Bitcoin & Vàng

$BTC $XAUT
Bitcoin giảm khoảng 31% và vàng giảm khoảng 6% từ đầu năm đến nay, khiến chúng trở thành hai loại tài sản chính có hiệu suất kém nhất trong bộ dữ liệu được theo dõi. S&P 500 tăng khoảng 9%, cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng 19%, và cổ phiếu giá trị tăng 15% — hầu như mọi thứ đều xanh ngoại trừ hai loại này.

Đó là điều kỳ lạ. Theo phân tích của Charlie Bilello, theo dõi lợi nhuận hàng năm trong 15 năm qua, Bitcoin và vàng chưa bao giờ kết thúc một năm dương lịch ở vị trí hai loại tài sản có hiệu suất thấp nhất trong số các tài sản chính. Năm 2025, vàng tăng hơn 60% trong khi Bitcoin có năm tồi tệ nhất kể từ 2018. Giờ đây cả hai đều đang bị giảm mạnh cùng lúc.

Điều này có nghĩa là gì? Câu chuyện xoay quanh cả hai tài sản đang thay đổi.

Câu hỏi về Nơi trú ẩn an toàn

Bitcoin và vàng được cho là các công cụ phòng ngừa rủi ro, nhưng năm nay lại kể một câu chuyện khác. Theo Ross Maxwell tại VT Markets, biến động thực tế 30 ngày của Bitcoin trong các giai đoạn xung đột lớn dao động từ 40% đến 70%, trong khi của vàng thấp hơn nhiều, từ 12% đến 20%. Bitcoin vẫn giao dịch như một tài sản rủi ro, không phải nơi trú ẩn an toàn.

Ngay cả danh tiếng nơi trú ẩn an toàn của vàng cũng đang bị nghi ngờ. Nhà kinh tế học Robin Brooks cho rằng vàng hiện hoạt động như một tài sản beta cao, với mối tương quan với S&P 500 tăng lên trên 0,50 trong những tháng gần đây, ngang bằng với mối tương quan với cổ phiếu của Bitcoin. Ông cho rằng sự thay đổi này một phần do dòng vốn bán lẻ từ "giao dịch suy thoái tiền tệ" được tiếp thị mạnh mẽ vào cuối năm 2025.

Khi nhà đầu tư hoảng loạn, tiền chảy vào tiền mặt, trái phiếu kho bạc và cổ phiếu AI — không phải tiền điện tử và vàng.

Nguyên nhân của sự phân hóa

Nỗi đau của Bitcoin:

· Dòng vốn ETF rút ròng 1,78 tỷ USD chỉ trong tuần này
· 53% nguồn cung BTC đang nắm giữ với lỗ chưa thực hiện
· Giảm hơn 50% so với đỉnh tháng 10/2025 là 126.080 USD
· Vốn đang chuyển hướng sang cổ phiếu AI và các đợt IPO vốn hóa lớn như SpaceX

Sự trôi dạt đi ngang của Vàng:

· Chỉ giảm 6% từ đầu năm, giao dịch gần 4.070 USD sau khi đạt đỉnh lịch sử trên 5.000 USD vào đầu năm nay
· Vẫn được hưởng lợi từ việc mua vào của ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị
· Nhưng áp lực bán khống và dòng vốn ETF rút ròng đã gây áp lực lên kim loại này

Tiếp theo là gì?

Tỷ lệ Bitcoin trên vàng kể câu chuyện. Theo mô hình của WisdomTree, Bitcoin hiện đang bị định giá thấp hơn khoảng 30% so với vàng dựa trên các điều kiện vĩ mô như đồng đô la yếu hơn, kỳ vọng lạm phát cao hơn và dòng cầu tổ chức. Ước tính giá trị hợp lý của mô hình cho tỷ lệ BTC/vàng là khoảng 21, nhưng tỷ lệ thực tế đang ở mức 15-16. Đó là một sự phân hóa đáng kể.

Một số nhà phân tích coi đây là một tín hiệu. Chỉ số RSI trên tỷ lệ Bitcoin/vàng đã giảm xuống dưới 30, mức chỉ xuất hiện trong lịch sử tại các đáy chu kỳ lớn — 2015, 2018 và 2022. Trong mỗi trường hợp trước đó, điểm yếu tương đối cực đoan đã báo trước các giai đoạn mở rộng mới.

Nhưng lần này có thể khác. Cả hai tài sản hiện có dấu chân tổ chức lớn hơn, với các ETF và nhà phân bổ vốn lớn ảnh hưởng đến biến động giá. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy vị thế của quỹ đầu cơ ở cả Bitcoin và vàng tiếp tục là ròng short.

Điều này có nghĩa gì cho bạn: Cả hai tài sản đều rẻ trong lịch sử so với thị trường rộng lớn hơn, và tỷ lệ BTC/vàng cho thấy tiềm năng tăng giá nhiều hơn cho Bitcoin so với vàng nếu điều kiện vĩ mô được giữ vững. Nhưng cả hai cũng đang chứng minh rằng chúng không phải là nơi trú ẩn an toàn như nhiều người nghĩ — ít nhất là trong chu kỳ này. Hãy theo dõi dòng vốn ETF, chính sách Fed và liệu mối tương quan với cổ phiếu của vàng có duy trì ở mức cao hay không. Điều đó sẽ cho bạn biết đây là cơ hội mua hay một sự thay đổi cấu trúc.

Đây không phải lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu.