Hôm nay tóm tắt thị trường chứng khoán Mỹ: Hôm nay chỉ số lớn lại giảm mạnh trước rồi phục hồi sau – tôi nói về cách nhìn nhận những ngày điều chỉnh liên tiếp và xu hướng tuần tới.

Trước hết nói về những gì đã xảy ra hôm nay, sự biến động này thực chất là do nhiều yếu tố cơ học chồng lên nhau, không phải một sự kiện đơn lẻ.

Lớn nhất là đợt tái cấu trúc thành phần chỉ số Russell hai lần một năm, quy mô tài sản theo dõi liên quan vượt quá 12 nghìn tỷ đô la. NVIDIA lần này thay thế Apple trở thành cổ phiếu trọng số lớn nhất của Russell 1000, các cổ phiếu vốn hóa lớn mới như SpaceX cũng được đưa vào, vốn thụ động buộc phải điều chỉnh vị thế bắt buộc theo bảng trọng số mới, đợt biến động đáng sợ vào cuối phiên về bản chất là do dòng vốn này mua bán cơ học theo quy tắc.

Đồng thời chồng lên đó còn có hoạt động bán tháo lương hưu cuối quý thông thường. Trong quý này, AI và bán dẫn tăng quá mạnh, tỷ lệ nắm giữ thực tế của nhiều tổ chức đã lệch rõ rệt so với mục tiêu phân bổ đã đặt ra, cuối quý họ phải bán phần vượt quá và mua lại tài sản như trái phiếu, đưa tỷ lệ trở lại quỹ đạo. Đây hoàn toàn là hành động thông thường của quản lý danh mục, không liên quan gì đến kết quả kinh doanh của công ty. Sự dịch chuyển vốn lớn này sẽ gây ra hỗn loạn trên bảng vào cuối tháng, thứ Ba tuần sau ngày 30 tháng 6 mới là ngày giao dịch cuối cùng của tháng, việc điều chỉnh vị thế thực tế chưa hoàn toàn kết thúc.

Còn có lệnh bán tự động của CTA.

Ba việc này kết hợp lại chính là biến động mạnh mà chúng ta thấy vào cuối phiên hôm nay. Loại biến động này đôi khi là cơ hội.

Thứ Sáu, S&P 500 gần như giống hôm qua, Nasdaq giảm nhẹ, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 5%.

Thứ Sáu, S&P 500 có tổng cộng 324 cổ phiếu tăng, chỉ 178 giảm, 8 trong số 11 lĩnh vực tăng trong tuần. Điều này cho thấy vốn thị trường đang lặng lẽ quay trở lại các cổ phiếu trọng số truyền thống, trì trệ khác, thể hiện dấu hiệu hồi quy trung bình lành mạnh. Tiền không thực sự rời khỏi thị trường, chỉ là luân chuyển giữa các lĩnh vực, không có dòng chảy một chiều hoảng loạn. Nhưng tôi nghĩ trước mùa báo cáo tài chính bán dẫn, nó sẽ luân chuyển trở lại.

Bản đồ nhiệt ngành hôm nay cũng tiết lộ nhiều thông tin, sự phân hóa ngành rất rõ ràng.

Trong các lĩnh vực giảm, bán dẫn giảm 3,07%, là một trong những lĩnh vực giảm mạnh nhất hôm nay, liên quan đến tranh chấp lưu trữ và Apple đã đề cập trước đó. Nội dung và thông tin internet giảm 1,42%, sản phẩm điện tử tiêu dùng đa dạng, ngân hàng giảm nhẹ 0,96%, thị trường vốn giảm 1,63%, quản lý tài sản giảm 0,38%, thiết bị truyền thông giảm 3,39%, máy móc công nghiệp chuyên dụng giảm 2,47%. Thiết bị và vật liệu bán dẫn thậm chí còn tệ hơn, giảm 4,63%.

