Trong năm nay, cổ phiếu mới 'tăng cả lượng và chất', thị trường vốn và lực lượng sản xuất chất lượng mới hỗ trợ lẫn nhau hai chiều.

Phóng viên Nhật báo Chứng khoán: Ngô Hiểu Lộ

Ngày 26 tháng 6, Công ty Cổ phần HuiKe niêm yết trên thị trường A-share, huy động 84,93 tỷ nhân dân tệ qua IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) (sau khi thực hiện đầy đủ quyền chọn mua thêm). Theo thống kê từ Wind, tính đến ngày 26 tháng 6, từ đầu năm nay, số lượng công ty niêm yết mới trên thị trường A-share đạt 69 công ty, tổng số tiền huy động được là 702,13 tỷ nhân dân tệ.

Nhìn chung, các công ty niêm yết mới trên thị trường A-share có "cả lượng và chất tăng lên", không chỉ số lượng cổ phiếu mới và quy mô huy động vốn tăng trưởng kép so với cùng kỳ năm ngoái, mà còn có một loạt các doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực công nghệ tiên tiến niêm yết dày đặc, dòng vốn liên tục nghiêng về "mới". Đồng thời, các nguồn lực niêm yết chất lượng cao không ngừng củng cố khả năng phục hồi của thị trường phát triển, thị trường vốn và lực lượng sản xuất mới đang hình thành cục diện phát triển lành mạnh, cùng hỗ trợ và hợp tác.

Ông Ngụy Phượng Xuân, nhà kinh tế trưởng của Quỹ Sáng tạo Kim Tín, trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Nhật báo Chứng khoán cho biết, chất lượng tổng thể của các công ty niêm yết mới trong năm nay khá tốt, đặc tính khoa học công nghệ nổi bật, thị trường vốn tiếp tục hỗ trợ củng cố khả năng tự chủ của chuỗi công nghiệp Trung Quốc.

Doanh nghiệp "công nghệ cứng" trở thành lực lượng niêm yết chủ lực, các hệ thống đổi mới được triển khai có trật tự

Trong nửa đầu năm nay, hiệu quả xét duyệt và đăng ký IPO trên thị trường A-share được cải thiện rõ rệt, thời gian trung bình cho khâu xét duyệt, đăng ký và phát hành IPO trên Sàn giao dịch Khoa học Công nghệ và Sàn giao dịch Doanh nghiệp Tăng trưởng giảm đáng kể.

Doanh nghiệp "công nghệ cứng" trở thành lực lượng niêm yết chủ lực. Trong số các công ty niêm yết mới trong năm nay, 67 công ty thuộc ngành công nghiệp chiến lược mới nổi, chiếm 97%, bao phủ nhiều lĩnh vực chủ chốt như thiết bị và vật liệu bán dẫn, vi màn hình, robot công nghiệp, thiết bị sản xuất thông minh và thiết bị y tế đổi mới. Trong đó, Công ty TNHH Bán dẫn ShengHeJingWei, Công ty Cổ phần Thiết bị Liên Xung Tô Châu, Công ty Cổ phần Công nghệ ShiYa và các doanh nghiệp khác chiếm vị trí dẫn đầu trên thị trường trong nước và thậm chí toàn cầu, thành công phá vỡ thế độc quyền công nghệ nước ngoài.

Từ đặc điểm của các công ty niêm yết mới trong năm nay, ông Đường Cần Thảo, Chủ tịch Thủy Mộc Capital, người sáng lập Trung tâm Nghiên cứu Quỹ Mẹ, trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Nhật báo Chứng khoán cho biết: Thứ nhất, đặc tính "công nghệ cứng" của các doanh nghiệp niêm yết nổi bật, rào cản công nghệ cao, nhiều doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu trong các lĩnh vực phân khúc ngành; thứ hai, mức độ tập trung ngành cao, tập trung vào các lĩnh vực như bán dẫn, thiết bị sản xuất thông minh, thiết bị y tế đổi mới, phù hợp với hướng chuyển đổi và nâng cấp công nghiệp quốc gia; thứ ba, mức độ công nhận thị trường cao, mặc dù phần lớn doanh nghiệp còn đang trong giai đoạn đầu tư, lợi nhuận yếu, nhưng thị trường đăng ký mua rất sôi động.

