Polymarket bây giờ rất giống như đang đứng trước một cánh cửa, bên ngoài là Meta, bên trong là CFTC.

Một bên, áp lực quản lý đang gia tăng rõ rệt. Thượng nghị sĩ Mỹ John Curtis và Adam Schiff đã yêu cầu CFTC xác minh hoạt động tiếp thị của Polymarket, trọng tâm là liệu nó có truyền tải thông tin gây hiểu lầm đến người dùng Mỹ thông qua người sáng tạo được trả phí, trang giao dịch mô phỏng và video thổi phồng lợi nhuận hay không. Trước đó, cuộc điều tra của Wall Street Journal cho biết, trong các chương trình quảng bá liên quan đến Polymarket có tồn tại nội dung "trông giống giao dịch tiền thật, nhưng thực chất là mô phỏng". Polymarket sau đó cho biết sẽ xem xét lại các nội dung quảng bá hiện tại.
Nhạy cảm hơn là, FT đưa tin rằng CFTC gần đây đã tiến hành điều tra đối với Polymarket, nhưng cơ quan quản lý vẫn chưa công khai xác nhận trọng tâm điều tra. Chi tiết này rất quan trọng, vì Polymarket không phải lần đầu tiên đối phó với CFTC. Ngay từ năm 2022, CFTC đã từng phạt Polymarket 1,4 triệu USD vì cung cấp giao dịch hợp đồng sự kiện chưa đăng ký, và yêu cầu đóng cửa các thị trường không tuân thủ.
Nhưng mặt khác, tín hiệu từ thế giới thương mại lại hoàn toàn khác.
Theo Reuters trích dẫn báo New York Times, Zuckerberg đã yêu cầu đội ngũ Meta nghiên cứu khả năng hợp tác với Polymarket và Kalshi, đồng thời Meta cũng đang thử nghiệm nội bộ một sản phẩm thị trường dự đoán có tên Arena. Sản phẩm này tạm thời không phải đặt cược tiền thật, mà giống như dùng điểm số để chơi trò chơi dự đoán, nhắm đến đối tượng người dùng trẻ từ 18 đến 34 tuổi. Meta và Polymarket không bình luận, Kalshi cũng không phản hồi, Reuters cũng cho biết không thể xác minh độc lập báo cáo này.
Vì vậy, chuyện này là thị trường dự đoán đang bị kéo giằng bởi hai lực lượng cùng lúc.
Cơ quan quản lý nhìn nó, giống như nhìn một sản phẩm cờ bạc khoác áo tài chính.
Gã khổng lồ công nghệ nhìn nó, giống như nhìn một điểm vào nội dung mới và công cụ tương tác người dùng.
Đây chính là sự khó xử của Polymarket, nhưng cũng là giá trị của nó.
Nếu chỉ là một ứng dụng tiền điện tử nhỏ lẻ, cơ quan quản lý sẽ không vội vàng như vậy, Meta cũng sẽ không tiến gần như vậy. Vấn đề hiện tại chính là, nó đã không còn nhỏ nữa. Dữ liệu của Pew Research rất trực quan: khối lượng giao dịch toàn cầu hàng tháng của Kalshi và Polymarket đã tăng từ dưới 5 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025 lên khoảng 24 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026. Riêng tháng 4, khối lượng giao dịch của Polymarket International là khoảng 9 tỷ USD, Polymarket US cũng có 1,3 tỷ USD.
Sau khi quy mô tăng lên, vấn đề cũ kỹ không thể che giấu được nữa.
Người dùng rốt cuộc là mua một hợp đồng tài chính, hay là đặt cược?
Xác suất nền tảng hiển thị, là trí tuệ thị trường, hay là giá bị đẩy lên bởi cá mập và thông tin nội gián?
Người sáng tạo quảng bá là công cụ đầu tư, hay là cửa vào cờ bạc rủi ro cao?
Nếu kết quả dự đoán liên quan đến bầu cử, chiến tranh, chính sách và thi đấu thể thao, ai sẽ xác định ranh giới?
Những câu hỏi này trước đây có thể dùng hai chữ "đổi mới" để lướt qua. Bây giờ không được nữa.
CFTC đã ban hành hướng dẫn thực thi pháp luật về thị trường dự đoán trong năm nay, nhấn mạnh đến vấn đề lạm dụng thông tin không công khai và gian lận. Reuters cũng đưa tin, khi cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ đến gần, các nền tảng như Polymarket và Kalshi phải đối mặt với rủi ro giao dịch nội gián cao hơn, vì thị trường càng chi tiết, số người biết thông tin nội gián càng nhiều.
Nhưng việc áp dụng thương mại sẽ không dừng lại vì tranh cãi quản lý.
Đối với Meta, thị trường dự đoán không đơn giản là "kinh doanh cờ bạc", mà là một cách phân phối thông tin mới. Trước đây, nền tảng xã hội dựa vào like, chia sẻ, bình luận để đánh giá cảm xúc; thị trường dự đoán cho phép người dùng dùng tiền hoặc điểm số để định giá sự kiện tương lai. Nó kích thích hơn bỏ phiếu, có cảm giác tham gia hơn bình luận, và cũng dễ tạo ra chủ đề hơn.
Đây cũng là lý do tại sao Polymarket vừa bị cơ quan quản lý nhắm tới, vừa có thể được gã khổng lồ tiếp cận.
Trong ngắn hạn, cuộc điều tra quản lý và tranh cãi tiếp thị gây hiểu lầm sẽ kìm hãm câu chuyện định giá của Polymarket. Đặc biệt là một khi CFTC, FTC hoặc cơ quan quản lý tiểu bang phân loại thêm, nhịp độ mở rộng nền tảng có thể bị buộc phải chậm lại.
Nhưng trong trung hạn, các công ty cấp độ như Meta bắt đầu nghiên cứu thị trường dự đoán, cho thấy lĩnh vực này đã tràn ra khỏi vòng tròn tiền điện tử và đi vào Internet chính thống. Nó không còn chỉ là "bàn cược trên chuỗi", mà có thể trở thành giao diện mới giữa tin tức, mạng xã hội, giao dịch và giải trí.
Giai đoạn tiếp theo, điều thực sự cần xem là liệu cơ quan quản lý vạch ra ranh giới đỏ trước, hay gã khổng lồ mang lưu lượng truy cập vào trước.
Nếu quản lý ra tay trước, Polymarket sẽ bị buộc phải chuyển từ tăng trưởng man rợ sang tuân thủ và xây dựng lại.
Nếu áp dụng thương mại thành công trước, thị trường dự đoán có thể trở thành chiến trường mới để các nền tảng tranh giành người dùng trẻ, sau video ngắn, phát trực tiếp và trò chuyện AI.
‍$BTC$HFT
‍#PolyMarket $ETH