Tám nguyên nhân khiến BTC giảm xuống dưới 60.000 đô la, xu hướng tiếp theo sẽ như thế nào?

陶朱，金色财经

Tóm tắt: Tình hình thị trường gần đây vẫn không mấy khả quan, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử dao động dưới mức 2 nghìn tỷ USD, giảm 20% trong một tháng qua; BTC giảm xuống dưới mức 60.000 USD, giảm hơn 20% trong một tháng. Những yếu tố nào thúc đẩy đợt giảm giá thị trường này? Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ ra sao?

I. Tổng quan về thị trường tiền điện tử

Theo dữ liệu từ Tradingview, tính đến thời điểm viết bài, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử là 2,02 nghìn tỷ USD, giảm 6,88% trong một tuần; giảm 19,84% trong một tháng; giảm 29,97% trong sáu tháng; giảm 30,33% trong một năm.

Giá BTC báo cáo ở mức 59.346,65 USD, giảm 5,66% trong một tuần; giảm 21,75% trong một tháng; giảm 32,41% trong sáu tháng; giảm 32,22% trong một năm.

Các loại tiền điện tử chính thống khác cũng có tình hình ảm đạm, ETH giảm xuống dưới mốc 1.600 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 1.547,56 USD, giảm 8,3% trong 7 ngày; BNB ở mức 559,53 USD, giảm 2,2% trong 7 ngày; XRP ở mức 1,03 USD, giảm 8,9% trong 7 ngày; HYPE ở mức 62,61 USD, giảm 5,4% trong 7 ngày.

II. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử giảm giá lan rộng

1. Sự hoảng loạn do Strategy gây ra

Tốc độ mua Bitcoin của Strategy chậm lại có thể là một trong những nguyên nhân khiến tâm lý thị trường suy yếu. Theo báo cáo của Strategy, tính đến tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 6, lượng Bitcoin nắm giữ tăng thêm của họ là 520 BTC, mức tăng hàng tuần thấp nhất trong 18 tháng. 300 triệu USD từ số tiền thu được ròng từ việc phát hành cổ phiếu của Strategy trong giai đoạn này đã được sử dụng để bổ sung dự trữ tiền mặt.

Ngoài ra, giá giao dịch của STRC thấp hơn nhiều so với giá trị neo 100 USD. Vào ngày 25 tháng 6, STRC giảm xuống mức thấp lịch sử 75 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 75,69 USD; cổ phiếu phổ thông MSTR giảm xuống dưới mốc 90 USD, tính đến thời điểm viết bài ở mức 85,33 USD. Sự sụt giảm kép của STRC và MSTR càng làm gia tăng mối lo ngại của thị trường về cấu trúc bảng cân đối kế toán và rủi ro liên quan đến Bitcoin của họ, tâm lý nhà đầu tư tiếp tục chịu áp lực.

Arkham Intelligence cảnh báo rằng sự yếu kém liên tục của cổ phiếu ưu đãi có thể khiến việc huy động vốn trong tương lai trở nên khó khăn hơn. Nếu sự quan tâm của nhà đầu tư tiếp tục suy giảm, điều này có thể kéo dài chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy trong dài hạn.

CryptoQuant đã công bố báo cáo vào ngày 23 tháng 6: kêu gọi Strategy ngừng mua Bitcoin và khôi phục dự trữ tiền mặt của mình lên khoảng 2,8 tỷ USD trước khi tiếp tục tăng cường nắm giữ. Strategy cho biết, tỷ lệ bảo hiểm cổ tức đã giảm mạnh từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.

CEO của Two Prime, công ty quản lý tài sản tổ chức Bitcoin, Alexander Blume chỉ ra: "Sự biến động của Strategy liên tục gây hoảng loạn trên thị trường, gợi nhớ đến những đợt sụt giảm lớn khác mà thị trường từng trải qua."

2. Dòng vốn ròng ETF chảy ra

Vào thứ Tư, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khổng lồ lên tới 469 triệu USD, và vào thứ Năm, dòng vốn ròng ETF chảy ra thậm chí còn cao hơn, lên tới 696 triệu USD, ghi nhận sáu ngày dòng vốn ròng chảy ra. Chỉ số dòng vốn ròng vào hay ra của ETF là thước đo quan trọng về nhu cầu tổ chức, dòng vốn ròng chảy ra liên tục của ETF phản ánh sự giảm sút khẩu vị rủi ro của dòng vốn tổ chức và càng làm gia tăng áp lực bán trên thị trường.

