#MicronOvertakesMetaInMarketValue Micron vượt qua Meta về vốn hóa thị trường

Vào thứ Năm ngày 26 tháng 6 năm 2026, Micron Technology đã vượt qua Meta Platforms về vốn hóa thị trường lần đầu tiên khi đà tăng trưởng nhờ AI của nhà sản xuất bộ nhớ này lập thêm một kỷ lục. Sự vượt qua này diễn ra sau kết quả quý tài chính thứ ba của Micron và triển vọng quý thứ tư vượt quá mọi ước tính của Phố Wall đã công bố. Cổ phiếu Micron tăng 18,4% lên 1.236 đô la trong phiên giao dịch, đưa giá trị thị trường của công ty lên 1,398 nghìn tỷ đô la so với Meta ở mức 1,392 nghìn tỷ đô la. Micron cũng nhanh chóng vượt qua Tesla, vốn có giá trị thị trường khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la. Khi chuông đóng cửa, Micron chốt ở mức 1.213,56 đô la, tăng 16% trong ngày, với vốn hóa thị trường khoảng 1,37 nghìn tỷ đô la. Meta kết thúc với giá trị thị trường gần 1,378 nghìn tỷ đô la và Tesla kết thúc ở mức 1,41 nghìn tỷ đô la. Động thái này đánh dấu một bước ngoặt trong cách các nhà đầu tư định giá các nhà cung cấp cốt lõi của cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Nguyên nhân trực tiếp là kết quả kinh doanh. Micron báo cáo doanh thu quý tài chính thứ ba đạt 41,46 tỷ đô la, một kỷ lục mới của công ty và tăng từ 9,3 tỷ đô la trong cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng 74% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 28,24 tỷ đô la với thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 24,67 đô la. Trên cơ sở phi GAAP, thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 25,11 đô la. Dòng tiền hoạt động là 25,39 tỷ đô la và dòng tiền tự do điều chỉnh là 18,3 tỷ đô la. Công ty kết thúc quý với 30,2 tỷ đô la tiền mặt, đầu tư có thể bán và tiền mặt bị hạn chế. Biên lợi nhuận gộp lập kỷ lục ở mức 84,9%. Tất cả bốn đơn vị kinh doanh đều báo cáo doanh thu cao hơn so với cả quý trước và quý cùng kỳ năm trước.

Hướng dẫn dự báo đã thúc đẩy việc định giá lại. Trong quý tài chính thứ tư, Micron dự kiến doanh thu đạt 50,0 tỷ đô la, cộng hoặc trừ 1,0 tỷ đô la, với biên lợi nhuận gộp khoảng 86%. Con số này so với ước tính của các nhà phân tích gần 43,58 tỷ đô la. Ban lãnh đạo cho biết khách hàng đã cam kết 22 tỷ đô la để đảm bảo nguồn cung chip nhớ. Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra nói với các nhà đầu tư rằng điều kiện nguồn cung sẽ vẫn thắt chặt sau năm 2027 và nguồn cung sẽ cải thiện dần vào năm 2028. Ông giải thích rằng chip nhớ đã trở nên khó sản xuất hơn khi kích thước bóng bán dẫn thu hẹp lại, khiến các cơ sở sản xuất phức tạp và tốn kém hơn để xây dựng cũng như khó tuyển dụng nhân sự hơn. Công ty đang đầu tư 200 tỷ đô la để mở rộng công suất, với những tấm wafer đầu tiên từ cơ sở mới dự kiến vào năm 2027.

Lý do cho sự tăng vọt này rất đơn giản. Mọi bộ tăng tốc trí tuệ nhân tạo đều yêu cầu bộ nhớ băng thông cao để hoạt động, và Micron là một trong ba công ty duy nhất sản xuất HBM với quy mô lớn. Sản phẩm HBM3E của họ đã được chứng nhận trên các nền tảng AI hàng đầu và Micron đã tuyên bố rằng toàn bộ nguồn cung bộ nhớ băng thông cao năm 2026 của họ đã được bán hết. Nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu đã vượt quá công suất trong nhiều quý và nhu cầu về bộ nhớ thuần túy đã tăng nhanh chóng khi kích thước mô hình và khối lượng suy luận tăng lên. Thị trường đang bắt đầu coi bộ nhớ là một thành phần chiến lược của cơ sở hạ tầng AI, thay vì là một đầu vào hàng hóa. Sự thay đổi này có thể thấy rõ trong định giá. Micron gia nhập câu lạc bộ vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ đô la vào ngày 26 tháng 5 năm 2026. Nhà phân tích Timothy Arcuri của UBS đã nâng mục tiêu giá lên 1.625 đô la và dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu trên 100 đô la cho đến ít nhất năm 2029, với hơn 400 tỷ đô la dòng tiền tự do tích lũy trong giai đoạn đó. Ông viết rằng không có lý do gì Micron phải giao dịch khác nhiều so với Nvidia trên cơ sở giá trên thu nhập. JPMorgan đặt mục tiêu 1.540 đô la và Melius Research nâng lên 2.200 đô la. Đà tăng đã thêm khoảng 189 tỷ đô la giá trị thị trường trong một phiên giao dịch duy nhất và đưa tổng vốn hóa thị trường lên 1,41 nghìn tỷ đô la ở đỉnh nội ngày.

