TD Cowen cắt giảm mạnh giá mục tiêu của MicroStrategy xuống còn 260 USD! Vẫn lạc quan về việc "mua" MSTR, khen ngợi khung vốn mới có khả năng chống chịu.

Khi Bitcoin giảm xuống dưới 60.000 USD, Phố Wall bắt đầu đánh giá lại định giá của các cổ phiếu liên quan. Ngân hàng đầu tư TD Cowen hôm nay (30) đã công bố báo cáo mới nhất, với lý do 'hạ dự báo giá Bitcoin', đã cắt giảm mạnh giá mục tiêu của MicroStrategy (Strategy, mã MSTR) xuống còn 260 USD. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn duy trì xếp hạng 'mua' và ca ngợi 'Khung tín dụng kỹ thuật số' mới nhất của MicroStrategy có tính xây dựng, thông qua việc tái lập khoản dự trữ 2,55 tỷ USD và chương trình mua lại cổ phiếu, đã nâng cao hiệu quả tính linh hoạt về vốn. (Tóm tắt trước: Thật hay giả! Một quỹ gia đình bán 25% cổ phiếu Micron, mua toàn bộ cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy đang giảm giá mạnh) (Bổ sung bối cảnh: mNAV của MicroStrategy giảm xuống dưới 1, định giá của Strategy thấp hơn lượng Bitcoin nắm giữ của chính mình)

Trong bối cảnh Bitcoin (BTC) tiếp tục củng cố ở mức thấp 58.700 USD, MicroStrategy (Strategy, trước đây là MicroStrategy), với tư cách là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, đang chứng kiến định giá thị trường của mình được Phố Wall tái hiệu chuẩn. Theo báo cáo từ truyền thông nước ngoài, ngân hàng đầu tư TD Cowen hôm nay (30) đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất, tuyên bố hạ mạnh mục tiêu giá cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) từ 400 USD xuống 260 USD.

Hạ dự báo dài hạn Bitcoin, giá mục tiêu vẫn còn dư địa tăng 200%

TD Cowen chỉ rõ trong báo cáo rằng việc hạ mục tiêu giá này không phải do lo ngại về nền tảng cơ bản của MicroStrategy, mà liên quan trực tiếp đến việc điều chỉnh triển vọng vĩ mô về Bitcoin của họ. Ngân hàng này đã hạ dự báo giá Bitcoin vào cuối năm 2026 từ 140.000 USD xuống 100.000 USD; dự báo cuối năm 2027 từ 190.000 USD xuống 135.000 USD. Mặc dù mục tiêu giá bị cắt giảm mạnh, TD Cowen vẫn duy trì xếp hạng 'Mua' đối với MicroStrategy. Nhà phân tích thừa nhận rằng mặc dù mục tiêu giá mới 260 USD so với giá đóng cửa thứ Hai là 92,68 USD, vẫn còn dư địa tăng hơn 200%, điều này nghe có vẻ 'hơi vô lý', nhưng dựa trên mô hình duy trì bội số lợi nhuận 3 lần và ước tính nắm giữ Bitcoin không đổi, định giá này là suy luận hợp lý.

Đánh giá cao 'Khung tín dụng kỹ thuật số', củng cố hào phòng thủ chống suy giảm

So với việc hạ mục tiêu giá, TD Cowen đã dành đánh giá tích cực cao cho 'Khung tín dụng kỹ thuật số (Digital Credit Capital Framework)' mới được MicroStrategy công bố vào thứ Hai, mô tả động thái này 'mang tính xây dựng gia tăng (incrementally constructive)'. Nhà phân tích cho rằng thông báo này thực chất là chính thức hóa tính linh hoạt tài chính hiện có của công ty, chuyển từ phát hành tài trợ một chiều sang chủ động tối ưu hóa cơ cấu vốn. Bốn trọng tâm chính của khung này như sau: | Chính sách khung vốn | | --- | Chi tiết cụ thể và đánh giá của TD Cowen | | --- | --- | | Tái lập dự trữ USD | Thông qua việc phát hành hơn 12 triệu cổ phiếu phổ thông trong tuần trước (số tiền không dùng để mua coin), dự trữ USD đã được tái lập hoàn toàn lên 2,55 tỷ USD. Đủ để trang trải chi trả cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay trong hơn 17 tháng, giúp công ty chịu đựng được sự suy thoái dài hạn của Bitcoin. | Tăng tỷ lệ cổ tức ưu đãi | Tỷ lệ cổ tức ưu đãi STRC tăng từ 11,5% lên 12%. Nhằm ổn định giá giao dịch neo vào mệnh giá 100 USD (gần đây đã giảm 26% dưới mệnh giá do giá coin sụt giảm), TD Cowen coi đây là 'tích cực vừa phải'. | Phân bổ vốn hai chiều và mua lại | Ủy quyền mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi và 1 tỷ USD cổ phiếu phổ thông. Cho phép công ty tận dụng sự chênh lệch giá trong chồng vốn để kinh doanh chênh lệch. | Kế hoạch tiền tệ hóa Bitcoin | Chính thức thiết lập giới hạn tối đa 1,25 tỷ USD cho việc hiện thực hóa Bitcoin, số tiền thu được sẽ được dành riêng để bổ sung dự trữ USD. Nhà phân tích nhấn mạnh đây không phải là sự chuyển hướng chiến lược, mà là văn bản hóa cơ chế thanh khoản hiện có.

Tóm lại, TD Cowen cho rằng trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử khắc nghiệt hiện nay, khuôn khổ mới này của MicroStrategy đã nâng cao hiệu quả tính minh bạch tín dụng và tính linh hoạt vốn, giúp các nhà đầu tư thị trường yên tâm. Chỉ cần vượt qua giai đoạn thắt chặt thanh khoản này, giá trị của nó như một 'công cụ tiếp xúc đòn bẩy Bitcoin' trong thị trường tài chính truyền thống vẫn vững chắc.