JPMorgan cảnh báo các quy định tiền điện tử vội vã của Mỹ có thể tạo ra lỗ hổng thị trường khi Thượng viện chạy đua để bỏ phiếu Đạo luật CLARITY vào tháng 7

JPMorgan cảnh báo rằng Quốc hội có thể tạo ra những lỗ hổng mới trong giám sát tài chính nếu họ quá vội vàng xây dựng các quy tắc mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Cảnh báo được đưa ra khi các nhà lãnh đạo Thượng viện đang cố gắng thúc đẩy Đạo luật về Sự rõ ràng của thị trường tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act), một dự luật rộng lớn sẽ phân chia quyền giám sát liên bang đối với tài sản kỹ thuật số giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Biện pháp này đã trở thành một trong những ưu tiên hàng đầu của ngành công nghiệp tiền điện tử sau nhiều năm thực thi pháp luật và tranh chấp quy định.

Trong khi JPMorgan không đề cập trực tiếp đến Đạo luật CLARITY hay đưa ra quan điểm chính thức về dự luật, cảnh báo của họ xuất hiện đúng lúc những vấn đề tương tự mà họ đã chỉ ra, bao gồm giám sát thị trường, ưu đãi stablecoin, miễn trừ cho nhà phát triển và các công cụ chống rửa tiền, sắp định hình số phiếu tại Thượng viện.

JPMorgan đóng khung cuộc chiến xung quanh các biện pháp bảo vệ

Sự can thiệp của JPMorgan xoay quanh một lập luận trung tâm: khi tài sản kỹ thuật số bắt đầu giống với các sản phẩm tài chính truyền thống, Quốc hội nên quy định chúng dựa trên chức năng của chúng, chứ không phải công nghệ đằng sau chúng.

Trong một bài đăng hôm thứ Hai, Umar Farooq, đồng trưởng bộ phận thanh toán toàn cầu của JPMorgan, và Peter Muriungi, giám đốc điều hành của Mảng Tài sản kỹ thuật số và Giải pháp Blockchain, cho biết tài sản kỹ thuật số đang tiến sâu hơn vào các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, giao dịch và các sản phẩm ngày càng chồng chéo với các dịch vụ tài chính quen thuộc.

Họ cho rằng token hóa và tiền có thể lập trình có thể giảm ma sát trong thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán và làm cho thị trường hiệu quả hơn. Nhưng những lợi ích đó, họ lập luận, phụ thuộc vào các quy tắc duy trì các biện pháp bảo vệ xung quanh bảo vệ nhà đầu tư, số dư người tiêu dùng và tài chính bất hợp pháp.

Ngân hàng cho biết một sản phẩm token hóa không nên được miễn trừ khỏi các nghĩa vụ hiện tại chỉ vì nó được phát hành hoặc giao dịch trên blockchain.

Nếu một token hoạt động như một chứng khoán, các nhà đầu tư nên mong đợi các tiêu chuẩn về công bố thông tin, lưu ký và tính toàn vẹn thị trường được áp dụng. Nếu một nền tảng phi tập trung thực hiện các chức năng giống như môi giới hoặc sàn giao dịch, nó nên mang các nghĩa vụ hỗ trợ thị trường công bằng và minh bạch.

Họ viết:

“Khi các rào cản yếu hoặc không rõ ràng, rủi ro không biến mất. Nó dịch chuyển và tập trung.”

Mối lo ngại đó rõ ràng nhất trong lĩnh vực thanh toán, nơi stablecoin đã trở thành một trong những trường hợp sử dụng thương mại quan trọng nhất của tiền điện tử.

JPMorgan cho biết stablecoin và tiền token hóa có thể hỗ trợ thanh toán nhanh hơn, đặc biệt là xuyên biên giới.

Tuy nhiên, ngân hàng cảnh báo rằng các sản phẩm thanh toán có thể trôi dạt vào lĩnh vực ngân hàng ngầm khi các tổ chức phát hành hoặc nền tảng cung cấp phần thưởng, hoàn tiền hoặc các ưu đãi giống như lợi suất để nắm giữ số dư, mà không có các quy tắc về vốn, thanh khoản, giám sát và bảo vệ người tiêu dùng áp dụng cho tiền gửi truyền thống.

Lập luận đó đã trở thành một yêu cầu trung tâm từ các ngân hàng khi Quốc hội xây dựng các quy tắc tiền điện tử. Các ngân hàng truyền thống cho rằng các công ty tiền điện tử không nên được phép cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng trong khi tránh các chi phí và sự giám sát gắn liền với ngân hàng được quản lý.

Giám đốc điều hành JPMorgan, Jamie Dimon, là một trong những nhà phê bình rõ ràng nhất về lợi suất stablecoin. Mặc dù các nhà lập pháp đã bác bỏ nỗ lực của ngành ngân hàng nhằm cấm hoàn toàn trong các cuộc đàm phán trước đó, các ngân hàng vẫn tiếp tục tìm kiếm các giới hạn chặt chẽ hơn.

