#YenHits40YearLow

Đồng yên Nhật đã chạm mức yếu nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1986, đánh dấu một cột mốc lịch sử gây ra những tác động đáng kể trên thị trường tài chính toàn cầu. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, đồng yên đã mất giá xuống còn khoảng 162,27 yên đổi một đô la, thể hiện mức giảm 12,51% kể từ đầu năm. Sự suy yếu chưa từng có này của một trong những đồng tiền dự trữ lớn trên thế giới đòi hỏi phải xem xét cẩn thận các nguyên nhân, tác động và đặc biệt là ảnh hưởng của nó đối với thị trường tiền điện tử.

Vị thế tỷ giá hiện tại và bối cảnh lịch sử

Cặp tiền tệ USD/JPY hiện đang giao dịch trong khoảng từ 161,80 đến 162,27, với đồng yên đã phá vỡ ngưỡng tâm lý quan trọng 160 yên đổi một đô la nhiều lần trong suốt năm 2026. Để đặt điều này vào bối cảnh lịch sử, lần cuối cùng đồng yên giao dịch ở các mức này là trong thời kỳ Hiệp định Plaza vào giữa những năm 1980. Đồng tiền này đã mất giá khoảng 0,1% để chạm mức 161,96 so với đồng bạc xanh, vượt qua mức 161,95 đã chạm vào tháng 7 năm 2024 trong chiến dịch can thiệp trước đó của Nhật Bản. Việc vượt qua mức 161,96 so với đô la sẽ khiến đồng yên ở mức yếu nhất kể từ năm 1986, một mức lần cuối cùng được thấy khi Nhật Bản đang chịu ảnh hưởng của Hiệp định Plaza.

Thị trường ngoại hối cho USD/JPY duy trì tính thanh khoản đáng kể, với doanh thu trung bình hàng ngày đạt mức chưa từng có. Theo Khảo sát Ba năm của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế được thực hiện vào tháng 4 năm 2025, giao dịch ngoại hối toàn cầu đạt 9,6 nghìn tỷ đô la mỗi ngày, tăng 28% so với năm 2022. Hoán đổi ngoại hối vẫn là công cụ được giao dịch nhiều nhất với doanh thu trung bình hàng ngày tăng lên 4 nghìn tỷ đô la. Tính thanh khoản khổng lồ này nhấn mạnh tầm quan trọng của các biến động yên đối với sự ổn định tài chính toàn cầu.

Nguyên nhân gốc rễ của sự mất giá đồng yên

Sự sụt giảm mạnh giá trị đồng yên bắt nguồn từ nhiều yếu tố liên kết với nhau. Trước hết là chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã duy trì chính sách tiền tệ siêu lỏng trong nhiều thập kỷ, với lãi suất gần 0% trong thời gian dài. Mặc dù BOJ đã tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025 và sau đó lên 1% vào tháng 6 năm 2026, mức này vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khoảng cách rộng giữa chi phí vay của Nhật Bản và Mỹ đã tạo ra động lực mạnh mẽ cho giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng yên.

Giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên đại diện cho một trong những động lực quan trọng nhất của sự suy yếu tiền tệ. Chiến lược này liên quan đến việc vay yên với lãi suất thấp của Nhật Bản, chuyển đổi chúng thành đô la hoặc các loại tiền tệ khác, và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Morgan Stanley ước tính có khoảng 500 tỷ đô la các vị thế chênh lệch lãi suất bằng đồng yên vẫn đang hoạt động trên thị trường toàn cầu. Các quỹ phòng hộ được báo cáo đã tích lũy một trong những vị thế bearish lớn nhất chống lại đồng yên Nhật trong nhiều năm, với khoảng 85.000 hợp đồng short ròng khi áp lực lên đồng tiền này gia tăng.

Chính quyền Nhật Bản đã cố gắng chống lại sự mất giá này thông qua các can thiệp ngoại hối quy mô lớn. Bộ Tài chính đã triển khai hơn 11,7 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 72,8 đến 73,5 tỷ đô la, trong các hoạt động can thiệp từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2026. Mặc dù chi tiêu khổng lồ này, đồng yên đã quay trở lại mức 160 yên đổi một đô la, về cơ bản xóa bỏ sự phục hồi tạm thời mà can thiệp mang lại.

Động lực lạm phát cũng đóng một vai trò quan trọng. Lạm phát cốt lõi của Nhật Bản đã giảm xuống 1,4% vào tháng 4 năm 2026, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, với lạm phát tổng thể cũng ở mức 1,4%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp dưới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Việc lạm phát liên tục thiếu hụt mục tiêu này đã củng cố lý do tiếp tục nới lỏng tiền tệ, ngay cả khi các nền kinh tế lớn khác đã thắt chặt chính sách.