Nhìn chung, các cổ phiếu mới trong năm có hiệu suất ngày đầu niêm yết tốt. Theo thống kê từ Wind, tính đến ngày 25 tháng 6, mức tăng trung bình của 68 cổ phiếu mới trong ngày đầu niêm yết là 280,67%.

Ngoài ra, hệ thống dịch vụ phân tầng của thị trường vốn trở nên rõ ràng hơn, xét theo các sàn niêm yết, số lượng công ty niêm yết mới trên Sàn giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, Sàn Khoa học Công nghệ, Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng và Sàn giao dịch Bắc Kinh lần lượt là 15, 11, 9, 34. Ông Lý Hiểu, Phó giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Cải cách và Giám sát Thị trường Vốn thuộc Đại học Tài chính Trung ương, trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Nhật báo Chứng khoán cho biết, Sàn giao dịch Bắc Kinh tiếp nhận 34 doanh nghiệp vừa và nhỏ đổi mới, tập trung phục vụ các doanh nghiệp khoa học công nghệ vừa và nhỏ; Sàn Khoa học Công nghệ và Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng tập trung vào "công nghệ cứng" và các doanh nghiệp đổi mới theo hướng tăng trưởng.

Đồng thời, các hệ thống đổi mới được triển khai có trật tự, tiếp tục hỗ trợ các doanh nghiệp khoa học công nghệ niêm yết huy động vốn. Sau một năm ban hành chính sách cải cách Sàn Khoa học Công nghệ "1+6", 2 doanh nghiệp dự kiến IPO trên Sàn Khoa học Công nghệ đã áp dụng cơ chế xem xét trước, nâng cao hiệu quả chất lượng hồ sơ dự án và hiệu quả xét duyệt; hơn một nửa số doanh nghiệp dự kiến IPO áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ năm của Sàn Khoa học Công nghệ đã công bố thông tin về nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp kỳ cựu, cơ chế nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp kỳ cựu đã phát huy vai trò tích cực trong việc ổn định thị trường, làm gương ngành và định hướng giá trị.

Ông Đường Cần Thảo cho biết, cơ chế nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp kỳ cựu ít nhất đã tạo ra ba tác động. Tầng thứ nhất là "lọc", các tổ chức kỳ cựu dựa vào năng lực chuyên môn lựa chọn dự án, có thể đóng vai trò sàng lọc; tầng thứ hai là "ổn định", các tổ chức này thường có thời gian khóa cổ phiếu dài, giảm biến động giá cổ phiếu; tầng thứ ba là "làm gương", việc công bố thông tin về sự tham gia của các tổ chức chuyên nghiệp cũng truyền tín hiệu giá trị cho thị trường, hướng dẫn các nhà đầu tư khác nhìn nhận hợp lý các doanh nghiệp công nghệ tiên tiến, tránh đầu cơ quá mức hoặc bán tháo hoảng loạn.

Màu sắc khoa học công nghệ ngày càng rõ rệt, hệ thống định giá đang trải qua thay đổi sâu sắc

Sự phát triển nhanh chóng của lực lượng sản xuất mới cũng tiếp thêm động lực nội sinh bền vững cho sự phát triển ổn định lâu dài của thị trường vốn. Với việc ban hành các chính sách như "Tám điều về Sàn Khoa học Công nghệ", "Sáu điều về Mua bán & Sáp nhập", hàm lượng "khoa học" của thị trường vốn liên tục tăng lên. Dữ liệu từ Uỷ ban Chứng khoán Trung Quốc cho thấy, hiện nay, tỷ trọng vốn hóa thị trường của các cổ phiếu công nghệ trên thị trường A-share vượt quá 30%, trong số các công ty niêm yết có vốn hóa thị trường trên 100 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ doanh nghiệp công nghệ đã đạt 45%.

Trong số các công ty niêm yết mới trong năm, 26 doanh nghiệp công nghệ có vốn hóa thị trường trên 100 tỷ nhân dân tệ, trong đó 4 doanh nghiệp lọt vào nhóm vốn hóa thị trường nghìn tỷ nhân dân tệ.

