Cổ phiếu Mỹ token hóa vs BTC ETF giao ngay: Logic luân chuyển phân bổ vốn tổ chức giữa RWA và ETF tiền điện tử vào năm 2026

Tháng 6 năm 2026, thị trường tiền mã hóa đang trải qua một bài kiểm tra cấu trúc. Bitcoin giảm từ mức cao 67.203 USD vào ngày 16 tháng 6, chạm đáy 58.188 USD vào ngày 25 tháng 6 và sau đó dao động quanh mức 59.000 USD. Tính đến ngày 29 tháng 6, BTC ở mức 59.612 USD, giảm 0,66% trong 24 giờ; ETH ở mức 1.570,86 USD. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa khoảng 2,05 nghìn tỷ USD. Đồng thời, thị trường chứng khoán Mỹ cũng chịu áp lực – Nasdaq giảm trong năm phiên liên tiếp, đóng cửa ở mức 25.297,62 điểm vào ngày 27 tháng 6; S&P 500 ở mức 7.354,02 điểm.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt yếu kém của giá ngắn hạn, một xu hướng thể chế sâu sắc hơn đang tăng tốc. Vào tháng 5 năm 2026, Tổng công ty Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán Hoa Kỳ (DTCC) chính thức công bố lịch trình cho dịch vụ chứng khoán hóa token của mình: thí điểm giao dịch sản xuất hạn chế vào tháng 7 năm 2026 và triển khai đầy đủ vào tháng 10 năm 2026. Hơn 50 tổ chức tài chính tham gia, bao gồm BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle và Ondo Finance. SEC đã cấp thư miễn trừ cho DTCC vào tháng 12 năm 2025, cho phép thí điểm token hóa trong ba năm, phạm vi tài sản bao gồm các cổ phiếu thành phần của Russell 1000, các ETF chính và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Điều này có nghĩa là con đường để vốn tổ chức thâm nhập vào hệ sinh thái Crypto đang phát triển từ "kênh đơn" thành "song song kép" – một bên là ETF Bitcoin giao ngay đã hoạt động hơn hai năm, bên kia là cổ phiếu Mỹ được token hóa sắp ra mắt theo khuôn khổ DTCC. Hai kênh này có sự khác biệt cơ bản về cấp độ tuân thủ, thuộc tính tài sản, cấu trúc thanh khoản và dung lượng vốn. Dựa trên dữ liệu thị trường mới nhất và tiến triển thể chế, so sánh có hệ thống các đặc điểm cấu trúc của hai kênh và suy luận logic luân chuyển vốn tổ chức giữa chúng.

ETF Bitcoin giao ngay: Quy mô, thực trạng thanh khoản và áp lực gần đây

Kể từ khi được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, ETF Bitcoin giao ngay là kênh tuân thủ chính cho vốn tổ chức vào lĩnh vực Crypto. Tuy nhiên, bước vào tháng 6 năm 2026, kênh này đang trải qua áp lực rút vốn chưa từng có.

Tính đến ngày 29 tháng 6, ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng ròng âm trong 13 ngày giao dịch liên tiếp, với tổng dòng rút ra đạt 4,33 tỷ USD. Trong đó, dòng rút ra trong một tuần từng lên tới 3,4 tỷ USD, mức kỷ lục rút ra hàng tuần kể từ khi ETF ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Dòng vốn rút ra này trùng với nhiều yếu tố vĩ mô chồng chéo: Cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 6 giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75% và nâng dự báo lãi suất trung bình cuối năm lên 3,8%, CME FedWatch cho thấy thị trường gần như từ bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Lập trường chính sách tiền tệ diều hâu trực tiếp đè nặng lên không gian định giá của tài sản rủi ro.

Đồng thời, các yếu tố cơ bản trên chuỗi của Bitcoin cũng đang điều chỉnh. Vốn hóa thị trường của Bitcoin khoảng 1,18 nghìn tỷ USD, đứng thứ 17 trong bảng xếp hạng tài sản toàn cầu. Chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường tiền mã hóa giảm xuống 12, nằm trong vùng "cực kỳ sợ hãi". Chỉ số tâm lý này trong lịch sử thường liên quan đến đáy chu kỳ, nhưng sự đảo chiều vẫn cần chất xúc tác rõ ràng.

