#STRCHitsAllTimeLow

Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, tức là Cổ phiếu Ưu đãi Kéo dài Vĩnh viễn Loạt A với Lãi suất Thay đổi, được thiết kế để ổn định ở mệnh giá $100, đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại là $74,57 khi đóng cửa vào ngày 26 tháng 6, với chỉ báo thị trường trước giờ giao dịch tiếp tục giảm xuống $71,90.
Điều này thể hiện mức chiết khấu 25,4% so với mệnh giá, một sự sụp đổ đáng kinh ngạc đối với một chứng khoán được tiếp thị như một công cụ thu nhập ổn định.
Sự suy giảm này không ngừng nghỉ.
STRC được giao dịch ở mức $89 vào ngày 17 tháng 6, giảm xuống dưới $83 trong ngày vào ngày 19 tháng 6, đóng cửa ở mức $88,59 vào ngày 20 tháng 6 với 10,7 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng, sau đó lao dốc xuống dưới $75 vào ngày 26 tháng 6 với 6,28 triệu cổ phiếu khác được giao dịch.
Nguyên nhân gốc rễ là thị trường Bitcoin giảm giá.
BTC ở khoảng $59.943, giảm hơn 50% so với mức kỷ lục $126.000 vào tháng 10 năm 2025, đã phá hủy phần bù mà các nhà đầu tư từng dành cho cấu trúc vốn của Strategy.
Vào thứ Sáu, ngày 26 tháng 6, mNAV của công ty Strategy, tỷ lệ so sánh tổng giá trị thị trường với giá trị nắm giữ BTC của nó, đã giảm xuống dưới 1 lần đầu tiên, có nghĩa là thị trường hiện định giá toàn bộ công ty thấp hơn số bitcoin mà nó nắm giữ.
Strategy chịu khoản lỗ chưa thực hiện trên BTC hơn 13 tỷ đô la, một con số vượt quá vốn hóa thị trường của Dogecoin, Cardano, Chainlink và hàng trăm token khác nếu cộng lại.
Sự sụp đổ của STRC đã làm tê liệt cơ chế huy động vốn chính của Strategy.
Vì STRC được giao dịch thấp hơn nhiều so với $99, công ty đã dừng chương trình phát hành cổ phiếu tại thị trường (at-the-market).
Phát hành STRC mới ở mức khoảng $74 trong khi trả cổ tức $11,50 mỗi cổ phiếu hàng năm có nghĩa là chi phí tài trợ hiệu quả trên 15%, vượt xa mức được quảng cáo là 11,5%.
Vào cuối tháng 5, Strategy đã bán 32 BTC với giá 2,5 triệu đô la để tài trợ cho cổ tức STRC, đánh dấu lần bán bitcoin đầu tiên của công ty, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với triết lý tích lũy thuần túy.
TD Cowen duy trì xếp hạng Mua đối với cổ phiếu phổ thông MSTR với mục tiêu $400, nhưng quỹ đạo của cổ phiếu ưu đãi lại kể một câu chuyện khác.
Đối thủ Strive đã ra mắt sản phẩm ưu đãi cạnh tranh, SATA, trả cổ tức hàng ngày, làm tăng thêm áp lực cạnh tranh.
Mức cổ tức đã bị đóng băng ở 11,50% trong bốn tháng liên tiếp mặc dù cổ phiếu giao dịch dưới mệnh giá, cho thấy Strategy đang cân bằng nghĩa vụ tiền mặt với rủi ro chi phí gia tăng.
Đối với nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi, lợi suất hiệu quả 15,4% ở mức giá hiện tại thực sự hấp dẫn, nhưng đi kèm với rủi ro thực sự:
Cổ tức không được đảm bảo.
Chứng khoán này có tính vĩnh viễn, không có ngày đáo hạn.
Tiềm năng giảm thêm của BTC có thể đẩy STRC xuống $60 hoặc thấp hơn.
Câu hỏi là liệu lợi suất đó có bù đắp cho rủi ro cấu trúc hay không, và hiện tại thị trường trả lời là không.
@Gate_Square