Phân tích sâu về xu hướng giá dầu thô năm 2026: Từ 119 đô la đến 70 đô la, thị trường đã trải qua điều gì?

2026 nửa đầu năm, thị trường dầu thô toàn cầu đã trải qua một đợt biến động giá cực kỳ dữ dội. Dầu Brent đã chạm mức cao 118,35 USD/thùng vào tháng 3, sau đó giảm mạnh trong bối cảnh phần bù địa chính trị nhanh chóng tan biến. Tính đến khi đóng cửa ngày 30 tháng 6 năm 2026, hợp đồng tương lai dầu WTI ở mức 70,75 USD/thùng, hợp đồng tương lai dầu Brent ở mức 73,15 USD/thùng. Chỉ trong vài tháng ngắn ngủi, giá dầu quốc tế đã quay trở lại mức trước khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran.

Chu kỳ hoàn chỉnh từ tăng vọt đến giảm mạnh này cung cấp một mẫu nghiên cứu có giá trị cao để hiểu logic định giá của thị trường dầu thô toàn cầu. Các cú sốc địa chính trị ảnh hưởng đến giá dầu như thế nào? Sự phục hồi nguồn cung và sự phá hủy nhu cầu tương tác ra sao? Những thay đổi trong cấu trúc tồn kho truyền tải tín hiệu gì?

Phần bù địa chính trị đã định hình quỹ đạo giá dầu nửa đầu năm như thế nào

Xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2 năm 2026 là ngòi nổ trực tiếp cho đợt biến động giá dầu lần này. Eo biển Hormuz - tuyến đường chiến lược mà khoảng 20% dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng của thế giới phải đi qua - đã bị gián đoạn trong nhiều tháng, sản lượng dầu thô Trung Đông bị thiệt hại gần một nửa. Trước khi chiến sự Trung Đông nổ ra, giá dầu Brent tương lai ở London khoảng 70 USD/thùng, sau khi xung đột bùng nổ đã tăng vọt lên khoảng 120 USD/thùng.

Lý do cốt lõi khiến các cú sốc địa chính trị có thể tác động mạnh mẽ đến giá dầu là tính không thể thay thế của eo biển Hormuz trong chuỗi cung ứng dầu mỏ toàn cầu. Sự gián đoạn của eo biển đồng nghĩa với việc hàng triệu thùng dầu thô/ngày biến mất khỏi thị trường ngay lập tức, và trong ngắn hạn không có nguồn thay thế nào có thể lấp đầy khoảng trống này. Kỳ vọng hoảng loạn của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung đã trực tiếp thúc đẩy phần bù rủi ro tăng vọt.

Vào giữa tháng 6, Mỹ và Iran đã ký một biên bản ghi nhớ, eo biển Hormuz bắt đầu có dấu hiệu nới lỏng. Bộ Tài chính Mỹ đã ban hành giấy phép chung có hiệu lực trong 60 ngày, cho phép sản xuất, giao hàng và bán dầu của Iran. Việc hạ nhiệt địa chính trị bước vào giai đoạn thực tế, và kỳ vọng đi trước đã dẫn dắt giá dầu giảm mạnh. Quá trình này thể hiện rõ ràng cơ chế hình thành và tan biến của phần bù địa chính trị: tích lũy phần bù thường nhanh chóng và dữ dội, nhưng sự tan biến cũng có thể tăng tốc ngay lập tức khi kỳ vọng thay đổi.

Sự phục hồi nguồn cung và suy giảm nhu cầu cùng định hình lại cân bằng thị trường như thế nào

Xung đột địa chính trị đã gây ra tác động sâu sắc đến cả hai phía cung và cầu dầu mỏ toàn cầu. Về phía nguồn cung, việc gián đoạn nguồn cung dầu Trung Đông đã đảo ngược kỳ vọng dư thừa trước đó của thị trường dầu mỏ toàn cầu. Dữ liệu từ IEA cho thấy, năm 2026, nguồn cung dầu mỏ toàn cầu dự kiến giảm 3,9 triệu thùng/ngày, xuống còn 102,4 triệu thùng/ngày. Vào tháng 5 năm nay, sản lượng dầu thô toàn cầu đã giảm xuống 94,5 triệu thùng/ngày, thấp hơn 13,6 triệu thùng/ngày so với trước xung đột.

