Grayscale cho biết việc bán $3B BTC của Strategy có thể làm dịu thị trường.

Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, đã đưa kho dự trữ Bitcoin của Strategy vào diện xem xét mới. Nhận xét của ông tập trung vào việc liệu một đợt bán BTC lớn hơn có thể xoa dịu lo ngại của nhà đầu tư tốt hơn so với việc tăng cổ tức STRC lần nữa hay không.

Tóm tắt

• Pandl cho biết một đợt bán Bitcoin lớn hơn có thể xóa tan nghi ngờ về nghĩa vụ tiền mặt và cổ tức của Strategy.
• Giao dịch STRC dưới 100 đô la gây áp lực lên mô hình cổ phiếu ưu đãi của Strategy và các lựa chọn tài trợ trong tương lai.
• Các báo cáo của Crypto.news liên kết đợt bán BTC nhỏ của Strategy với những lo ngại rộng hơn về rủi ro đòn bẩy và thanh khoản.

Pandl nói rằng việc Strategy tăng cổ tức STRC thêm 50 điểm cơ bản vào tuần tới sẽ làm tăng thêm khoảng 100 triệu đô la nghĩa vụ cổ tức trong hai năm tới. Ông cho rằng động thái đó “có khả năng sẽ không khôi phục được niềm tin thị trường” vì nó không loại bỏ được câu hỏi về nhu cầu tiền mặt trong tương lai.

Ông lập luận rằng việc bán hơn 3 tỷ đô la BTC có thể hiệu quả hơn. Theo quan điểm của ông, một đợt bán như vậy có thể trang trải gần như toàn bộ nghĩa vụ tiền mặt trong hai năm tới và mang lại cho nhà đầu tư cái nhìn rõ ràng hơn về cách Strategy dự định quản lý chi phí cổ phiếu ưu đãi của mình.

Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale: Strategy Bán Hơn $3B BTC Có Thể Giúp Khôi Phục Niềm Tin Thị Trường

Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale Zach Pandl cho biết việc Strategy tăng cổ tức STRC thêm 50 điểm cơ bản vào tuần tới sẽ làm tăng thêm khoảng 100 triệu đô la nghĩa vụ cổ tức trong hai năm tới và… pic.twitter.com/oB1EdoYjCs

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) June 28, 2026

Strategy, trước đây gọi là MicroStrategy, vẫn là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Công ty đã xây dựng danh tính thị trường đại chúng của mình xoay quanh việc mua và nắm giữ BTC, đồng thời sử dụng vốn chủ sở hữu, nợ và cổ phiếu ưu đãi để tài trợ cho chiến lược.

STRC gây áp lực lên mô hình kho dự trữ

Cuộc tranh luận xoay quanh STRC, cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi của Strategy. Công ty đã thiết kế sản phẩm này để giao dịch quanh mức 100 đô la và hiện đang trả cổ tức hàng năm 11,5%. Tuy nhiên, STRC đã giao dịch dưới mức mục tiêu trong thời gian thị trường căng thẳng gần đây.

Như crypto.news đã đưa tin trước đó, Strategy đã bán 32 BTC với giá khoảng 2,5 triệu đô la từ ngày 26 tháng 5 đến ngày 31 tháng 5. Đợt bán này nhỏ so với kho dự trữ Bitcoin của công ty, nhưng thu hút sự chú ý vì đây là đợt bán BTC được báo cáo đầu tiên của công ty kể từ tháng 12 năm 2022.

Đợt bán đó cũng thay đổi cách nhà đầu tư nhìn nhận mô hình tài trợ của công ty. Strategy từ lâu đã hoạt động như một người mua Bitcoin ổn định. Ngay cả một đợt bán nhỏ cũng làm dấy lên nghi ngờ về việc liệu công ty có thể cần bán thêm BTC nếu chi phí cổ phiếu ưu đãi tiếp tục tăng hay không.

Crypto.news cũng đưa tin rằng STRC sau đó đã giảm xuống mức thấp nhất là 82,50 đô la, trong khi lợi suất thực tế của nó di chuyển gần 13,2%. Lợi suất cao hơn có thể cho thấy các nhà đầu tư muốn lợi nhuận nhiều hơn để nắm giữ cổ phiếu.

Đường băng tiền mặt trở thành câu hỏi chính

CryptoQuant ước tính rằng nghĩa vụ cổ tức hàng năm của Strategy liên quan đến STRC đạt khoảng 1,2 tỷ đô la. Công ty cũng ước tính rằng mức độ bảo hiểm cổ tức đã giảm xuống còn khoảng 14 tháng khi dự trữ tiền mặt giảm trong năm 2026.

Những con số đó giải thích tại sao ý tưởng bán 3 tỷ đô la của Pandl lại thu hút sự chú ý. Một đợt bán BTC theo kế hoạch có thể huy động tiền mặt trước khi áp lực gia tăng. Nó cũng có thể cho thấy Strategy có thể đáp ứng các nghĩa vụ cố định mà không chỉ phụ thuộc vào việc bán cổ phiếu mới hoặc giá Bitcoin cao hơn.

Các báo cáo thị trường gần đây cho biết Strategy sau đó đã mua 520 BTC với giá khoảng 34,9 triệu đô la, nâng tổng số nắm giữ lên 847.363 BTC. Công ty cũng tăng dự trữ tiền mặt thêm khoảng 300 triệu đô la, điều này cho thấy công ty đã không ngừng sử dụng thị trường vốn để hỗ trợ cả việc nắm giữ Bitcoin và nhu cầu cổ tức.

Đối với các nhà đầu tư, trọng tâm tiếp theo là giá của STRC so với mức 100 đô la. Nếu cổ phiếu ưu đãi vẫn ở dưới mức đó, Strategy có thể phải chịu thêm áp lực để điều chỉnh các khoản thanh toán, huy động tiền mặt hoặc bán Bitcoin theo một cách có kế hoạch hơn.