Hãy nói về những gì đã xảy ra hôm nay. Sự biến động lần này thực ra là sự kết hợp của nhiều yếu tố cơ học, không phải một sự kiện đơn lẻ.

Lớn nhất là việc tái cơ cấu thành phần chỉ số Russell nửa năm một lần, với quy mô tài sản theo dõi hơn 12 nghìn tỷ đô la. Nvidia lần này đã thay thế Apple trở thành cổ phiếu có trọng số lớn nhất trong Russell 1000, và các cổ phiếu vốn hóa lớn mới như SpaceX cũng được đưa vào. Dòng vốn thụ động buộc phải điều chỉnh danh mục theo bảng trọng số mới. Đợt biến động đáng sợ vào cuối phiên về bản chất là do dòng vốn này đang mua bán cơ học theo quy tắc.
Đồng thời, còn có hoạt động bán ra thường xuyên của quỹ hưu trí vào cuối quý. Trong quý này, AI và bán dẫn tăng quá mạnh, tỷ lệ nắm giữ thực tế của nhiều tổ chức đã lệch rõ rệt so với mục tiêu phân bổ. Cuối quý, họ phải bán bớt phần vượt quá và mua lại các tài sản như trái phiếu để đưa tỷ lệ trở lại quỹ đạo. Đây hoàn toàn là hành động thường lệ của quản lý danh mục, không liên quan gì đến hiệu quả kinh doanh của công ty. Sự dịch chuyển của dòng vốn lớn này có thể gây ra sự hỗn loạn trên bảng điện vào cuối tháng. Thứ Ba tuần sau, ngày 30 tháng 6, mới là ngày giao dịch cuối cùng của tháng, và việc điều chỉnh danh mục thực sự chưa kết thúc.
Còn có lệnh bán tự động của CTA.
Ba điều này kết hợp lại tạo ra biến động mạnh như chúng ta thấy vào cuối phiên hôm nay. Loại biến động này đôi khi lại là cơ hội.
Vào thứ Sáu, S&P gần như giống hôm qua, Nasdaq giảm nhẹ, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 5%.
Vào thứ Sáu, trong số 500 cổ phiếu của S&P 500, có 324 cổ phiếu tăng, chỉ 178 giảm, và 8 trong số 11 lĩnh vực tăng trong tuần. Điều này cho thấy dòng vốn lớn đang âm thầm quay trở lại các cổ phiếu trọng số truyền thống, trì trệ khác, thể hiện dấu hiệu hồi quy trung bình lành mạnh. Tiền không thực sự rời khỏi thị trường, chỉ là đang luân chuyển giữa các lĩnh vực, không có sự thoát thân một chiều hoảng loạn. Nhưng tôi nghĩ rằng trước mùa báo cáo thu nhập của ngành bán dẫn, dòng vốn sẽ lại quay vòng trở lại.
Bản đồ nhiệt ngành hôm nay cũng tiết lộ nhiều thông tin, sự phân hóa giữa các lĩnh vực rất rõ ràng.
Trong các lĩnh vực giảm, bán dẫn giảm 3,07%, là một trong những lĩnh vực giảm nhiều nhất hôm nay, liên quan đến tranh chấp giữa lưu trữ và Apple đã đề cập trước đó. Nội dung Internet và thông tin giảm 1,42%, sản phẩm điện tử tiêu dùng và ngân hàng đa dạng giảm nhẹ 0,96%, thị trường vốn giảm 1,63%, quản lý tài sản giảm 0,38%, thiết bị truyền thông giảm 3,39%, máy móc công nghiệp chuyên dụng giảm 2,47%. Thiết bị và vật liệu bán dẫn còn tệ hơn, giảm 4,63%.