Nhưng sự phục hồi nguồn cung cũng đang tăng tốc. Đầu tháng 6, khối lượng vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz đã tăng từ 9,6 triệu thùng/ngày trong tháng 5 lên khoảng 12 triệu thùng/ngày. Thống kê của Morgan Stanley cho thấy, chỉ riêng thứ Năm tuần trước, đã có 35 tàu chở dầu khí rời Vịnh Ba Tư qua eo biển Hormuz để xuất khẩu, trở lại mức bình thường 30-40 tàu mỗi ngày trước khi xung đột nổ ra. Sự phục hồi nhanh chóng nguồn cung dầu thô ở vùng Vịnh đã trực tiếp xóa bỏ nỗi lo hoảng loạn của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung.

Về phía nhu cầu, giá dầu cao tự nó đã có tác dụng ức chế rõ rệt đối với nhu cầu. Dữ liệu IEA cho thấy, trong quý 2 năm 2026, lượng giao dầu toàn cầu giảm 5 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ, dự kiến nhu cầu dầu mỏ toàn cầu năm 2026 sẽ giảm 1,1 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ. Tác động đến nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đặc biệt rõ rệt - nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 5 năm 2026 đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2016 là 6,6 triệu thùng/ngày. Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc và Nhật Bản giảm tổng cộng gần 6 triệu thùng/ngày. CICC dự kiến nguồn cung dầu mỏ toàn cầu cả năm sẽ giảm khoảng 4,3% so với cùng kỳ, nhu cầu giảm khoảng 1,0% so với cùng kỳ, thiếu hụt cung-cầu khoảng 2,04 triệu thùng/ngày.

Tồn kho giảm xuống mức thấp lịch sử tại sao không ngăn được giá dầu giảm

Một câu hỏi đáng suy ngẫm là: trong bối cảnh tồn kho dầu mỏ toàn cầu liên tục giảm xuống mức thấp lịch sử, tại sao giá dầu vẫn giảm mạnh?

Tồn kho dầu thô chiến lược của Mỹ đã giảm xuống 331,2 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 1983. Đồng thời, tồn kho tại trung tâm giao hàng Cushing của Mỹ giảm xuống 18,957 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ năm 2014, gần chạm mức 20 triệu thùng được thị trường coi là ranh giới hoạt động. Thông thường, lượng dầu lưu trữ tại Cushing là khoảng 40 triệu thùng. Dữ liệu sơ bộ từ IEA cho thấy, kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra, tồn kho dầu mỏ toàn cầu trung bình giảm 3,8 triệu thùng/ngày.

Sự tách rời giữa tồn kho và giá này phản ánh chính xác sự chuyển đổi logic định giá thị trường. Trong thời kỳ xung đột địa chính trị, biến số cốt lõi của định giá thị trường là "rủi ro gián đoạn nguồn cung" - tồn kho càng thấp, thị trường càng dễ bị tổn thương trước sự gián đoạn nguồn cung, phần bù rủi ro càng cao. Khi kỳ vọng phục hồi nguồn cung được xác lập, logic định giá của thị trường chuyển sang "tái cân bằng cung-cầu" - lúc này thị trường chú ý đến việc tốc độ phục hồi nguồn cung có vượt quá sự phục hồi nhu cầu hay không, và liệu tồn kho có thể được bổ sung trong tương lai gần.

CICC chỉ ra rằng, dấu ấn tồn kho thấp sau các cú sốc địa chính trị có thể khó xóa bỏ hoàn toàn, sẽ cung cấp hỗ trợ đáy cao hơn cho giá dầu. Nói cách khác, mức tồn kho cực kỳ thấp có nghĩa là ngay cả khi phần bù địa chính trị tan biến, giá dầu khó có thể quay trở lại mức giá tương ứng với nền tảng cơ bản lỏng lẻo như trước xung đột.

