Các điều kiện góp phần gây ra cú sốc thị trường tháng 8 năm 2024, bao gồm giao dịch carry trade đồng yên chen chúc, định giá công nghệ dàn trải và đòn bẩy cao, đang bắt đầu tái xuất hiện. Sự phát triển nhanh chóng của các quỹ ETF đòn bẩy đã đưa vào một nguồn rủi ro thị trường tương đối mới, có thể khuếch đại một cách máy móc cả các đợt tăng giá lẫn bán tháo. Nhà đầu tư nên theo dõi báo cáo việc làm, sức mạnh đồng yên và các thước đo biến động để tìm manh mối về việc giảm đòn bẩy đang bắt đầu. Trong một lần đi dạo gần bờ sông gần nhà gần đây, tôi để ý thấy một chiếc du thuyền ở bến tàu mang tên "Đòn bẩy," một lời nhắc nhở không hề tinh tế rằng nhiều khối tài sản được xây dựng trên tiền vay mượn, lao động và công nghệ. Tuy nhiên, nó không phải lúc nào cũng là tấm vé một chiều dẫn đến thành công. Nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận nhưng nó cũng có thể làm gia tăng thua lỗ. Khi quá nhiều đòn bẩy tích tụ trong một thị trường cụ thể, nó có khả năng tạo ra những biến động giá mạnh nếu đòn bẩy đó nhanh chóng được tháo dỡ. Hơn nữa, việc tháo dỡ như vậy ở một thị trường có thể lan tỏa sang các thị trường khác, một hiệu ứng cánh bướm có thể kéo dài từ Tokyo đến New York. Chúng ta đã chứng kiến sự tháo dỡ như vậy vào đầu tháng 8 năm 2024. Các tín hiệu tương tự được thấy trong những tuần trước sự kiện đó hiện đang xuất hiện trở lại, một dấu hiệu cho thấy thị trường dễ bị tổn thương hơn trước một sự xáo trộn thị trường so với bình thường. Vào ngày 5 tháng 8 năm 2024, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đã giảm 12,4%, mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất kể từ "Thứ Hai Đen tối" năm 1987 sau khi tháo dỡ các vị thế đòn bẩy và giao dịch carry trade. Sự sụp đổ chớp nhoáng này đã lan tỏa sang thị trường Hoa Kỳ. Chỉ số biến động Cboe (VIX), thường được sử dụng để đo lường mức độ sợ hãi của thị trường, đã tăng vọt lên trên 65, mức chưa từng thấy kể từ đợt bán tháo do đại dịch Covid-19. Chỉ số S&P 500 giảm 3%, ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Giao dịch carry trade là một chiến lược đầu tư trong đó nhà đầu tư vay tiền với lãi suất thấp bằng một loại tiền tệ, trong trường hợp này là đồng yên, và sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào các tài sản dự kiến mang lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Đây có thể là Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ hoặc thậm chí là tiền điện tử. Khi một hoặc cả hai chân này di chuyển ngược chiều với nhà đầu tư một cách nhanh chóng, có thể là đồng yên tăng giá mạnh hoặc bán tháo các tài sản có tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, họ có thể phải ký quỹ thêm cho giao dịch hoặc đối mặt với việc thanh lý. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã phân tích các yếu tố kích hoạt dẫn đến việc tháo dỡ, nhiều yếu tố trong số đó hiện đang hiện diện trên thị trường ngày nay. Xu hướng dài hạn của đồng yên mất giá đã nhanh chóng đảo chiều vào tháng 7 năm 2024 sau một đợt tăng lãi suất diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và tin đồn về can thiệp tiền tệ. USD/JPY đã giảm từ mức đỉnh gần 161 xuống dưới 153 vào cuối tháng. JPY= ALL mountain USD/JPY Ngày nay đồng yên đang giao dịch gần mức thấp nhất trong 40 năm so với đồng đô la Mỹ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa tăng lãi suất lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995, trong khi Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama gần đây đã tổ chức một cuộc họp trực tuyến với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent về khả năng can thiệp tiền tệ. Hoa Kỳ lần cuối can thiệp vào thị trường tiền tệ vào năm 2011 như một phần của nỗ lực phối hợp của các nước G7 sau thảm họa hạt nhân Fukushima. Trong khi Hoa Kỳ có thể không sẵn sàng can thiệp trong một tình huống không khẩn cấp, một đợt can thiệp quy mô lớn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng với thông báo về ý định can thiệp thêm và tín hiệu từ Ngân hàng rằng họ sẵn sàng tăng lãi suất hơn nữa có thể dẫn đến sự tăng giá nhanh chóng của đồng yên. Ngoài ra, báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch (COT) hàng tuần của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) công bố vào thứ Sáu cho thấy các nhà giao dịch đầu cơ đang bán khống hơn 146.000 hợp đồng tương lai đồng yên, mức bán khống nhiều thứ hai trong bất kỳ tuần nào kể từ tháng 7 năm 2024. Việc mua lại các vị thế bán khống tiềm năng là một con đường khác dẫn đến sự tăng giá nhanh chóng của đồng yên. Đòn bẩy ẩn BIS cũng đề cập đến định giá và đà giá mạnh mẽ của cổ phiếu AI và công nghệ như một chất xúc tác cho đợt bán tháo năm 2024. Năm 2026, chỉ số bán dẫn PHLX (SOX) đã tăng hơn 80% so với mức tăng xấp xỉ 8% của chỉ số S&P 500 rộng hơn. Lĩnh vực công nghệ S&P 500 đang giao dịch ở mức giá trên doanh thu gần 10 lần, một bội số cao trong lịch sử. Những biến động này được thúc đẩy một phần bởi đòn bẩy, một số rõ ràng và một số ẩn giấu. Các nhà giao dịch bán lẻ không còn chỉ sử dụng ký quỹ để có đòn bẩy mà còn sử dụng cả các quỹ ETF đòn bẩy. Tác động của các sản phẩm này đối với sự mong manh của thị trường vẫn chưa được hiểu rõ. Trong một ghi chú gần đây, Michael Cembalest của JPMorgan Asset Management đã giải thích tác động tiềm năng của các sản phẩm này lên thị trường. "Để mang lại lợi nhuận có đòn bẩy mỗi ngày, các nhà cung cấp các sản phẩm như vậy mua vào trong các đợt tăng và bán ra trong các đợt giảm, khuếch đại bất kỳ đà giá nào đang diễn ra," ông nói. "Tác động lên thị trường vốn cổ phần toàn cầu từ việc tái cân bằng quỹ ETF đòn bẩy ngành bán dẫn đã tăng gấp 5 lần kể từ đầu năm 2024," Cembalest nhận xét. Trong một ghi chú riêng, Chiến lược gia thị trường toàn cầu của JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, cho biết, "sau khi đạt đến mức cực đoan vào đầu năm nay, hiện có dấu hiệu rút lui trong đòn bẩy của nhà đầu tư bán lẻ ở cả quyền chọn và tài khoản ký quỹ, tạo ra một cơn gió ngược tiềm năng cho cổ phiếu công nghệ trong tương lai." Thêm vào đó là nợ ký quỹ đã tăng vọt 54% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến tháng 5, theo Chiến lược gia kỹ thuật của Bank of America, Paul Ciana, người đã viết trong một ghi chú gần đây rằng "mặc dù chưa ở mức cực đoan cuối chu kỳ trên +60%. Những mức cực đoan như vậy đã báo trước các đỉnh SPX vào các năm 2000, 2007 và 2021. Nếu xu hướng nợ ký quỹ hiện tại tiếp diễn, nguy cơ mở rộng nhanh chóng của biến động và điều chỉnh đáng kể trong các tài sản rủi ro trở nên dễ xảy ra hơn." Đòn bẩy không chỉ có trong giao dịch carry trade đồng yên và cổ phiếu công nghệ. Một tweet gần đây của nhà giao dịch và nhà từ thiện John Arnold đã ghi nhận nhiều lớp đòn bẩy hiện có trong hệ sinh thái tiền điện tử: "Tài chính thời hiện đại: Bạn có thể có đòn bẩy thông qua ký quỹ để mua một quỹ ETF đòn bẩy 2x trên MSTR, bản