Đêm khuya náo loạn! $BTC lỗ thả nổi lớn nhất của phe mua là 13,2 tỷ, Saylor vội vàng đưa ra 5 quân bài tẩy, nhà đầu tư nhỏ lẻ còn trụ được bao lâu?

Hôm nay chúng ta bàn về một chuyện lớn. Công ty Strategy, chính là kẻ coi công ty như kho bạc $BTC, hiện đang lỗ tạm thời 13,2 tỷ USD, sau đó công bố năm chiến lược để tự cứu mình. Chúng ta hãy xem chuyện gì đang xảy ra.

Trước hết nói về lượng nắm giữ. Tính đến ngày 28 tháng 6, Strategy đã nắm giữ tổng cộng 847.363 $BTC, tổng chi phí khoảng 64,1 tỷ USD, giá trung bình 75.651 USD. Hiện tại giá $BTC dao động quanh 60.000 USD, lỗ tạm thời 13,258 tỷ USD. Trước đây công ty này dựa vào phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ATM và cổ phiếu ưu đãi (đặc biệt là STRC) để vay tiền mua coin, hình thành tích lũy đòn bẩy. Tổng giá trị danh nghĩa của cổ phiếu ưu đãi vượt quá 10 tỷ USD, chi phí cổ tức hàng năm cộng với lãi suất khoảng 1,76 tỷ USD. STRC là sản phẩm cốt lõi, gần đây giá giao dịch từng xuống gần 74 USD (mệnh giá 100 USD), lợi suất hiệu quả tăng vọt, lo ngại về tính bền vững của thị trường cũng theo đó.

Gần đây giá cổ phiếu cũng chịu áp lực. MSTR (cổ phiếu phổ thông của Strategy) giảm hơn 40% trong một tháng, chỉ số mNAV giảm xuống dưới 1 lần; chiết khấu cổ phiếu ưu đãi khiến sức hấp dẫn của việc phát hành mới giảm. Để trang trải cổ tức, công ty thậm chí đã tạm dừng phát hành một phần STRC và bán một ít $BTC. Các nhà quan sát thị trường chỉ ra: mô hình chỉ dựa vào tài trợ để mua coin, khi $BTC biến động tăng hoặc cửa sổ tài trợ thu hẹp, khả năng chống chịu không đủ.

Vì vậy, vào ngày 29 tháng 6, Strategy đã ra mắt 'Khung vốn tín dụng kỹ thuật số', năm chiến lược như sau:

Thứ nhất, tăng cường dự trữ USD. Tính đến ngày 28 tháng 6, dự trữ USD của công ty đã tăng lên khoảng 2,55 tỷ USD (bao gồm phần chưa thanh toán của phát hành ATM). Số tiền này chỉ được sử dụng để thanh toán cổ tức ưu đãi và lãi nợ, các mục đích khác cần được hội đồng quản trị phê duyệt. Chính sách yêu cầu duy trì dự trữ tối thiểu ít nhất 12 tháng, hiện tại 2,55 tỷ USD tương đương 17,4 tháng bảo hiểm.

Thứ hai, tăng tỷ lệ cổ tức STRC. Tỷ lệ cổ tức hàng năm tăng 50 điểm cơ bản lên 12,00%, mục tiêu để STRC giao dịch dài hạn trong khoảng 99-100 USD (gần mệnh giá). Trong tương lai, hàng tháng sẽ đánh giá và điều chỉnh lãi suất dựa trên mức giao dịch, lợi suất thị trường, chênh lệch tín dụng, biến động giá $BTC và các yếu tố khác. Lưu ý, cổ tức vẫn cần hội đồng quản trị tuyên bố, không đảm bảo thanh toán.

Thứ ba, ủy quyền mua lại kép. Thiết lập chương trình mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số lên đến 1 tỷ USD (ưu tiên các dòng như STRC), và chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR lên đến 1 tỷ USD. Việc mua lại có thể được thực hiện thông qua thị trường mở, giao dịch khối lượng lớn và nhiều cách khác, không có ngày đáo hạn cố định. Vốn mua lại không đến từ dự trữ USD, nếu được tài trợ thông qua việc bán $BTC, thì được đưa vào kế hoạch thanh lý BTC.

