Triển vọng tháng Bảy

Nửa cuối năm tập trung vào chủ đề cốt lõi của ngành, phân rõ ưu tiên phân bổ, kiên trì hướng đi được thị trường công nhận trong từng mảng và xu hướng tăng trưởng ngành nổi bật. Cửa sổ công bố báo cáo giữa năm đang đến gần, tôi liên tục đặt mảng lưu trữ ở vị trí đầu tiên trong phân khúc tính toán, ưu tiên phân bổ cao hơn so với truyền thông quang, logic cốt lõi là quy mô thị trường của hai ngành có sự chênh lệch rõ rệt. Hiện tại, dòng tiền ngắn hạn tập trung vào mảng lưu trữ, các phân khúc nội bộ có thứ bậc rõ ràng: chip nhớ dẫn đầu về xu hướng tăng trưởng, tiếp theo là thiết bị phụ trợ phục vụ mở rộng sản xuất của các nhà máy chip, sau đó là module lưu trữ niche và doanh nghiệp phân phối. Trong đó, cung cầu DDR4 duy trì tình trạng thắt chặt, ổn định lợi nhuận ngành tương đối nổi bật. Thị trường lưu trữ đã bước vào giai đoạn giữa và cuối, nhiệt độ của mảng dần tiến đến hồi kết. Giai đoạn công bố báo cáo giữa năm, các doanh nghiệp lưu trữ vẫn có xúc tác ngắn hạn từ kết quả kinh doanh, nhưng tính liên tục của xu hướng không chắc chắn. Kết hợp với xu hướng ngành và định giá, sắp xếp thứ tự ưu tiên phân bổ tham khảo: lưu trữ > truyền thông quang > PCB > thay thế nội địa > sáng tạo tín nhiệm nội địa > thiết bị bán dẫn > làm mát lỏng, làm rõ ưu tiên các mảng, thống nhất nhận thức và hành động, hiểu logic ngành cốt lõi thì đừng dao động qua lại, tránh phân tán vốn vào các mục tiêu nhỏ lẻ thiếu hỗ trợ tăng trưởng.
Truyền thông quang có logic tăng trưởng dài hạn rõ ràng, không gian phát triển ngành rộng lớn, quy mô thị trường tổng thể tương tự ngành PCB. Ngay cả trong khuôn khổ chi tiêu vốn công nghệ toàn cầu, tỷ trọng kết hợp của hai mảng vẫn còn thấp, không gian tăng trưởng trung và dài hạn dồi dào. Nhưng giai đoạn hiện tại tồn tại vấn đề thực tế rõ ràng: dòng tiền ngắn hạn tập trung quá nóng, giá cổ phiếu của nhiều mục tiêu đã phản ánh sớm kỳ vọng ngành xa, việc mua đuổi ở giai đoạn này không có giá trị cao.
Mảng bán dẫn công suất đã được phân tích trước đó, giai đoạn hiện tại mảng này tăng chủ yếu do xúc tác cảm xúc từ các sự kiện ngắn hạn. Nhiều chất xúc tác ngành liên tiếp xảy ra: Infineon tăng giá một số sản phẩm, nguồn cung một số loại thắt chặt; Hàn Quốc cũng đề xuất đưa bán dẫn công suất thành ngành trọng điểm phát triển, nhiều tin tức làm nóng tâm lý thị trường ngắn hạn. Nhưng đầu tư không thể bị chi phối đơn thuần bởi tâm lý thị trường ngắn hạn, cần hiểu rõ logic nền tảng ngành: bán dẫn số xử lý tín hiệu số logic; bán dẫn công suất quản lý dòng điện, trực tiếp quyết định hiệu năng cốt lõi phần cứng như sạc nhanh, chịu điện áp cao, hoạt động nhiệt độ cao. Sạc nhanh xe năng lượng mới công suất lớn, cảnh cung cấp điện tải cao của trung tâm dữ liệu AI đều cần sự hỗ trợ của linh kiện công suất, silic cacbua, gallium nitride, linh kiện công suất dựa trên silic là cốt lõi tăng trưởng trung và dài hạn của mảng. Hiện tại tâm lý đầu cơ ngắn hạn của mảng khá nặng, cần nhìn nhận lý trí, cảnh giác rủi ro biến động từ điều chỉnh sau đó. Dù xu hướng ngành duy trì tăng, cổ phiếu riêng lẻ vẫn tồn tại biến động không chắc chắn, không khuyến nghị phân bổ nặng vào một mục tiêu đơn lẻ. Lợi ích ngắn hạn của lưu trữ dần vào hồi kết, dòng tiền thị trường sau đó sẽ liên tục tìm kiếm hướng phân bổ mới. Sự chắc chắn cốt lõi của nửa cuối năm tập trung vào toàn bộ chuỗi siêu nút nội địa, sáng tạo tín nhiệm nội địa và thiết bị bán dẫn có thể có xu hướng cấu trúc độc lập. Xu hướng tự chủ công nghệ toàn cầu rõ ràng, giá phần cứng tính toán cao cấp nước ngoài tăng cao, theo thông tin ngành công khai, do nguồn cung siết chặt bởi kiểm soát xuất khẩu, giá một đơn vị H200 vượt 4,1 triệu, thiết bị B300 thậm chí đạt hơn 8 triệu, thúc đẩy toàn bộ chuỗi nội địa tăng tốc quá trình tự chủ kiểm soát. Loại thiết bị tính toán cao cấp này được định giá chênh lệch lớn, cũng gián tiếp tăng tốc nhịp độ triển khai thay thế tự chủ siêu nút và phần cứng