Các ngân hàng đầu tư giảm mạnh dự báo giá dầu truyền tải tín hiệu gì

Với sự nóng lên của kỳ vọng về việc eo biển Hormuz được thông tuyến trở lại, nhiều ngân hàng đầu tư lớn đã đồng loạt hạ dự báo giá dầu trong tháng 6. Morgan Stanley đã giảm mạnh 15 USD dự báo giá dầu Brent giao ngay quý 3 năm 2026 xuống 75 USD/thùng, dự kiến đến quý 3 năm 2027 giá dầu sẽ giảm thêm xuống 70 USD. Goldman Sachs đã hạ dự báo dầu Brent quý 4 năm 2026 xuống 80 USD, dự báo giá trung bình năm 2027 xuống 75 USD. Citigroup hạ dự báo giá dầu quý 3 và quý 4 năm 2026 lần lượt xuống 75 USD và 70 USD.

Logic cốt lõi của những điều chỉnh dự báo này là: tốc độ phục hồi của eo biển Hormuz vượt quá dự kiến, trong khi cục diện "nguồn cung Mỹ cao + nhu cầu Trung Quốc thấp" chưa có thay đổi cơ bản. Morgan Stanley cho rằng, miễn là khối lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz phục hồi đến khoảng 65% mức trước chiến tranh, tức khoảng 11-12 triệu thùng/ngày, thì thị trường dầu thô toàn cầu năm 2027 đã có thể duy trì cân bằng cơ bản.

Nhưng cũng có sự khác biệt rõ rệt giữa các ngân hàng đầu tư. Barclays duy trì dự báo dầu Brent trung bình năm 2026 ở mức 100 USD/thùng. Sự khác biệt này tự nó phản ánh tính không chắc chắn cao của định giá thị trường hiện tại - hướng đi của địa chính trị, nhịp độ phục hồi nguồn cung, mức độ phục hồi nhu cầu, mỗi biến số đều chứa đầy yếu tố bất ngờ.

Tăng sản lượng OPEC+ và sự phân rã liên minh ảnh hưởng đến cục diện nguồn cung như thế nào

Về phía nguồn cung, chính sách sản lượng của OPEC+ cũng đáng chú ý. Tại cuộc họp ngày 7 tháng 6, bảy quốc gia OPEC+ đã quyết định tăng mục tiêu sản lượng thêm 188.000 thùng/ngày kể từ tháng 7. Đây là tháng thứ tư liên tiếp liên minh này tăng hạn ngạch sản lượng, với tổng mức tăng đã đạt khoảng 600.000 thùng/ngày.

Nhưng sản lượng thực tế của OPEC+ không tăng theo hạn ngạch. Do các nước thành viên vùng Vịnh giảm xuất khẩu, sản lượng trung bình tháng 4 của tổ chức này là 33,19 triệu thùng/ngày, giảm mạnh so với 42,77 triệu thùng/ngày của tháng 2. Sự tương phản này cho thấy, trong môi trường địa chính trị cực đoan, có một khoảng cách đáng kể giữa điều chỉnh hạn ngạch sản lượng trên giấy tờ và khả năng cung ứng thực tế.

Những thay đổi cấu trúc sâu xa hơn đang diễn ra. UAE đã rời OPEC vào tháng 5 năm 2026. Công suất dư thừa danh nghĩa hiện tại của OPEC+ là khoảng 2,5 triệu thùng/ngày, ở mức thấp lịch sử. Năm 2027, dưới áp lực giải phóng công suất dư thừa từ UAE và Iran, OPEC+ có thể phải đối mặt với cuộc chơi giữa nỗ lực đòi giá dầu cao và điều chỉnh sản lượng chủ động. Sự phân rã nội bộ liên minh và nhịp độ giải phóng công suất sẽ trở thành biến số chính ảnh hưởng đến cục diện nguồn cung trung hạn.

Tại sao đầu tư dài hạn không đủ có thể trở thành hỗ trợ ngầm cho giá dầu

So với biến động giá ngắn hạn, các ràng buộc về phía cung dài hạn cũng không thể bỏ qua. Năm 2025, cường độ đầu tư thượng nguồn dầu khí toàn cầu so với GDP đã giảm xuống 0,38%, mức thấp nhất kể từ năm 2004. Đầu tư không đủ hạn chế tiềm năng cung ứng, tỷ lệ trữ lượng trên sản lượng của các công ty dầu khí lớn trên thế giới tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2001.

Đá phiến Bắc Mỹ đã bước vào giai đoạn cao nguyên sản lượng, chịu áp lực trung và dài hạn như suy giảm giếng cũ và chi phí tăng, việc tiếp tục tăng sản lượng không phải dễ dàng. CICC dự kiến, trong 5 năm tới, độ co giãn nguồn cung dầu mỏ ngoài OPEC+ có thể tiếp tục xu hướng giảm, có thể cung cấp hỗ trợ dài hạn cho việc dịch chuyển trung tâm giá dầu lên cao.

Ngoài ra, chu kỳ xây dựng kho dự trữ chiến lược dầu mỏ mới của thế giới có thể sắp bắt đầu. Việc bổ sung kho dự trữ chiến lược của các nước OECD như Mỹ và xây dựng hệ thống kho dự trữ dầu mỏ của các nước ngoài OECD như Ấn Độ, Đông Nam Á, ước tính sơ bộ nhu cầu bổ sung kho dầu toàn cầu có thể đạt 1-2 triệu thùng/ngày. Nhu cầu bổ sung kho này sẽ mang lại hỗ trợ nhu cầu khá ổn định cho thị trường dầu mỏ toàn cầu trong trung hạn.

Đằng sau những biến động giá mạnh trong ngắn hạn, các ràng buộc nguồn cung dài hạn và nhu cầu xây dựng kho dự trữ đang lặng lẽ xây dựng đáy cấu trúc của giá dầu.

Nhìn từ góc độ giao dịch logic biến động của thị trường dầu thô

Đối với những người tham gia thị trường, việc hiểu chuỗi logic hoàn chỉnh của đợt biến động giá dầu lần này là vô cùng quan trọng. Sự điều chỉnh nhanh chóng từ 119 USD xuống 70 USD về bản chất là một sự thanh lý hệ thống phần bù rủi ro địa chính trị, kết hợp với nhiều yếu tố như kỳ vọng phục hồi nguồn cung, thực tế phá hủy nhu cầu và sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô.

Trong quá trình này, có một số nút logic cần được theo dõi liên tục. Thứ nhất, sự phát triển địa chính trị vẫn có tính không chắc chắn cao - tình hình thực hiện thỏa thuận Mỹ-Iran, thời gian phục hồi hoàn toàn của eo biển Hormuz, nguy cơ tái diễn xung đột tiềm ẩn, tất cả đều có thể trở thành biến số kích hoạt một đợt biến động mới. Thứ hai, mức tồn kho cực kỳ thấp có nghĩa là biên an toàn của thị trường rất thấp, bất kỳ cú sốc nguồn cung mới nào cũng có thể gây ra phản ứng giá dữ dội hơn trước. Thứ ba, lạm phát và xu hướng lãi suất ở cấp độ vĩ mô sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến định giá tài chính của dầu thô.

Nền tảng Gate đã ra mắt dịch vụ CFD (Hợp đồng chênh lệch) TradFi, người dùng có thể sử dụng USDT làm ký quỹ để tham gia giao dịch dầu WTI (XTIUSD) và dầu Brent (XBRUSD). Cơ chế hợp đồng chênh lệch cho phép người dùng tham gia giao dịch biến động giá trên các thị trường tài chính chính thống toàn cầu mà không cần thực sự nắm giữ tài sản cơ sở. Đối với các nhà đầu tư muốn thiết lập vị thế giao dịch trong biến động thị trường dầu thô, công cụ này cung cấp một kênh có thể sử dụng trực tiếp.