Nhưng cũng có nhiều lĩnh vực tăng, và mức tăng khá vững chắc. Cơ sở hạ tầng phần mềm tăng 4,13%, nhà sản xuất dược phẩm nói chung tăng 3,82%, phần mềm ứng dụng tăng 5,23%, bán lẻ internet tăng 2,35%, bảo hiểm đa dạng tăng 1,89%, sản phẩm điện tử tiêu dùng tăng 3,10%. Công nghệ sinh học tăng 2,11%. Phần cứng máy tính tăng mạnh nhất, tăng 7,82%, sản xuất ô tô tăng 1,45%, nợ cho vay tăng 1,42%, giải trí tăng 2,43%, đồ uống không cồn tăng 2,00%, chương trình y tế tăng 2,02%, thiết bị y tế tăng 1,77%.

Sự phân hóa này cho thấy logic luân chuyển vốn: rút một phần khỏi phần cứng bán dẫn đông đúc nhất trước đây, chuyển sang phần mềm, công nghệ sinh học, điện tử tiêu dùng – những lĩnh vực tương đối trì trệ trong thời gian trước. Tiền không thực sự rời khỏi thị trường, mà đang luân chuyển nội bộ.

Đợt điều chỉnh của bán dẫn lần này theo đánh giá cá nhân tôi là mang tính giai đoạn, dự kiến tuần sau và tuần sau nữa vốn sẽ quay trở lại lĩnh vực này, đặc biệt là sự dẫn dắt tâm lý trước khi SK Hynix niêm yết, cộng với chất xúc tác mùa báo cáo tài chính tháng 7 được kích hoạt, bán dẫn rất có khả năng sẽ trở thành tâm điểm của dòng vốn. Vị trí hiện tại giống như một khoảng nghỉ giữa hiệp.

Hôm nay còn có hai sự kiện nội bộ chuỗi ngành.

Apple công khai phàn nàn chi phí bộ nhớ quá cao, gây ra sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu công nghệ châu Á, thị trường chứng khoán Hàn Quốc hai lần chạm ngưỡng ngừng giao dịch. Thị trường lo ngại nếu chip nhớ chiếm quá nhiều lợi nhuận, các ông lớn đám mây sẽ chậm lại chi tiêu vốn, kéo lùi toàn bộ chuỗi ngành. Nhưng thái độ của Micron cũng rất cứng rắn, trực tiếp đáp trả Apple rằng khi ngành suy thoái năm 2023, chính Apple đã ép giá tàn nhẫn mới dẫn đến sự thiếu hụt hôm nay, điều này cho thấy các nhà sản xuất phần cứng cốt lõi thượng nguồn đang giành lại quyền định giá.

Về OpenAI, có báo cáo rằng do quy mô huy động vốn quá lớn và phải cạnh tranh với những kẻ nuốt tiền như SpaceX, các cố vấn ngân hàng đã đề xuất hoãn IPO định giá 1 nghìn tỷ đô la sang năm sau hoặc thậm chí 2027. Bản thân tôi nghĩ đây là tin tốt, không phải tin xấu. Việc hoãn IPO có nghĩa là áp lực hút vốn này bị trì hoãn, kéo dài tuổi thọ của thị trường tăng giá hiện tại. Bị ảnh hưởng là các cổ đông nắm giữ cổ phiếu của nó như SoftBank, các ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs và Morgan Stanley, và Oracle, giá cổ phiếu chịu áp lực ngắn hạn.

Nội bộ ngành bán dẫn cũng đang phân hóa, không phải tất cả cổ phiếu chip đều giảm như nhau.

Mặc dù Micron và SanDisk biến động lớn trong những ngày gần đây, nhưng đường EMA20 trên khung ngày chưa thực sự bị phá vỡ hiệu quả. Nếu Micron có thể lấp đầy khoảng trống ngày 1086, đó sẽ là điểm mua tốt, phù hợp với logic mà tôi đã nói trước đó về các khoảng trống nhảy lên cơ bản sẽ được lấp đầy. Thêm vào đó, ngày 10 tháng 7 SK Hynix sẽ vào thị trường chứng khoán Mỹ, dòng lưu trữ này vẫn đáng để tập trung chú ý trong thời gian tới.