tính toán nội địa. Phát triển tự chủ của chuỗi công nghệ nội địa là hướng đi dài hạn rõ ràng, kết hợp với chính sách hỗ trợ liên tục, đơn hàng chuỗi dần triển khai, các mảng liên quan có giá trị phân bổ trung và dài hạn vượt qua biến động thị trường. Môi trường thị trường hiện tại phức tạp: tốc độ phục hồi mảng truyền thống yếu, sức phục hồi thị trường tiêu dùng không đạt kỳ vọng; các mảng liên quan AI công nghệ có định giá tổng thể cao, sự bất đồng ngành và không chắc chắn nhiều, khó khăn trong việc tạo lợi nhuận giao dịch tổng thể tăng lên. Ở cấp độ thực hành, tôi sẽ liên tục cân nhắc tỷ lệ lời/lỗ, chủ động tránh các giao dịch mua đuổi cao, tránh hướng có dòng tiền quá đông đúc, quan điểm thị trường hoàn toàn thống nhất, kiên trì logic chủ đề cốt lõi ngành. Ưu tiên khai thác các mục tiêu có chênh lệch kỳ vọng, giá cổ phiếu thấp, gần vùng đường trung bình năm. Không ép buộc lợi nhuận lớn ngắn hạn từ một mục tiêu đơn lẻ, phân bổ theo giai đoạn vào các mảng với chu kỳ tăng trưởng khác nhau, nắm bắt cơ hội sóng từng phần, tính ổn định thực tế sẽ cao hơn. Giảm chuyển đổi vô nghĩa thường xuyên, tuân thủ nhịp điệu giao dịch sóng, kiên nhẫn phân bổ chờ ngành triển khai, nửa cuối năm có cơ hội nắm bắt cơ hội cấu trúc tốt.
Điều tối kỵ trong giao dịch là thay đổi thất thường, chuyển đổi mảng liên tục chỉ khiến bạn bị đánh qua đánh lại. Toàn bộ chuỗi ngành: wafer lớn, đế phosphide indium, EML bơm, nhựa PPO, silic cacbua, CMP, đóng gói tiên tiến, vật liệu phi Nhật hóa, làm mát lỏng, lưu trữ, truyền thông quang, đầu dò FT, đã xác định thì phải nắm giữ từ đầu đến cuối. Hiện tại là thị trường tăng trưởng cấu trúc điển hình, điều chỉnh nửa tháng, thường chỉ một ngày là phục hồi toàn bộ mất mát. Giữa tháng sáu thích hợp chọn cổ phiếu và phân bổ, nhưng hiện đã cuối tháng sáu, cửa sổ phân bổ đã đóng, giai đoạn này hành động đúng đắn duy nhất là nắm giữ chờ thị trường triển khai.
Đa số mọi người tập trung vào chỉ số Thượng Hải, tôi luôn theo dõi ETF chip Khoa Sáng, xu hướng chính đều ở đây. Vào giữa tháng bảy, nhiều nhà đầu tư trước đó chuyên tâm xem thể thao, không muốn vào thị trường, một khi thể thao kết thúc, đám đông vốn ngoài này cùng đổ vào, dễ tạo đỉnh ngắn hạn. Nhiều người chờ thể thao kết thúc rồi mới vào mua đuổi, đó chỉ là suy luận hợp lý. Thị trường cuối cùng là 'Ngũ cùng Lục tuyệt Thất phiên thân' (tháng 5 cùng, tháng 6 tuyệt, tháng 7 lật người), hay tháng 5 tăng, tháng 6 công, tháng 7 chạm đỉnh, hay lặp lại năm ngoái tăng đến Quốc khánh? Câu trả lời giao cho dòng tiền. Mỗi lần chỉ số Thượng Hải lập đỉnh mới, đều phải cẩn trọng thêm một phần. Mười năm tới, kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm, các sự kiện bất thường sẽ ngày càng thường xuyên, 'thiên nga đen' đã trở thành bình thường mới. Những người thực sự tồn tại lâu dài không thể tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, mà phải rèn luyện thành quả bóng bàn, càng bị áp lực mạnh thì sức bật càng lớn.
Hiện tại, giá cổ phiếu càng lên cao, xu hướng càng rõ ràng, tỷ lệ thắng tăng lên, nhưng tỷ lệ lời/lỗ sẽ liên tục thu hẹp. Phân bổ ở vùng thấp mới có giá trị hiệu quả chi phí. Cổ phiếu càng lên cao, tỷ lệ lời/lỗ càng bất lợi. Đợi đến khi mọi người đều thấy xu hướng tăng rồi mới vào, không còn ý nghĩa phân bổ. Mô hình giao dịch phải có thể sao chép lâu dài, không thể chỉ tính toán được mất một thành một địa. Tỷ lệ lời/lỗ luôn công bằng, chỉ tập trung vào các mục tiêu vùng thấp có tỷ lệ cược cao, kiên quyết không đuổi theo các chủ đề ở đỉnh. Đặt ra quy tắc sắt cho bản thân: không tham gia bất kỳ mục tiêu nào bị đẩy lên cao, chỉ phục kích các phân khúc thấp có chênh lệch kỳ vọng. Thị trường vốn từ đầu đến cuối, kiếm lời đều từ chênh lệch kỳ vọng. Kết quả kinh doanh liên tục vượt kỳ vọng là chênh lệch kỳ vọng, xu hướng ngành dần triển khai cũng là chênh lệch kỳ vọng. Các mảng tẻ nhạt, không có biến số, không có lợi nhuận vượt trội, không đáng chờ đợi lâu dài.