Thứ tư, chính thức hóa kế hoạch thanh lý $BTC. Hội đồng quản trị ủy quyền bán $BTC cho ba mục đích: tạo ra tối đa 1,25 tỷ USD để tài trợ dự trữ USD; tài trợ cổ tức ưu đãi và lãi suất đến hạn (hoặc bổ sung dự trữ); tài trợ mua lại chứng khoán theo chương trình mua lại (bao gồm thuế và phí). Vượt quá phạm vi cần phê duyệt thêm. Không có ngày đáo hạn cố định.

Thứ năm, nâng cao tổng thể bảo hiểm thanh khoản. Kết hợp 2,55 tỷ USD dự trữ với khả năng thanh lý BTC 1,25 tỷ USD, tổng khả năng bảo hiểm cổ tức khoảng 3,8 tỷ USD, tương đương khoảng 25,9 tháng (chưa xem xét mua lại, thay đổi lãi suất và các yếu tố khác). Công ty cam kết duy trì kỷ luật phát hành khi MSTR giao dịch gần 1 lần mNAV.

Bản chất của chiến lược này là gì? Quan điểm của tôi: Saylor (người đứng đầu Strategy) đang biến việc 'bán coin thụ động' tiềm năng thành công cụ kiểm soát, sử dụng cho nhu cầu thanh khoản cụ thể thay vì thanh lý tùy tiện. Điều này vừa đáp ứng sự nghi ngờ của thị trường về khả năng trả cổ tức, vừa tạo điều kiện cho việc mua lại tăng giá trị khi chứng khoán giảm giá - mua lại cổ phiếu ưu đãi trực tiếp giảm chi phí cổ tức tương lai, mua lại cổ phiếu phổ thông có thể tăng giá trị $BTC trên mỗi cổ phiếu.

Trong ngắn hạn, bộ đệm bảo hiểm 25,9 tháng có thể giảm lo lắng về thanh khoản, tăng cường khả năng phục hồi của bảng cân đối kế toán. Trong trung và dài hạn, hy vọng thông qua mua lại để tối ưu hóa cấu trúc vốn, giảm chi phí tài trợ hiệu quả, cung cấp con đường bền vững hơn cho việc tích lũy $BTC. Đối với người nắm giữ MSTR, có thể hưởng lợi từ việc mua lại tăng giá trị, nhưng cần chú ý đến hiệu ứng pha loãng của việc thanh lý $BTC đối với câu chuyện 'đòn bẩy $BTC thuần túy'. Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi (đặc biệt là STRC) thấy công ty hỗ trợ rõ ràng ổn định giá, tăng tỷ lệ cổ tức và công cụ mua lại giúp cân bằng lợi suất và vốn gốc.

Rủi ro cũng tồn tại: nếu thị trường hiểu là 'tín hiệu áp lực tài chính', giá cổ phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi ngắn hạn có thể chịu áp lực; việc bán $BTC dù quy mô lớn nhỏ cũng có thể gây tranh cãi trong cộng đồng; môi trường vĩ mô (lãi suất, quy định) vẫn ảnh hưởng đến hiệu quả thực hiện.

Cuối cùng nói một câu: Chiến lược kho bạc $BTC của doanh nghiệp từ 'chứng minh khái niệm' đến 'quy mô hóa, thể chế hóa', tất yếu phải trải qua cơn đau tối ưu hóa cấu trúc vốn. Nước cờ của Saylor cung cấp khuôn mẫu cho những người áp dụng tiềm năng khác (như Metaplanet v.v.). Nhưng khuôn mẫu có tốt hay không, phải xem điều kiện thị trường. Số chip trong tay bạn, tự mình cân nhắc.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và hiểu biết thời gian thực về thị trường tiền mã hóa!

#TradFiCFD黄金大师赛 #Strategy拟回购股票涨超12% $BTC $ETH $SOL #Dự đoán World Cup Brazil vs Nhật Bản