Cổ phiếu thiết bị và vật liệu hưởng lợi lớn

Hôm qua, chính phủ Hàn Quốc đã triệu tập Samsung và SK Hynix, yêu cầu họ công khai cam kết đầu tư hàng loạt nhà máy bộ nhớ tại Hàn Quốc trong vòng 10 năm tới.

Hôm nay, tập đoàn Samsung đã công bố kế hoạch đầu tư hơn 1.000.000 tỷ won (khoảng 648 tỷ USD) trong vòng 10 năm tới, trong đó khoảng 300.000 tỷ won (194 tỷ USD) sẽ được dành riêng để mở rộng cơ sở sản xuất chip ở phía tây nam Hàn Quốc.

Trước tiên, hãy xem xét logic truyền dẫn vốn:

Bước 1: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đưa tiền cho NVIDIA.
Microsoft, Meta, Amazon, Google để xây dựng trung tâm dữ liệu AI, mua số lượng lớn GPU, máy chủ, mạng và hệ thống AI. Do đó, NVIDIA là bên hưởng lợi lớn nhất về tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận, đây cũng là logic định giá cốt lõi nhất của thị trường tăng giá AI trong hai năm qua.

Bước 2: Sự tăng trưởng của NVIDIA biến bộ nhớ thành nút thắt cổ chai mới.
Càng bán nhiều GPU, càng có nhiều máy chủ AI, nhu cầu về HBM, DRAM cao cấp, NAND và đóng gói tiên tiến càng lớn. Lúc này, lợi nhuận bắt đầu lan tỏa từ "chip tính toán" sang "cung ứng bộ nhớ". Micron, Hynix, Samsung không chỉ tăng giá do chu kỳ phục hồi đơn thuần, mà vì chúng trở thành một phần không thể thiếu trong nhà máy AI.

Bước 3: Sau khi các nhà máy bộ nhớ kiếm được tiền, họ tiếp tục mở rộng sản xuất.
Micron, Hynix, Samsung để đáp ứng các đơn đặt hàng dài hạn từ khách hàng AI, phải tăng chi tiêu vốn, xây nhà máy, mua thiết bị, thực hiện đóng gói tiên tiến, cải thiện tỷ lệ năng suất. Do đó, các đơn đặt hàng mới bắt đầu đổ về các công ty thiết bị như AMAT, LRCX, KLAC, ASML, cũng như các công ty vật liệu thượng nguồn, linh kiện, và kỹ thuật nhà máy.

Tại sao bộ nhớ mới mở rộng sản xuất đến bây giờ? Vì chi phí mở rộng sản xuất của các nhà máy bộ nhớ là rất lớn, rủi ro rất cao, Samsung, SK Hynix, Micron có thể không muốn chủ động mở rộng, nhưng bộ nhớ đã trở thành nút thắt cổ chai chiến lược trong chuỗi sức mạnh tính toán AI, và các lực lượng chính trị sẽ không cho phép họ tự do theo nhịp độ của mình.

Hôm qua, việc Apple tăng giá là một tín hiệu, ngay cả lợi nhuận của Apple cũng bị ép buộc phải tăng giá, các công ty khác có thể tưởng tượng. Nếu việc tăng giá bộ nhớ làm tăng lạm phát thông qua điện tử tiêu dùng, chính phủ chắc chắn sẽ không cho phép. Các nhà máy bộ nhớ đã từng có cục diện cạnh tranh riêng lẻ, nay đã trở thành hành động tập thể dưới sự điều phối cấp quốc gia.

Và quá trình này, cuối cùng, người hưởng lợi trực tiếp và chắc chắn nhất chính là các công ty thiết bị và vật liệu, các công ty được hưởng lợi trực tiếp nhất là những công ty này.

ASML độc quyền quang khắc.
High-NA EUV là biến số chính để tiến trình tiên tiến tiếp tục trong 5 năm tới. Chip AI cần tiếp tục thu nhỏ, xếp chồng, cải thiện hiệu quả năng lượng, quang khắc không thể tránh khỏi ASML.

KLA độc quyền kiểm soát năng suất.
Càng đi sâu vào tiến trình tiên tiến, năng suất càng là yếu tố sống còn. Các nhà máy wafer có thể mua ít thiết bị hơn, nhưng không thể chấp nhận năng suất mất kiểm soát. Điểm mạnh nhất của KLAC là cơ sở lắp đặt và doanh thu dịch vụ, biên lợi nhuận đã gần bằng các công ty phần mềm.

Lam Research độc quyền khắc.
HBM, NAND, DRAM tiên tiến đều không thể thiếu khắc. Quan trọng hơn, công nghệ Aether khắc khô của Lam đã được một nhà máy bộ nhớ hàng đầu chọn làm thiết bị chuẩn cho quy trình sản xuất nút DRAM tiên tiến nhất.

AMAT độc quyền lắng đọng màng mỏng, PVD và cấy ion.
Cơ hội ở 2nm và đóng gói tiên tiến. AMAT là một phần của chuỗi cung ứng CoWoS-L của TSMC, tương ứng với nhu cầu AI ASIC của Broadcom và Marvell.

Sau đây tôi sẽ gửi báo cáo nghiên cứu đầu tư cho từng công ty thiết bị và vật liệu. Nếu có câu hỏi, có thể trao đổi trong nhóm. #美光市值超越Meta跻身全美前十