Jaret Seiberg của TD Cowen được cho là đã nói rằng ông không mong đợi những thay đổi lớn đối với các điều khoản về lợi suất stablecoin của dự luật, một dấu hiệu cho thấy những người ủng hộ tiền điện tử tin rằng họ có thể thông qua luật mặc dù ngân hàng phản đối.

Trong khi đó, cảnh báo của JPMorgan cũng vượt ra ngoài tiền gửi. Ngân hàng cho biết luật về tài sản kỹ thuật số nên bảo tồn các công cụ chống rửa tiền và thực thi pháp luật, lập luận rằng các miễn trừ cho các bộ phận cốt lõi của hệ sinh thái tiền điện tử có thể tạo ra những điểm mù xung quanh tài chính bất hợp pháp, quyền sở hữu không minh bạch và thao túng thị trường.

Công ty kết hợp cảnh báo đó với một lời nhắc nhở rằng họ đã và đang xây dựng trong lĩnh vực này. JPMorgan chỉ ra Kinexys by J.P. Morgan, mảng kinh doanh blockchain của họ, và JPM Coin, một token tiền gửi được sử dụng để thanh toán gần như tức thời, 24/7 giữa các khách hàng tổ chức.

Điều đó mang lại cho cảnh báo của ngân hàng một lưỡi dao sắc bén hơn. JPMorgan đang đưa ra lập luận cho việc mở rộng tài sản kỹ thuật số trong một khuôn khổ bảo tồn sự giám sát hỗ trợ các thị trường hiện tại.

Sự thúc đẩy tháng Bảy biến CLARITY thành một bài kiểm tra sức mạnh của Washington đối với tiền điện tử

Cách tiếp cận thận trọng mà JPMorgan ủng hộ đang va chạm với một nỗ lực phối hợp của các nhà lãnh đạo Quốc hội, Nhà Trắng và những người ủng hộ tài sản kỹ thuật số nhằm đưa Đạo luật CLARITY thông qua Quốc hội trước khi các nhà lập pháp rời đi vào kỳ nghỉ tháng Tám.

Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Tim Scott, đang thúc đẩy một cuộc bỏ phiếu vào tháng Bảy, lập luận rằng cần có các quy tắc chính thức để bảo vệ người tiêu dùng trong khi vẫn duy trì sự phát triển tài sản kỹ thuật số tại Mỹ. Sự khẩn trương của ông được lặp lại bởi Lãnh đạo Đa số Thượng viện, John Thune, người đã kêu gọi Thượng viện xem xét luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trước kỳ nghỉ tháng Tám.

Nhánh hành pháp cũng đã củng cố thời gian biểu bị nén. Patrick Witt, người điều hành hội đồng tài sản kỹ thuật số của tổng thống, đã mô tả những tuần tới là một thời điểm quan trọng cho chính sách tiền điện tử của Mỹ, xem luật này như một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm củng cố vị thế lãnh đạo của Mỹ trên thị trường tài chính toàn cầu.

Sự thúc đẩy đó phản ánh mức độ mà dự luật đã trở thành đại diện cho một lĩnh vực đã kiệt sức sau nhiều năm tranh chấp pháp lý, các hành động thực thi và các tranh cãi tái diễn về việc liệu token kỹ thuật số nên được coi là chứng khoán hay hàng hóa.

Đối với nhiều công ty tiền điện tử, Đạo luật CLARITY là con đường thực tế nhất trong ngắn hạn để có được một khuôn khổ cấu trúc thị trường liên bang.

Bất chấp đà phát triển, những người ủng hộ phải đối mặt với một cửa sổ lập pháp hẹp để giải quyết những bất đồng khó khăn.

Bản tin hàng ngày của CryptoSlate

Tín hiệu hàng ngày, không có tiếng ồn.

Các tiêu đề gây biến động thị trường và bối cảnh được gửi mỗi sáng trong một bài đọc ngắn gọn.

Tóm tắt 5 phút 100.000+ độc giả

Miễn phí. Không có thư rác. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Rất tiếc, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn.

Trong khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ phiếu 15–9 vào tháng Năm, chiến thắng ban đầu đó không giải quyết được những tranh chấp hiện đang đối đầu với giới lãnh đạo.

Các nhà đàm phán vẫn cần xác định liệu khuôn khổ có thể tồn tại được qua các sửa đổi trên sàn hay không, thu hút đủ sự ủng hộ từ đảng Dân chủ để vượt qua các rào cản thủ tục và phối hợp với Hạ viện trước thời hạn mùa hè.

Là một phần của nỗ lực rộng lớn hơn, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã lên lịch một phiên điều trần thực địa tại New York vào ngày 17 tháng 7 để làm nổi bật tiềm năng của luật trong việc hỗ trợ đổi mới tài chính.