Nhưng cũng có nhiều lĩnh vực tăng, và mức tăng khá vững chắc. Cơ sở hạ tầng phần mềm tăng 4,13%, nhà sản xuất dược phẩm tổng hợp tăng 3,82%, phần mềm ứng dụng tăng 5,23%, bán lẻ Internet tăng 2,35%, bảo hiểm đa dạng tăng 1,89%, sản phẩm điện tử tiêu dùng tăng 3,10%. Công nghệ sinh học tăng 2,11%. Phần cứng máy tính tăng mạnh nhất, tăng 7,82%, sản xuất ô tô tăng 1,45%, trái phiếu cho vay tăng 1,42%, giải trí tăng 2,43%, đồ uống không cồn tăng 2,00%, kế hoạch y tế tăng 2,02%, thiết bị y tế tăng 1,77%.
Sự phân hóa này cho thấy logic luân chuyển của dòng vốn: rút một phần khỏi phần cứng bán dẫn đông đúc trước đó và chuyển sang các lĩnh vực như phần mềm, công nghệ sinh học, điện tử tiêu dùng vốn trì trệ trong thời gian gần đây. Tiền không thực sự rời khỏi thị trường, mà đang luân chuyển nội bộ.
Đợt điều chỉnh của ngành bán dẫn lần này, theo đánh giá cá nhân của tôi, là mang tính giai đoạn. Dự kiến trong tuần tới và tuần sau nữa, dòng vốn sẽ quay trở lại lĩnh vực này, đặc biệt là sự chuẩn bị tâm lý trước khi SK Hynix niêm yết, cùng với chất xúc tác từ mùa báo cáo thu nhập tháng 7, khả năng cao ngành bán dẫn sẽ trở thành tâm điểm của dòng vốn. Vị trí hiện tại giống như một sự nghỉ ngơi giữa hiệp.
Hôm nay còn có hai sự kiện trong chuỗi ngành.
Apple công khai phàn nàn về chi phí bộ nhớ quá cao, gây ra sự sụt giảm lớn trên diện rộng của cổ phiếu công nghệ châu Á, và thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã kích hoạt cắt mạch hai lần. Thị trường lo ngại rằng nếu chip nhớ chiếm quá nhiều lợi nhuận, các ông lớn đám mây sẽ chậm lại chi tiêu vốn, kéo theo toàn bộ chuỗi ngành. Nhưng thái độ của Micron cũng rất cứng rắn, trực tiếp đáp trả Apple rằng chính Apple đã ép giá tàn nhẫn trong thời kỳ đáy của ngành năm 2023 mới dẫn đến tình trạng thiếu hụt hiện tại. Câu nói này cho thấy các nhà sản xuất phần cứng cốt lõi thượng nguồn đang giành lại quyền định giá.
Về phía OpenAI, có báo cáo rằng do quy mô huy động vốn quá lớn và phải cạnh tranh với những "kẻ nuốt tiền" như SpaceX, các cố vấn ngân hàng đã đề xuất hoãn đợt IPO định giá 1 nghìn tỷ đô la sang năm sau hoặc thậm chí năm 2027. Cá nhân tôi nghĩ đây là tin tốt, không phải tin xấu. Việc trì hoãn IPO có nghĩa là áp lực hút vốn này bị đẩy lùi, kéo dài tuổi thọ cho thị trường tăng giá hiện tại. Các công ty bị ảnh hưởng là SoftBank, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Oracle, v.v., những công ty nắm giữ cổ phần của nó, và giá cổ phiếu sẽ chịu áp lực ngắn hạn.
Trong nội bộ ngành bán dẫn cũng có sự phân hóa, không phải tất cả các cổ phiếu chip đều giảm như nhau.
Micron và SanDisk mặc dù biến động lớn trong vài ngày qua, nhưng đường ngày chạm EMA20 chưa thực sự phá vỡ hiệu quả. Nếu Micron có thể lấp đầy khoảng trống ngày ở mức 1086, đó sẽ là một điểm mua rất tốt, phù hợp với logic rằng các khoảng trống tăng giá về cơ bản sẽ được lấp đầy. Cùng với việc SK Hynix sẽ niêm yết trên thị trường Mỹ vào ngày 10 tháng 7, dòng lưu trữ vẫn đáng được quan tâm trong thời gian tới.