AMD và Intel hiện đang thể hiện khá mạnh mẽ, giá cổ phiếu ổn định nằm ngang trên đường trung bình động 21 ngày và EMA20, không giảm theo thị trường chung. Hai mục tiêu này được coi là các cổ phiếu chống chịu tốt trong nội bộ ngành bán dẫn, cho thấy vốn trong ngành đang chọn lọc công ty, không bán tháo đồng loạt.

MRVL cũng hơi mạnh, do ngân hàng đầu tư nâng mục tiêu giá lên 375, và vài ngày trước báo cáo của JP Morgan cho biết sản lượng chip tùy chỉnh vào năm 2027 có thể vượt qua GPU.

GLW và COHR cũng hơi mạnh trong ngành quang.

NOK hơi yếu hơn một chút, hiện đang đi ngang gần EMA 50. Nếu thị trường trưởng thành, NOK cũng sẽ điều chỉnh xong, có thể mong đợi báo cáo tài chính ngày 22 tháng 7, tôi nghĩ đó sẽ là chất xúc tác quan trọng, giá cổ phiếu sẽ có mức tăng tốt, hãy tích trữ thêm cổ phiếu giá rẻ trước báo cáo.

SK Hynix niêm yết tại Mỹ, dòng này cần được nói riêng, là biến số quan trọng trong hai tuần tới.

Là nhà cung cấp HBM lớn nhất của NVIDIA, SK Hynix dự kiến sẽ chính thức niêm yết tại Mỹ sau hai tuần (ngày 10 tháng 7), quy mô huy động vốn lên tới gần 30 tỷ đô la.

Tôi nghĩ rằng ngành bán dẫn rất có khả năng sẽ mạnh lên trước ngày 10 tháng 7 do kỳ vọng, nhưng vào ngày niêm yết có thể là điểm chuyển đổi khi tin tốt đã phản ánh hết, cần cẩn thận, có thể phòng ngừa trước.

Ví dụ: nếu DRAM tăng lên 90 đến 95 trước ngày 10 tháng 7, Micron tăng lên 1300 đến 1400, khi đó có thể cân nhắc giảm vị thế thích hợp, không phải vì cơ bản xấu đi, chỉ cần chú ý đến các giao dịch ngắn hạn mua call có đòn bẩy lớn, để phòng sell the news. Các bạn đầu tư dài hạn có thể không cần động, vì ngày 29 tháng 7 còn có báo cáo tài chính của Hynix.

Hãy nghĩ theo góc độ khác: Nếu bạn là quản lý cấp cao hoặc người bảo lãnh, đang nắm một cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt như vậy, lại phải huy động 29 tỷ đô la trong vòng hai tuần, mức chiết khấu định giá (so với Micron) chắc chắn sẽ bị nén một chút để đảm bảo huy động vốn suôn sẻ, bạn sẽ làm gì? Rất có thể sẽ tìm mọi cách để đẩy nhiệt độ lên cao nhất trước khi niêm yết, làm cho định giá đẹp hơn. Vì vậy, trong 14 ngày nước rút này, rất có khả năng sẽ tăng. Sau đó còn báo cáo tài chính ngày 29 tháng 7, hai sự kiện này chồng lên nhau, là hai thời điểm đáng chú ý nhất trong nửa đầu tháng 7.

Tuần tới còn có một số điểm đáng chú ý.

Về dữ liệu vĩ mô, từ thứ Ba đến thứ Sáu tuần tới sẽ công bố dày đặc JOLTs cơ hội việc làm, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp, những dữ liệu việc làm này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhận định của thị trường về lộ trình Fed. Quan trọng hơn là thứ Tư tuần sau ngày 1 tháng 7, Chủ tịch mới Warsh sẽ có một bài phát biểu quan trọng, được coi là một trong những tuyên bố công khai dày đặc hơn kể từ khi ông nhậm chức, thị trường sẽ rất chú ý đến hướng ngôn từ lần này của ông, liên quan đến logic mơ hồ mang tính xây dựng và làm mờ biểu đồ chấm mà tôi đã theo dõi trước đó.

