Đột nhiên! Lưu thông $USDC sụt giảm 7 tỷ, giá cổ phiếu Circle giảm một nửa – 'Phong vũ biểu' DeFi mất tác dụng, nhà đầu tư nhỏ lẻ còn bao nhiêu thời gian để thoát thân?

Trái với lẽ thường, $USDC vốn có tính tuân thủ cao hơn lại có chiến trường chính trong lĩnh vực DeFi. Vào tháng 6 năm 2026, một màn kịch tưởng chừng như chạm đáy và phục hồi của Circle vừa mới bắt đầu thì đã kết thúc.

Tính đến ngày 25 tháng 6 theo giờ địa phương Hoa Kỳ, lượng lưu thông của $USDC đã giảm xuống còn 73,6 tỷ đồng, bốc hơi khoảng 70 tỷ USD so với thời kỳ đỉnh cao; cổ phiếu của Circle cũng giảm một nửa, từng rơi xuống gần 63 USD. 70 tỷ so với đỉnh 800 tỷ chỉ giảm chưa đến 10%. Nhưng $USDT bên cạnh thì sao? Từng đạt đỉnh khoảng 191 tỷ, hiện vẫn duy trì gần 186,3 tỷ, giảm chỉ 4,7 tỷ, tỷ lệ chưa đến 3%.

Mặc dù không có bằng chứng nào cho thấy sự sụt giảm lưu thông của $USDC có quan hệ nhân quả trực tiếp với sự sụt giảm cổ phiếu của Circle, nhưng cả hai dao động đồng bộ, cùng với sự trùng hợp về thời gian giữa các sự kiện an ninh trong lĩnh vực DeFi trước đây và sự sụt giảm cổ phiếu của Circle, đã xác nhận quan điểm của nhà phân tích Ed Engel của Compass Point vào tháng 1 năm nay: Circle là phong vũ biểu của các hoạt động DeFi.

Engel khi đó chỉ ra rằng cách giao dịch của Circle tương tự như cổ phiếu chu kỳ - từ tháng 10 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, hệ số tương quan giữa đường cong lưu thông $USDC và xu hướng giá $ETH lên tới 0,66. Lý do cốt lõi: 75% $USDC được lưu chuyển trong các sàn giao dịch tiền mã hóa, giao thức DeFi, v.v., tỷ lệ thực sự dùng cho tiêu dùng hàng ngày và thanh toán xuyên biên giới thấp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Mở trang xếp hạng địa chỉ nắm giữ $USDC trên Etherscan, trang đầu tiên chứa rất nhiều địa chỉ nắm giữ hợp đồng - những $USDC này tồn tại trong các giao thức DeFi, ví đa chữ ký sàn giao dịch, cầu nối chuỗi chéo, v.v. 100 địa chỉ nắm giữ $USDC hàng đầu trên Ethereum đã chiếm hơn 50% thị phần, 0,32% địa chỉ nắm giữ đã chiếm 93,55% tổng lượng. Một lượng lớn $USDC được đặt trong các giao thức để kiếm lợi nhuận cao hơn tiền gửi ngân hàng, mức độ tập trung này hoàn toàn không phải là biểu hiện của một "đô la kỹ thuật số" dùng cho lưu thông hàng ngày.

Bạn có thể dùng mức độ tập trung cao hơn của $USDT trên Ethereum để phản bác, nhưng ngành Web3 dùng $USDT trả lương, ngành ngoại thương dùng $USDT thanh toán, giới tội phạm dùng $USDT để trốn tránh quy định, các nước thế giới thứ ba dùng $USDT bảo vệ tiền gửi - những trường hợp sử dụng thực tế này rất phổ biến. Mặc dù không "hào nhoáng" như $USDC, nhưng những kịch bản này đã xây dựng nên nền tảng cơ bản của $USDT, và cũng khiến cho stablecoin vốn được dùng chủ yếu làm cặp giao dịch tiền mã hóa, khi thị trường ảm đạm như vậy, mức độ thu hẹp lại vượt trội hơn $USDC vốn tuân thủ hơn. Hôm nay có tin giá $USDT tại Ấn Độ cao hơn mức bình thường 8%, càng chứng minh điều này.