AMD và Intel hiện đang hoạt động khá mạnh, giá cổ phiếu ổn định nằm ngang trên đường trung bình động 21 ngày và EMA20, không giảm theo thị trường chung. Hai cổ phiếu này được coi là các cổ phiếu chống chịu phân hóa trong nội bộ ngành bán dẫn, cho thấy dòng vốn trong ngành đang chọn lọc công ty, không bán tháo đồng loạt.
MRVL cũng khá mạnh, vì ngân hàng đầu tư đã nâng mục tiêu giá lên 375, và vài ngày trước, báo cáo của JP Morgan nói rằng sản lượng chip tùy chỉnh vào năm 2027 có thể vượt qua GPU.
GLW và COHR cũng khá mạnh trong mảng quang học.
NOK hơi yếu hơn một chút, hiện đang dao động gần EMA 50. Nếu thị trường chung ổn định, NOK cũng sẽ điều chỉnh gần xong. Có thể kỳ vọng vào báo cáo thu nhập ngày 22 tháng 7, tôi nghĩ đó sẽ là một chất xúc tác quan trọng, giá cổ phiếu sẽ có mức tăng tốt. Trước báo cáo thu nhập, nên tích lũy thêm cổ phiếu giá rẻ.
SK Hynix niêm yết tại Mỹ, dòng này cần được nói riêng, là biến số quan trọng trong hai tuần tới.
Là nhà cung cấp bộ nhớ HBM lớn nhất của Nvidia, SK Hynix dự kiến sẽ chính thức niêm yết tại Mỹ sau hai tuần (ngày 10 tháng 7) với quy mô huy động vốn lên tới gần 30 tỷ đô la.
Tôi nghĩ rằng ngành bán dẫn có khả năng cao sẽ tăng trước ngày 10 tháng 7 do kỳ vọng, nhưng ngày niêm yết có thể là điểm chuyển biến khi tin tốt đã được phản ánh hết, cần cẩn thận, có thể phòng thủ trước.
Ví dụ: Nếu DRAM tăng lên 90 đến 95 trước ngày 10 tháng 7, Micron tăng lên 1300 đến 1400, lúc đó có thể cân nhắc giảm vị thế phù hợp, không phải vì cơ bản xấu đi, mà là để làm các giao dịch ngắn hạn với đòn bẩy call, cẩn thận phòng "sell the news". Các nhà đầu tư dài hạn có thể không cần động đậy vì còn có báo cáo thu nhập của Hynix vào ngày 29 tháng 7.
Hãy nghĩ theo cách khác: Nếu bạn là cấp quản lý công ty hoặc người bảo lãnh, nắm trong tay một cổ phiếu có hiệu quả kinh doanh tốt như vậy, và phải huy động 29 tỷ đô la trong vòng hai tuần, mức chiết khấu định giá (so với Micron) chắc chắn sẽ bị nén lại một chút để đảm bảo huy động vốn suôn sẻ, bạn sẽ làm gì? Rất có thể sẽ tìm cách đẩy nhiệt lên cao nhất trước khi niêm yết để định giá đẹp hơn. Vì vậy, trong 14 ngày nước rút này, khả năng cao sẽ tăng. Sau đó là báo cáo thu nhập ngày 29 tháng 7, hai sự kiện này kết hợp lại là hai thời điểm đáng chú ý nhất trong nửa đầu tháng 7.
Tuần tới còn có một số điểm đáng chú ý.
Về dữ liệu vĩ mô, từ thứ Ba đến thứ Sáu tuần tới sẽ công bố dày đặc JOLTs (cơ hội việc làm), dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp. Các dữ liệu việc làm này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về lộ trình của Fed. Quan trọng hơn là vào thứ Tư tuần sau, ngày 1 tháng 7, Chủ tịch mới Warsh sẽ có một bài phát biểu quan trọng, được coi là một trong những tuyên bố công khai dày đặc kể từ khi ông nhậm chức. Thị trường sẽ rất chú ý đến hướng đi của ông lần này, liên quan đến logic "mơ hồ mang tính xây dựng" và "làm mờ biểu đồ chấm" mà chúng ta đang theo dõi.
