Phân tích "lợi nhuận khác thường" của các ngân hàng vừa và nhỏ

Khi nhu cầu tín dụng thực tế phân hóa kết hợp với chênh lệch lãi ròng tiếp tục thu hẹp, một nhóm các ngân hàng nhỏ và vừa trong khu vực đang trong giai đoạn chuyển đổi sâu đã tìm ra một hướng đi lợi nhuận khác - đặt cược vào thu nhập đầu tư. Năm 2025, tỷ trọng thu nhập đầu tư trong tổng thu nhập hoạt động của Ngân hàng Long Giang vượt 93%, tỷ lệ này của Ngân hàng Thanh Hải vượt 75%, Ngân hàng Hà Đan và Ngân hàng Mông Thương cũng tiếp nối xu hướng kinh doanh này, một lượng lớn vốn đổ dồn vào các sản phẩm quản lý tài sản tiêu chuẩn hóa như trái phiếu lãi suất, trái phiếu tín dụng. Ngay cả khi loại trừ lãi/lỗ chưa thực hiện trên sổ sách do biến động thị trường, tỷ trọng doanh thu từ hoạt động đầu tư của 4 ngân hàng này vẫn vượt 40%. Không thể phủ nhận, con đường tắt dựa vào đầu tư tài chính để hỗ trợ hiệu quả kinh doanh này cũng đi kèm với nhiều rủi ro tiềm ẩn như quy mô tín dụng thu hẹp, thu nhập lãi ròng giảm, các hoạt động kinh doanh trung gian mất đà.

Thu nhập đầu tư chống đỡ nửa bầu trời

Khi động cơ mở rộng tín dụng dần chậm lại, một số ngân hàng nhỏ và vừa đã chuyển hướng cơ cấu thu nhập chính sang thu nhập đầu tư.

"Hơn 50% tài sản đặt cược vào thị trường tài chính, thu nhập đầu tư chiếm 90% thu nhập hoạt động", năm 2025, trên báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất của Ngân hàng Long Giang, thu nhập hoạt động đạt 5,434 tỷ nhân dân tệ. Phân tích cơ cấu thu nhập cho thấy, thu nhập đầu tư cả năm lên tới 5,102 tỷ nhân dân tệ, tăng 97,2% so với cùng kỳ, chiếm 93,9% tổng thu nhập hoạt động. Đặc điểm nghiêng về phân bổ tài sản cũng xác nhận chiến lược kinh doanh chuyển hướng. Tính đến cuối năm 2025, quy mô đầu tư tài chính của Ngân hàng Long Giang là 209,614 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,56% so với cùng kỳ, chiếm hơn 52% tổng tài sản. Trong các phân khúc chi tiết, đầu tư nợ là 156,922 tỷ nhân dân tệ, tăng 25,96% so với cùng kỳ; đầu tư nợ khác là 11,357 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 40% so với cùng kỳ, tài sản tài chính kinh doanh giảm nhẹ.

Ngân hàng Thanh Hải ở phía Tây Bắc cũng sao chép con đường này. Ngân hàng Thanh Hải năm 2025 đạt thu nhập hoạt động 726 triệu nhân dân tệ, thu nhập đầu tư 546 triệu nhân dân tệ, chiếm tới 75,21% tổng thu nhập hoạt động. Về phía tài sản, năm 2025 quy mô đầu tư tài chính của ngân hàng này là 39,291 tỷ nhân dân tệ, tăng 14,56% so với cùng kỳ, các loại hình đầu tư tập trung vào trái phiếu và các tài sản tài chính khác. Ngân hàng Hà Đan và Ngân hàng Mông Thương cũng tiếp nối xu hướng kinh doanh này, mặc dù nhịp độ phân bổ tài sản có khác biệt nhỏ, nhưng thu nhập đầu tư vẫn giữ vị trí trung tâm trong thu nhập hoạt động.

