Phân tích: Cơ chế ổn định giá của STRC về cơ bản đã thất bại, Strategy có thể cần mua lại STRC để giải quyết vấn đề.

BlockBeats tin tức, ngày 27 tháng 6, Farside Investors đã đăng bài phân tích về cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy (MSTR), cho rằng cơ chế ổn định giá được cho là của STRC về bản chất không ổn định. Sản phẩm này có giá phát hành 100 USD và được thiết kế cơ chế đẩy giá về 100 USD: nếu STRC giảm xuống dưới 100 USD, công ty có thể tăng cổ tức để đẩy giá lên; nếu cao hơn 100 USD, có thể giảm cổ tức để kéo giá xuống. Nếu nhà đầu tư cho rằng rủi ro tín dụng của Strategy tăng lên, giá STRC sẽ giảm, và sau đó nếu công ty tăng tỷ lệ cổ tức, có thể làm suy yếu thêm tình hình tín dụng của công ty và dẫn đến "vòng xoáy tử thần". Ngoài ra, lãi suất này do công ty tự quyết định, không phải hệ thống ổn định tự động, điều này khiến nhà đầu tư gặp nhiều bất định khi đánh giá STRC.

Từ góc nhìn tài chính cơ bản, việc Strategy phát hành công cụ vĩnh viễn với lợi suất 11,5% và dùng số tiền thu được để mua Bitcoin là một giao dịch tồi. Ngay cả khi Bitcoin có mức tăng trung bình hàng năm dài hạn đạt 10%, cộng với lạm phát dài hạn 5%, Bitcoin vẫn có thể rất thành công, nhưng chưa chắc đã bù đắp được chi phí hàng năm 11,5%. Nếu giá Bitcoin giảm theo từng giai đoạn, công ty còn có thể cần bán BTC ở mức thấp để trả lãi, gây ra tổn thất ròng. Nếu giả sử lãi suất STRC duy trì ở mức 11,5%, với tỷ lệ chiết khấu 8%, giá trị hợp lý của nó là 144 USD, cao hơn đáng kể so với giá phát hành 100 USD. Theo giả định này, phát hành STRC là giao dịch tồi đối với Strategy, nhưng đầu tư vào STRC có thể là khoản đầu tư tốt. Tuy nhiên, STRC không phải là trái phiếu vĩnh viễn lãi suất cố định, Strategy có quyền giảm lãi suất hàng tháng 25 điểm cơ bản cho đến lãi suất SOFR (hiện khoảng 3,6%). Nếu xét đến quyền này, giá trị ước tính của STRC là khoảng 55 USD.

STRC hiện ở mức khoảng 75 USD, thấp hơn mục tiêu 100 USD khoảng 25%, cơ chế ổn định giá hiện không hoạt động, công ty cũng không phản ứng bằng cách tăng lãi suất. Điều này có nghĩa là cơ chế về cơ bản đã thất bại, và trong tương lai STRC không có lý do rõ ràng để quay lại 100 USD. Nếu thị trường kỳ vọng Strategy sẽ dần dần giảm lãi suất xuống SOFR, STRC nên ở gần 55 USD. Lựa chọn ngắn hạn khả thi nhất hiện tại của Strategy là duy trì lãi suất 11,5% và tạm thời không xử lý vấn đề chiết khấu của STRC, tiếp tục trả lãi bằng cách phát hành cổ phiếu mới hoặc bán Bitcoin. Nhưng họ cho rằng điều này chỉ trì hoãn vấn đề. Nếu công ty muốn thực sự giải quyết vấn đề, có hai lựa chọn thực tế chính: một là bắt đầu mua lại STRC, hai là từ bỏ hoàn toàn cơ chế ổn định giá và giảm lãi suất xuống SOFR. Mua lại STRC có thể là kết quả khả thi nhất, nhưng công ty có thể cần một thời gian để khuất phục trước áp lực và đối mặt với thực tế.