Tác động đến nền kinh tế nội địa Nhật Bản

Đồng yên yếu đã tạo ra những thách thức đáng kể cho các hộ gia đình và doanh nghiệp Nhật Bản. Giá nhập khẩu năng lượng và thực phẩm đã tăng đáng kể, gây ra khó khăn thực sự cho người tiêu dùng khi đồng tiền yếu hơn đẩy chi phí hàng hóa thiết yếu lên cao. Sự phụ thuộc của Nhật Bản vào nhập khẩu năng lượng khiến điều này trở nên đặc biệt nghiêm trọng, với gần 95% dầu thô đến từ khu vực Vịnh Ba Tư, bao gồm 40% từ Ả Rập Xê Út và 43% từ Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Về mặt lý thuyết, các nhà xuất khẩu Nhật Bản được hưởng lợi từ đồng yên yếu, vì sản phẩm của họ trở nên cạnh tranh hơn về giá trên thị trường quốc tế. Xuất khẩu của Nhật Bản trong tháng 5 đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2022, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng. Nhập khẩu tăng 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, lợi ích phân bổ không đồng đều, với các tập đoàn đa quốc gia lớn thu được lợi thế trong khi các doanh nghiệp nhỏ phục vụ thị trường nội địa phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn.

Nền kinh tế hiện đang trải qua tình trạng stagflation, với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến chỉ tăng trưởng 0,5% trong năm 2026, chỉ bằng một phần năm tỷ lệ lạm phát nội bộ 2,8% của họ. Tiền lương thực tế đã giảm trong bốn năm liên tiếp, với mức giảm 1,3% vào năm 2025. Tiền lương danh nghĩa đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần ba thập kỷ vào tháng 12 năm 2025, hỗ trợ quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nhưng điều này không chuyển thành sức mua được cải thiện cho các hộ gia đình.

Tác động đến thị trường tài chính toàn cầu và lĩnh vực tiền điện tử

Sự suy yếu lịch sử của đồng yên có tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử thông qua một số cơ chế truyền dẫn. Quan trọng nhất là rủi ro giải chấp giao dịch chênh lệch lãi suất. Khi các nhà giao dịch đóng các vị thế chênh lệch lãi suất, họ không chỉ bán yên; họ huy động tiền mặt ở mọi nơi để đóng các vị thế, có khả năng gây ra biến động thị trường rộng lớn. Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác có khả năng sẽ là một trong những tài sản bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong các đợt giải chấp như vậy.

Arthur Hayes đã lập luận rằng đồng yên yếu của Nhật Bản có thể nghịch lý thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử đưa Bitcoin lên những tầm cao mới, khi các nhà đầu tư Nhật Bản tìm kiếm các kho lưu trữ giá trị thay thế. Logic cho thấy rằng khi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như đồng yên mất đi sức hấp dẫn, vốn có thể chảy vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác như các biện pháp phòng ngừa mất giá tiền tệ thay thế.

Tuy nhiên, rủi ro trước mắt hơn nằm ở khả năng giải chấp nhanh chóng của giao dịch chênh lệch lãi suất. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản báo hiệu việc thắt chặt mạnh mẽ hơn, việc tích lũy lớn các vị thế short đầu cơ bằng đồng yên làm tăng nguy cơ xảy ra một đợt short squeeze mạnh. Một sự kiện như vậy có thể kích hoạt sự gia tăng của đồng yên và buộc phải thanh lý các vị thế được tài trợ bằng đồng yên trên thị trường toàn cầu, bao gồm cả nắm giữ tiền điện tử.

Mối tương quan giữa sự suy yếu của đồng yên và hiệu suất của tiền điện tử ngày càng trở nên rõ ràng. Trong các giai đoạn đồng yên ổn định, thị trường tiền điện tử thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn, trong khi biến động của đồng yên trùng hợp với sự hỗn loạn gia tăng của thị trường tiền điện tử. Mối quan hệ này phản ánh động lực rủi ro và tránh rủi ro rộng lớn hơn chi phối thị trường tài chính toàn cầu, nơi đồng yên thường đóng vai trò là đồng tiền tài trợ cho các vị thế đòn bẩy trên các loại tài sản.

Phản ứng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và triển vọng tương lai

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một vị thế khó khăn, cân bằng giữa nhu cầu hỗ trợ đồng tiền với rủi ro bóp nghẹt sự phục hồi kinh tế. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 6 năm 2026, mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ, đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách bắt đầu từ năm 2024. Thống đốc Kazuo Ueda đã để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm, mặc dù tốc độ bình thường hóa vẫn còn không chắc chắn.