Báo cáo kết quả kinh doanh của Ngân hàng Hà Đan cho thấy, ngân hàng này đạt thu nhập hoạt động 4,859 tỷ nhân dân tệ cả năm, trong đó thu nhập đầu tư lên tới 3,538 tỷ nhân dân tệ, chiếm 72,82% tổng thu nhập hoạt động. Hoạt động đầu tư tài chính bao gồm bốn loại: đầu tư nợ, đầu tư nợ khác, tài sản tài chính kinh doanh và đầu tư công cụ vốn khác. Tổng quy mô tài sản đầu tư là 93,183 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 4,65% so với cùng kỳ, chiếm 36,81% tổng tài sản. Xét theo phạm vi tập đoàn, Ngân hàng Mông Thương năm 2025 đạt thu nhập đầu tư 2,406 tỷ nhân dân tệ, chiếm hơn 63% tổng thu nhập hoạt động. Tính đến cuối năm 2025, quy mô đầu tư tài chính toàn ngân hàng là 85,368 tỷ nhân dân tệ, tăng so với cuối năm trước, chiếm 37,52% tổng tài sản. Cơ cấu đầu tư chủ yếu là tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa: tài sản tài chính kinh doanh 35,168 tỷ nhân dân tệ, đầu tư nợ 17,804 tỷ nhân dân tệ, đầu tư nợ khác 32,392 tỷ nhân dân tệ, hai hạng mục sau đều tăng tỷ trọng trong tổng tài sản so với cuối năm trước.

Vũ Trạch Vĩ, nghiên cứu viên đặc biệt của Ngân hàng Tô Thương, chỉ ra rằng cơ cấu tỷ trọng thu nhập đầu tư cao ở nhiều ngân hàng thương mại thành phố trong khu vực là kết quả của nhiều yếu tố tác động. Trong giai đoạn chuyển đổi kinh tế vĩ mô hiện nay, nhu cầu tín dụng thực tế phân hóa, rủi ro tín dụng khu vực của các ngân hàng nhỏ và vừa gia tăng, khó khăn trong việc có được tài sản chất lượng cao, đồng thời chênh lệch lãi ròng tiếp tục thu hẹp khiến không gian lợi nhuận của hoạt động cho vay truyền thống giảm mạnh. Hoạt động kinh doanh thị trường tài chính có rào cản thấp hơn, thu nhập nhanh chóng, trở thành lựa chọn chính để các ngân hàng nâng cao lợi nhuận trong ngắn hạn.

Loại trừ lỗ chưa thực hiện trên sổ sách, tỷ trọng vẫn vượt 40%

Các ngân hàng truyền thống từ lâu đã bám chặt vào logic kinh doanh "lấy tiền gửi và cho vay làm gốc", dựa vào huy động tiền gửi, cho vay tín dụng để kiếm chênh lệch lãi ròng. Nhìn vào số liệu so sánh ngang hàng của các ngân hàng niêm yết, các ngân hàng thương mại nhà nước lớn tập trung phân bổ tài sản vào tín dụng thực tế, nền tảng cho vay doanh nghiệp và bán lẻ vững chắc, tỷ trọng thu nhập đầu tư trong tổng thu nhập hoạt động thường dưới 10%; các ngân hàng thương mại cổ phần quốc gia nằm trong khoảng 10%-20%; các ngân hàng thương mại thành phố và nông thôn niêm yết hoạt động địa phương trở thành nhóm phụ thuộc cao nhất vào hoạt động đầu tư, hầu hết các tổ chức có tỷ lệ thu nhập đầu tư trên thu nhập hoạt động duy trì ở mức 20%-30%.

Từ góc độ logic kinh doanh, việc các ngân hàng nhỏ và vừa tăng nhẹ nắm giữ trái phiếu chất lượng cao là hợp lý về mặt thực tế. Một mặt, trái phiếu chính phủ và trái phiếu tài chính chính sách có rủi ro tín dụng rất thấp, có thể bù đắp áp lực nợ xấu từ tài sản tín dụng địa phương, tối ưu hóa cơ cấu rủi ro tài sản toàn ngân hàng; mặt khác, giao dịch trái phiếu có tính chất điều chỉnh chu kỳ ngược, có thể đóng vai trò là bộ ổn định thị trường. Chính vì vậy, trong hai năm gần đây, một loạt các ngân hàng nhỏ và vừa trong khu vực liên tục tăng cường vị thế đầu tư trái phiếu, dựa vào tài sản thu nhập cố định để làm phẳng biến động chu kỳ của hoạt động tín dụng, trở thành xu hướng chung của ngành. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng trong hoạt động đầu tư của ngân hàng, ba hạng mục báo cáo là thu nhập đầu tư, thay đổi giá trị hợp lý và thu nhập chênh lệch tỷ giá có mối tương quan cao.