Tổng kết

Nửa đầu năm 2026, thị trường dầu thô toàn cầu đã trải qua một chu kỳ giá hoàn chỉnh do các cú sốc địa chính trị thúc đẩy - từ khoảng 70 USD trước khi xung đột nổ ra, đến đỉnh điểm khoảng 120 USD, rồi quay trở lại vùng 70 USD hiện tại. Đợt biến động này thể hiện rõ ràng cơ chế hình thành, tích lũy và tan biến của phần bù địa chính trị.

Tại thời điểm hiện tại, thị trường đang ở giai đoạn phần bù địa chính trị cơ bản đã được thanh lý, cục diện cung-cầu đang được định giá lại. Tốc độ phục hồi nguồn cung nhanh hơn dự kiến, nhu cầu vẫn bị ức chế bởi giá dầu cao và các yếu tố vĩ mô, nhưng mức tồn kho cực kỳ thấp cung cấp tấm đệm an toàn cho giá. Về trung và dài hạn, đầu tư thượng nguồn không đủ và nhu cầu xây dựng kho dự trữ chiến lược có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cấu trúc của giá dầu.

Hướng đi trong tương lai của giá dầu sẽ phụ thuộc vào tiến độ phục hồi của eo biển Hormuz, kỷ luật sản lượng của OPEC+, nhịp độ phục hồi nhu cầu toàn cầu và hướng phát triển của rủi ro địa chính trị. Trong môi trường không chắc chắn vẫn còn cao, sự hiểu biết sâu sắc về logic thị trường có giá trị hơn so với dự báo giá đơn thuần.

FAQ

Hỏi: Giá mới nhất của dầu WTI và Brent vào ngày 30 tháng 6 năm 2026 là bao nhiêu?

Tính đến khi đóng cửa ngày 30 tháng 6 năm 2026, hợp đồng tương lai dầu WTI ở mức 70,75 USD/thùng, hợp đồng tương lai dầu Brent ở mức 73,15 USD/thùng.

Hỏi: Nguyên nhân chính khiến giá dầu giảm từ 119 USD xuống 70 USD trong đợt này là gì?

Các yếu tố thúc đẩy chính bao gồm: eo biển Hormuz dần được thông tuyến trở lại sau khi Mỹ và Iran ký biên bản ghi nhớ, phần bù rủi ro địa chính trị nhanh chóng tan biến; OPEC+ liên tục tăng hạn ngạch sản lượng làm tăng kỳ vọng nguồn cung; giá dầu cao dẫn đến phá hủy nhu cầu, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2016; và áp lực từ lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất ở cấp độ vĩ mô.

Hỏi: Tồn kho dầu mỏ toàn cầu hiện đang ở mức nào?

Tồn kho dầu thô chiến lược của Mỹ giảm xuống 331,2 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 1983. Tồn kho tại Cushing giảm xuống 18,957 triệu thùng, gần chạm mức cảnh báo hoạt động 20 triệu thùng. Kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra, tồn kho dầu mỏ toàn cầu trung bình giảm 3,8 triệu thùng/ngày.

Hỏi: Kỳ vọng của các ngân hàng đầu tư chính về giá dầu là gì?

Morgan Stanley dự kiến giá dầu Brent trung bình quý 3 và quý 4 năm 2026 là 75 USD/thùng, cuối năm 2027 giảm xuống 70 USD. Goldman Sachs dự kiến dầu Brent quý 4 năm 2026 là 80 USD, giá trung bình năm 2027 là 75 USD. Citigroup dự kiến quý 3 là 75 USD, quý 4 là 70 USD. Có sự khác biệt rõ rệt giữa các tổ chức.

Hỏi: Nền tảng Gate có thể giao dịch các loại dầu thô nào?

Gate TradFi đã ra mắt hai sản phẩm hợp đồng chênh lệch XTIUSD (dầu WTI) và XBRUSD (dầu Brent), người dùng có thể sử dụng USDT làm ký quỹ để tham gia giao dịch mà không cần thực sự nắm giữ tài sản cơ sở.