Kỳ vọng thị trường cho thấy cặp USD/JPY có thể giao dịch trong khoảng 160 đến 180 trong mười hai tháng tới, với một số dự báo chỉ ra khả năng di chuyển về phía 180 đến 193 trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên, những dự báo này giả định sự phân kỳ tiếp tục giữa chính sách tiền tệ của Nhật Bản và Mỹ, điều này có thể thu hẹp nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất trong khi BOJ tiếp tục tăng lãi suất.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã cam kết rằng chính quyền sẵn sàng phản ứng phù hợp với các biến động tiền tệ bất cứ lúc nào, bao gồm thực hiện các hành động quyết định như đã xác nhận giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Julia Wang, Giám đốc đầu tư chính của Nomura cho Bắc Á, đã chỉ ra rằng Nhật Bản có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối sau khi đồng yên giảm xuống mức thấp mới trong nhiều thập kỷ, mặc dù bất kỳ tác động nào đến thị trường rộng lớn hơn có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Ý nghĩa đối với sự ổn định tài chính toàn cầu

Sự suy yếu của đồng yên có tác động vượt ra ngoài Nhật Bản và thị trường tiền điện tử. Vai trò của đồng tiền này như một đồng tiền tài trợ chính có nghĩa là sự mất giá của nó ảnh hưởng đến các điều kiện thanh khoản toàn cầu. Khi đồng yên yếu đi, nó làm tăng hiệu quả nguồn cung tài trợ giá rẻ có sẵn cho các giao dịch đòn bẩy trên thị trường toàn cầu. Ngược lại, bất kỳ sự tăng giá đột ngột nào của đồng yên có thể gây ra thanh lý bắt buộc và hiệu ứng lây lan.

Tình hình đã được so sánh với cơn hoảng loạn thị trường tháng 8 năm 2024, khi một đợt tăng lãi suất bất ngờ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã gây ra sự sụp đổ 12% trong một ngày của chỉ số Nikkei 225 và biến động đáng kể trên thị trường toàn cầu. Mặc dù đợt tăng lãi suất tháng 6 năm 2026 đã được báo trước và do đó ít gây gián đoạn hơn, các lỗ hổng cơ bản vẫn còn.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc theo dõi các quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dữ liệu can thiệp của Nhật Bản và tỷ giá đô la-yên đã trở nên cần thiết. Sự kết nối của thị trường tài chính toàn cầu có nghĩa là các diễn biến ở Tokyo có thể có tác động ngay lập tức và đáng kể đến giá tài sản kỹ thuật số, điều kiện thanh khoản và khối lượng giao dịch.

Kết luận

Sự suy giảm của đồng yên Nhật xuống mức thấp nhất trong 40 năm đại diện cho một trong những biến động tiền tệ quan trọng nhất trong lịch sử tài chính gần đây. Với tỷ giá USD/JPY dao động gần 162 và cho thấy ít dấu hiệu phục hồi đáng kể mặc dù can thiệp lớn và tăng lãi suất, tình hình vẫn đang biến động và tiềm ẩn nhiều rủi ro. Các nguyên nhân bắt nguồn sâu xa từ sự phân kỳ chính sách tiền tệ, động lực giao dịch chênh lệch lãi suất và các yếu tố kinh tế cấu trúc sẽ mất thời gian để giải quyết.

Đối với thị trường tiền điện tử, tác động là hỗn hợp nhưng đáng kể. Trong khi đồng yên yếu về mặt lịch sử tương quan với khẩu vị rủi ro tăng lên và dòng vốn tiềm năng vào các tài sản thay thế, các rủi ro đi kèm của việc giải chấp giao dịch chênh lệch lãi suất và các cú sốc thanh khoản toàn cầu đưa ra các kịch bản giảm giá đáng kể. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các diễn biến trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, vì các quyết định được đưa ra tại Tokyo sẽ tiếp tục gây tiếng vang trên thị trường toàn cầu và định giá tài sản kỹ thuật số trong những tháng tới.

Môi trường hiện tại mang lại cả cơ hội và rủi ro cho những người tham gia thị trường tiền điện tử. Hiểu được sự tương tác phức tạp giữa động lực đồng yên, chính sách ngân hàng trung ương và điều kiện thanh khoản toàn cầu sẽ rất cần thiết để định hướng bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số đang phát triển trong giai đoạn tới.
@Gate_Square