#美伊多哈会谈今日启动，伊朗反称不谈判

Cuộc đàm phán Doha đã bắt đầu hôm nay - ít nhất là theo phía Mỹ. Nhưng phía Iran công khai tuyên bố "trọng tâm hiện tại là thực hiện biên bản ghi nhớ, thời gian tới sẽ không đàm phán với Mỹ". Hai bên thậm chí chưa thống nhất được với nhau về việc "có đàm phán hay không", đây có lẽ là cảnh tượng phi lý nhất trong 13 tuần xung đột lần này.

Phi lý hơn nữa là kịch bản 48 giờ trước đó: Không quân Mỹ không kích miền nam Iran, IRGC quay lại trả đũa các căn cứ quân sự của Mỹ tại Qatar, Kuwait, Bahrain, sau đó hai bên lại đồng ý ngừng tấn công lẫn nhau. Từ giao tranh đến ngừng bắn rồi đến ngồi vào bàn đàm phán, khoảng cách chưa đầy hai ngày. Nếu bạn đang theo dõi giá dầu, bạn sẽ thấy mỗi lần "hạ nhiệt" như vậy đều kéo theo một đợt thanh lý phần bù rủi ro, nhưng mỗi lần thanh lý đều không sạch, vì giây tiếp theo lại có tên lửa mới hoặc tuyên bố ngoại giao mới đẩy phần bù rủi ro trở lại.

Địa điểm đàm phán lần này đã được đổi từ Thụy Sĩ sang Doha, chủ đề từ thỏa thuận hạt nhân đã lặng lẽ đổi thành "trật tự lưu thông qua eo biển Hormuz" - chi tiết này có thể quan trọng hơn ai đã nói gì. Thụy Sĩ là tấm bình phong trung lập, Doha là phòng khách tiền tuyến, việc lùi địa điểm tự nó đã cho thấy Mỹ đang hạ thấp ngưỡng thái độ. Và việc tập trung chủ đề vào eo biển đồng nghĩa với việc thừa nhận trực tiếp: tạm thời không bàn về thỏa thuận hạt nhân nữa, trước tiên hãy đảm bảo tàu thuyền có thể đi qua. Eo biển Hormuz mỗi ngày vận chuyển hơn 13 triệu thùng dầu, bằng 1/5 khối lượng vận tải biển toàn cầu, con số này mới thực sự là con bài mặc cả.

Nhưng thị trường đã phản ứng thế nào hôm nay? Dầu thô gần như không biến động, vàng dao động nhẹ, trong khi hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ có chút tinh tế. Tôi bị thu hút bởi một dữ liệu: Tuần trước, quy mô bán ra cổ phiếu công nghệ thông tin Mỹ của các quỹ phòng hộ đạt kỷ lục, trong khi nhà đầu tư cá nhân lại đang đuổi theo đà phục hồi của ngành bán dẫn. Tương tự với sự kiện địa chính trị này - các quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư lớn Trung Đông có thể đã lặng lẽ giảm vị thế mua dầu thô dựa trên "kỳ vọng lạc quan" về cuộc đàm phán này, trong khi dòng vốn ngắn hạn vẫn đang đánh cược vào biến động xung đột "nếu đàm phán đổ vỡ". Sự sai lệch giữa phe mua và phe bán này về bản chất giống với hiện tượng các tổ chức lớn xả hàng, dòng tiền nhỏ bắt đáy trong đợt hồi phục hình chữ V của ngành bán dẫn.

Có một độ trễ thời gian đáng suy ngẫm: Từ khi xung đột quân sự leo thang đến ngừng bắn, rồi đến khi kết quả đàm phán thực chất đạt được, thường có nhiều vòng "động tác giả" ở giữa. Hôm nay Iran phủ nhận đàm phán, nhưng đại diện thực tế đã ngồi tại Doha, mâu thuẫn công khai này tự nó là một phần của động tác giả. Điểm định giá thực sự không nằm ở việc hôm nay ai tổ chức họp báo, mà ở việc trong vài ngày tới đường dây nóng có thực sự được kết nối hay không - đường dây nóng đó đã được xây dựng, nhưng cả hai bên đều chưa quay số. Một khi được kết nối, điều đó có nghĩa là cơ chế liên lạc chiến thuật được kích hoạt, phần bù rủi ro địa chính trị sẽ được thanh lý nhanh hơn; nếu không bao giờ quay số, thì cuộc đàm phán này chỉ là hình thức, đợt giao tranh tiếp theo chỉ là vấn đề thời gian.

Suy luận của tôi có ba kịch bản: Lạc quan nhất, đạt được thỏa thuận lưu thông tạm thời qua eo biển, phần bù rủi ro bị loại bỏ thêm 5-8 USD; Bi quan nhất, đàm phán đổ vỡ + leo thang quân sự, giá dầu quay lại đỉnh trước đó; Kịch bản cơ sở là đàm phán nhưng không quyết định, đường dây nóng thỉnh thoảng reo một tiếng, phần bù rủi ro dao động rộng. Về xác suất, tôi đặt kịch bản cơ sở ở mức 50%, lạc quan và bi quan mỗi kịch bản 25%. Tương ứng với vị thế, tôi sẽ không đặt cược một chiều vào bất kỳ hướng nào - mua cả hai đuôi bằng quyền chọn hư cấu còn hiệu quả hơn nhiều so với cá cược hướng, vì trong loại thị trường do tin tức thúc đẩy này, tăng giảm đều là nhảy gap, lệnh dừng lỗ không thể giữ được.

Cuối cùng nói thật: Trong giao dịch địa chính trị, "phán đoán đúng" xa xa không quan trọng bằng "chịu đựng được". Doha có đàm phán thành công hay không, ngày mai có thể lại có biến số mới. Kiểm soát vị thế ở mức cho phép bạn ngủ ngon, phần còn lại hãy để thời gian quyết định. Rốt cuộc, 13 tuần qua đã nhiều lần chứng minh rằng mỗi lần "hạ nhiệt" chỉ là sự khởi đầu của một vòng bất định tiếp theo.