Arthur Hayes, trưởng bộ phận nghiên cứu của văn phòng gia đình: lạc quan về CARDS đến mùa hè đạt mức giá 4 đô la, đà phát triển của mảng thẻ bài trên chuỗi có khả năng vượt qua eBay.

Biên dịch: Shenchao TechFlow

Liên kết gốc:

Tuyên bố: Bài viết này là nội dung được chuyển đăng, độc giả có thể nhận thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ phản đối nào về hình thức chuyển đăng, vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Chuyển đăng chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu Says.

Collector Crypt (gọi tắt là "CC") đã token hóa các thẻ giao dịch được xếp hạng trên nền tảng Solana và kiếm tiền mặt từ đó: lợi nhuận hàng năm hóa vào tháng 5 khoảng 53 triệu đô la Mỹ, vào tháng 6 theo tốc độ này ước tính khoảng 109 triệu đô la, trong khi định giá phát hành cuối cùng của nó là khoảng 500 triệu đô la. Đây là một sản phẩm thực sự vượt qua tiền điện tử, đạt được sự phù hợp sâu sắc với thị trường. Nó mang lại tiền mặt thực tế và trả lại lợi nhuận cho người nắm giữ, hiện đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh.

Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu. Sự dịch chuyển từ eBay sang CC mới chỉ bắt đầu, và vì token này được niêm yết lần đầu trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thanh khoản vẫn chưa được thiết lập. Tiềm năng tăng trưởng ở cấp độ đầu tư mạo hiểm, nhưng lại là một trong những bội số định giá thấp nhất trong ngành.

Thu thập giá trị kỳ vọng dương

Phần lớn lợi nhuận của Collector đến từ máy gacha (mở gói thẻ kỹ thuật số). Collector mua số lượng lớn thẻ giao dịch với chiết khấu 5-15%. Sau khi mở gói, người dùng có hai lựa chọn: giữ thẻ hoặc bán ngay lập tức với giá thấp hơn thị trường 7-15%. Hầu hết người dùng sẽ tìm kiếm thẻ hiếm và bán phần lớn thẻ. Điều này tạo ra một mô hình kinh doanh mạnh mẽ: người dùng nhận được gói thẻ, lợi nhuận kỳ vọng khoảng 2%, trong khi Collector nhận được khoảng 4,5% lợi nhuận.

Người chơi muốn xây dựng bộ sưu tập thẻ trị giá 100.000 đô la thường nhận được thẻ trị giá 102.000 đô la. Ngoài gacha, người dùng còn có thể giao dịch thẻ trực tiếp trên thị trường thứ cấp. Kể từ khi CC ra mắt nền tảng giao dịch gốc vào cuối tháng 4, khối lượng giao dịch đã tăng trưởng nhanh chóng, với tổng giá trị giao dịch hàng tuần đạt khoảng 650.000 đô la.

Đánh bại eBay

Stablecoin đã phá vỡ thanh toán xuyên biên giới. Token siêu thanh khoản đã phá vỡ giao dịch 24/7. Tất cả đều nâng cấp mười lần các quy trình Web 2 vốn có khiếm khuyết lên chuỗi, và giải phóng dòng vốn. CC đang mang lại sự thay đổi tương tự cho giao dịch thẻ sưu tập. Đây là một cơ hội lớn: eBay đã đạt kỷ lục tổng giá trị giao dịch 22,2 tỷ đô la trong quý đầu năm 2026, với doanh thu 3,1 tỷ đô la. Đồ sưu tầm là động lực tăng trưởng lớn nhất của họ.

Ngày nay, hầu hết giao dịch thẻ được thực hiện qua eBay. Tổng chi phí để bán một thẻ Pokemon trên eBay chiếm 16% đến 20% tổng doanh số. Điều này bao gồm phí giao dịch tiêu chuẩn (13,25%), phí đơn hàng cố định, phí quảng bá sản phẩm tùy chọn, chi phí đóng gói và vận chuyển. Đây là một cấu trúc thị trường bóc lột với chi phí vận hành khổng lồ.

Cardboard hoàn toàn khác: phí chỉ 2%, thanh toán tức thì, thẻ được lưu trữ trong kho bảo hiểm, giao dịch chỉ một cú nhấp chuột. Đây chắc chắn là một sự thay đổi mang tính đột phá, và nhìn lại thì hiển nhiên.

Số ngôi sao

giá trị kinh doanh; tỷ lệ mua lại 93%); điều này có thể xấp xỉ tốt tỷ suất lợi nhuận tổng thể của tất cả các gói thẻ. Sau khi khấu trừ các ưu đãi, tỷ suất lợi nhuận ròng khoảng 4,44%.

Tháng trước, tổng doanh thu hàng năm hóa của CC là 1,2 tỷ đô la, điều này có nghĩa là lợi nhuận hàng năm hóa từ kinh doanh gacha là 54 triệu đô la. Trong tháng 6, chúng tôi dự kiến đạt tổng doanh thu hàng năm hóa 2,4 tỷ đô la và lợi nhuận hàng năm hóa từ kinh doanh gacha là 109 triệu đô la.

Ngoài cơ chế gacha, các động lực lợi nhuận khác bao gồm

Phí thị trường: phí giao dịch thị trường thứ cấp

Quan hệ đối tác: các dự án dựa trên hạ tầng của CC

eBay Sniper: cho phép nhà sưu tập đặt giá thầu tối đa trong các cuộc đấu giá eBay bằng USDC.