Một nhà phân tích trong ngành ngân hàng lấy ví dụ chỉ ra rằng, trong chu kỳ tăng của lãi suất trái phiếu, giá thị trường của trái phiếu đang nắm giữ của ngân hàng thường giảm, dẫn đến thu nhập từ thay đổi giá trị hợp lý co lại, lỗ chưa thực hiện trên tài sản tiếp tục mở rộng; nếu ngân hàng trong kỳ hiện tại để tối ưu hóa cơ cấu tài sản, điều chỉnh lợi nhuận sổ sách, xử lý một lượng lớn trái phiếu đang nắm giữ với giá thấp để hiện thực hóa lỗ chưa thực hiện, sẽ trực tiếp kéo giảm thu nhập đầu tư kỳ hiện tại, cuối cùng hình thành tình trạng hai chỉ số cốt lõi là thu nhập từ thay đổi giá trị hợp lý và thu nhập đầu tư cùng suy yếu. Ngược lại, trong chu kỳ thị trường trái phiếu tăng giá, lãi suất giảm, giá tài sản trái phiếu tăng, thu nhập chênh lệch giá tài sản tăng cao, hai khoản thu nhập này sẽ cùng làm dày lợi nhuận sổ sách của ngân hàng.

Vì vậy, khi đánh giá xem cơ cấu lợi nhuận từ thu nhập đầu tư của ngân hàng có hợp lý hay không, cần xem xét hiệu ứng phòng hộ từ thay đổi giá trị hợp lý và lãi/lỗ tỷ giá. Nếu bỏ qua tác động liên kết của cả hai, dễ dẫn đến đánh giá sai mức lợi nhuận thực sự của hoạt động đầu tư, xuất hiện tình trạng bất hợp lý là lợi nhuận sổ sách của bộ phận đầu tư bị thổi phồng, dữ liệu thu nhập hoạt động tổng thể bị sai lệch.

Sau khi loại trừ nhiễu động từ thay đổi giá trị hợp lý và lãi/lỗ tỷ giá, lợi nhuận từ hoạt động đầu tư năm 2025 của Ngân hàng Long Giang là 4,635 tỷ nhân dân tệ, chiếm 85,3% thu nhập hoạt động, là tổ chức có mức phụ thuộc cao hơn vào hoạt động đầu tư trong 4 ngân hàng; lợi nhuận từ hoạt động đầu tư của Ngân hàng Mông Thương là 2,199 tỷ nhân dân tệ, chiếm 58,28% thu nhập hoạt động; tỷ lệ thu nhập từ hoạt động đầu tư của Ngân hàng Hà Đan và Ngân hàng Thanh Hải lần lượt chiếm 56,59% và 44,87% thu nhập hoạt động. Từ số liệu có thể thấy, ngay cả khi loại trừ lãi/lỗ chưa thực hiện trên sổ sách do biến động thị trường, tỷ trọng doanh thu từ hoạt động đầu tư của 4 ngân hàng vẫn vượt 40%.

Vũ Trạch Vĩ nhấn mạnh rằng cơ cấu lợi nhuận phụ thuộc vào thu nhập đầu tư này có nhiều điểm yếu. Thu nhập đầu tư gắn liền với tình hình thị trường tài chính, biến động chu kỳ rõ rệt, tính ổn định và bền vững của lợi nhuận kém. Đồng thời, nó sẽ dẫn đến việc nguồn lực nội bộ của ngân hàng bị nghiêng quá mức sang hoạt động kinh doanh thị trường tài chính, năng lực tín dụng và dịch vụ trung gian dần suy yếu, càng làm gia tăng sự phụ thuộc vào hoạt động đầu tư, hình thành vòng luẩn quẩn, làm giảm đáng kể khả năng chống chịu rủi ro của ngân hàng.

