Giải thích chi tiết khung tín dụng kỹ thuật số của MicroStrategy: Bao gồm kế hoạch bán 12,5 tỷ đô la Bitcoin, có thể cứu thị trường hay đẩy nhanh sự diệt vong

MicroStrategy công bố "Khung tín dụng vốn kỹ thuật số" mới, cho phép bán 1,25 tỷ USD Bitcoin để trả cổ tức và mua lại cổ phiếu. Động thái này phá vỡ lập trường không bán coin, nhưng củng cố niềm tin thị trường, nhận được sự ủng hộ từ các tổ chức Phố Wall.

MicroStrategy công bố Khung tín dụng vốn kỹ thuật số, bao gồm quyền bán 1,25 tỷ USD Bitcoin

Giá Bitcoin ($BTC) gần đây suy yếu, cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy (Strategy, mã chứng khoán: MSTR), công ty niêm yết nắm giữ nhiều Bitcoin nhất toàn cầu, liên tục giảm xuống dưới mệnh giá, gây ra nghi ngờ từ thị trường.

Hôm qua (29/6), MicroStrategy đã không thông báo mua thêm Bitcoin như thường lệ, mà thay vào đó công bố một Khung tín dụng vốn kỹ thuật số (Digital Credit Capital Framework) hoàn toàn mới, bao gồm kế hoạch ủy quyền bán 1,25 tỷ USD Bitcoin để thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi, v.v.

Sau đó, cổ phiếu MicroStrategy đã phục hồi sau 9 phiên giao dịch giảm liên tiếp, tăng 12,60% trong ngày, đóng cửa ở mức 92,68 USD; cổ phiếu ưu đãi STRC cũng tăng 12,2% lên 83,67 USD, nhưng vẫn còn cách xa mệnh giá 100 USD.

Trong khi đó, theo dữ liệu từ CoinGecko, giá Bitcoin đã tạm thời quay trở lại gần mức 60.700 USD, nhưng tính đến thời điểm viết bài hôm nay, lại giảm nhẹ xuống dưới 60.000 USD.

Nguồn: Google Finance Cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy tăng 12,2% lên 83,67 USD, nhưng vẫn còn cách xa mệnh giá 100 USD

Khung tín dụng vốn kỹ thuật số của MicroStrategy là gì?

"Khung tín dụng vốn kỹ thuật số" thực chất là gì? Tại sao nó lại khiến MicroStrategy tăng mạnh? Theo tài liệu chính thức 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Khung tín dụng kỹ thuật số của MicroStrategy chủ yếu bao gồm bốn nội dung chính:

1. Chính sách dự trữ tiền mặt USD: Tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2026, dự trữ USD đã được bổ sung lên khoảng 2,55 tỷ USD. Hội đồng quản trị quy định phải duy trì mức tiền mặt ít nhất đủ để chi trả cổ tức và lãi suất cổ phiếu ưu đãi trong 12 tháng (dự trữ hiện tại có thể chi trả khoảng 17,4 tháng).
2. Tăng cổ tức cổ phiếu ưu đãi: Tăng cổ tức hàng năm của cổ phiếu ưu đãi STRC lên 12,00%, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7.
3. Kế hoạch mua lại: Thiết lập riêng kế hoạch mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số lên tới 1 tỷ USD và kế hoạch mua lại cổ phiếu phổ thông lên tới 1 tỷ USD.
4. Kế hoạch bán Bitcoin: Ủy quyền cho ban quản lý bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin để bổ sung dự trữ USD, thanh toán lãi suất hoặc huy động vốn cho việc mua lại cổ phiếu. MicroStrategy nhấn mạnh đây là công cụ tùy chọn, không phải bán bắt buộc.

Phân tích của Delphi Digital: Ba kịch bản kiểm tra cấu trúc vốn

Đối với Khung tín dụng vốn kỹ thuật số của MicroStrategy, thị trường có nhiều luồng giải thích khác nhau. Công ty phân tích tiền điện tử Delphi Digital cho biết các bên liên quan của MicroStrategy đang ở trong các bài kiểm tra kịch bản khác nhau về diễn biến giá Bitcoin:

• Phục hồi (Recovery): Chỉ khi Bitcoin tăng và tỷ lệ phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng (mNAV) cao hơn 1,3 lần thì lợi ích của tất cả các bên mới có thể được duy trì cân bằng hoàn toàn.
• Đi ngang (Sideways): Trong kịch bản giá dao động, cổ đông phổ thông sẽ bị pha loãng 1,4 tỷ USD mỗi năm để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi.
• Suy thoái (Decline): Nếu giá giảm mạnh, cổ phiếu phổ thông sẽ phải đối mặt với sự pha loãng dây chuyền nghiêm trọng. Nếu trước tháng 9 năm 2027 hoặc tháng 3 năm 2028, dự trữ USD của MicroStrategy dùng để trả cổ tức bị cạn kiệt, thậm chí có thể gây ra vỡ nợ chéo (cross-default).

