#STRC触及历史低点 STRC chạm đáy lịch sử: Cấu trúc vốn của tổ chức Bitcoin lớn nhất gặp nguy

Tháng 6 năm 2026, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn loạt A lãi suất thả nổi STRC do Strategy (trước đây là MicroStrategy) phát hành liên tục giảm mạnh, ngày 26 tháng 6 đã chạm mức thấp nhất lịch sử 71,40 USD, giảm tới 28,6% so với mệnh giá 100 USD. Đồng thời, cổ phiếu phổ thông MSTR giảm xuống 83,12 USD, giảm 81,8% so với mức cao nhất 52 tuần là 457,22 USD. Hai loại chứng khoán sụp đổ đồng bộ, đẩy toàn bộ cấu trúc vốn của Strategy xuống mức căng thẳng nhất lịch sử.

Cốt lõi của sự sụp đổ nằm ở việc "vòng quay tài trợ" hoàn toàn ngừng hoạt động. STRC vốn là công cụ tài trợ cốt lõi của Strategy – khi giá cao hơn mệnh giá 100 USD, công ty phát hành thêm thông qua cơ chế ATM để huy động vốn, toàn bộ số tiền thu được dùng để mua thêm Bitcoin, tạo thành vòng lặp tích cực "phát hành cổ phiếu ưu đãi → mua BTC → tài sản tăng giá → giá cổ phiếu tăng". Hiện tại STRC chiết khấu sâu trong thời gian dài, cơ chế phát hành thêm hoàn toàn ngừng hoạt động, công ty mất đi kênh tích trữ coin chi phí thấp chủ chốt.

Sự suy giảm nghiêm trọng của dự trữ tiền mặt là một vết thương chí mạng khác. Kể từ đầu năm 2026, dự trữ tiền mặt của Strategy đã giảm 38% xuống còn 1,4 tỷ USD, trong khi nghĩa vụ cổ tức hàng năm tăng vọt từ khoảng 300 triệu USD lên 1,2 tỷ USD, khả năng chi trả cổ tức giảm từ hơn bảy năm xuống chỉ còn 14 tháng. Điều gây chấn động hơn nữa đối với thị trường là Strategy lần đầu tiên bán 32 Bitcoin để lấy tiền mặt trả cổ tức vào cuối tháng 5 – câu chuyện "chỉ mua không bán" bị phá vỡ, nền tảng niềm tin xuất hiện vết nứt.

Sự sụp đổ của STRC không chỉ là vấn đề của một cổ phiếu ưu đãi. Là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong doanh nghiệp, Strategy nắm giữ 847.363 Bitcoin với chi phí trung bình khoảng 75.651 USD. Khi Bitcoin giảm xuống dưới 60.000 USD, công ty đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 13 tỷ USD. Mối lo ngại của thị trường đã chuyển từ sự biến động của Bitcoin sang khả năng duy trì lâu dài mô hình luân chuyển vốn dựa vào cổ phiếu ưu đãi của Strategy.

Hiện tại, STRC đã phát triển từ "công cụ thu nhập ổn định" thành chỉ báo áp lực thời gian thực về niềm tin của thị trường đối với Strategy và toàn bộ câu chuyện thể chế hóa Bitcoin. Việc tái thiết lập lãi suất vào ngày 30 tháng 6 sẽ là điểm mốc quan trọng tiếp theo – liệu "vòng quay tài trợ" này có thể khởi động lại hay không không chỉ liên quan đến số phận của một công ty, mà còn liên quan đến việc liệu tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất có thể tiếp tục tồn tại hay không.