Tỷ lệ hoạt động đầu tư cần được làm rõ

Khi lãi suất trái phiếu tăng cao, giá tài sản ở mức thấp, các ngân hàng ồ ạt vào cuộc tăng nắm giữ, tiếp nhận áp lực bán của thị trường, ổn định giá trái phiếu; khi lãi suất giảm, giá trái phiếu tăng cao, các ngân hàng chọn thời điểm giảm nắm giữ để hiện thực hóa lợi nhuận chênh lệch giá, bổ sung lợi nhuận kinh doanh, giữ lại nhiều vốn hơn để cho vay tín dụng thực tế sau đó, hình thành vòng tròn tích cực giữa phân bổ tài sản và phục vụ nền kinh tế thực. Nhưng đằng sau việc các ngân hàng nói chung tăng cường vị thế, rủi ro phân hóa cũng xuất hiện đồng thời, một số ngân hàng nhỏ và vừa có hoạt động đầu tư tách rời khỏi bản chất quản lý thanh khoản, đi theo hướng cực đoan là tập trung mạnh mẽ.

Trước đây, một số ngân hàng thương mại nông thôn có kiểm soát nội bộ giao dịch trái phiếu không hoàn thiện, khuyến khích quá mức đối với các nhà giao dịch, dẫn đến hành vi giao dịch của một số nhà giao dịch bị bóp méo, thông qua việc tập trung ưu thế vốn để mua bán liên tục, tự mua tự bán và thường xuyên báo giá hủy giá để dụ dỗ giao dịch nhằm ảnh hưởng đến giá trái phiếu, một số giao dịch liên quan đến chuyển giá, đã bị Hiệp hội các nhà giao dịch xử lý kỷ luật tự giác theo các quy định pháp luật và quy tắc tự kỷ luật liên quan và chuyển giao cho các cơ quan liên quan.

Vào tháng 7 năm 2025, tại cuộc họp báo do Văn phòng Thông tin Quốc vụ viện tổ chức, bà Tào Uyên Uyên, người phụ trách Cục Thị trường Tài chính của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã trả lời câu hỏi của giới truyền thông về cách nhìn nhận vấn đề rủi ro đầu tư mà nhiều ngân hàng nhỏ và vừa vẫn áp dụng chính sách đầu tư thị trường trái phiếu khá mạnh mẽ.

Bà Tào Uyên Uyên cho biết, các ngân hàng nhỏ và vừa dựa trên cân nhắc phân bổ tài sản của chính họ, lựa chọn tăng nhẹ nắm giữ trái phiếu, tăng cường phân bổ tài sản an toàn, làm phẳng biến động lợi nhuận kinh doanh, có thể nói là trong phạm vi cho phép của quản lý là hợp lý. Đồng thời, việc ngân hàng tự mua bán trái phiếu cũng có tác dụng ổn định thị trường. Khi lãi suất trái phiếu tương đối cao so với lãi suất cho vay và giá thấp, ngân hàng sẽ mua trái phiếu, giúp ổn định thị trường. Ngược lại, khi lãi suất trái phiếu thấp, giá trái phiếu cao, ngân hàng bán một phần trái phiếu có thể thực hiện lợi nhuận của chính họ, và cũng có thể duy trì tính bền vững của bản thân ngân hàng trong việc hỗ trợ nền kinh tế thực.

Ông Bách Văn Hỷ, Phó Chủ tịch thường trực Liên minh Vốn doanh nghiệp Trung Quốc, chỉ ra rằng "đối với một số ngân hàng nhỏ và vừa, nên đặt ra ranh giới đỏ về tỷ lệ đầu tư, kiểm soát tỷ trọng thu nhập từ hoạt động đầu tư trong tổng thu nhập hoạt động dưới 40%, từng bước giảm quy mô tài sản tài chính kinh doanh, giải phóng vốn quay trở lại hoạt động kinh doanh tín dụng chính".

Vũ Trạch Vĩ chỉ ra thêm rằng, hiện tại cấp quản lý chưa xác định rõ ngưỡng tới hạn lành mạnh về tỷ lệ thu nhập từ hoạt động đầu tư trên thu nhập hoạt động của các ngân hàng nhỏ và vừa, nhưng xét từ góc độ thực tiễn ngành và phòng ngừa rủi ro, dưới 30% là khoảng hợp lý hơn, vượt quá 50% cho thấy cơ cấu lợi nhuận có sự mất cân đối rõ rệt.

