#日元跌至40年低点 Khi cả tăng lãi suất và can thiệp đều thất bại: Thế khó sâu xa của đồng Yên khi xuyên thủng ngưỡng 162

Ngày 30 tháng 6 năm 2026, tỷ giá USD/JPY đã phá vỡ ngưỡng 162, chạm mức 162,17, ghi nhận mức thấp nhất trong gần 40 năm kể từ tháng 12 năm 1986. Đà giảm này đã vượt qua mức phòng thủ 161,95, mức mà vào tháng 7 năm 2024 đã khiến Nhật Bản can thiệp thị trường.

Điều đáng ngạc nhiên nhất là đồng Yên mất giá xảy ra trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) liên tục tăng lãi suất. Vào ngày 16 tháng 6, BOJ đã nâng lãi suất cơ bản lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Chính phủ Nhật Bản cũng đã sử dụng kỷ lục 11,73 nghìn tỷ Yên để can thiệp thị trường ngoại hối từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 5. Tuy nhiên, dù tăng lãi suất và can thiệp song hành, đồng Yên vẫn tiếp tục giảm không ngừng.

Nguyên nhân gốc rễ nằm ở khoảng cách lãi suất khổng lồ giữa Mỹ và Nhật Bản không thể thu hẹp. Lãi suất quỹ liên bang Mỹ duy trì ở mức 3,50% - 3,75% và thị trường kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất thêm ba lần trong năm nay; trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chỉ là 2,64%, còn Mỹ cùng kỳ cao tới 4,451%. Chênh lệch lãi suất quá lớn này thúc đẩy dòng vốn toàn cầu tiếp tục thực hiện giao dịch carry trade đồng Yên – vay Yên chi phí thấp, đổi sang USD đầu tư vào tài sản lợi suất cao. Chủ tịch Hiệp hội Nhật Bản học Thượng Hải, Trần Tử Lôi, thẳng thắn nói: “Lần này đồng Yên mất giá xảy ra trong bối cảnh BOJ tăng lãi suất, cho thấy thị trường thiếu niềm tin vào chính sách tiền tệ hiện tại của BOJ.”

Tác động của sự mất giá đồng Yên thể hiện hai mặt đối lập. Lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất khẩu tăng mạnh – mỗi 1 Yên mất giá, Toyota tăng thêm 500 tỷ Yên lợi nhuận kinh doanh; nhưng giá năng lượng và thực phẩm nhập khẩu tăng vọt, đẩy lạm phát lên cao, ảnh hưởng đến sức mua của người dân. “Cả nước Nhật Bản bắt đầu bất an.” Trong khi đó, tỷ lệ nợ chính phủ Nhật Bản trên GDP đứng đầu trong các nước phát triển, tăng lãi suất nhanh sẽ làm trầm trọng thêm gánh nặng tài chính, ngân hàng trung ương rơi vào thế khó “có tâm ổn định, nhưng không đủ sức xoay chuyển tình thế”.

Trước khi khoảng cách lãi suất Mỹ-Nhật được nới lỏng, thế khó tỷ giá hiện tại của đồng Yên khó có thể bị phá vỡ. 162 có lẽ chỉ là một trạm trung chuyển nữa.