Phân tích chuyên sâu về cổ phiếu WMT: Walmart vượt qua chu kỳ bán lẻ và gió ngược vĩ mô như thế nào?

Là một chuẩn mực trong ngành bán lẻ toàn cầu, Walmart (WMT) đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ một nhà bán lẻ truyền thống thành một gã khổng lồ bán lẻ đa kênh trong vài năm qua. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu WMT vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý trên thị trường. Doanh nghiệp với doanh thu hàng năm vượt quá 713 tỷ USD này, diễn biến giá cổ phiếu và sự thay đổi trong các chỉ số cơ bản của nó không chỉ phản ánh năng lực kinh doanh của công ty mà còn là một cửa sổ quan trọng để quan sát nền kinh tế tiêu dùng Hoa Kỳ và cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Các chỉ số cơ bản tài chính hỗ trợ giá cổ phiếu hiện tại như thế nào

Walmart đã công bố một báo cáo tài chính vững chắc cho năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2026). Tổng doanh thu cả năm đạt 713,2 tỷ USD, tăng 4,7% so với cùng kỳ, và tăng 5,1% theo tỷ giá hối đoái cố định. Lợi nhuận hoạt động cả năm là 29,8 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 5,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng khoảng 21,9 tỷ USD.

Bước sang quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (tháng 2 đến tháng 4 năm 2026), đà tăng trưởng còn được đẩy nhanh hơn nữa. Công ty đạt tổng doanh thu 177,8 tỷ USD, tăng 7,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 7,5 tỷ USD, tăng 5,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng là 5,33 tỷ USD, tăng 18,8% so với cùng kỳ.

Xét từ thị trường cốt lõi của Hoa Kỳ, doanh thu thuần của Walmart Hoa Kỳ trong quý 1 đạt 117,2 tỷ USD, tăng 4,5% so với cùng kỳ; doanh thu tương đương tăng 4,1%. Đáng chú ý, số lượng giao dịch tăng 3,0%, trong khi giá trị đơn hàng trung bình chỉ tăng nhẹ 1,1%. Cấu trúc này cho thấy tăng trưởng của công ty đến nhiều hơn từ việc mở rộng lưu lượng khách hàng và tăng thị phần, chứ không chỉ đơn thuần do tăng giá – trong bối cảnh lạm phát hiện tại, đây là một mô hình tăng trưởng tương đối lành mạnh.

Thương mại điện tử và kinh doanh quảng cáo đang định hình lại cấu trúc doanh thu như thế nào

Câu chuyện tăng trưởng của Walmart đang chuyển từ "mở rộng cửa hàng" sang thúc đẩy bởi "hệ sinh thái số". Trong năm tài chính 2026, doanh số thương mại điện tử toàn cầu đạt 150,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ. Mức đóng góp của thương mại điện tử vào tăng trưởng doanh thu tương đương đã tăng từ 2,9% trong năm tài chính 2025 lên 4,3% trong năm tài chính 2026.

Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027, kinh doanh thương mại điện tử toàn cầu tăng trưởng 26%. Trong đó, thương mại điện tử Walmart Hoa Kỳ tăng 26%, thương mại điện tử quốc tế tăng 27%, và thương mại điện tử Sam's Club Hoa Kỳ tăng 23%. Giao hàng từ cửa hàng là động cơ cốt lõi của tăng trưởng thương mại điện tử – doanh số giao hàng từ cửa hàng tại Hoa Kỳ đã tăng hơn gấp đôi trong hai năm qua, và hơn 36% các đơn giao hàng trong quý được hoàn thành trong vòng 3 giờ. Kinh doanh Marketplace cũng đang mở rộng nhanh chóng, doanh số Marketplace tại thị trường Hoa Kỳ tăng gần 50%, mức tăng mạnh nhất trong khoảng hai năm rưỡi.

Kinh doanh quảng cáo đang trở thành một trụ cột mới trong cấu trúc lợi nhuận của Walmart. Trong năm tài chính 2026, doanh thu quảng cáo toàn cầu đạt gần 6,4 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ. Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027, mức tăng trưởng tổng thể của kinh doanh quảng cáo là 36%, trong đó Walmart Connect Hoa Kỳ tăng trưởng 44%. Sự mở rộng của các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao như quảng cáo và phí hội viên đang cung cấp thêm không gian đàn hồi cho cấu trúc lợi nhuận của Walmart.

Môi trường tiêu dùng vĩ mô mang đến những áp lực và cơ hội nào cho WMT

Hiệu quả kinh doanh của Walmart không bao giờ có thể được xem xét tách rời khỏi môi trường tiêu dùng vĩ mô. Trong nửa đầu năm 2026, người tiêu dùng Hoa Kỳ đang phải đối mặt với nhiều áp lực: xung đột địa chính trị Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, giá xăng trung bình toàn quốc đã tăng lên 4,56 USD mỗi gallon; hành vi tiêu dùng có sự phân hóa rõ rệt – nhóm thu nhập cao có niềm tin tiêu dùng tương đối dồi dào, trong khi ngân sách của người tiêu dùng thu nhập thấp thắt chặt lại.