Ẩn họa đằng sau dòng vốn "thoát ly tín dụng"

Đối với các ngân hàng nhỏ và vừa, đằng sau cuộc di cư phân bổ tài sản lớn là áp lực thực tế từ việc cho vay tín dụng tiếp tục thu hẹp, thu nhập lãi từ tiền gửi và cho vay truyền thống giảm sút, và thu nhập từ hoạt động dịch vụ trung gian khó một mình chống đỡ.

Từ số liệu, Ngân hàng Long Giang năm 2025 có thu nhập lãi ròng là 626 triệu nhân dân tệ, giảm 807 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ, tương ứng giảm 56,3%, giảm một nửa so với năm 2024. Đồng thời, hoạt động kinh doanh trung gian không tạo ra được hiệu ứng phòng hộ hiệu quả, thu nhập ròng từ phí và hoa hồng là 179 triệu nhân dân tệ, giảm hơn 21% so với cùng kỳ, cũng có nghĩa là các hoạt động kinh doanh thu nhập thông thường như thẻ ngân hàng, quản lý tài sản ủy thác tăng trưởng yếu.

Thu nhập lãi ròng của Ngân hàng Thanh Hải là 539 triệu nhân dân tệ, giảm hơn 50% so với cùng kỳ, sự hỗ trợ của lãi tín dụng đối với thu nhập hoạt động suy giảm. Về phía cho vay tài sản, tốc độ thu hẹp cho vay tín dụng vẫn tiếp tục. Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ cho vay là 65,518 tỷ nhân dân tệ, giảm so với mức 66,435 tỷ nhân dân tệ cuối năm trước. Đáng chú ý hơn là hoạt động kinh doanh trung gian của ngân hàng này đang trong tình trạng thua lỗ, thu nhập ròng từ phí và hoa hồng cả năm là -167 triệu nhân dân tệ.

Đối với Ngân hàng Hà Đan và Ngân hàng Mông Thương, thực tế khó khăn trong việc tăng thu nhập từ hoạt động kinh doanh tín dụng chính cũng rõ rệt. Năm 2025, thu nhập lãi ròng của Ngân hàng Hà Đan là 2,099 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,5% so với cùng kỳ; thu nhập ròng từ phí và hoa hồng cả năm chỉ 3,0895 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 52,1%; Ngân hàng Mông Thương đạt thu nhập lãi ròng 1,199 tỷ nhân dân tệ, giảm 13,8% so với cùng kỳ; thu nhập ròng từ phí và hoa hồng là 320 triệu nhân dân tệ, giảm 12,75% so với cùng kỳ.

Như ông Bách Văn Hỷ đã nói, khi ngân hàng phân bổ một lượng lớn vốn vào các tài sản tiêu chuẩn hóa như trái phiếu chính phủ, trái phiếu tài chính, thay vì cho vay các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại địa phương, thì chức năng "mao mạch máu của nền kinh tế địa phương" của nó chắc chắn sẽ bị suy yếu. Các ngân hàng nên khai thác sâu các nhóm khách hàng đặc thù, tập trung vào chuỗi công nghiệp địa phương và các doanh nghiệp siêu nhỏ, nhỏ và vừa, thông qua tài chính chuỗi cung ứng, hợp tác ngân hàng-chính phủ-bảo lãnh, vv để xây dựng lại lợi thế tín dụng. Tái cấu trúc năng lực thu nhập trung gian, nên dựa trên nền tảng khách hàng địa phương, phát triển các hoạt động kinh doanh nhẹ vốn như quản lý tài sản, lưu ký, dịch vụ trả lương ủy thác.

Về nguyên nhân tỷ lệ thu nhập đầu tư trên tổng thu nhập hoạt động cao, cũng như có kế hoạch rõ ràng nào để khôi phục cho vay tín dụng, cân bằng cơ cấu thu nhập hay không, phóng viên Báo Thương mại Bắc Kinh đã phỏng vấn 4 ngân hàng nêu trên, nhưng tính đến thời điểm gửi bài vẫn chưa nhận được phản hồi.

Phóng viên Báo Thương mại Bắc Kinh: Tống Diệc Đồng

(Biên tập: Tiền Hiểu Duệ)