thân nó là một vụ cược có đòn bẩy vào BTC, một phần thông qua một chứng khoán mới lạ mà chi phí vốn của nó tăng lên khi giá của nó giảm, làm tăng thêm đòn bẩy khi nó giảm. Hoạt động rất tốt trong thị trường giá lên," ông nói. Các giao dịch này đều gắn kết với nhau và có thể tạo hiệu ứng bão tuyết trong một đợt tháo dỡ. BIS lưu ý rằng khoảng 20% thua lỗ của cả Bitcoin và Ethereum trong đợt tháo dỡ năm 2024 cho thấy "rằng các nhà giao dịch bán lẻ đã phải đối mặt với các cuộc gọi ký quỹ và có thể đã bị buộc phải đóng các vị thế ngay cả trong các tài sản dường như không liên quan." Sự gia tăng của biến động dự kiến có thể dẫn đến việc giảm rủi ro hơn nữa khi các quỹ tổ chức thắt chặt các kiểm soát rủi ro và các sàn giao dịch thắt chặt các yêu cầu ký quỹ. Chất xúc tác bất ngờ Chất xúc tác cho một đợt tháo dỡ như vậy thường có thể là một tin tức có vẻ nhỏ nhặt. Một báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng yếu hơn dự kiến đã làm dấy lên đợt bán tháo năm 2024 với BIS lưu ý, "Phản ứng thị trường quá mức này đối với một bản công bố dữ liệu duy nhất gợi ý về vai trò chính của các yếu tố khuếch đại, đáng chú ý nhất là áp lực giảm đòn bẩy giữa lúc thị trường mỏng (như thường thấy vào tháng 8). Sự dữ dội của biến động phản ánh một phần giai đoạn trước đó kéo dài của việc chấp nhận rủi ro giữa biến động thấp bất thường." Thị trường phải đối mặt với một tình huống tương tự vào thứ Năm tuần này với việc công bố báo cáo thất nghiệp tháng 6 trước kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài ba ngày, nơi có thể chứng kiến thanh khoản thấp khi các nhà giao dịch rời đi sớm đến bãi biển và các điểm đến nghỉ dưỡng khác. Thị trường tài chính đang cho thấy nhiều đặc điểm giống nhau do đòn bẩy thúc đẩy đã báo trước đợt bán tháo tháng 8 năm 2024, với các định vị cao trên các loại tiền tệ, vốn cổ phần và tiền điện tử, làm tăng khả năng xảy ra phản ứng dây chuyền của các vụ thanh lý bắt buộc nếu tâm lý thay đổi. Nhà đầu tư nên để mắt đến báo cáo việc làm hôm thứ Năm cũng như mức đồng yên và VIX để tìm manh mối về một đợt tháo dỡ tiềm năng. NỘI DUNG NÀY CHỈ ĐƯỢC CUNG CẤP CHO MỤC ĐÍCH THÔNG TIN VÀ KHÔNG CẤU THÀNH LỜI KHUYÊN TÀI CHÍNH, ĐẦU TƯ, THUẾ HOẶC PHÁP LÝ, HAY KHUYẾN NGHỊ MUA BẤT KỲ CHỨNG KHOÁN HOẶC TÀI SẢN TÀI CHÍNH NÀO KHÁC. NỘI DUNG MANG TÍNH CHẤT CHUNG VÀ KHÔNG PHẢN ÁNH HOÀN CẢNH CÁ NHÂN RIÊNG BIỆT CỦA BẤT KỲ CÁ NHÂN NÀO. NỘI DUNG TRÊN CÓ THỂ KHÔNG PHÙ HỢP VỚI HOÀN CẢNH CỤ THỂ CỦA BẠN. TRƯỚC KHI ĐƯA RA BẤT KỲ QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NÀO, BẠN NÊN CÂN NHẮC MẠNH MẼ VIỆC TÌM KIẾM LỜI KHUYÊN TỪ CỐ VẤN TÀI CHÍNH HOẶC ĐẦU TƯ CỦA RIÊNG MÌNH. Nhấp vào đây để xem tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầy đủ.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

Phần thưởng
Thích
Bình luận
Đăng lại
Retweed

Bình luận

Thêm một bình luận

Không có bình luận

Chủ đề thịnh hành
Xem thêm
#
SKHynixTopsKOSPIByMarketCap
242,89K Phổ biến
#
GateCompletesDividendDistribution
3,97M Phổ biến
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
66,94K Phổ biến
#
PredictWorldCupShare20000U
552,1K Phổ biến
#
SolanaEcosystemANSEMSurges
21,98M Phổ biến

Đã ghim

sơ đồ trang web

Một số rủi ro thị trường gia tăng cần theo dõi trong nửa cuối năm

Chủ đề thịnh hành

SKHynixTopsKOSPIByMarketCap

GateCompletesDividendDistribution

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SolanaEcosystemANSEMSurges

Đã ghim