Lợi thế cốt lõi của ETF Bitcoin giao ngay nằm ở tính đơn giản của cấu trúc sản phẩm – nó cung cấp mức độ tiếp xúc giá của một tài sản duy nhất (BTC), không cần gánh chịu thêm rủi ro cổ phiếu riêng lẻ hoặc rủi ro ngành. Nhưng cấu trúc tài sản đơn lẻ này cũng trở thành điểm yếu khi gió ngược vĩ mô: Khi thanh khoản thắt chặt, khẩu vị rủi ro giảm, tổ chức có thể nhanh chóng rút khỏi vị thế này mà không cần thực hiện thay thế tài sản phức tạp. Dòng rút ra 4,3 tỷ USD trong 13 ngày là minh chứng tập trung cho cơ chế này.

Token hóa DTCC: Sự chuyển dịch mô hình của hạ tầng thể chế

Không giống như sự đổi mới ở "lớp sản phẩm" của ETF Bitcoin giao ngay, kế hoạch token hóa của DTCC thuộc về sự thay đổi ở "lớp hạ tầng". Hiểu được sự khác biệt này là chìa khóa để nắm bắt sự khác biệt cốt lõi giữa hai kênh.

DTCC là cơ sở hạ tầng thanh toán trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu, xử lý khối lượng giao dịch khoảng 4 nghìn tỷ USD mỗi năm. Logic cốt lõi của dịch vụ token hóa là: chuyển đổi tài sản do DTC lưu ký (hiện đang lưu ký tài sản trị giá hơn 114 nghìn tỷ USD) thành dạng token hóa có thể lưu thông trên blockchain. Các tài sản token hóa này vẫn giữ nguyên sự bảo vệ nhà đầu tư, quyền lợi và bảo đảm an toàn như chứng khoán truyền thống.

Nhìn từ dòng thời gian, tiến độ token hóa của DTCC rõ ràng và thực tế:

• Tháng 12 năm 2025: Nhận được thư miễn trừ từ SEC, cho phép thí điểm token hóa trong ba năm.
• Tháng 7 năm 2026: Khởi động thí điểm giao dịch sản xuất hạn chế, tài sản token hóa sẽ hoạt động trong điều kiện thị trường thực.
• Tháng 10 năm 2026: Triển khai đầy đủ dịch vụ token hóa.
• Nửa đầu năm 2027: Tài sản DTC token hóa sẽ khả dụng trên mạng lưới Stellar.

DTCC đã thành lập nhóm công tác ngành với sự tham gia của hơn 50 tổ chức tài chính, bao gồm các tổ chức lưu ký, công ty quản lý tài sản, công ty môi giới, địa điểm giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ công nghệ. BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citadel Securities, NYSE, Nasdaq, UBS, Wells Fargo và các tổ chức khác đều có mặt. Thành phần tham gia này tự nó cho thấy token hóa không phải là thử nghiệm rìa, mà là sự thay đổi thể chế do các tổ chức tài chính chính thống thúc đẩy tập thể.

Về kiến trúc kỹ thuật, DTCC áp dụng chiến lược đa chuỗi. Vào tháng 5 năm 2026, DTCC thông báo hợp tác với Stellar Development Foundation, lên kế hoạch đưa tài sản token hóa DTC lên mạng blockchain công cộng Stellar. Tin tức này đã đẩy XLM tăng từ khoảng 0,147 USD lên trên 0,27 USD trong vài ngày, vốn hóa thị trường vượt 8,5 tỷ USD. DTCC cho biết kiến trúc tuân thủ, cơ sở hạ tầng mở và khả năng quản lý rủi ro của Stellar phù hợp với nhu cầu thị trường.

So sánh khác biệt cốt lõi giữa hai kênh

Để hiểu vốn tổ chức luân chuyển giữa hai kênh như thế nào, trước hết cần làm rõ sự khác biệt cấu trúc của chúng trên năm chiều kích chính:

Cấp độ tuân thủ. ETF Bitcoin giao ngay tuân thủ ở cấp độ sản phẩm dựa trên Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, tài sản cơ sở BTC không chịu sự quản lý trực tiếp của luật chứng khoán truyền thống. Token hóa DTCC tuân thủ ở cấp độ hạ tầng dựa trên thư miễn trừ của SEC, tài sản token hóa tương ứng trực tiếp với chứng khoán cụ thể do DTC lưu ký (ví dụ: cổ phiếu thành phần Russell 1000), về mặt pháp lý tương đương với biểu diễn số hóa của chứng khoán truyền thống. Điều này có nghĩa là cổ phiếu Mỹ token hóa có khả năng thâm nhập tuân thủ gần hơn với khuôn khổ quản lý của tài chính truyền thống.