Nguồn: Delphi Digital Các bên liên quan của MicroStrategy đang trong các bài kiểm tra kịch bản khác nhau về diễn biến giá Bitcoin

Delphi Digital phân tích, khi mNAV giảm xuống dưới 1 lần, kênh huy động vốn bằng cổ phiếu phổ thông để hỗ trợ cổ tức cổ phiếu ưu đãi sẽ mất hiệu lực, buộc phải chuyển sang sử dụng dự trữ và bán Bitcoin. MicroStrategy đã từng bán 32 Bitcoin vào cuối tháng 5 năm 2026 để thanh toán cổ tức STRC, và khung mới sẽ chính thức hóa phương thức này.

Đối mặt với áp lực, MicroStrategy cuối cùng đã chọn ủy quyền mua lại và bán Bitcoin, đồng thời từ chối tạm dừng trả cổ tức, thay vào đó tăng cổ tức. Mặc dù dự trữ tiền mặt hiện tại vẫn đủ để trả cổ tức trong khoảng 17 tháng, không cần bán Bitcoin ngay lập tức, nhưng sau khi kế hoạch ủy quyền được công bố, nó đã phát đi một tín hiệu mạnh mẽ rằng cổ tức 12% sẽ tiếp tục được hỗ trợ.

KOL tiền điện tử VirtualBacon: Một công cụ hạn chế và có tính chọn lọc

VirtualBacon, một KOL tiền điện tử nổi tiếng nước ngoài, cũng cho rằng việc Michael Saylor, người luôn tuyên bố không bao giờ bán Bitcoin, nhận được ủy quyền bán là kết quả tất yếu khi tỷ lệ phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng (mNAV) giảm xuống 1 lần.

Do chi phí nắm giữ trung bình hiện tại của MicroStrategy là 75.653 USD, khi Bitcoin giảm xuống gần 60.000 USD, sổ sách đang trong tình trạng lỗ chưa thực hiện, khoảng phí bảo hiểm biến mất khiến kênh huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu trước đây mất hiệu lực, do đó cần Bitcoin như một van điều chỉnh.

VirtualBacon phân tích, hạn mức bán 1,25 tỷ USD được ủy quyền lần này tương đương khoảng 21.000 Bitcoin, chỉ chiếm khoảng 2,5% tổng số Bitcoin nắm giữ là 847.363, đây là sự điều chỉnh có kiểm soát chứ không phải bán tháo hoảng loạn:

Saylor đang sử dụng một công cụ hạn chế và có tính chọn lọc để bảo vệ hệ thống cổ tức và tín dụng của MicroStrategy, nhưng khi thực sự thực hiện bán, thị trường vẫn có thể xảy ra hoảng loạn ngắn hạn. Trong tương lai, sẽ phải đối mặt với thử thách kép từ thị trường khi giải thích là "loại bỏ rủi ro thanh lý" hay "mất đi lực mua cấu trúc".

Tổ chức Phố Wall tái khẳng định xếp hạng Mua và mục tiêu giá 570 USD

Mặc dù thị trường có nhiều quan điểm khác nhau, nhưng một tổ chức Phố Wall khá khẳng định kế hoạch mới của MicroStrategy.

Theo báo cáo của Decrypt, chuyên gia phân tích cấp cao Mark Palmer của Benchmark-StoneX, trong báo cáo mới nhất, đã mô tả khung quản lý vốn mới của MicroStrategy là "một giải pháp ứng phó vững chắc", đồng thời tái khẳng định xếp hạng Mua đối với MicroStrategy, đồng thời đặt mục tiêu giá cổ phiếu là 570 USD.

Palmer chỉ ra rằng MicroStrategy hiện đã trở thành người quản lý tích cực cho cả hai mặt của cấu trúc vốn, cách quản lý này rõ ràng là một lợi thế cho các cổ đông. Ông nhấn mạnh thêm rằng khung tín dụng vốn kỹ thuật số hoàn toàn mới là câu trả lời trực tiếp và từng điểm của MicroStrategy đối với những lo ngại và thắc mắc gần đây của các nhà đầu tư , giúp củng cố niềm tin của thị trường vào chứng khoán tín dụng kỹ thuật số của MicroStrategy.

Bài đọc thêm:
Cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy giảm xuống 75 USD! Dự trữ đủ trả cổ tức 10 tháng, tại sao nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn không tin tưởng?

Bitcoin lỗ chưa thực hiện 10,6 tỷ USD! Nhà phân tích cảnh báo: MicroStrategy đừng mua thêm, nên bổ sung tiền mặt