Về cổ phiếu riêng lẻ, Oracle đã trải qua một đợt bán tháo cơ học xác suất thấp trong những ngày gần đây, về mặt kỹ thuật giống như một sợi dây thun bị kéo căng, ngắn hạn bất cứ lúc nào cũng có nhu cầu phục hồi siêu bán. Tệ nhất xuống dưới, sẽ thấy đường EMA200 tuần quanh mức 145 đô la, vị trí này rất có khả năng dừng giảm.

Vàng và Bitcoin, hai tài sản này cũng xuất hiện tín hiệu phân kỳ đáy tương tự. Giá vàng đã tạo đáy mới, nhưng RSI lại tạo đáy cao hơn, loại phân kỳ giá mới thấp hơn nhưng chỉ báo không theo kịp thường báo hiệu ngắn hạn sẽ có một đợt phục hồi. Bitcoin cũng trải qua bán tháo cực đoan, nhiều ngày liền dao động gần dải dưới của biến động ngụ ý tuần, giá coin tạo đáy mới trong khi RSI ngày cũng tăng lên, cùng logic phân kỳ đáy.

Khi nhìn các tín hiệu này cùng nhau, hướng đi là nhất quán: dù là cổ phiếu công nghệ, tài sản trú ẩn an toàn hay tiền điện tử, đợt bán tháo này đã đưa tâm lý ngắn hạn đến một vị trí khá cực đoan, đầu tháng 7 những hướng này rất có khả năng sẽ cải thiện.

Nói về hoạt động của riêng tôi trong những ngày gần đây, liên tiếp bốn ngày đều cùng một chiến lược.

Mấy ngày nay tôi mua vào theo đợt trong 30 phút đầu phiên mỗi ngày, thứ Hai và thứ Ba tuần sau tôi sẽ tiếp tục làm như vậy. Đây là hai ngày cuối cùng của đợt bán lương hưu, ai chưa dùng hết đạn có thể tiếp tục nhận theo nhịp này.

Q tôi vẫn nghĩ 696 đến 700 sẽ đến. Tuần sau là lễ kỷ niệm 250 năm Ngày Độc lập Mỹ, Phố Wall hay Trump chắc chắn sẽ muốn bảo vệ thị trường, tâm lý vào thời điểm này sẽ khá tích cực. Hiện tại chỉ số sợ hãi tham lam vẫn ở quanh 25, nếu tuần sau thứ Hai thứ Ba Q thực sự chạm 696 đến 700, đồng thời chỉ số sợ hãi tham lam xuống 20, đó sẽ là cửa sổ mua đáy hoàn hảo nhất trong đợt điều chỉnh này, kỹ thuật và tâm lý sẽ đồng thời xác nhận tín hiệu.

S&P 500 đã giảm bốn tuần liên tiếp, theo quy luật lịch sử vài tuần sau có khả năng cao sẽ phục hồi, cộng với mùa báo cáo tài chính sắp đến, tôi nghĩ báo cáo quý này có khả năng sẽ không tệ.

Bản thân tôi mua đáy đợt này đều mua cổ phiếu chính, không dùng quyền chọn, vì vậy không có cảm giác đặc biệt gì với biến động ngắn hạn này, tâm lý rất tốt, mặc nó dao động. Nếu muốn dùng quyền chọn để có độ co giãn, tốt nhất đừng mua Call ngắn hạn, loại hợp đồng này mất giá trị thời gian rất nhanh, dễ không giữ được, tâm lý cũng dễ bị dao động dẫn dắt. Nếu nhất định phải dùng quyền chọn, LEAP Call 1-2 năm deep ITM (trong tiền sâu) tương đối ổn định hơn, về bản chất gần hơn với logic nắm giữ cổ phiếu chính, không dễ bị loại ra do biến động ngắn hạn.

Có một số dữ liệu lịch sử đáng đưa vào, giúp chúng ta đánh giá ý nghĩa thống kê của vị trí hiện tại.