Với tỷ lệ doanh nghiệp công nghệ tăng lên, logic vận hành của thị trường vốn cũng dần chuyển hướng sang dẫn dắt bởi đổi mới. Ông Ngụy Phượng Xuân cho biết, hiện tại, hệ thống định giá của thị trường A-share đã trải qua thay đổi căn bản, nghiên cứu và phát triển, bằng sáng chế, tiềm năng công nghệ trở thành cơ sở định giá quan trọng. Đồng thời, tài sản khoa học công nghệ tiếp tục mở rộng, thu hút vốn dài hạn như bảo hiểm, quỹ hưu trí vào thị trường, giảm biến động đầu cơ ngắn hạn. Ngoài ra, các công ty niêm yết dựa vào mua bán & sáp nhập, kích thích cổ phiếu hình thành vòng tuần hoàn tích cực huy động vốn - nghiên cứu và phát triển, tiếp tục hỗ trợ lực lượng sản xuất mới.

Các tổ chức nước ngoài cũng tích cực triển khai tài sản công nghệ Trung Quốc. Ông Lý Hiểu cho biết, tài sản công nghệ trở thành hướng quan trọng để các tổ chức nước ngoài tăng tỷ trọng đầu tư vào A-share, việc các doanh nghiệp công nghệ chất lượng cao niêm yết giúp tăng cường sức hấp dẫn của tài sản Trung Quốc đối với vốn nước ngoài.

Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Trung Quốc Ngô Thanh tại Hội nghị Lujiazui năm 2026 cho biết, một loạt doanh nghiệp đổi mới chất lượng cao niêm yết hiệu quả trên thị trường A-share, xu hướng thị trường vốn và lực lượng sản xuất mới hướng tới nhau, cùng hỗ trợ nhau đang hình thành nhanh chóng.

Trong khi nhiệt độ đường đua khoa học công nghệ tiếp tục tăng cao, các chuyên gia thị trường cảnh báo cần chú ý đến các rủi ro liên quan. Ông Lý Hiểu cho rằng, hiện nay, mức độ tập trung giao dịch cổ phiếu công nghệ khá cao, một số mục tiêu định giá đã phản ánh quá mức kỳ vọng xa. Đồng thời, hiện tượng đầu cơ khái niệm và "hưởng lợi từ hot trend" cần được giám sát chặt chẽ để ngăn ngừa. Trong tương lai, sự phân hóa lợi nhuận sẽ khiến vốn tập trung hơn nữa vào các công ty "công nghệ cứng" có khả năng thực hiện đơn hàng.

Cải cách tiếp tục mang lại lợi ích, vốn hỗ trợ chính xác các ngành công nghiệp tương lai

Từ đầu năm nay, cải cách "Hai Sàn" (Sàn Khoa học Công nghệ và Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng) tiếp tục sâu sắc hóa, mức độ bao trùm của thị trường vốn đối với các ngành công nghiệp mới nổi và tương lai được nâng cao rõ rệt. Tháng 4, Uỷ ban Chứng khoán Trung Quốc ban hành "Ý kiến về việc sâu sắc cải cách Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng nhằm phục vụ tốt hơn phát triển lực lượng sản xuất mới", hỗ trợ các doanh nghiệp đổi mới chất lượng cao chưa có lợi nhuận và các doanh nghiệp đổi mới chất lượng cao trong lĩnh vực tiêu dùng mới, dịch vụ hiện đại niêm yết phát hành; bổ sung tiêu chuẩn niêm yết thứ tư của Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng, cung cấp dịch vụ tài chính tốt hơn cho các doanh nghiệp đổi mới và khởi nghiệp chất lượng cao trong lĩnh vực công nghiệp mới nổi và tương lai.

Gần đây, cải cách Sàn Khoa học Công nghệ tiếp tục sâu sắc hóa. Ngày 17 tháng 6, Sàn giao dịch Chứng khoán Thượng Hải ban hành hướng dẫn xét duyệt áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ năm cho các doanh nghiệp mô hình ngôn ngữ lớn trí tuệ nhân tạo, đồng thời lấy ý kiến về việc sửa đổi "Quy định tạm thời về nộp hồ sơ và khuyến nghị phát hành niêm yết cho các doanh nghiệp Sàn Khoa học Công nghệ (dự thảo lấy ý kiến)", hỗ trợ các doanh nghiệp "công nghệ cứng" trong các lĩnh vực như công nghệ lượng tử, sản xuất sinh học, trí tuệ nhúng đáp ứng điều kiện niêm yết trên Sàn Khoa học Công nghệ.

Với lợi ích cải cách tiếp tục được giải phóng, một loạt doanh nghiệp từ các ngành công nghiệp tiên phong như trí tuệ nhân tạo, hàng không vũ trụ thương mại, kinh tế tầm thấp, công nghệ lượng tử và sản xuất sinh học tích cực thúc đẩy quy trình IPO.