Ban lãnh đạo Walmart đã cảnh báo rõ ràng trong cuộc họp báo cáo tài chính tháng 5 rằng giá xăng tăng đang thu hẹp chi tiêu khả dụng của người tiêu dùng. Công ty dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh số trong quý 2 (tháng 5 đến tháng 7) sẽ chậm lại từ 7,3% trong quý 1 xuống còn 4% đến 5%. Giám đốc tài chính John David Rainey chỉ ra rằng hiệu ứng hoàn thuế từ các chính sách giảm thuế trước đó đang suy yếu, và người tiêu dùng sẽ cảm nhận trực tiếp hơn áp lực từ giá nhiên liệu tăng.

Tuy nhiên, áp lực vĩ mô không hoàn toàn là yếu tố tiêu cực đối với Walmart. Trong môi trường bất ổn kinh tế gia tăng, người tiêu dùng thường chuyển sang các kênh bán lẻ có giá trị tốt hơn. Dữ liệu cho thấy, hơn 70% các hộ gia đình có thu nhập sáu chữ số mỗi năm đã bắt đầu mua sắm tại các chuỗi cửa hàng giảm giá để tiết kiệm chi phí. Với tư cách là đại diện của bán lẻ giảm giá, Walmart đang được hưởng lợi từ xu hướng giảm cấp tiêu dùng – dòng khách hàng thu nhập cao đến phần nào bù đắp cho tác động thu hẹp chi tiêu của nhóm khách hàng thu nhập thấp.

Hào phòng thủ cạnh tranh của Walmart có đủ sâu rộng không

Trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của ngành bán lẻ, hào phòng thủ của Walmart được xây dựng trên ba trụ cột cốt lõi: hiệu ứng quy mô, hiệu quả chuỗi cung ứng và năng lực đa kênh.

Về quy mô, Walmart vận hành hơn 10.000 cửa hàng trên toàn cầu với khoảng 2,1 triệu nhân viên. Quy mô doanh thu 713 tỷ USD trong năm tài chính 2026 mang lại cho Walmart lợi thế khó sao chép trong việc thương lượng với nhà cung cấp, mật độ mạng lưới logistics và phân bổ chi phí đơn vị.

Về chuỗi cung ứng, Walmart liên tục đầu tư vào tự động hóa và công nghệ AI để giảm chi phí hoạt động biên. Mạng lưới cửa hàng đồng thời đóng vai trò là trung tâm thực hiện đơn hàng thương mại điện tử – mô hình "kho hàng trong cửa hàng" này mang lại lợi thế đáng kể về chi phí và thời gian trong khâu giao hàng chặng cuối.

Về đa kênh, tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử ngày càng tăng đang chuyển đổi Walmart từ một "nhà bán lẻ có cửa hàng" thành một "nền tảng bán lẻ kỹ thuật số với mạng lưới thực tế". Doanh số thương mại điện tử vượt 150 tỷ USD, kinh doanh quảng cáo tiến gần 6,4 tỷ USD, doanh thu từ phí hội viên tăng trưởng liên tục – sự mở rộng của các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao này đang định hình lại chất lượng doanh thu và cấu trúc lợi nhuận của Walmart.

Thị trường quốc tế và Sam's Club đóng góp tăng trưởng như thế nào

Kinh doanh quốc tế và Sam's Club là hai cực không thể bỏ qua trong bức tranh tăng trưởng của Walmart.

Về kinh doanh quốc tế, doanh thu thuần trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 là 35,1 tỷ USD, tăng 10,1% theo tỷ giá hối đoái cố định. Thị trường Trung Quốc đặc biệt nổi bật – doanh thu thuần đạt 8 tỷ USD, tăng 22,3% so với cùng kỳ, doanh thu tương đương tăng 13,1%. Doanh thu thuần từ thương mại điện tử tại Trung Quốc tăng 31% so với cùng kỳ, tỷ trọng bán hàng trực tuyến đã đạt 50%. Sam's Club đóng vai trò là động cơ tăng trưởng chính tại thị trường Trung Quốc, với 9 cửa hàng mới được mở trong 12 tháng qua.

Kinh doanh Sam's Club Hoa Kỳ cũng vững chắc. Doanh thu thuần trong quý 1 là 23,4 tỷ USD, tăng 6,1% so với cùng kỳ; doanh thu tương đương tăng 3,9%; doanh thu từ phí hội viên tăng 5,6%. Mô hình hội viên mang lại nguồn thu recurring ổn định, cung cấp thêm sự chắc chắn cho lợi nhuận tổng thể của Walmart.