Một bộ thống kê về S&P 500 sau 4 tuần giảm liên tiếp: 1 tuần sau, lợi nhuận trung bình 0,8% đến 1,2%, xác suất tăng khoảng 62%, thuộc phục hồi tâm lý, là sự mua lại kỹ thuật do quá bán; 1 tháng sau, trung bình 2,1%, tỷ lệ thắng 68%, là giai đoạn tích lũy dao động, cần tìm hỗ trợ thị trường thực sự; 3 tháng sau, trung bình 4,5%, tỷ lệ thắng 73%, bước vào giai đoạn phục hồi ổn định, yếu tố cơ bản bắt đầu chi phối, vốn tập trung lại vào cổ phiếu trọng số cốt lõi; 6 tháng sau, trung bình 8,4%, tỷ lệ thắng 78%, quay lại quỹ đạo thị trường tăng, xu hướng tăng rõ ràng và thường tạo đỉnh mới.

Bốn tuần giảm liên tiếp không phải là hiếm trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng nó thường có nghĩa là vốn đầu cơ ngắn hạn đã bị loại bỏ gần hết, càng nhìn xa về phía trước, khung thời gian càng dài, xác suất lợi nhuận dương càng cao.

Tại sao lần giảm 4 tuần liên tiếp này kết hợp với tính mùa vụ đáng tham khảo.

Tuần cuối cùng của tháng 6 do lương hưu bán cổ phiếu mua trái phiếu một cách cơ học, về mặt lịch sử thường thể hiện yếu, thậm chí có thể xảy ra phá vỡ giả tạo tăng tốc. Nhưng một khi bước vào tháng 7, vốn toàn cầu quý mới sẽ tái xây dựng vị thế và chảy vào, thống kê lịch sử cho thấy hai tuần đầu tháng 7 là một trong những tổ hợp ngày giao dịch có tỷ lệ thắng cao nhất trong năm.

Khi đặt những điều này cùng nhau, vị trí hiện tại giống như đáy do quy luật mùa vụ và quá bán kỹ thuật chồng lên, không phải là tín hiệu thực sự đảo chiều xu hướng giảm.

Tóm tắt nhận định của tôi.

Sự giảm và biến động vài ngày qua, về bản chất là do các dòng vốn cơ học từ tái cấu trúc chỉ số, tái cân bằng lương hưu, làm đẹp danh mục cuối quý chồng lên nhau, không phải do cơ bản thị trường thực sự xấu đi. Nội bộ chuỗi ngành AI đúng là đang trải qua một cuộc cạnh tranh tái phân phối lợi nhuận, nhưng đó là thay đổi mang tính cấu trúc. Sự cải thiện về độ rộng thị trường hai ngày liên tiếp, cộng với sự phân hóa rõ ràng chống chịu tốt trong nội bộ ngành bán dẫn, đều cho thấy đây là một sự hồi quy trung bình lành mạnh, tiền không đi, chỉ đang được phân phối lại một cách cơ học.

Về hoạt động, tiếp tục mua theo kế hoạch từng đợt, nếu Q đến 696-700, đó sẽ là điểm tăng vị thế tốt nhất trong đợt điều chỉnh này. Sau bốn tuần giảm liên tiếp của S&P, quy luật lịch sử và mùa báo cáo tài chính sắp đến đều chỉ ra xác suất phục hồi cao hơn. Cửa sổ trước ngày SK Hynix niêm yết ngày 10 tháng 7 vẫn đáng để tập trung quan sát, nếu tăng nhiều thì giảm vị thế thích hợp. Dữ liệu việc làm và bài phát biểu của Warsh tuần sau là hai biến số lớn nhất của tuần mới, nhưng hiện tại tất cả tín hiệu phân kỳ đáy đều chỉ ra đầu tháng 7 tâm lý sẽ cải thiện.

Muộn hơn tôi sẽ phân tích cho các bạn biểu đồ S&P 500, Q và BTC, vì mua đáy cần nhìn thị trường chung, tôi sẽ thông qua thị trường chung để nói cho các bạn cách mua đáy cổ phiếu riêng lẻ.