Quốc hội chặn việc giới thiệu bất kỳ CBDC nào trong 4 năm tới

Quốc hội vừa chặn Cục Dự trữ Liên bang phát hành CBDC, và các công ty được hưởng lợi nhiều nhất là các nhà phát hành stablecoin tư nhân như Circle và Tether.

Đạo luật 21st Century ROAD to Housing Act đã được Thượng viện thông qua với tỷ lệ 85-5 vào ngày 22 tháng 6 và được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 358-32 vào ngày hôm sau, và trong gói nhà ở đó có một lệnh cấm bốn năm đối với việc phát hành tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương của Fed.

Bề ngoài, đó là một chiến thắng rõ ràng cho tiền điện tử, bởi vì một đồng đô la kỹ thuật số của chính phủ sẽ cạnh tranh trực tiếp với các token đô la tư nhân, và bây giờ nó không thể xuất hiện cho đến năm 2031 ít nhất.

Nhưng vấn đề là Fed chưa bao giờ gần đến việc phát hành nó. Vì vậy, Quốc hội đã chặn một đối thủ cạnh tranh đã không xuất hiện, trong khi cuộc cạnh tranh quan trọng đang hình thành bên trong hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng lớn nhất của Mỹ đang xây dựng mạng lưới tiền kỹ thuật số của riêng họ, và nó có thể làm được nhiều điều mà stablecoin hứa hẹn trong khi vẫn giữ tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng.

Những gì kết thúc trong tuần này là con đường của chính phủ dẫn đến đồng đô la kỹ thuật số, và cuộc đua tư nhân để xây dựng một đồng đô la kỹ thuật số vẫn tiếp diễn, chạy thẳng qua các ngân hàng thương mại.

Lệnh cấm CBDC chặn một đối thủ chưa bao giờ xuất hiện

Hầu hết số tiền mà mọi người đã sử dụng là kỹ thuật số. Khi bạn mở ứng dụng ngân hàng và thấy số dư, con số đó không phải là tiền mặt nằm trong két với tên của bạn. Đó là tiền gửi ngân hàng, một quyền yêu cầu đối với ngân hàng, số tiền ngân hàng nợ bạn và cho phép bạn chi tiêu bằng thẻ hoặc chuyển khoản.

Tiền mặt vật lý là một dạng tiền công cộng duy nhất đến trực tiếp từ chính phủ thông qua Fed. Mọi thứ khác bạn nắm giữ hàng ngày đều là một lời hứa từ một công ty tư nhân.

Một loại tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương sẽ thêm một loại tiền thứ ba vào hỗn hợp đó. Fed định nghĩa CBDC là một đồng đô la kỹ thuật số là một khoản nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương và có sẵn cho công chúng. Nó sẽ là tiền mặt kỹ thuật số do chính phủ phát hành, một số dư được hỗ trợ bởi chính Fed và có thể chi tiêu từ điện thoại.

Hầu hết thế giới đã theo đuổi một phiên bản nào đó của điều này: Trung Quốc vận hành đồng nhân dân tệ kỹ thuật số trên quy mô lớn, Ngân hàng Trung ương châu Âu đang chuẩn bị đồng euro kỹ thuật số ra mắt vào năm 2029, và hơn 100 quốc gia đang nghiên cứu hoặc thí điểm nó.

Những người ủng hộ đồng đô la kỹ thuật số cho rằng nó có thể làm cho thanh toán nhanh hơn và rẻ hơn, và tiếp cận những người mà hệ thống ngân hàng bỏ lại. Những người phản đối thấy một thứ gần giống với công cụ giám sát hơn, một hệ thống thanh toán mà chính phủ có thể theo dõi và đóng cửa, và một hệ thống sẽ rút tiền gửi và hoạt động kinh doanh khỏi ngân hàng và các token đô la tư nhân.

Có vẻ như phe thứ hai đã thắng. Chủ tịch Fed Kevin Warsh gọi CBDC của Mỹ là "một lựa chọn chính sách tồi" tại phiên điều trần xác nhận của mình, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nói rằng đồng đô la kỹ thuật số đã "bị loại khỏi bàn", và Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp chống lại nó vào tháng 1 năm 2025.

Điều khoản trong dự luật nhà ở biến sự đồng thuận chính trị đó thành luật cho đến hết năm 2030, và ngay cả sau đó, Fed sẽ cần sự cho phép mới từ Quốc hội để khôi phục dự án.

Điều này rõ ràng rất hấp dẫn đối với các nhà phát hành stablecoin. Stablecoin là một token kỹ thuật số được thiết kế để đại diện cho một đô la, do một công ty tư nhân phát hành và được hỗ trợ bởi dự trữ tiền mặt và tín phiếu kho bạc ngắn hạn. USDC của Circle và USDT của Tether thống trị hạng mục này, cùng nhau chiếm hơn 80% thị trường hiện trị giá khoảng 320 tỷ đô la.

