#YenHits40YearLow

Đồng yên Nhật đã chạm mức yếu nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1986, đánh dấu một cột mốc lịch sử gây ra những gợn sóng đáng kể trên thị trường tài chính toàn cầu. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, đồng yên đã mất giá xuống còn khoảng 162,27 yên mỗi đô la, thể hiện mức giảm 12,51% từ đầu năm đến nay. Sự yếu kém chưa từng có này của một trong những đồng tiền dự trữ lớn trên thế giới đòi hỏi phải xem xét kỹ lưỡng nguyên nhân, tác động của nó và đặc biệt là ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử.
Vị thế tỷ giá hiện tại và bối cảnh lịch sử
Cặp tiền tệ USD/JPY hiện đang giao dịch trong khoảng 161,80 đến 162,27, với đồng yên đã phá vỡ rào cản tâm lý quan trọng 160 yên mỗi đô la nhiều lần trong suốt năm 2026. Để đặt điều này vào bối cảnh lịch sử, lần cuối cùng đồng yên giao dịch ở các mức này là trong thời kỳ Hiệp định Plaza giữa những năm 1980. Đồng tiền này đã mất giá khoảng 0,1% để chạm mức 161,96 so với đồng bạc xanh, phá vỡ mốc 161,95 đạt được vào tháng 7 năm 2024 trong chiến dịch can thiệp trước đây của Nhật Bản. Một động thái vượt quá 161,96 so với đô la sẽ khiến đồng yên yếu nhất kể từ năm 1986, một mức lần cuối được thấy khi Nhật Bản đang chịu hậu quả của Hiệp định Plaza.
Thị trường ngoại hối cho USD/JPY duy trì thanh khoản đáng kể, với doanh thu trung bình hàng ngày đạt mức chưa từng có. Theo Khảo sát Ba năm của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế được thực hiện vào tháng 4 năm 2025, giao dịch ngoại hối toàn cầu đạt 9,6 nghìn tỷ đô la mỗi ngày, tăng 28% so với năm 2022. Hoán đổi ngoại hối vẫn là công cụ được giao dịch nhiều nhất với doanh thu trung bình hàng ngày tăng lên 4 nghìn tỷ đô la. Tính thanh khoản khổng lồ này nhấn mạnh tầm quan trọng của các biến động yên đối với sự ổn định tài chính toàn cầu.
Nguyên nhân gốc rễ của sự mất giá đồng yên
Sự sụt giảm mạnh của giá trị đồng yên bắt nguồn từ nhiều yếu tố liên kết với nhau. Trước hết là chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã duy trì chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng trong nhiều thập kỷ, với lãi suất gần bằng 0% trong thời gian dài. Mặc dù BOJ đã tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025 và sau đó lên 1% vào tháng 6 năm 2026, mức này vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khoảng cách rộng này giữa chi phí vay của Nhật Bản và Mỹ đã tạo ra động lực mạnh mẽ cho giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đại diện cho một trong những động lực quan trọng nhất của sự yếu kém tiền tệ. Chiến lược này liên quan đến việc vay yên giá rẻ với lãi suất thấp của Nhật Bản, chuyển đổi chúng thành đô la hoặc các loại tiền tệ khác và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Morgan Stanley ước tính rằng khoảng 500 tỷ đô la các vị thế chênh lệch lãi suất yên còn tồn đọng vẫn đang hoạt động trên thị trường toàn cầu. Các quỹ phòng hộ được cho là đã xây dựng một trong những vị thế đầu cơ giảm giá lớn nhất đối với đồng yên Nhật trong nhiều năm, tích lũy khoảng 85.000 hợp đồng bán ròng khi áp lực lên đồng tiền này gia tăng.
Chính quyền Nhật Bản đã cố gắng chống lại sự mất giá này thông qua các đợt can thiệp ngoại hối lớn. Bộ Tài chính đã triển khai hơn 11,7 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 72,8 đến 73,5 tỷ đô la, trong các hoạt động can thiệp từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2026. Bất chấp khoản chi tiêu đáng kinh ngạc này, đồng yên đã quay trở lại mức 160 yên mỗi đô la, về cơ bản xóa bỏ sự phục hồi tạm thời mà can thiệp mang lại.
Động lực lạm phát cũng đóng một vai trò quan trọng. Lạm phát cốt lõi của Nhật Bản đã giảm xuống 1,4% vào tháng 4 năm 2026, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, với lạm phát tổng thể cũng ở mức 1,4%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp dưới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Việc liên tục không đạt được mục tiêu lạm phát này đã củng cố lập luận cho việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ, ngay cả khi các nền kinh tế lớn khác đã thắt chặt chính sách.
