Chiến lược: Một lãnh đạo cấp cao, vào thời điểm giá cổ phiếu của công ty giảm xuống dưới giá vốn, đã nói một câu: Kho dự trữ khoảng 850.000 Bitcoin của chúng tôi, kiên cố không thể phá vỡ, sẽ không bị thanh lý bắt buộc.

Tôi đưa câu "kiên cố không thể phá vỡ" này ra, đối chiếu với sự thật để xem xét.
Trước tiên nói về một nửa đúng của nó. Nói "sẽ không bị thanh lý bắt buộc", câu này là đúng. Bitcoin của Strategy không phải mua bằng tiền vay, không có đường dây thế chấp bị cháy tài khoản; cổ phiếu ưu đãi STRC của nó dù giá có giảm, cũng sẽ không giống như Luna năm xưa kích hoạt vòng xoáy chết tự động thanh lý. Điểm này tôi công nhận, trước đây tôi cũng đã làm rõ giúp nó. Vì vậy "sẽ không bị ai đạp một cước xuống vực", không có vấn đề.
Nhưng bốn chữ "kiên cố không thể phá vỡ" lại che đi nửa còn lại của khuôn mặt.
Chúng ta hãy xem một vài con số có thể tra cứu mà nó không đề cập. Cổ phiếu ưu đãi STRC của nó, lãi suất danh nghĩa 11,5%, nhưng hiện giá đã giảm xuống dưới 80 đô la, nếu mua vào theo giá này, lợi suất thực tế vượt quá 14%. Trong tài chính truyền thống, khi lãi suất phi rủi ro chưa đến 4%, mà một thứ lại phải dùng lợi suất 14% mới có người nhận, chuỗi con số này dịch ra chỉ có bốn chữ: cực kỳ nguy hiểm.
Đây là thị trường đang dùng chân để bỏ phiếu cho rủi ro của nó.
Lại nhìn vào mốc thời gian. Ngày 30 tháng 6 là ngày chia cổ tức của STRC, tỷ lệ cổ tức hàng tháng còn phải được đặt lại, tất cả mọi người đều theo dõi. Cổ phiếu phổ thông MSTR của nó cùng ngày giảm 10,7%, xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024.
Đặt tất cả những điều này lại với nhau, câu "kiên cố không thể phá vỡ" có một tầng ý nghĩa khác.
Nó nói "sẽ không bị thanh lý bắt buộc" là về mặt vật lý sẽ không có ai đến thanh lý nó, điều này là đúng. Nhưng nó không nói rằng, một thứ không bị thanh lý bắt buộc, vẫn có thể trong quá trình mất máu mãn tính khi không ai muốn tiếp nhận, không vay được tiền mới, lại phải trả lãi cao cứng nhắc, từ từ tự làm khô kiệt chính mình.
Không chết đột ngột, và sống tốt lâu dài, là hai chuyện khác nhau.
Theo quy tắc, tôi không thay nó quyết định sống chết, những con số này cũng có thể thay đổi theo đợt huy động vốn tiếp theo của nó.
Tôi chỉ cảm thấy, khi một thứ cần quản lý cấp cao tự mình ra nói "kiên cố không thể phá vỡ", thị trường thường đã dùng tiền thật, bỏ phiếu theo một cách khá khác biệt. Có thể nghi ngờ, không đặt mũ. Ngày chia cổ tức ngay trước mắt, để những con số tự nói lên.