Theo thống kê từ các sàn giao dịch Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh, tính đến ngày 25 tháng 6, 349 doanh nghiệp đang trong quy trình xét duyệt và đăng ký niêm yết. Trong đó, tập đoàn công nghệ ChangXin Memory Technologies (CXMT), công ty đầu ngành lưu trữ chip trong nước, và Công ty Cổ phần Công nghệ Lượng tử Quốc Nghi (Hợp Phì), công ty đầu ngành trong lĩnh vực công nghệ lượng tử, đã hoàn tất đăng ký IPO trên Sàn Khoa học Công nghệ, chờ phát hành niêm yết; doanh nghiệp hàng đầu về trí tuệ nhúng, Công ty Cổ phần Công nghệ Yushu (YuShu Technology), đã nộp đăng ký IPO trên Sàn Khoa học Công nghệ; doanh nghiệp đầu ngành hàng không vũ trụ thương mại, Công ty Cổ phần Công nghệ Hàng không Vũ trụ Zhongke (CAS Space) và Công ty Cổ phần Khoa học Không gian LanJian (LandSpace) đã nhận được thẩm vấn về đơn đăng ký IPO trên Sàn Khoa học Công nghệ. Tiêu chuẩn niêm yết thứ tư của Sàn Doanh nghiệp Tăng trưởng có 2 doanh nghiệp nộp hồ sơ – Công ty Cổ phần LeJu Intelligent (Thâm Quyến) và Công ty Cổ phần Khoa học Công nghệ TengDun Tứ Xuyên, đây lần lượt là các doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực robot hình người trong nước và máy bay thông minh.

Nhìn về phía trước, ông Lý Hiểu cho rằng, trong bước tiếp theo, việc niêm yết của các doanh nghiệp công nghệ cứng chưa có lợi nhuận dự kiến sẽ trở nên thường xuyên, bản đồ ngành IPO sẽ phù hợp cao với quy hoạch ngành công nghiệp chiến lược quốc gia, và hệ thống dịch vụ phân tầng của thị trường vốn cũng sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Cải cách thể chế và nâng cao mức độ bao trùm của thị trường vốn đang định hình lại sâu sắc logic phát triển cơ bản của ngành đầu tư mạo hiểm. "Đối với các tổ chức đầu tư mạo hiểm, tác động trực tiếp nhất là kênh thoát vốn trở nên rộng hơn và rõ ràng hơn", ông Đường Cần Thảo cho biết. Trước đây, đầu tư vào các doanh nghiệp trong lĩnh vực như điện toán lượng tử, năng lượng nhiệt hạch, việc thoát vốn về cơ bản chỉ có thể chờ mua lại. Giờ đây, Sàn Khoa học Công nghệ đã mở cửa rõ ràng cho các lĩnh vực này, logic từ "đầu tư" đến "thoát vốn" được khép kín, cho phép các tổ chức dám đầu tư vào giai đoạn sớm hơn. Ngoài ra, hệ thống định giá thị trường đầu tư mạo hiểm cũng sẽ trở nên hợp lý hơn, đặt ra yêu cầu cao hơn đối với năng lực chuyên môn của các tổ chức, chỉ những ai thực sự hiểu lộ trình công nghệ, hiểu hệ sinh thái ngành mới có thể đầu tư vào các doanh nghiệp công nghệ thực sự.

Trong khi mức độ bao trùm thể chế của thị trường vốn được nâng cao, các quy tắc hỗ trợ liên quan cũng cần được hoàn thiện thêm. Ông Ngụy Phượng Xuân đề xuất, trước tiên, tối ưu hóa cơ chế đánh giá vốn dài hạn, giảm ràng buộc lợi nhuận ngắn hạn, phù hợp với đặc điểm nghiên cứu và phát triển dài hạn của công nghệ cứng; thứ hai, ban hành quy tắc công bố thông tin khác biệt cho các doanh nghiệp công nghệ tiên tiến, chi tiết hóa yêu cầu công bố về công nghệ, bằng sáng chế, rủi ro nghiên cứu và phát triển, tăng cường trách nhiệm thẩm tra của các tổ chức trung gian; thứ ba, thông suốt kênh thoát vốn đầu tư mạo hiểm, hoàn thiện quy tắc mua bán & sáp nhập, chuyển nhượng cổ phần; cuối cùng, hoàn thiện các công cụ tạo lập thị trường và phòng ngừa rủi ro.