UBS dự đoán giá vàng sẽ đạt 5.200 USD trong năm tới: ba lý do là cắt giảm lãi suất, đồng USD yếu đi và các ngân hàng trung ương mua vào.

UBS trong báo cáo ngày 25/6 dự báo vàng trong 12 tháng tới có thể đạt 5.200 USD, cao hơn khoảng 28% so với giá hiện tại, dù giá vàng đã giảm 23% từ đỉnh tháng 1. UBS đưa ra ba lý do chính: thị trường đánh giá quá cao mức độ diều hâu của Fed, vị thế mua USD quá đông đúc sẽ yếu đi, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào tạo hỗ trợ dưới; nhưng các đối thủ như Goldman Sachs, ING đã lần lượt hạ mục tiêu năm, thị trường có quan điểm trái chiều về xu hướng vàng.
(Tin trước: OpenAI thông báo ra mắt thiết bị phần cứng chuyên dụng Codex vào 15/7, thêm nút tắt cho AI agent)
(Bổ sung bối cảnh: Cursor Mobile ra mắt: App riêng giúp bạn dễ dàng dùng điện thoại chỉ huy AI viết code, giám sát đầu ra)

Mục lục bài viết

Toggle

• Lý do 1: Thị trường hiểu sai mức độ diều hâu của Fed
• Lý do 2: Vị thế mua USD quá đông đúc, khả năng yếu đi lớn
• Lý do 3: Các ngân hàng trung ương liên tục mua vào, tạo hỗ trợ dưới
• Các ngân hàng khác không nghĩ vậy: Goldman Sachs, ING lần lượt hạ mục tiêu
• Rủi ro lớn nhất: Lạm phát bùng phát lại khiến kỳ vọng giảm lãi suất lại tan vỡ

UBS trong một báo cáo nghiên cứu gần đây đã tuyên bố: Giá vàng mục tiêu 12 tháng tới 5.200 USD, so với mức hiện tại khoảng 4.000 USD, tiềm năng tăng gần 30%. Báo cáo này được đưa ra trong bối cảnh giá vàng vừa giảm 23% so với đỉnh tháng 1/2026, và trước đó, vàng đã tăng hơn 150% từ đầu 2024 đến đầu 2026.

Lý do 1: Thị trường hiểu sai mức độ diều hâu của Fed

UBS cho rằng, cuộc họp lãi suất đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì sau khi nhậm chức Chủ tịch Fed đã khiến nhiều nhà đầu tư hiểu sai rằng Fed sẽ tiếp tục diều hâu. Nhưng nhận định của UBS lại hoàn toàn ngược lại, bước đi tiếp theo có nhiều khả năng là giảm lãi suất chứ không phải tăng.

Fed có xu hướng giảm lãi suất khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, và đây cũng là thời điểm nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn như vàng. UBS dự báo động lực tăng trưởng kinh tế sẽ dần yếu đi trong năm tới, một khi kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường thay đổi, sẽ trực tiếp mang lại lợi ích cho giá vàng.

Lý do 2: Vị thế mua USD quá đông đúc, khả năng yếu đi lớn

UBS chỉ ra, vị thế mua USD hiện tại đã "quá đông đúc", cùng với thâm hụt tài khóa Mỹ tiếp tục leo thang, nền tảng cơ bản đang lung lay.

Trưởng bộ phận cổ phiếu toàn cầu của UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, cho biết trong báo cáo: "Đồng USD yếu theo truyền thống là cơn gió thuận lợi mạnh mẽ cho vàng."

Mối quan hệ tương quan nghịch giữa USD và vàng đã tồn tại lâu dài, USD mất giá thường đẩy giá vàng danh nghĩa tính bằng USD lên cao, đồng thời giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.

Lý do 3: Các ngân hàng trung ương liên tục mua vào, tạo hỗ trợ dưới

UBS cho biết trong báo cáo, tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn chưa dừng lại. Riêng tháng 5, Ba Lan mua 18 tấn, Trung Quốc mua 10 tấn. UBS dự báo nhu cầu của ngân hàng trung ương trong cả năm vẫn ổn định, tạo đáy cấu trúc cho giá vàng.

Điều này phù hợp với dữ liệu dài hạn hơn: Trung Quốc nhập khẩu ròng khoảng 317 tấn vàng trong quý 1/2026, khối lượng từ phía cầu không thể coi thường.

Các ngân hàng khác không nghĩ vậy: Goldman Sachs, ING lần lượt hạ mục tiêu

Nhưng không phải tất cả các tổ chức đều đứng cùng phe với UBS.

Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD xuống 4.900 USD; ING giảm từ 5.000 USD xuống 4.600 USD. Ở phía bên kia thị trường, JP Morgan duy trì quan điểm tương đối lạc quan, mục tiêu cuối năm 2026 là 6.000 USD, thậm chí có thể đạt 6.300 USD vào năm 2027; Morgan Stanley thì nâng lên 4.400 USD.

Rủi ro lớn nhất: Lạm phát bùng phát lại khiến kỳ vọng giảm lãi suất lại tan vỡ

Luận điểm tăng giá của UBS có một tiền đề cốt lõi, đó là kỳ vọng giảm lãi suất thay đổi. Nhưng một khi tiền đề này không thành hiện thực, kịch bản dự báo của họ rất có thể sẽ đảo ngược.

Nếu xung đột địa chính trị Mỹ-Iran xảy ra bất ngờ, kỳ vọng lạm phát lại nóng lên, Fed không chỉ tạm dừng giảm lãi suất mà thậm chí có thể tăng lãi suất trở lại, lúc đó lợi suất thực tế tăng, USD mạnh lên, sẽ đồng thời tạo ra cơn gió ngược kép cho vàng: chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng, cùng với sức hấp dẫn danh nghĩa của vàng tính bằng USD giảm.