Máy gacha liên tục đưa hàng tồn kho lên chuỗi, chúng tôi đang tiến gần đến điểm tới hạn khi thanh khoản trên chuỗi của CC có thể sánh ngang với eBay. Hoạt động giao dịch thị trường thứ cấp và phí dự kiến sẽ tăng trưởng đáng kể.

Nguồn cung khan hiếm hơn khoảng 40% so với dự báo FDV.

FDV được tính dựa trên tổng nguồn cung 2 tỷ. Điều này đánh giá quá cao nguồn cung cuối cùng sau khi tất cả token được mở khóa vào tháng 9 năm 2027. Hơn 50% tổng nguồn cung được phân bổ cho quỹ và cộng đồng, phần lớn trong số đó sẽ không bao giờ vào lưu thông.

Cộng đồng: dùng để trả ưu đãi. Phân bổ 2,5% tại thời điểm TGE, và 0,75% mỗi ba tháng cho người dùng. Khi giá token tăng, đội ngũ sẽ làm chậm tốc độ phân bổ. Ước tính thận trọng, đến tháng 9 năm 2027, một nửa nguồn cung token cộng đồng có thể vào lưu thông.

Cơ bản: dùng cho tuyển dụng và đăng tin tuyển dụng trong tương lai. Do khả năng sinh lời mạnh, có thể hoàn toàn không thay đổi. Ước tính thận trọng, đến tháng 9 năm 2027, 30% nguồn cung có thể vào lưu thông.

Ngay cả với giả định lạc quan nhất, chỉ có 1,3 tỷ token thực sự lưu thông sau khi tất cả được mở khóa. Khi mua thẻ với định giá cuối cùng (FDV) 500 triệu đô la và nắm giữ cho đến khi mở khóa hoàn toàn, bạn thực sự mua một mức định giá khoảng 325 triệu đô la.

Mua lại

Tính đến hiện tại, CC đã tích lũy khoảng 23 triệu đô la hàng tồn kho thẻ giao dịch và khoảng 10 triệu đô la tiền mặt. Số tiền mặt này có thể được sử dụng cho các cơ hội tăng trưởng mới và mua lại token.

Việc mua lại đã bắt đầu. Vào ngày 12 tháng 5, CC đã mua lại cổ phần của một nhà đầu tư trước vòng hạt giống:

Lần thanh toán này rất rõ ràng – tiền được thanh toán trực tiếp từ quỹ dưới dạng tài khoản ký quỹ, thuộc về cả hai bên. Đội ngũ có thể cũng đã thanh toán xong các nhà đầu tư vòng hạt giống.

Ngoài ra, CC dường như đã thực hiện mua vào thị trường kể từ ngày 11 tháng 6. Đọc bài viết này để phân tích chi tiết dưới đây.

Thanh khoản bị gạt ra ngoài lề

Giống như Hyperliquid, CC không khuất phục trước phí niêm yết cao của các sàn giao dịch tập trung (CEX), mà chọn chiến lược ưu tiên phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Khối lượng giao dịch đã phục hồi, nhưng vẫn chưa đủ để thanh khoản xây dựng các vị thế đáng kể.

Sản phẩm nóng tiếp theo ban đầu trông như một món đồ chơi.

CC không chỉ là một công ty thẻ sưu tập. Nó đang xây dựng hạ tầng tài chính cho một lớp tài sản hoàn toàn mới. Thẻ sưu tập và đồ sưu tầm nói chung đã trở thành một lớp tài sản có lợi suất cao mới nổi – nhưng cho đến nay, các nhà đầu tư tổ chức không thể tham gia.

Hãy tưởng tượng bạn điều hành một văn phòng gia đình và muốn phân bổ 10 triệu đô la để mua thẻ sưu tập. Bạn sẽ đặt 10.000 đơn hàng trên eBay và yêu cầu người bán gửi thẻ đến văn phòng sao? Rõ ràng là không. Sự xuất hiện của thẻ sưu tập đã mở ra cánh cửa cho một nhóm người tham gia thị trường hoàn toàn mới.

Đồng hồ, ô tô và rượu vang – đồ sưu tầm từ lâu đã là cách để người giàu thể hiện địa vị và bản sắc. Và đối với người mua trẻ tuổi, thẻ sưu tập đang trở nên thịnh hành. Khi sự chuyển giao tài sản giữa các thế hệ tăng tốc, thẻ sưu tập đang trở thành lớp đồ sưu tầm chính tiếp theo.

Với cơ sở người dùng nhỏ nhưng đầy tiềm năng, CC đã xây dựng một cỗ máy tăng trưởng như tên lửa tại điểm giao thoa giữa tiền điện tử và Pokemon. Công ty có khoảng 800 người dùng hoạt động hàng ngày, nhưng khả năng sinh lời của nó vượt qua nhiều gã khổng lồ trong lĩnh vực tiền điện tử. Ngày nay, đội ngũ CC đang mở rộng sang nhiều lĩnh vực đồ sưu tầm hơn, như thẻ thể thao, và tiến vào Web 2.0. Nó đã trở thành một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử – và đây chỉ là sự khởi đầu.

Mục tiêu giá của Maelstrom: 4 đô la vào cuối mùa hè. Không phải lời khuyên tài chính. Vui lòng tự nghiên cứu.