Visa, Mastercard, BlackRock và hàng chục tổ chức khác hợp tác ra mắt stablecoin OUSD, lợi nhuận từ dự trữ thuộc về bên phát hành. Trong cấu trúc hiện tại, USDT và USDC kiếm lợi nhuận từ lãi suất dự trữ, nhưng lợi nhuận thuộc về bên phát hành. Liên minh OUSD bao gồm ba bên: thanh toán, quản lý tài sản và cơ sở hạ tầng mã hóa, mục tiêu là sử dụng lợi thế quy mô để hạ thấp chi phí và giữ lợi nhuận trong hệ thống. Cổ phiếu Circle giảm 16% trong ngày, thị trường đang định giá một bất lợi cạnh tranh mang tính cấu trúc. Các nhà phân tích cảnh báo: hợp tác lớn không đồng nghĩa với hiệu ứng mạng lưới. Hào phòng thủ của stablecoin là độ sâu thanh khoản và mức độ chấp nhận của người bán, không phải thương hiệu liên danh. Để OUSD thách thức USDC, trước tiên cần khiến người dùng sẵn sàng thay đổi công cụ thanh toán mà họ đã quen dùng. Đối với thị trường, đường đua stablecoin đã chuyển từ "mã hóa gốc vs tài chính truyền thống" thành "phân hóa nội bộ trong tài chính truyền thống". Sau khi quy định rõ ràng, chi phí tuân thủ lại trở thành rào cản mới. Ai có thể tìm được sự cân bằng giữa tính minh bạch của dự trữ và phân phối lợi nhuận, mới có thể thực sự phá vỡ thế lưỡng đầu chế.