Tác động đến nền kinh tế nội địa Nhật Bản
Đồng yên yếu đã tạo ra những thách thức đáng kể cho các hộ gia đình và doanh nghiệp Nhật Bản. Giá nhập khẩu năng lượng và thực phẩm đã tăng đáng kể, gây ra khó khăn thực sự cho người tiêu dùng khi đồng tiền yếu hơn đẩy chi phí hàng hóa thiết yếu lên cao. Sự phụ thuộc của Nhật Bản vào nhập khẩu năng lượng khiến điều này trở nên đặc biệt nghiêm trọng, với gần 95% dầu thô đến từ khu vực Vịnh Ba Tư, bao gồm 40% từ Ả Rập Xê Út và 43% từ Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.
Các nhà xuất khẩu Nhật Bản về mặt lý thuyết đã hưởng lợi từ đồng yên yếu, vì sản phẩm của họ trở nên cạnh tranh hơn về giá trên thị trường quốc tế. Xuất khẩu của Nhật Bản trong tháng 5 đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2022, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng. Nhập khẩu tăng 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, lợi ích đã được phân bổ không đồng đều, với các tập đoàn đa quốc gia lớn đạt được lợi thế trong khi các doanh nghiệp nhỏ hơn hướng nội phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn.
Nền kinh tế hiện đang trải qua các điều kiện đình lạm, với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến chỉ tăng trưởng 0,5% trong năm 2026, chỉ bằng một phần năm so với tỷ lệ lạm phát nội bộ 2,8%. Tiền lương thực tế đã giảm trong bốn năm liên tiếp, với mức giảm 1,3% vào năm 2025. Tiền lương danh nghĩa đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần ba thập kỷ vào tháng 12 năm 2025, hỗ trợ quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nhưng điều này không chuyển thành sức mua được cải thiện cho các hộ gia đình.
Tác động đến thị trường tài chính toàn cầu và lĩnh vực tiền điện tử
Sự yếu kém lịch sử của đồng yên có những tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử thông qua một số cơ chế truyền dẫn. Đáng kể nhất là rủi ro thanh lý giao dịch chênh lệch lãi suất. Khi các nhà giao dịch thanh lý các giao dịch chênh lệch lãi suất, họ không chỉ bán yên; họ huy động tiền mặt ở mọi nơi để đóng các vị thế, có khả năng gây ra biến động thị trường rộng lớn. Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác có khả năng là một trong những tài sản bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong các đợt thanh lý như vậy.
Arthur Hayes đã lập luận rằng đồng yên yếu của Nhật Bản có thể nghịch lý thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử đưa Bitcoin lên tầm cao mới, khi các nhà đầu tư Nhật Bản tìm kiếm các kho lưu trữ giá trị thay thế. Logic cho thấy rằng khi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như đồng yên mất đi sức hấp dẫn, vốn có thể chảy vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác như các biện pháp phòng ngừa thay thế chống lại sự mất giá tiền tệ.
Tuy nhiên, rủi ro tức thời hơn nằm ở khả năng thanh lý nhanh chóng các giao dịch chênh lệch lãi suất. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản báo hiệu việc thắt chặt mạnh mẽ hơn, sự tích tụ lớn các vị thế bán đầu cơ vào đồng yên làm tăng nguy cơ xảy ra một đợt siết chặt bán khống mạnh. Một sự kiện như vậy có thể gây ra sự gia tăng của đồng yên và buộc phải thanh lý các vị thế được tài trợ bằng yên trên toàn thị trường toàn cầu, bao gồm cả nắm giữ tiền điện tử.
Mối tương quan giữa sự yếu kém của đồng yên và hiệu suất của tiền điện tử đã trở nên rõ ràng hơn. Trong các giai đoạn đồng yên ổn định, thị trường tiền điện tử đã cho thấy khả năng phục hồi lớn hơn, trong khi biến động của đồng yên trùng hợp với sự hỗn loạn gia tăng của thị trường tiền điện tử. Mối quan hệ này phản ánh các động lực chấp nhận rủi ro và tránh rủi ro rộng lớn hơn chi phối thị trường tài chính toàn cầu, nơi đồng yên thường đóng vai trò là tiền tệ tài trợ cho các vị thế đòn bẩy trên các loại tài sản.
Phản ứng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và triển vọng tương lai
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một vị thế khó khăn, cân bằng nhu cầu hỗ trợ đồng tiền với rủi ro bóp nghẹt phục hồi kinh tế. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 6 năm 2026, mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ, đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách bắt đầu từ năm 2024. Thống đốc Kazuo Ueda đã để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm, mặc dù tốc độ bình thường hóa vẫn không chắc chắn.