Thuộc tính tài sản. ETF Bitcoin giao ngay cung cấp mức độ tiếp xúc giá của một hàng hóa duy nhất (BTC). Token hóa DTCC bao phủ các cổ phiếu thành phần chỉ số Russell 1000, các ETF chính và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ – đây là một danh mục tài sản đa dạng bao gồm 1.000 cổ phiếu vốn hóa lớn, hàng trăm ETF và trái phiếu kho bạc. Xét về bề rộng loại tài sản, token hóa DTCC vượt xa ETF Bitcoin giao ngay.

Cấu trúc thanh khoản. Thanh khoản của ETF Bitcoin giao ngay hoàn toàn phụ thuộc vào giao dịch thị trường thứ cấp, độ sâu của nó bị chi phối bởi ý định tham gia của các nhà tạo lập thị trường và người tham gia được ủy quyền. Token hóa DTCC được nhúng trực tiếp vào hệ thống thanh toán DTC hiện có – điều này có nghĩa là tài sản token hóa có thể giao dịch song song với cổ phiếu gốc trên sổ lệnh của sàn giao dịch truyền thống. Quy tắc NYSE SR-NYSE-2026-17 đã có hiệu lực từ cuối tháng 5 năm 2026, cho phép cổ phiếu Russell 1000 token hóa giao dịch trên sổ lệnh cổ phiếu truyền thống. Thiết kế "giao dịch kép" này giúp cổ phiếu Mỹ token hóa có thể truy cập trực tiếp vào thanh khoản hàng ngày 7,35 nghìn tỷ USD của thị trường truyền thống (dựa trên vốn hóa thị trường S&P 500).

Dung lượng vốn. Tổng tài sản quản lý của ETF Bitcoin giao ngay bị giới hạn bởi tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin (khoảng 1,18 nghìn tỷ USD) và tỷ lệ thâm nhập của sản phẩm ETF. Danh mục tài sản tiềm năng của token hóa DTCC là 114 nghìn tỷ USD tài sản do DTC lưu ký – ngay cả khi ban đầu chỉ bao phủ các cổ phiếu thành phần Russell 1000 (vốn hóa thị trường khoảng 40 nghìn tỷ USD), quy mô tài sản có thể token hóa đã vượt xa toàn bộ vốn hóa thị trường của Bitcoin.

Hiệu quả thanh toán. ETF Bitcoin giao ngay tuân theo chu kỳ thanh toán T+2 truyền thống (mặc dù BTC có thể thanh toán ngay lập tức, nhưng việc tạo và mua lại cổ phiếu ETF vẫn chịu ràng buộc của chu kỳ thanh toán truyền thống). Một trong những giá trị cốt lõi của dịch vụ token hóa DTCC là rút ngắn chu kỳ thanh toán – dự kiến sau khi tích hợp nền tảng giao dịch số của NYSE hoàn tất, sẽ đạt được thanh toán trên chuỗi T+0.

Suy luận logic luân chuyển vốn tổ chức

Dựa trên sự khác biệt cấu trúc nêu trên, sự luân chuyển vốn tổ chức giữa hai kênh có thể tuân theo các cấp độ logic sau:

Cấp độ đầu tiên: Đa dạng hóa phân bổ tài sản. Đối với các tổ chức đã phân bổ tài sản Crypto thông qua ETF Bitcoin giao ngay, cổ phiếu Mỹ token hóa DTCC cung cấp một chiều kích phân bổ hoàn toàn mới. Đây không phải là sự "thay thế" đơn giản, mà là "bổ sung". Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" đóng vai trò phòng hộ vĩ mô và tài sản thay thế trong danh mục đầu tư; trong khi cổ phiếu thành phần Russell 1000 token hóa cung cấp phiên bản trên chuỗi của tài sản vốn cổ phần truyền thống. Các yếu tố rủi ro, nguồn lợi nhuận và cấu trúc tương quan của hai loại tài sản là hoàn toàn khác nhau. Một tổ chức đã nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay hoàn toàn có lý do để phân bổ một phần vốn vào cổ phiếu Mỹ token hóa, nhằm đa dạng hóa hơn nữa trong phạm vi tiếp xúc Crypto.