Định giá và kỳ vọng thị trường có những khác biệt nào

Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, giá cổ phiếu WMT dao động trong khoảng 115-117 USD. Vốn hóa thị trường khoảng 920 tỷ USD. Tỷ lệ P/E TTM là khoảng 40,9 lần, và tỷ lệ P/E forward là khoảng 39,7 lần.

Khác biệt cốt lõi ở cấp độ định giá là: Liệu Walmart có thể duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại để hấp thụ mức định giá này hay không. Công ty đưa ra hướng dẫn cho cả năm tài chính 2027: Tăng trưởng doanh thu thuần từ 3,5% đến 4,5%, tăng trưởng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ 6% đến 8%, và thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh trong khoảng 2,75 đến 2,85 USD.

Quan điểm lạc quan cho rằng sự mở rộng liên tục của các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao như thương mại điện tử, quảng cáo và phí hội viên sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận vượt tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận hoạt động quý đầu tiên của năm tài chính 2027 tăng 5,1% đã bước đầu xác nhận logic này. Quan điểm bi quan thì lo ngại rằng giá xăng tăng và chi tiêu tiêu dùng chậm lại có thể gây áp lực vượt kỳ vọng lên kết quả kinh doanh nửa cuối năm.

Ngoài ra, Walmart đã công bố ủy quyền mua lại cổ phiếu mới trị giá 30 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026, điều này cung cấp một cơ chế hỗ trợ bổ sung cho giá cổ phiếu.

Tổng kết

Walmart (WMT) đang ở giai đoạn then chốt của quá trình chuyển đổi từ một gã khổng lồ bán lẻ truyền thống thành một nền tảng bán lẻ kỹ thuật số đa kênh. Quy mô doanh thu 713 tỷ USD, tăng trưởng thương mại điện tử 26%, mở rộng kinh doanh quảng cáo 46%, và tăng trưởng doanh thu thuần 22,3% tại thị trường Trung Quốc, cùng nhau phác họa bức chân dung của một doanh nghiệp đang tái cấu trúc cơ cấu doanh thu và mô hình lợi nhuận.

Tuy nhiên, sự bất ổn vĩ mô không thể bị xem nhẹ. Giá xăng cao, sự phân hóa cấu trúc trong chi tiêu tiêu dùng, và rủi ro địa chính trị đều đặt ra thách thức cho kết quả kinh doanh ngắn hạn của Walmart. Cảnh báo của chính công ty về tốc độ tăng trưởng chậm lại trong quý 2 cũng nhắc nhở thị trường không nên đánh giá thấp tác động thực tế của gió ngược vĩ mô.

Cuộc thảo luận về giá trị đầu tư của WMT về cơ bản là thảo luận về một luận điểm cốt lõi: Khi mạng lưới bán lẻ thực tế lớn nhất thế giới hoàn thành quá trình chuyển đổi kỹ thuật số, chất lượng lợi nhuận và tính bền vững tăng trưởng của nó sẽ được định giá lại như thế nào. Câu trả lời cho luận điểm này sẽ phụ thuộc vào việc tiếp tục nâng cao tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử, mở rộng quy mô doanh thu quảng cáo và phí hội viên, cũng như khả năng của Walmart trong việc duy trì thị phần trước những biến động vĩ mô.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Q1: Giá cổ phiếu WMT mới nhất là bao nhiêu? Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, giá cổ phiếu WMT dao động trong khoảng 114-117 USD. Có thể tra cứu giá thực tế theo thời gian thực thông qua chức năng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên nền tảng Gate.

Q2: Doanh thu của Walmart trong năm tài chính 2026 là bao nhiêu? Tổng doanh thu của Walmart trong năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2026) là 713,2 tỷ USD, tăng 4,7% so với cùng kỳ.

Q3: Tình hình tăng trưởng kinh doanh thương mại điện tử của Walmart thế nào? Doanh số thương mại điện tử toàn cầu trong năm tài chính 2026 đạt 150,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ. Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027, thương mại điện tử toàn cầu tăng 26%.

Q4: Môi trường kinh tế vĩ mô ảnh hưởng thế nào đến Walmart? Giá xăng tăng đang thu hẹp chi tiêu của người tiêu dùng, Walmart dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh số quý 2 sẽ chậm lại từ 7,3% xuống 4%-5%. Tuy nhiên, xu hướng giảm cấp tiêu dùng cũng có thể mang lại nhiều khách hàng nhạy cảm về giá hơn cho Walmart.

Q5: Mức định giá của WMT ra sao? Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, tỷ lệ P/E TTM của WMT là khoảng 40,9 lần, vốn hóa thị trường khoảng 912 tỷ USD. Công ty dự kiến thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cho năm tài chính 2027 là 2,75 đến 2,85 USD.

Q6: Làm thế nào để giao dịch cổ phiếu WMT trên Gate? Gate đã ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ thực tế, hỗ trợ giao dịch hơn 10.000 mã cổ phiếu Mỹ bao gồm WMT. Người dùng có thể đầu tư cổ phiếu Mỹ trực tiếp thông qua nền tảng Gate.