Động thái này đã nâng nhóm bộ nhớ và lưu trữ rộng hơn. Western Digital tăng 5,6%, SanDisk tăng vọt hơn 15% và Seagate Technology tăng 6,7%. Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 1,9%. Những người tham gia thị trường cho biết kết quả này cải thiện khả năng hiển thị vào chuỗi cung ứng AI. Bộ nhớ đã là một nguồn lo ngại do các chu kỳ dư cung trước đây, nhưng sự kết hợp giữa các đơn hàng khách hàng cam kết và công suất thắt chặt đang hỗ trợ giá cả trên toàn hệ sinh thái. Dữ liệu này đã giúp xoa dịu sự lo lắng gần đây xung quanh cổ phiếu công nghệ. Nvidia giảm 2,3% trong ngày và Arm cùng Marvell mỗi công ty giảm hơn 2%, cho thấy sức mạnh chỉ đặc thù đối với bộ nhớ và lưu trữ chứ không phải là một sự xoay chuyển ngành rộng rãi.

Meta Platforms đang đối mặt với một cuộc tranh luận khác của nhà đầu tư. Công ty báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý đầu tiên là 10,44 đô la trên doanh thu 56,31 tỷ đô la, vượt qua ước tính 6,67 đô la và 55,56 tỷ đô la. Doanh thu tăng 33,1% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù vậy, cổ phiếu Meta đã giảm hơn 10% sau báo cáo và xóa sổ khoảng 170 tỷ đô la giá trị thị trường trong một ngày. Sự sụt giảm được thúc đẩy bởi hướng dẫn chi tiêu vốn. Meta đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên phạm vi 125 tỷ đến 145 tỷ đô la, tăng so với dự báo trước đó là 115 tỷ đến 135 tỷ đô la. Mức tăng này phản ánh chi phí linh kiện cao hơn và các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu bổ sung liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Trong khi tổng chi phí dự kiến vẫn nằm trong phạm vi 162 tỷ đến 169 tỷ đô la, quy mô chi tiêu liên quan đến AI đã đặt ra câu hỏi về thời gian kiếm tiền từ các sản phẩm mới.

Tính đến ngày 26 tháng 6 năm 2026, Meta có vốn hóa thị trường 1,40 nghìn tỷ đô la với giá cổ phiếu 550,25 đô la. Biên độ 52 tuần là 520,26 đô la đến 796,25 đô la. Vốn hóa thị trường đã giảm 19,97% trong năm qua. Công ty có tỷ lệ giá trên thu nhập là 19,73, tỷ lệ PEG là 1,00 và beta là 1,23. Doanh thu mười hai tháng gần nhất là 200,966 tỷ đô la với lợi nhuận ròng 60,5 tỷ đô la và dòng tiền hoạt động 115,8 tỷ đô la. Biên lợi nhuận ròng là 30,1% và biên lợi nhuận hoạt động là 41,4%. Meta có tỷ lệ thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh lần lượt là 2,35 và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,24. Công ty đã công bố cổ tức hàng quý 0,525 đô la trên mỗi cổ phiếu, tương ứng cổ tức hàng năm 2,10 đô la, mang lại tỷ suất cổ tức 0,4%. Meta có hơn 3,5 tỷ người hoạt động hàng ngày trên các ứng dụng của mình vào tháng 12 năm 2025.

Vốn hóa thị trường của Micron vào cùng ngày là từ 1,345 nghìn tỷ đến 1,37 nghìn tỷ đô la tùy theo nguồn dữ liệu, với đỉnh nội ngày là 1,398 nghìn tỷ đô la. Giá cổ phiếu là 1.132,33 đô la, với mức thấp nhất 52 tuần là 103,38 đô la và mức cao nhất 52 tuần là 1.255 đô la. Beta là 2,12. Công ty có tỷ lệ giá trên thu nhập là 57,30 và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,13. Tỷ lệ thanh toán nhanh là 2,32 và tỷ lệ thanh toán hiện hành là 2,90. Tăng trưởng doanh thu quý tài chính thứ ba là 346% so với cùng kỳ năm trước và 74% so với quý trước. Doanh thu một quý đã vượt quá tổng doanh thu cả năm tài chính 2025 của Micron là 37,378 tỷ đô la.