3. Áp lực từ thị trường chứng khoán Mỹ và hiệu ứng hút vốn của AI

Sự sụt giảm của các cổ phiếu công nghệ lớn đã ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro tổng thể của nhà đầu tư, gây thêm áp lực cho thị trường tiền điện tử vốn đã mong manh. Vào thứ Tư, nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology (MU) đã công bố báo cáo tài chính mạnh mẽ, khiến giá cổ phiếu tăng vọt, nhưng hầu hết các cổ phiếu công nghệ lớn khác đều giảm, kéo chỉ số Nasdaq giảm 0,4%.

Biểu đồ ngày của BTC/USD so với chỉ số Nasdaq và S&P 500. Nguồn: TradingView

Mặc dù Bitcoin không cạnh tranh trực tiếp với lĩnh vực AI, nhưng dòng vốn đầu cơ đang ngày càng chảy nhiều hơn vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. IPO của SpaceX, cũng như kỳ vọng của nhà đầu tư về các đợt IPO trong tương lai của OpenAI và Anthropic, đang mở ra một hướng đầu tư hoàn toàn mới cho vốn tăng trưởng cao. Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng có xu hướng hướng tới các doanh nghiệp có khả năng tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, dòng tiền không ngừng tăng trưởng và chiếm vị trí thống lĩnh. Nói tóm lại, ở giai đoạn hiện tại, AI đã thay thế tiền điện tử, trở thành công cụ đầu cơ được thị trường ưa chuộng.

Để biết thêm thông tin, hãy xem "Làn sóng IPO siêu lớn ập đến: Nó sẽ định hình lại thị trường tài chính toàn cầu như thế nào?"

Ngoài ra, việc chính phủ Mỹ mua lại 9,9% cổ phần của Intel, đề xuất cung cấp 2 tỷ USD cho các công ty điện toán lượng tử, mở cửa đất liên bang cho các dự án trung tâm dữ liệu, và xây dựng khuôn khổ phát hành "mô hình tiên phong" cũng sẽ thu hút sự chú ý của mọi người vào thị trường chứng khoán.

Bitcoin/USD (màu cam) so với Vàng/USD và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 (màu xanh lá cây). Nguồn: TradingView

Hiện tại, giao dịch Bitcoin hoạt động giống như một cổ phiếu công nghệ đòn bẩy cao. Trong thời kỳ kinh tế vĩ mô chịu áp lực, các nhà đầu tư có hệ thống thường giảm mức độ tiếp xúc với các vị thế biến động nhất trước tiên, và dòng vốn chạy khỏi tài sản rủi ro thường tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn là tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản trú ẩn truyền thống, chứ không phải tiền điện tử. Do đó, dù khẩu vị rủi ro tăng hay giảm, Bitcoin cũng sẽ bị thiệt hại.

4. Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và lo ngại lạm phát

Thị trường không chỉ đang tiêu hóa nhu cầu vốn từ sự bùng nổ AI, mà còn cả sự thay đổi quan điểm diều hâu của Walsh.

Về cơ bản, bước tiếp theo của Fed có thể được xác định là tăng lãi suất thay vì cắt giảm, và việc tăng lãi suất có thể diễn ra sớm hơn nhiều so với kỳ vọng trước đây của thị trường.

Theo công cụ FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), khi các nhà giao dịch cho rằng khả năng Mỹ tăng lãi suất trước tháng 12 đã tăng từ 68% một tháng trước lên 80%, nhu cầu thị trường đối với các tài sản như Bitcoin đã suy yếu.

Về lạm phát, phản ứng ban đầu của thị trường đối với dữ liệu Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 của Mỹ cho thấy lạm phát tăng tốc lên 4,1%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, không quá mạnh. Tâm lý e ngại rủi ro rộng hơn đã lan sang các tài sản tiền điện tử, khoảng 500 triệu USD vị thế mua đòn bẩy Bitcoin đã bị thanh lý trong vòng một giờ, đẩy nhanh đáy của đợt giảm giá Bitcoin lần này.

Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt để đối phó với lạm phát dai dẳng, dẫn đến tổng lượng vốn đầu cơ có sẵn trên thị trường tài chính bị thu hẹp. Do tính thanh khoản tổng thể giảm, AI lại đang thể hiện hiệu ứng hút vốn, Bitcoin khó có được lực mua bền vững cần thiết để đảo ngược xu hướng giảm dài hạn của nó.