Kỳ vọng thị trường cho thấy cặp USD/JPY có thể giao dịch trong khoảng 160 đến 180 trong mười hai tháng tới, với một số dự báo chỉ ra khả năng di chuyển về phía 180 đến 193 trong tầm nhìn dài hạn. Tuy nhiên, các dự báo này giả định sự phân kỳ tiếp tục giữa các chính sách tiền tệ của Nhật Bản và Mỹ, điều này có thể thu hẹp nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất trong khi BOJ tiếp tục tăng lãi suất.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã cam kết rằng các nhà chức trách sẵn sàng phản ứng thích hợp với các biến động tiền tệ bất cứ lúc nào, bao gồm thực hiện hành động quyết đoán như đã được xác nhận giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Giám đốc đầu tư chính của Nomura tại Bắc Á, Julia Wang, đã chỉ ra rằng Nhật Bản có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối sau khi đồng yên trượt xuống mức thấp mới trong nhiều thập kỷ, mặc dù bất kỳ tác động nào đến thị trường rộng lớn hơn có thể chỉ là ngắn hạn.
Ý nghĩa đối với sự ổn định tài chính toàn cầu
Sự yếu kém của đồng yên có những tác động vượt ra ngoài Nhật Bản và thị trường tiền điện tử. Vai trò của đồng tiền này như một loại tiền tệ tài trợ chính có nghĩa là sự mất giá của nó ảnh hưởng đến các điều kiện thanh khoản toàn cầu. Khi đồng yên yếu đi, nó làm tăng nguồn cung tài trợ giá rẻ có sẵn cho các giao dịch đòn bẩy trên thị trường toàn cầu. Ngược lại, bất kỳ sự tăng giá đột ngột nào của đồng yên có thể gây ra thanh lý bắt buộc và các hiệu ứng lây lan.
Tình hình này đã gợi ra sự so sánh với cơn hoảng loạn thị trường tháng 8 năm 2024, khi một đợt tăng lãi suất bất ngờ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã gây ra sự sụt giảm 12% trong một ngày của chỉ số Nikkei 225 và biến động đáng kể trên thị trường toàn cầu. Mặc dù đợt tăng lãi suất tháng 6 năm 2026 đã được báo trước và do đó ít gây gián đoạn hơn, các lỗ hổng cơ bản vẫn còn.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc theo dõi các quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dữ liệu can thiệp của Nhật Bản và tỷ giá đô la-yên đã trở nên cần thiết. Sự kết nối giữa các thị trường tài chính toàn cầu có nghĩa là các diễn biến ở Tokyo có thể có ảnh hưởng tức thời và đáng kể đến giá tài sản kỹ thuật số, điều kiện thanh khoản và khối lượng giao dịch.
Kết luận
Sự suy giảm của đồng yên Nhật xuống mức thấp nhất trong 40 năm đại diện cho một trong những biến động tiền tệ quan trọng nhất trong lịch sử tài chính gần đây. Với tỷ giá USD/JPY dao động gần 162 và cho thấy ít dấu hiệu phục hồi đáng kể mặc dù can thiệp và tăng lãi suất lớn, tình hình vẫn biến động và có khả năng bất ổn. Nguyên nhân bắt nguồn sâu xa từ sự phân kỳ chính sách tiền tệ, động lực giao dịch chênh lệch lãi suất và các yếu tố kinh tế cơ cấu sẽ mất thời gian để giải quyết.
Đối với thị trường tiền điện tử, tác động là hỗn hợp nhưng đáng kể. Trong khi sự yếu kém của đồng yên trong lịch sử có tương quan với khẩu vị rủi ro tăng lên và dòng vốn tiềm năng vào các tài sản thay thế, các rủi ro đi kèm của việc thanh lý giao dịch chênh lệch lãi suất và các cú sốc thanh khoản toàn cầu hiện diện các kịch bản giảm điểm đáng kể. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các diễn biến trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, vì các quyết định được đưa ra ở Tokyo sẽ tiếp tục gây tiếng vang trên thị trường toàn cầu và định giá tài sản kỹ thuật số trong những tháng tới.
Môi trường hiện tại mang đến cả cơ hội và rủi ro cho những người tham gia thị trường tiền điện tử. Hiểu được sự tương tác phức tạp giữa động lực đồng yên, chính sách ngân hàng trung ương và điều kiện thanh khoản toàn cầu sẽ rất cần thiết để điều hướng bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số đang phát triển trong thời gian tới.
@Gate_Square