Các công ty này đã có quy tắc liên bang vào mùa hè năm ngoái với Đạo luật GENIUS, yêu cầu dự trữ 1-1, tiết lộ hàng tháng và cấm các nhà phát hành trả lãi cho người nắm giữ. Một CBDC sẽ tham gia thị trường với bảng cân đối kế toán và uy tín của ngân hàng trung ương đằng sau nó, loại đối thủ cạnh tranh mà không nhà phát hành tư nhân nào có thể sánh kịp.

Đóng băng nó trong bốn năm sẽ dọn đường, và dự luật thậm chí còn miễn trừ rõ ràng cho các token đô la tư nhân mở để đảm bảo stablecoin vẫn nằm ngoài lệnh cấm.

Lý do chiến thắng này ít giá trị hơn vẻ ngoài là Fed không có kế hoạch phát hành đồng đô la kỹ thuật số bán lẻ. Nó đã sản xuất các bài nghiên cứu và chạy một thí điểm nhỏ tại Boston Fed, và đó gần như là phạm vi của nó. Giết chết một sản phẩm không ai giao hàng sẽ loại bỏ một mối đe dọa chỉ tồn tại trên giấy tờ.

Các nhà phát hành stablecoin vẫn tránh được một đối thủ mạnh về mặt lý thuyết, và điều đó có giá trị đối với một ngành công nghiệp mà toàn bộ lời chào hàng là sự chắc chắn về quy định. Cuộc chiến khó khăn hơn luôn đến từ một hướng mà dự luật nhà ở không động đến.

Đối thủ cạnh tranh thực sự đang được xây dựng

Thách thức thực sự đối với stablecoin đang đến từ các ngân hàng. JPMorgan, Citigroup, Bank of America và Wells Fargo, cùng với hơn một chục tổ chức cho vay khác, đang xây dựng một mạng lưới chung cho tiền gửi token hóa, được vận hành thông qua The Clearing House, công ty thanh toán thuộc sở hữu của các ngân hàng.

Họ đang nhắm mục tiêu ra mắt vào nửa đầu năm 2027. Một số ngân hàng gọi dự án là "cầu nối," số khác gọi nó là "chuỗi."

Tiền gửi token hóa là một khoản tiền gửi ngân hàng thông thường được ghi lại trên blockchain. Số tiền vẫn là một khoản nợ của ngân hàng, vẫn đủ điều kiện FDIC và vẫn nằm trong cùng hệ thống quản lý như hiện tại, đồng thời có được các tính năng đã làm cho stablecoin hữu ích: thanh toán tức thì, chuyển động 24/7 và thanh toán có thể lập trình.

Các ngân hàng đã tìm thấy cơ hội pháp lý của mình trong cùng một luật stablecoin đã giúp Circle và Tether. Đạo luật GENIUS loại trừ tiền gửi được ghi trên sổ kế toán kỹ thuật số khỏi định nghĩa của nó về stablecoin thanh toán, vì vậy một ngân hàng có thể di chuyển tiền của khách hàng trên các đường ray mới và vẫn gọi nó là tiền gửi. FDIC đã củng cố dòng này vào tháng 4, lưu ý rằng tiền để làm dự trữ stablecoin sẽ không mang bảo hiểm chuyển tiếp cho người nắm giữ token, trong khi tiền gửi token hóa vẫn giữ bảo vệ tiền gửi thông thường.

Bản tin hàng ngày CryptoSlate

Tín hiệu hàng ngày, không nhiễu.

Các tiêu đề gây biến động thị trường và bối cảnh được gửi mỗi sáng trong một bài đọc ngắn gọn.

5 phút đọc 100k+ độc giả

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Rất tiếc, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn.

Điều đó mang lại cho bạn ba hương vị của đồng đô la kỹ thuật số cạnh tranh cho cùng một công việc. Stablecoin là đồng đô la kỹ thuật số từ các công ty tiền điện tử, tiền gửi token hóa là đồng đô la kỹ thuật số từ các ngân hàng, và CBDC sẽ là đồng đô la kỹ thuật số từ ngân hàng trung ương. Dự luật nhà ở đã loại bỏ lựa chọn thứ ba trong bốn năm và để hai lựa chọn đầu tiên chiến đấu với nhau.

Các ngân hàng đang chiến đấu vì tiền gửi là cốt lõi của hoạt động kinh doanh của họ. Khi tiền nằm trong tài khoản séc và tiết kiệm, các ngân hàng cho vay dựa vào nó, và nguồn vốn giá rẻ đó là thứ làm cho hoạt động kinh doanh hiệu quả. Một dòng chảy tiền mặt lớn vào stablecoin sẽ làm cạn kiệt cơ sở đó.

Các nhóm ngân hàng Mỹ đã cảnh báo Quốc hội năm ngoái rằng các quy tắc sai có thể đẩy tới 6,6 nghìn tỷ đô la ra khỏi hệ thống tiền gửi, do đó thu hẹp khả năng cho vay và tăng chi phí vay. CEO JPMorgan Jamie Dimon đã chiến đấu mạnh mẽ chống lại việc để các nền tảng stablecoin trả bất cứ thứ gì giống như lợi suất vì cùng lý do. Mạng lưới tiền gửi token hóa là nửa xây dựng của phản ứng đó. Các ngân hàng muốn tiền kỹ thuật số theo kịp với tiền điện tử, và họ muốn nó vẫn là tiền của ngân hàng.