Cấp độ thứ hai: Di chuyển thanh khoản và chênh lệch giá. Một trong những lợi thế cốt lõi của cổ phiếu Mỹ token hóa là giao dịch 24/5 và thanh toán T+0. Điều này có nghĩa là ngoài giờ giao dịch thông thường của thị trường chứng khoán Mỹ (giờ châu Á, đầu giờ châu Âu), cổ phiếu Mỹ token hóa có thể cung cấp chức năng khám phá giá. Đối với các tổ chức toàn cầu cần quản lý rủi ro hoặc điều chỉnh vị thế ngoài giờ giao dịch Mỹ, phạm vi thanh khoản này tự nó đã là giá trị. Khi thanh khoản và độ sâu của cổ phiếu Mỹ token hóa đạt đến một ngưỡng nhất định, một phần vốn tổ chức trước đây giao dịch cổ phiếu Mỹ qua kênh truyền thống có thể chủ động chuyển sang phiên bản token hóa – điều này không phải do ưa thích Crypto, mà do lựa chọn hợp lý về hiệu quả giao dịch và tốc độ thanh toán.

Cấp độ thứ ba: Luân chuyển phòng thủ do môi trường vĩ mô kích hoạt. Môi trường vĩ mô hiện tại – Fed diều hâu, cổ phiếu công nghệ điều chỉnh, rủi ro địa chính trị gia tăng – gây áp lực chung lên tài sản rủi ro. Trong môi trường này, tổ chức có xu hướng nắm giữ tài sản "chất lượng cao". ETF Bitcoin giao ngay như một tiếp xúc hàng hóa đơn lẻ thường bị ảnh hưởng đầu tiên trong chu kỳ tránh rủi ro (dòng rút ra 4,3 tỷ USD trong 13 ngày là minh chứng). Trong khi đó, cổ phiếu Mỹ token hóa – đặc biệt là các cổ phiếu thành phần Russell 1000 – về bản chất vẫn là tài sản vốn cổ phần truyền thống, logic định giá, cơ sở dòng tiền và hệ thống xếp hạng của chúng hoàn toàn khác với Bitcoin. Trong chu kỳ tránh rủi ro, cổ phiếu Mỹ token hóa có thể có tính phòng thủ cao hơn ETF Bitcoin giao ngay, vì nó bảo tồn khung phân tích và điểm neo định giá của tài sản vốn cổ phần truyền thống.

Cấp độ thứ tư: Mở rộng ứng dụng lợi suất và tài sản thế chấp. Một lợi thế chính khác của tài sản token hóa là khả năng sử dụng trong hệ sinh thái DeFi. Ondo Global Markets đã trở thành nền tảng chứng khoán token hóa lớn nhất, với hơn 260 cổ phiếu token hóa và ETF đang được triển khai ngày càng nhiều làm tài sản thế chấp chất lượng cao trong lĩnh vực DeFi. xStocks đã niêm yết hơn 50 cổ phiếu Mỹ và ETF, và có kế hoạch mở rộng lên hơn 100 loại tài sản. Khi tổ chức có thể sử dụng cổ phiếu Mỹ token hóa làm tài sản thế chấp để có được thanh khoản hoặc tạo ra lợi suất trên chuỗi, hiệu quả vốn của kênh này sẽ vượt trội so với ETF Bitcoin giao ngay chỉ cung cấp tiếp xúc giá một chiều.

Sự hợp tác thay vì thay thế giữa hai kênh

Cần nhấn mạnh rằng suy luận trên không có nghĩa là token hóa DTCC sẽ "thay thế" ETF Bitcoin giao ngay. Hai kênh phục vụ các nhu cầu đầu tư và khẩu vị rủi ro khác nhau, và có nhiều khả năng hình thành mối quan hệ hợp tác thay vì thay thế.