Về phía cổ phiếu cá nhân, Oracle đã trải qua một đợt bán tháo cơ học với xác suất rất thấp trong vài ngày qua. Về mặt kỹ thuật, nó giống như một sợi dây cao su bị kéo căng, có nhu cầu phục hồi kỹ thuật ngắn hạn bất cứ lúc nào. Trường hợp xấu nhất là thấy đường EMA 200 tuần ở mức 145 đô la, mức này có khả năng cao sẽ chặn đà giảm.
Vàng và Bitcoin cũng xuất hiện tín hiệu phân kỳ đáy tương tự. Giá vàng đã tạo đáy mới, nhưng RSI lại tạo đáy cao hơn. Sự phân kỳ giữa giá thấp mới và chỉ báo không giảm theo thường báo hiệu một đợt phục hồi ngắn hạn. Bitcoin cũng trải qua đợt bán tháo cực đoan, dao động gần dải dưới của biến động ngụ ý hàng tuần trong nhiều ngày. Giá tiền điện tử tạo đáy mới trong khi RSI ngày cũng tăng cao hơn, cùng logic phân kỳ đáy.
Nhìn chung các tín hiệu này, hướng đi là thống nhất: Cho dù là cổ phiếu công nghệ, tài sản trú ẩn an toàn hay tiền điện tử, đợt bán tháo lần này đã đưa tâm lý ngắn hạn đến một vị trí khá cực đoan. Đầu tháng 7, các hướng này đều có khả năng cải thiện.
Nói về hoạt động của tôi trong vài ngày gần đây, liên tục bốn ngày cùng một chiến lược.
Mỗi ngày, tôi mua vào theo lô trong 30 phút đầu phiên. Tuần tới thứ Hai và thứ Ba, tôi sẽ tiếp tục làm như vậy. Đây là hai ngày cuối cùng của đợt bán tháo quỹ hưu trí. Nếu bạn chưa dùng hết đạn, có thể tiếp tục mua theo nhịp này.
Q tôi vẫn nghĩ sẽ đến 696 đến 700. Tuần tới là lễ kỷ niệm 250 năm Ngày Độc lập của Mỹ, Phố Wall hay Trump chắc chắn sẽ muốn bảo vệ thị trường, tâm lý vào thời điểm này sẽ khá tích cực. Hiện tại chỉ số sợ hãi và tham lam vẫn ở quanh 25. Nếu tuần tới thứ Hai và thứ Ba Q thực sự chạm 696 đến 700 và chỉ số sợ hãi và tham lam đồng thời xuống khoảng 20, đó sẽ là cửa sổ mua vào đáy hoàn hảo nhất trong đợt điều chỉnh này, cả kỹ thuật và tâm lý sẽ cùng xác nhận tín hiệu.
S&P 500 đã giảm liên tục bốn tuần. Theo quy luật lịch sử, vài tuần sau có khả năng cao sẽ phục hồi, cộng với mùa báo cáo thu nhập sắp tới, tôi nghĩ báo cáo thu nhập quý này có khả năng cao sẽ không tệ.
Tôi tự mua đáy đợt này bằng cổ phiếu chính, không sử dụng quyền chọn, vì vậy tôi không có cảm giác gì đặc biệt về biến động ngắn hạn này, tâm lý rất tốt, mặc kệ nó thế nào. Nếu muốn sử dụng quyền chọn để có độ co giãn, cố gắng đừng mua Call ngắn hạn. Loại hợp đồng này mất giá trị thời gian rất nhanh, khó nắm giữ, và dễ bị cuốn theo biến động. Nếu nhất định phải sử dụng quyền chọn, LEAP Call ITM (in-the-money) từ 1 đến 2 năm sẽ ổn định hơn, về bản chất gần với logic nắm giữ cổ phiếu chính, không dễ bị loại bỏ vì biến động ngắn hạn.
Có một số dữ liệu lịch sử đáng đưa vào để giúp chúng ta đánh giá ý nghĩa thống kê của vị trí hiện tại.