Tuy nhiên, các nhà chiến lược thị trường cho biết lịch trình vẫn là một trong những trở ngại lớn nhất của dự luật. Seiberg chỉ ra rằng việc xem xét chính thức tại Thượng viện có thể bắt đầu vào tuần 13 tháng 7, tạo tiền đề cho hành động trên sàn có thể diễn ra vào tuần 20 tháng 7. Ông xác định ngày 24 tháng 7 là thời hạn quan trọng vì Hạ viện dự kiến sẽ rời Washington để nghỉ hè tháng Tám.

Theo ông, bỏ lỡ cửa sổ đó có thể làm phức tạp con đường của dự luật, vì phiên họp mùa thu có khả năng bị chi phối bởi các chiến dịch bầu cử giữa nhiệm kỳ. Các nhà lập pháp có thể ít sẵn lòng thực hiện các cuộc bỏ phiếu khó khăn về mặt chính trị đối với các vấn đề quy định phức tạp ngay trước khi đối mặt với cử tri, khiến việc phục hồi sau kỳ nghỉ trở nên không chắc chắn.

Sự không chắc chắn đó đã làm thay đổi kỳ vọng. Galaxy Digital gần đây đã cắt giảm ước tính tỷ lệ cược rằng Đạo luật CLARITY sẽ trở thành luật vào năm 2026 xuống còn 50%, với lý do lịch trình Thượng viện bị thu hẹp và các tranh chấp chính sách chưa được giải quyết.

Bài đọc liên quan

Cơ hội thông qua Đạo luật CLARITY trong năm nay giảm xuống 50% sau các yêu cầu mới của Trump

Đạo luật CLARITY đang mất đà khi các nhà lập pháp phải cân bằng giữa các cuộc chiến về nhà ở, bầu cử, quốc phòng và giám sát.

29 tháng 6, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Những thời hạn đó sẽ khó khăn ngay cả đối với một dự luật đã được giải quyết. Chúng còn khó khăn hơn bây giờ vì Đạo luật CLARITY đang tiến ra sàn với tranh chấp nhạy cảm nhất về mặt chính trị vẫn chưa được giải quyết.

Cuộc chiến đạo đức đe dọa con đường 60 phiếu bầu

Rào cản cao nhất để đảm bảo 60 phiếu bầu cần thiết tại Thượng viện là một cuộc xung đột ngày càng gay gắt về đạo đức chính phủ.

Đảng Dân chủ đang tìm kiếm các hạn chế đối với hoạt động kinh doanh tiền điện tử của các quan chức công và gia đình họ, bao gồm cả tổng thống.

Yêu cầu này đã trở thành một trong những trở ngại chính của dự luật vì đảng Cộng hòa có thể phải bỏ phiếu chống lại các sửa đổi đó để bảo vệ luật, ngay cả khi một số thành viên trong chính đảng của họ phải đối mặt với rủi ro chính trị khi làm như vậy.

Seiberg cho biết các nhà lãnh đạo đảng Cộng hòa khó có thể chấp nhận rủi ro đó trừ khi họ tự tin rằng Tổng thống Donald Trump sẽ ký dự luật cuối cùng.

Sự tự tin đó đã suy yếu, ông nói, sau khi Trump gần đây từ chối ký một dự luật nhà ở do chính chính quyền của mình đàm phán và nói rằng ông sẽ không ký luật cho đến khi Quốc hội thông qua Đạo luật Bảo vệ Tư cách Cử tri Mỹ (Safeguard American Voter Eligibility Act).

Seiberg cho biết không rõ liệu đảng Cộng hòa có đủ phiếu để đánh bại một sửa đổi về đạo đức hay không, chỉ ra các thượng nghị sĩ Cộng hòa ôn hòa và sắp nghỉ hưu, bao gồm Thom Tillis, Mitch McConnell, Bill Cassidy, John Cornyn, Susan Collins và Lisa Murkowski, là những người cần theo dõi.

Trước tình hình đó, Jake Chervinsky của Trung tâm Chính sách Hyperliquid cho biết số phận của dự luật vẫn không chắc chắn một cách bất thường đối với luật lớn ở Washington. Ông nói các nhà đàm phán vẫn đang làm việc, nhưng không có thỏa thuận cuối cùng, và vấn đề đạo đức vẫn là rào cản chính.

Theo ông:

“Thách thức là sẽ không có câu trả lời rõ ràng 'có' nếu không đưa dự luật ra sàn để bỏ phiếu, nhưng rất khó để biện minh cho việc sử dụng thời gian sàn hạn chế cho một dự luật có thể không thông qua.”

Tuy nhiên, ông mô tả tháng Bảy là một kịch bản “bây giờ hoặc không bao giờ” bất chấp mức độ khó đoán bất thường xung quanh luật.