Lợi thế của ETF Bitcoin giao ngay nằm ở tính thuần khiết và đơn giản của sản phẩm – tổ chức không cần đánh giá cơ bản cổ phiếu riêng lẻ, chu kỳ ngành hoặc quản trị công ty, chỉ cần hình thành phán đoán về tài sản vĩ mô Bitcoin. Đối với các tổ chức muốn có mức độ tiếp xúc với loại tài sản Crypto nhưng không muốn chịu rủi ro cổ phiếu riêng lẻ, ETF Bitcoin giao ngay vẫn là công cụ hiệu quả nhất.

Lợi thế của token hóa DTCC nằm ở sự đa dạng tài sản, hiệu quả thanh toán và tích hợp liền mạch với cơ sở hạ tầng tài chính hiện có. Đối với các tổ chức muốn quản lý mức độ tiếp xúc vốn cổ phần truyền thống trong môi trường chuỗi và tận dụng các công cụ DeFi để nâng cao hiệu quả vốn, cổ phiếu Mỹ token hóa cung cấp chức năng mà ETF Bitcoin giao ngay không thể bao phủ.

Từ bằng chứng thực tế về dòng vốn, dòng rút ra liên tục hiện tại của ETF Bitcoin giao ngay (4,33 tỷ USD) và sự ra mắt sắp tới của token hóa DTCC (thí điểm tháng 7 năm 2026) tạo thành một sự tiếp nối về thời gian. Liệu một phần vốn rút ra từ ETF Bitcoin có đang chờ đợi kênh cổ phiếu Mỹ token hóa mở ra? Giả thuyết này mặc dù không thể xác minh trực tiếp, nhưng từ nhịp độ phân bổ tài sản của tổ chức, nó có logic hợp lý – trước thềm một thay đổi thể chế lớn sắp diễn ra, việc duy trì một sự linh hoạt vốn nhất định là lựa chọn hợp lý.

Kết luận

Năm 2026 đang trở thành cột mốc phân chia của quá trình thể chế hóa Crypto. ETF Bitcoin giao ngay đã chứng minh trong hai năm rằng tài sản Crypto có thể hòa nhập vào hệ thống sản phẩm của tài chính truyền thống; trong khi token hóa DTCC đang chứng minh rằng tài sản tài chính truyền thống có thể hòa nhập vào khuôn khổ công nghệ của Crypto. Hai kênh, từ các hướng khác nhau, tiến lại gần nhau, cùng dệt nên cơ sở hạ tầng cho dòng vốn tổ chức lưu thông hai chiều trong khuôn khổ tuân thủ.

Tính đến ngày 29 tháng 6 năm 2026, Bitcoin dao động quanh 59.000 USD, chỉ số sợ hãi thị trường tiền mã hóa ở mức 12, nằm trong vùng cực kỳ sợ hãi. Nhưng biến động giá ngắn hạn không nên che lấp những thay đổi căn bản đang diễn ra ở cấp độ thể chế. Thí điểm dịch vụ token hóa DTCC vào tháng 7, triển khai đầy đủ vào tháng 10, tích hợp mạng lưới Stellar vào nửa đầu năm 2027 – chuỗi các mốc thời gian này tạo thành một con đường thể chế rõ ràng cho việc phân bổ tài sản Crypto của vốn tổ chức.

Đối với những người tham gia thị trường, hiểu được sự khác biệt cấu trúc và logic luân chuyển vốn giữa hai kênh có giá trị chiến lược hơn là dự đoán biến động giá ngắn hạn. Khi 1.000 cổ phiếu vốn hóa lớn của Russell 1000 có thể thanh toán T+0, giao dịch 24/5 trên chuỗi và tích hợp liền mạch với sổ lệnh truyền thống, ranh giới giữa "tài sản Crypto" và "tài sản truyền thống" sẽ trở nên mờ nhạt. Và vốn tổ chức sẽ tìm kiếm con đường phân bổ hiệu quả nhất, tuân thủ nhất và có khả năng nâng cao lợi nhuận vốn nhất trong vùng ranh giới mờ này.

FAQ

Q1: Dịch vụ token hóa DTCC khác gì so với các nền tảng cổ phiếu Mỹ token hóa hiện có (như Ondo, xStocks)?