TVL tổng thể của DeFi bắt đầu giảm từ giữa tháng 4 - tức là sau khi sự cố tấn công Kelp DAO - cổ phiếu Circle bắt đầu giảm từ giữa tháng 5. Mặc dù thời điểm bắt đầu có khoảng cách, nhưng xu hướng sau đó về cơ bản tương tự.

Vào tháng trước, Circle và Coinbase đã hợp lực đưa $USDC lên vị trí stablecoin thanh toán của Hyperliquid, cái giá không chỉ là mỗi bên cọc 500.000 $HYPE, mà còn phải nhường 90% lợi nhuận từ tài sản dự trữ đằng sau $USDC trên Hyperliquid. Đằng sau màn "ba bên cùng có lợi" trên bề mặt này là sự bất lực của Circle: DeFi - chiến trường chính - đã bắt đầu thu hẹp nhanh chóng, sự kiện Kelp DAO làm suy yếu lòng tin, chờ đợi DeFi tự nhiên tăng lượng sử dụng $USDC đã rơi vào bế tắc, Circle buộc phải "tự lực cánh sinh".

Nếu bạn quan sát kỹ, bạn sẽ thấy $USDC không chỉ là tài sản thanh toán của Hyperliquid, mà còn là tài sản thanh toán của các nền tảng như Lighter. Bên ngoài lĩnh vực tiền mã hóa, Circle cũng không ngừng thúc đẩy $USDC "được sử dụng như đô la". Theo dữ liệu của Artemis, "khối lượng chuyển giao hữu cơ" của $USDC (loại trừ gian lận, giao dịch tần suất cao, ví tổng hợp sàn giao dịch, v.v.) đạt 18,3 nghìn tỷ vào năm 2025, trong khi $USDT là 13,2 nghìn tỷ. Việc $USDC được sử dụng rộng rãi trong các kịch bản thanh toán tổ chức và tuân thủ là thực tế không thể chối cãi, nhưng $USDC cần thiết cho các kịch bản này không nhiều như tưởng tượng - dòng vốn có thể không phải lúc nào cũng tồn tại dưới dạng $USDC, mà dùng nó như một "trạng thái trung gian", giảm thời gian và chi phí vốn khi luân chuyển giữa các ngân hàng hoặc tổ chức tài chính.

Nói cách khác, cũng tăng thêm 10 tỷ $USDC, có thể cần tăng thêm hàng nghìn tỷ USD dòng vốn thực tế trong thế giới thực, nhưng trên chuỗi có thể chỉ là một vài giao thức DeFi lớn, nền tảng giao dịch Meme coin hoặc thị trường dự đoán. Dù $USDC có luân chuyển nhanh hay tỷ lệ sử dụng cao trong thực tế, nhưng lượng phát hành không tăng, doanh thu và lợi nhuận cũng sẽ không tăng.

Tất nhiên, điều này không đủ để "kết án tử hình" Circle. Nếu trong tương lai Circle có thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào DeFi, hoặc chứng minh việc sử dụng trong đời sống thực tế thúc đẩy đáng kể tăng trưởng lượng phát hành $USDC, thì logic đầu tư có thể được viết lại. Nhưng trong ngắn hạn, có lẽ vẫn phải chú ý xem DeFi có thể phá vỡ xiềng xích "lợi nhuận và rủi ro không tương xứng" để mang lại niềm tin hơn cho thị trường hay không.

Theo dõi tôi: Nhận thêm các phân tích và hiểu biết thị trường mã hóa thời gian thực! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor gợi ý mua thêm BTC #Dự đoán World Cup Brazil vs Nhật Bản