Nhiều nhà hoạch định chính sách cho rằng các ngân hàng có vị thế chiến thắng. Quan chức Ngân hàng Anh Megan Greene lập luận tại một hội nghị vào cuối tháng 5 rằng tiền gửi token hóa có thể sẽ thay thế stablecoin trong vòng năm năm, và rằng chúng ta có thể một ngày nào đó tự hỏi tại sao chúng ta dành quá nhiều thời gian để nói về stablecoin. Cô ấy đã đóng khung nó như một cuộc đua giữa ba con vật, với CBDC là con rùa chậm, stablecoin là con thỏ nhanh, và tiền gửi token hóa là con tê giác mà cô ấy đặt cược.

Thống đốc Fed Christopher Waller đã phản bác tại cùng sự kiện, bảo vệ stablecoin như cạnh tranh thanh toán lành mạnh với không có gì nguy hiểm. Sự chia rẽ cho thấy câu hỏi vẫn chưa được giải quyết như thế nào, ngay cả giữa những người quản lý nó.

Cũng có những lý do thực sự để hoài nghi về mạng lưới ngân hàng. Giám đốc thanh toán của Bank of America thừa nhận rằng khách hàng chưa "xô đổ cửa" cho tiền gửi token hóa, và mạng lưới chưa có nhà cung cấp blockchain nào được chọn và ra mắt vẫn còn hơn một năm nữa.

Hầu hết người dùng ban đầu được dự kiến là các công ty đa quốc gia lớn xử lý thanh toán kho bạc và xuyên biên giới, điều đó có nghĩa là tiền gửi token hóa có thể vẫn là một công cụ bán buôn cho các tổ chức lớn trong một thời gian, để lại stablecoin thống trị mặt mở, công khai của tiền điện tử.

Việc áp dụng mất thời gian, và mục tiêu năm 2027 để lại một đường băng dài cho các công ty stablecoin để khóa các thương gia, ứng dụng fintech và hệ thống trả lương trước.

Cuộc cạnh tranh này cuối cùng sẽ định hình tốc độ di chuyển của tiền, ai kiểm soát các đường ray nó di chuyển trên đó, và liệu bạn có thể kiếm được bất cứ thứ gì trên số dư tiền mặt kỹ thuật số. Stablecoin đã thanh toán trong vài giây, bất kỳ giờ nào, bất kỳ ngày nào. Các ngân hàng muốn tiền gửi token hóa phù hợp với tốc độ đó trong khi giữ tiền trong các tài khoản trông và hoạt động như những tài khoản mọi người hiện có.

Phiên bản nào giành được sự chấp nhận rộng rãi sẽ quyết định liệu đồng đô la kỹ thuật số hàng ngày chạy trên các mạng tiền điện tử mở hay bên trong các hệ thống ngân hàng đóng, và liệu chúng có trả cho bạn một phần lãi suất mà các khoản dự trữ đó kiếm được hay không.

Đó là cuộc chiến mà dự luật nhà ở đã đẩy xuống đường. Dự luật đã giải quyết một điều rõ ràng: Fed không thể phát hành CBDC bán lẻ trước năm 2031. Quyết định lớn hơn bây giờ thuộc về các công ty tiền điện tử và ngân hàng: ai trong số họ sẽ phát hành đồng đô la kỹ thuật số mà người Mỹ thực sự sử dụng. Sự lựa chọn đó sẽ xoay quanh các quy tắc mà các cơ quan quản lý vẫn đang viết, bao gồm bao nhiêu lợi suất mỗi bên có thể cung cấp và mỗi bên bị giám sát nặng nề như thế nào.

Thậm chí có một chi tiết nhỏ về việc liệu lệnh cấm có trở thành luật đúng lịch trình hay không. Tổng thống Trump đột ngột hủy bỏ lễ ký kết theo kế hoạch vào ngày 24 tháng 6, liên kết nó với một dự luật bỏ phiếu riêng mà ông muốn được thông qua trước, mặc dù các nhà lãnh đạo Hạ viện mong đợi ông sẽ ký gói nhà ở trong vòng vài ngày. Sự kịch tính chính trị xung quanh chữ ký sẽ tiếp tục, nhưng nội dung bên dưới nó chỉ theo cùng một hướng.

CBDC của Fed bị đóng băng, và phần lớn đất nước sẽ không để ý vì nó chưa bao giờ xuất hiện. Nhưng đồng đô la kỹ thuật số mà mọi người thực sự sử dụng nhanh hơn so với cuộc tranh luận về CBDC gợi ý. Quốc hội đã đóng băng phiên bản của chính phủ, và các phiên bản tư nhân tiếp tục chạy đua, với các ngân hàng đã sẵn sàng ra mắt.