Sự khác biệt cốt lõi của token hóa DTCC nằm ở định vị "lớp hạ tầng" của nó. Các nền tảng hiện có (như Ondo Global Markets, xStocks) là các sản phẩm token hóa được xây dựng bên ngoài hệ thống thanh toán DTCC. Trong khi token hóa DTCC được nhúng trực tiếp vào hệ thống lưu ký và thanh toán của DTC, tài sản token hóa được hưởng cùng sự bảo vệ nhà đầu tư và quyền lợi như chứng khoán truyền thống. Quy tắc NYSE SR-NYSE-2026-17 đã cho phép cổ phiếu Russell 1000 token hóa giao dịch trên sổ lệnh truyền thống, đây là độ sâu thể chế mà các nền tảng hiện có không thể đạt được.

Q2: Dòng rút ra liên tục của ETF Bitcoin giao ngay có nghĩa là tổ chức đang rút khỏi Crypto không?

Không nhất thiết. Dòng rút ra 4,3 tỷ USD trong 13 ngày phản ánh nhiều hơn việc giảm vị thế chiến thuật dưới sự thay đổi của môi trường vĩ mô (Fed diều hâu, khẩu vị rủi ro giảm), chứ không phải rút lui chiến lược. Trong cùng thời kỳ, Strategy và SharpLink đã tích lũy thêm gần 40.000 ETH trong ba ngày, cho thấy một số tổ chức vẫn đang tích lũy ở vùng giá thấp. Dòng vốn rút ra khỏi ETF không có nghĩa là rút khỏi hệ sinh thái Crypto – một phần vốn có thể đang chờ đợi cơ hội phân bổ mới sau khi kênh token hóa DTCC mở ra.

Q3: Tương quan giữa cổ phiếu Mỹ token hóa và ETF Bitcoin giao ngay như thế nào?

Tương quan giữa hai loại dự kiến thấp. Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", các yếu tố thúc đẩy giá chính bao gồm kỳ vọng chính sách tiền tệ, thanh khoản USD, chu kỳ halving và cung cầu trên chuỗi. Trong khi các yếu tố thúc đẩy giá của cổ phiếu thành phần Russell 1000 là lợi nhuận doanh nghiệp, chu kỳ ngành và nền tảng kinh tế vĩ mô. Các yếu tố rủi ro của hai loại tài sản có sự chồng chéo hạn chế, điều này có nghĩa là chúng có thể đóng vai trò đa dạng hóa khác nhau trong danh mục đầu tư.

Q4: Token hóa DTCC có ý nghĩa gì đối với Stellar (XLM)?

Vào tháng 5 năm 2026, DTCC thông báo kế hoạch đưa tài sản token hóa DTC lên mạng lưới Stellar vào nửa đầu năm 2027. Stellar là đối tác blockchain công cộng đầu tiên trong chiến lược đa chuỗi của DTCC. Sự hợp tác này có nghĩa là mạng lưới Stellar sẽ chịu trách nhiệm thanh toán và lưu thông trên chuỗi của tài sản token hóa DTCC. Sau thông báo, XLM đã tăng từ khoảng 0,147 USD lên trên 0,27 USD trong vài ngày. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tác động toàn diện của dịch vụ token hóa DTCC phụ thuộc vào tiến độ adoption thực tế và quy mô tài sản lên chuỗi.

Q5: Sự luân chuyển vốn tổ chức giữa hai kênh có thể diễn ra theo nhịp độ nào?

Sự luân chuyển có thể chia thành ba giai đoạn: Ngắn hạn (Q3-Q4 2026), trong thời gian thí điểm tháng 7 và triển khai đầy đủ tháng 10 của DTCC, thị trường sẽ ở giai đoạn quan sát và thử nghiệm, xác suất di chuyển vốn quy mô lớn thấp; Trung hạn (nửa đầu 2027), khi tài sản token hóa khả dụng trên mạng lưới Stellar và tích hợp nền tảng giao dịch số NYSE hoàn tất, hạ tầng trưởng thành có thể kích hoạt đợt di chuyển vốn thực chất đầu tiên; Dài hạn (2027 và sau đó), phụ thuộc vào việc thanh khoản và độ sâu của tài sản token hóa có đạt đến mức có thể sánh ngang với kênh truyền thống hay không, và liệu các ứng dụng tài sản thế chấp trong hệ sinh thái DeFi của tài sản token hóa có được triển khai đầy đủ hay không.