Brad Garlinghouse chỉ trích chiến lược tài trợ Bitcoin của Michael Saylor

Brad Garlinghouse đã chỉ trích chiến lược mua Bitcoin của Michael Saylor, cho rằng việc Strategy phụ thuộc vào tài trợ cổ phiếu ưu đãi đã không tạo ra giá trị lâu dài khi chứng khoán của họ tiếp tục suy yếu.

Tóm tắt

• Brad Garlinghouse chỉ trích mô hình tài trợ Bitcoin của Strategy, cho rằng giá trị dài hạn nên đến từ tiện ích thay vì kỹ thuật tài chính.
• Sự giám sát ngày càng tăng đối với Strategy bao gồm một cuộc điều tra cổ đông, giao dịch bán cổ phiếu nội bộ, và lời kêu gọi bảo toàn tiền mặt của CryptoQuant.
• Anchorage Digital cho biết các nhà đầu tư vẫn ở thế phòng thủ, nhưng thị trường quyền chọn không báo hiệu kỳ vọng về một cuộc khủng hoảng cụ thể của công ty.

Theo những bình luận trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC hôm thứ Sáu, CEO của Ripple, Brad Garlinghouse, đã chỉ trích cách tiếp cận của Michael Saylor trong việc tài trợ mua Bitcoin thông qua chương trình thị trường vốn của Strategy, nói rằng giá trị dài hạn trong tiền điện tử nên đến từ tiện ích thực tế thay vì kỹ thuật tài chính.

Đặt câu hỏi liệu mô hình này có thể tiếp tục mang lại lợi ích cho các cổ đông theo thời gian hay không, Garlinghouse lập luận rằng việc phát hành chứng khoán để tài trợ cho các giao dịch mua Bitcoin bổ sung không tạo ra giá trị bền vững. Ông nói thêm rằng việc Strategy tập trung vào cấu trúc tài chính đã gây ra hậu quả tiêu cực cho thị trường tài sản kỹ thuật số.

“Kỹ thuật tài chính không thúc đẩy giá trị dài hạn … giá trị dài hạn của bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào sẽ được thúc đẩy bởi tiện ích.”

Mặc dù chỉ trích mô hình tài trợ của Strategy, Garlinghouse vẫn khẳng định ông vẫn lạc quan về bản thân Bitcoin. Nhận xét của ông được đưa ra khi Bitcoin giao dịch dưới 60.000 đô la vào thứ Sáu, làm gia tăng áp lực lên các công ty có liên quan chặt chẽ đến tiền điện tử.

Cổ phiếu ưu đãi của Strategy đang chịu áp lực

Garlinghouse chỉ ra cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy như bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn về cấu trúc tài chính của công ty. Ông lưu ý rằng cổ phiếu ưu đãi đã giảm khoảng 25% so với mệnh giá 100 đô la, mô tả sự sụt giảm này là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về tính bền vững của cách tiếp cận.

Strategy đã dành khoảng một năm qua để huy động vốn thông qua chứng khoán ưu đãi, bao gồm STRC, để tài trợ cho các giao dịch mua Bitcoin bổ sung. Công cụ này cũng mang nghĩa vụ cổ tức tích lũy hàng năm 11,5%, khiến công ty phải tiếp tục cam kết chi trả cổ tức cùng với kho dự trữ Bitcoin đang mở rộng.

Đồng thời, sự giám sát đã mở rộng ra ngoài những lời chỉ trích của Garlinghouse. Đầu tuần này, công ty phân tích on-chain CryptoQuant khuyến nghị Strategy tạm dừng mua Bitcoin thêm và thay vào đó tăng cường dự trữ tiền mặt khi điều kiện thị trường vẫn khó khăn.

Áp lực bổ sung xuất hiện từ các diễn biến pháp lý. Như crypto.news đã đưa tin trước đó, Rosen Law Firm đã mở một cuộc điều tra về việc liệu Strategy có đưa ra các tiết lộ kinh doanh không chính xác về mặt vật chất cho các nhà đầu tư hay không. Theo công ty luật, họ đang đánh giá các khiếu nại chứng khoán tiềm năng và xem xét một vụ kiện tập thể có thể xảy ra thay mặt cho các cổ đông bị thiệt hại.

Sự giám sát của nhà đầu tư vẫn tiếp diễn bất chấp tín hiệu thị trường trái chiều

Việc bán cổ phiếu bởi các lãnh đạo nội bộ công ty đã thêm một lớp lo ngại cho các nhà đầu tư. Hồ sơ SEC cho thấy giám đốc Strategy Jarrod Patten đã thực hiện quyền chọn để mua 1.500 cổ phiếu Class A vào ngày 23 tháng 6 trước khi bán toàn bộ vị thế cùng ngày với giá 106,08 đô la mỗi cổ phiếu, tạo ra khoản lợi nhuận trước thuế ước tính khoảng 131.766 đô la.

Giao dịch mới nhất kéo dài chuỗi bán hàng kéo dài nhiều tháng. Hồ sơ pháp lý cho thấy Patten đã bán 55.750 cổ phiếu Strategy trong ba tháng qua với số tiền thu được khoảng 9 triệu đô la, với các giao dịch diễn ra khi các nhà đầu tư tiếp tục tranh luận về sự phụ thuộc của công ty vào việc phát hành cổ phiếu lặp đi lặp lại và tích lũy Bitcoin có đòn bẩy.

Tuy nhiên, thị trường phái sinh không báo hiệu kỳ vọng về một cuộc khủng hoảng cụ thể của công ty ngay lập tức. Theo nghiên cứu mới từ Anchorage Digital, các nhà giao dịch vẫn tiếp tục trả phí bảo hiểm cao hơn cho bảo vệ rủi ro giảm giá trên Bitcoin, iShares Bitcoin Trust của BlackRock và cổ phiếu Strategy, nhưng định giá quyền chọn vẫn thấp hơn nhiều so với các mức từng thấy trong các giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng trước đây.

Trưởng bộ phận nghiên cứu của Anchorage Digital, David Lawant, viết rằng mặc dù định vị phòng thủ đã tăng lên mức cao hơn trong phạm vi lịch sử, thị trường quyền chọn của Strategy vẫn chưa đạt đến các điều kiện thường liên quan đến việc giảm đòn bẩy bắt buộc hoặc lo ngại về sự sụp đổ của mô hình kinh doanh công ty.