5. Nhà giao dịch ngắn hạn giảm

CryptoQuant chỉ ra: thị trường tiền điện tử tiếp tục cho thấy dấu hiệu nhu cầu đầu cơ suy yếu, động lượng giá thực tế hàng năm của những người nắm giữ ngắn hạn (STH) tiếp tục giảm sâu vào vùng âm. Chỉ số này đã giảm từ khoảng -2,4% vào giữa tháng 3 xuống còn khoảng -24% vào thứ Ba, những người mua gần đây đã tham gia thị trường với mức giá thấp hơn nhiều so với một năm trước. Chỉ số giảm liên tục phản ánh sự sụt giảm mức độ tham gia của các nhà giao dịch ngắn hạn, mặc dù các chỉ số hiện tại vẫn tốt hơn so với các giai đoạn tái cấu trúc thị trường gấu trước đây, khi chỉ số này giảm xuống khoảng -55% đến -65%.

Nhà phân tích Zizcrypto của CryptoQuant chỉ ra: "Các chỉ số này trùng hợp với các giai đoạn tái cấu trúc cơ bản chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, sau đó điều kiện thị trường cuối cùng đã được cải thiện." Mặc dù giá Bitcoin có thể bắt đầu phục hồi trước khi chỉ số đảo chiều, nhưng CryptoQuant cho biết, chỉ số này chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện bền vững trong niềm tin của người nắm giữ ngắn hạn.

6. Dự luật CLARITY vẫn chưa được thông qua

Dự luật CLARITY là sáng kiến lập pháp chính của Mỹ để thiết lập khuôn khổ cấu trúc thị trường tiền điện tử, dự luật này cần vượt qua một rào cản thủ tục quan trọng trong vòng khoảng năm tuần trước khi Quốc hội nghỉ hè. Nếu không được thông qua, dự luật sẽ bị hoãn lại đến mùa thu, do đó mất đi một chất xúc tác thị trường tiềm năng vào thời điểm quan trọng.

Nhà báo tiền điện tử Eleanor Terrett từng đăng bài viết cho biết, nếu muốn đưa Đạo luật Cấu trúc thị trường tiền điện tử CLARITY Act thành luật trước ngày 4 tháng 7, cần phải đáp ứng đồng thời nhiều điều kiện phức tạp: bao gồm tìm ra giải pháp đạo đức mà cả Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ đều chấp nhận, sửa đổi các vấn đề trong các điều khoản liên quan đến nông nghiệp, hợp nhất nội dung của nhiều dự luật, giành được 60 phiếu bầu tại Thượng viện, điều này "gần như không thể" về mặt thời gian, quy trình thực hiện và nhịp độ lập pháp.

7. Áp lực bán của thợ đào

Nền tảng dữ liệu trên chuỗi CryptoQuant từ lâu đã coi dự trữ thợ đào là một chỉ số quan trọng. Trong lịch sử, dù là thị trường gấu năm 2018 hay giai đoạn cuối thị trường gấu năm 2022, đều từng xảy ra hiện tượng giảm lượng nắm giữ của thợ đào, giảm sức mạnh tính toán và giá chạm đáy đồng thời. Sau sự kiện halving năm 2024, phần thưởng khối giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC, thu nhập của thợ đào bị ảnh hưởng rõ rệt. Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục suy yếu, một số công ty khai thác đã bán BTC dự trữ để bổ sung dòng tiền, càng làm tăng thêm áp lực cung ứng thị trường.

8. Quy luật chu kỳ thị trường gấu

Ngoài các yếu tố tiêu cực ngắn hạn, một số nhà phân tích cho rằng diễn biến thị trường hiện tại cũng phù hợp với quy luật chu kỳ dài hạn của Bitcoin.

Thị trường thường chú ý đến "chu kỳ bốn năm" lấy sự kiện halving BTC làm trung tâm. Sau mỗi lần halving, nguồn cung tiền mới giảm, thị trường thường trải qua bốn giai đoạn: tích lũy, mở rộng thị trường tăng giá, sốt nóng thị trường và điều chỉnh sâu. Ngày nay, ngày càng nhiều nhà phân tích đang tranh luận về việc liệu "chu kỳ bốn năm" có còn tồn tại hay không, thậm chí có tổ chức cho rằng xu hướng tương lai của Bitcoin sẽ ngày càng gần với các tài sản rủi ro vĩ mô, thay vì hoàn toàn tuân theo chu kỳ halving truyền thống. Nhưng ngay cả các nhà phân tích ủng hộ lý thuyết chu kỳ, cũng cho rằng thị trường hiện tại chưa xuất hiện các đặc điểm điển hình trên chuỗi của vùng đáy. Do đó, diễn biến thị trường tiền điện tử hiện tại về cơ bản phù hợp với quy luật chu kỳ thị trường gấu.

III. Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ ra sao?

Hiện tại, cấu trúc tăng giá không rõ ràng. Nhưng đà giảm vẫn còn mạnh, chỉ báo MACD (Moving Average Convergence/Divergence) đã cắt xuống dưới đường tín hiệu, gợi ý áp lực giảm đang yếu đi, trong khi chỉ số RSI (Relative Strength Index) ở mức 28, cho thấy tình trạng quá bán, điều này có thể làm chậm nhưng chưa đảo ngược xu hướng giảm.

Giá Bitcoin có thể tiếp tục giảm theo con đường ít kháng cự nhất cho đến khi chạm mức thấp 53.485 USD vào ngày 5 tháng 7 năm 2024.

• Người sáng lập Pool khai thác Litecoin, Jiang Zhuor: mNAV hiện tại của Strategy đã giảm xuống 0,72, gần với mức thấp 0,7 được thiết lập trong thị trường gấu trước đó vào tháng 5 năm 2022, kết hợp với các sự kiện tâm lý thị trường gần đây như sự mất neo của STRC, cho thấy hiện tại đã ở vùng đáy mNAV của chu kỳ này. mNAV thường dẫn đầu giá BTC tìm đáy khoảng 6 tháng, và dựa trên mô hình "chu kỳ bốn năm" và mô hình giảm dần biến động, ước tính thị trường gấu Bitcoin này có thể tìm đáy vào tháng 10 đến tháng 12 năm 2026, với phạm vi giá mục tiêu từ 42.000 đến 44.000 USD. Chiến lược ngắn hạn và trung hạn gần đây vẫn là bán tiền mặt và bán khống, chờ đến khi đáy dự kiến đến rồi chuyển sang mua tiền mặt và đi lên.

• CEO của CryptoQuant, Ki Young Ju: Hiện tại chưa thể xác nhận Bitcoin đã ở đáy của chu kỳ này. Dựa trên phân tích biểu đồ thang logarit, ông chỉ ra rằng, theo quy luật chu kỳ truyền thống, giá Bitcoin hiện tại dường như vẫn chưa gần vùng đáy. Khi giá tiến gần đến cơ sở chi phí của nhà đầu tư, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thường cải thiện đáng kể; và trong các chu kỳ chính trước đây, giá Bitcoin đều từng chạm đến giá đã thực hiện. Nếu chu kỳ này không xảy ra điều này, có thể có nghĩa là cấu trúc thị trường khác với trước đây.

• Đồng sáng lập kiêm Giám đốc danh mục đầu tư của Quỹ phòng hộ tài sản kỹ thuật số Hyperion Decimus, Chris Sullivan: Chúng tôi ước tính trong khoảng từ 54.000 USD đến 57.000 USD. Có thể giá sẽ giảm xuống 48.000 USD, sau đó sụp đổ hoàn toàn. Hoặc giá sẽ phá vỡ mức quan trọng 82.000 USD. Các nhà đầu tư quá tập trung vào câu chuyện thị trường mà bỏ qua cơ chế thị trường.

• Nhà giao dịch Killa: Giá sau khi phục hồi có thể bật lên quanh mức 70.000 USD.

• Nhà giao dịch RektProof: BTC/USD sẽ giao dịch trong biên độ 60.000 USD làm giới hạn dưới trong thời gian còn lại của tháng này. "Nhìn chung, giá sẽ chuyển sang cung, giảm trở lại điểm cân bằng thấp, sau đó tăng trở lại các đỉnh trầm lắng, vượt qua 70.000 USD."

• Nhà quản lý quỹ phòng hộ Philippe Laffont: Có "một số lo ngại" về tương lai của Bitcoin, đặc biệt là trong bối cảnh cơ hội đầu tư mạo hiểm ngày càng tăng.

• Nhà đầu tư tỷ phú Mark Cuban: Ông đã bán phần lớn Bitcoin của mình, vì Bitcoin không đóng vai trò phòng ngừa trong thời kỳ biến động địa chính trị và đồng USD yếu.