Sự vượt qua này mang tính biểu tượng cho sự thay đổi trong những gì thị trường sẵn sàng trả. Trong hai năm, dòng vốn đổ vào các bộ xử lý đồ họa và nền tảng đám mây được coi là những người hưởng lợi chính từ chi tiêu AI. Giao dịch hiện đang mở rộng sang các công ty cung cấp bộ nhớ và lưu trữ cần thiết để đào tạo và vận hành các mô hình lớn. Micron, SK Hynix và Samsung đều được hưởng lợi. SK Hynix cũng gia nhập nhóm vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ đô la vào cuối tháng 5 năm 2026. Bộ nhớ có lịch sử biến động, với các giai đoạn dư cung dẫn đến giá giảm mạnh. Lập luận của phe tăng giá hiện nay là nhu cầu AI tạo ra sự thay đổi cấu trúc, nơi bộ nhớ băng thông cao bị giới hạn nguồn cung và mang biên lợi nhuận cao hơn nhiều so với DRAM truyền thống. Phe giảm giá chỉ ra định giá và thực tế là bộ nhớ vẫn mang tính chu kỳ. Tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của Micron trong hai thập kỷ qua là khoảng 10 lần. Định giá hiện tại ngụ ý các nhà đầu tư kỳ vọng khoảng 130 tỷ đô la thu nhập hàng năm trong tương lai, tức gấp khoảng mười lần những gì công ty kiếm được trong năm tài chính vừa qua.

Việc thực thi của Micron rất quan trọng. Công ty được thành lập vào năm 1978 tại Boise, Idaho và vận hành các cơ sở nghiên cứu, phát triển và sản xuất trên nhiều khu vực. Danh mục sản phẩm của họ bao gồm bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động, bộ nhớ flash NAND, ổ đĩa thể rắn, mô-đun bộ nhớ và giải pháp bộ nhớ nhúng cho trung tâm dữ liệu, cơ sở hạ tầng doanh nghiệp và đám mây, máy tính khách hàng, thiết bị di động, hệ thống ô tô và ứng dụng công nghiệp. Họ tiếp thị các sản phẩm tiêu dùng dưới thương hiệu Crucial. Công ty đang mở rộng sản xuất HBM và cho biết nhu cầu tiếp tục vượt quá nguồn cung. Ban lãnh đạo kỳ vọng các hệ thống AI sẽ yêu cầu lượng bộ nhớ ngày càng lớn khi khả năng của mô hình tăng lên.

Meta vẫn là một trong những công ty lớn nhất thế giới và đang đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI, chip tùy chỉnh và trung tâm dữ liệu để hỗ trợ các ứng dụng của mình và các sản phẩm tương lai. Thách thức đối với cổ phiếu là cân bằng các khoản đầu tư này với dòng tiền tự do ngắn hạn và cho thấy một lộ trình rõ ràng để kiếm tiền từ các tính năng AI mới. Các nhà phân tích kỳ vọng Meta sẽ đạt 29,35 đô la thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho năm tài chính hiện tại. Công ty có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 36,93% và biên lợi nhuận ròng là 32,84%. Các ứng dụng tiếp tục cho thấy mức độ tương tác mạnh mẽ và hiệu suất quảng cáo, nhưng thị trường đang tập trung vào quy mô và thời gian của chi tiêu vốn.

Hiện tại, thị trường đã quyết định rằng vị thế của Micron trong nút thắt cổ chai bộ nhớ AI có giá trị hơn nền tảng xã hội và quảng cáo của Meta. Liệu điều này có kéo dài hay không sẽ phụ thuộc vào giá bộ nhớ, tốc độ tăng nguồn cung HBM và khả năng của Meta trong việc chuyển đổi chi tiêu AI thành tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận. Sự vượt qua vào ngày 26 tháng 6 năm 2026 không thay đổi các nguyên tắc cơ bản của cả hai doanh nghiệp, nhưng nó cho thấy sự lãnh đạo có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào khi một chu kỳ công nghệ mới sắp xếp lại các ưu tiên. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi kết quả quý thứ tư của Micron và bản cập nhật tiếp theo của Meta về chi tiêu vốn và lộ trình sản phẩm AI để xem khoảng cách này mở rộng hay thu hẹp. Điều rõ ràng là bộ nhớ đã chuyển từ nền ra trung tâm của giao dịch AI, và Micron hiện được định giá tương ứng.