Một nhóm thống kê về S&P 500 sau 4 tuần giảm liên tiếp: Tuần tới trung bình lợi nhuận 0,8% đến 1,2%, xác suất tăng khoảng 62%, đó là sự phục hồi tâm lý, là sự mua lại kỹ thuật sau bán quá mức; một tháng tới trung bình 2,1%, tỷ lệ thắng 68%, là giai đoạn tích lũy dao động, cần tìm hỗ trợ thực sự của thị trường; ba tháng tới trung bình 4,5%, tỷ lệ thắng 73%, bước vào giai đoạn phục hồi ổn định, các yếu tố cơ bản bắt đầu chi phối, dòng vốn tập trung trở lại các cổ phiếu trọng số cốt lõi; sáu tháng tới trung bình 8,4%, tỷ lệ thắng 78%, quay lại quỹ đạo tăng giá, xu hướng tăng rõ ràng và thường tạo đỉnh mới.
4 tuần giảm liên tiếp không phải là hiếm trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng nó thường có nghĩa là dòng vốn đầu cơ ngắn hạn đã bị rửa sạch phần lớn. Cửa sổ thời gian nhìn về phía trước càng dài, xác suất lợi nhuận dương càng cao.
Tại sao sự sụt giảm 4 tuần liên tiếp kết hợp với tính mùa vụ lần này đáng tham khảo.
Tuần cuối tháng 6 do quỹ hưu trí bán cổ phiếu mua trái phiếu một cách cơ học, hiệu suất lịch sử thường yếu, thậm chí có thể xảy ra phá vỡ giả tạo tăng tốc. Nhưng một khi bước vào tháng 7, dòng vốn toàn cầu của quý mới sẽ tái thiết lập và chảy vào, thống kê lịch sử cho thấy hai tuần đầu tháng 7 là một trong những tổ hợp ngày giao dịch có tỷ lệ thắng cao nhất trong năm.
Kết hợp những điều này, vị trí hiện tại giống như đáy kết hợp giữa quy luật mùa vụ và bán quá mức kỹ thuật, không phải tín hiệu đảo chiều xu hướng thực sự.
Tóm tắt đánh giá của tôi.
Sự sụt giảm và biến động trong vài ngày qua, về bản chất, là sự kết hợp của các dòng vốn cơ học từ việc tái cơ cấu chỉ số, tái cân bằng quỹ hưu trí, làm đẹp danh mục cuối quý, không phải do cơ bản thị trường xấu đi. Bên trong chuỗi ngành AI thực sự đang trải qua một cuộc cạnh tranh phân phối lại lợi nhuận, nhưng đó là sự thay đổi mang tính cấu trúc. Sự cải thiện về độ rộng thị trường trong hai ngày liên tiếp, cùng với sự phân hóa và chống chịu rõ ràng trong nội bộ ngành bán dẫn, đều cho thấy đây là một sự hồi quy trung bình lành mạnh. Tiền không đi, chỉ đang được phân phối lại một cách cơ học.
Về mặt hành động, tiếp tục mua theo kế hoạch theo lô. Nếu Q đến 696 đến 700, đó sẽ là điểm tăng vị thế tốt nhất trong đợt điều chỉnh này. Sau bốn tuần giảm liên tiếp của S&P, quy luật lịch sử và mùa báo cáo thu nhập sắp tới đều chỉ ra xác suất phục hồi cao hơn. Cửa sổ trước khi SK Hynix niêm yết vào ngày 10 tháng 7 đáng để tiếp tục chú ý. Nếu tăng nhiều, hãy giảm vị thế phù hợp. Dữ liệu việc làm tuần tới và bài phát biểu của Warsh là hai biến số lớn nhất của tuần mới, nhưng tất cả các tín hiệu phân kỳ đáy hiện tại đều chỉ ra tâm lý sẽ cải thiện vào đầu tháng 7.
Tối nay tôi sẽ phân tích cho các bạn biểu đồ của S&P 500, Q và BTC. Vì để bắt đáy cần nhìn vào thị trường chung, tôi sẽ thông qua thị trường chung để cho các bạn biết cách bắt đáy cổ phiếu cá nhân.