Cổ phiếu công nghệ Mỹ chịu áp lực chung, thị trường có đang tái diễn kịch bản cú sốc kiểu DeepSeek hay không?

Chứng khoán công nghệ Mỹ tiếp tục xu hướng giảm trong tuần này, nguyên nhân trực tiếp là khả năng OpenAI hoãn IPO, nhưng các nhà phân tích chỉ ra rằng mô hình AI chi phí thấp của Zhipu có thể là mối đe dọa sâu sắc hơn - nó không chỉ ảnh hưởng đến khách hàng doanh nghiệp của OpenAI và Anthropic mà còn làm lung lay kỳ vọng lạc quan về chi tiêu cơ sở hạ tầng AI.

Wall Street See đã đăng bài trước đó, OpenAI đang xem xét hoãn kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, một trong những lý do là giá cổ phiếu của SpaceX sau khi niêm yết hoạt động ảm đạm, kết hợp với biến động cổ phiếu công nghệ gia tăng gần đây. Tin tức này đã trở thành tác nhân trực tiếp của đợt bán tháo này.

Tuy nhiên, theo chiến lược gia Christopher Wood của Jefferies trích dẫn nguồn tin trong ngành trong báo cáo khách hàng, mô hình GLM5.2 của Zhipu "có hiệu suất gần tương đương với Anthropic, nhưng chi phí mỗi token chỉ bằng một phần tư so với đối thủ". Ông gọi tuần vừa qua là "một khoảnh khắc DeepSeek khác".

Trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu, cổ phiếu Micron Technology giảm hơn 7%, AMD và Intel đều giảm hơn 4%, Oracle tiếp tục giảm xuống mức thấp mới sau khi giảm tổng cộng 19% trong năm phiên giao dịch vừa qua.

Mô hình giá rẻ của Zhipu tác động đến hệ thống định giá AI tiên tiến

Mô hình GLM5.2 của Zhipu được coi là biến số cốt lõi gây áp lực lên nhóm công nghệ trong tuần này. Theo báo cáo ngày thứ Năm của nhà phân tích Jefferies, mô hình này không chỉ có hiệu suất gần với sản phẩm hàng đầu của Anthropic mà còn có mức độ bảo vệ quyền riêng tư tương đương với các mô hình hàng đầu.

Một nhà giao dịch Morgan Stanley cho biết hôm thứ Năm, mô hình mới của Zhipu thể hiện "khả năng lập trình cực kỳ xuất sắc", và chỉ ra rằng mô hình này tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp với thị trường doanh nghiệp. Nhà giao dịch này lưu ý:

"Xu hướng doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn chuyển sang các mô hình giá rẻ hơn giống như một sự hiệu chỉnh lại ý định thanh toán cho AI, chứ không phải sự suy giảm nhu cầu AI."

Nhà phân tích Jim Reid của Deutsche Bank cũng đề cập đến áp lực tương tự trong báo cáo khách hàng ngày 18 tháng 6, mô hình V4-Pro của DeepSeek

"hoạt động tương tự như sản phẩm hàng đầu Claude Fable 5 của Anthropic trong khoảng 90% nhiệm vụ hàng ngày, nhưng chi phí chỉ bằng khoảng 1,5% so với đối thủ".

Cấu trúc chi tiêu AI của doanh nghiệp đang tái cấu trúc nhanh chóng

Áp lực định giá AI đã gây ra hiệu ứng dây chuyền ở phía doanh nghiệp. Trong những tháng gần đây, nhiều công ty đã bắt đầu cắt giảm chi tiêu AI hoặc vượt quá ngân sách ban đầu, định giá token của các mô hình AI cao cấp ngày càng trở thành điểm đau của doanh nghiệp.

Nhà phân tích Jefferies chỉ ra thêm rằng nếu các mô hình chi phí thấp cũng có bảo vệ quyền riêng tư đáng tin cậy, doanh nghiệp sẽ có động lực chuyển khối lượng công việc AI từ nhà cung cấp dịch vụ đám mây về máy chủ riêng của họ, điều này sẽ thay đổi căn bản logic đầu tư cơ sở hạ tầng AI.

"Cấu trúc nhu cầu đang nghiêng rõ rệt về các mô hình chi phí thấp," nhà giao dịch Morgan Stanley viết trong báo cáo. Xu hướng này gây áp lực định giá lên chuỗi cung ứng của NVIDIA, nền tảng đám mây và thậm chí các cổ phiếu liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu.

Triển vọng IPO của OpenAI, Anthropic u ám

Tin đồn OpenAI hoãn niêm yết kết hợp với thực tế cạnh tranh gia tăng đang khiến kỳ vọng định giá của thị trường đối với hai công ty AI hàng đầu này trở nên thận trọng.

Các nhà phân tích lo ngại rằng nếu khách hàng doanh nghiệp tiếp tục chuyển sang các mô hình giá rẻ, tăng trưởng doanh thu của OpenAI và Anthropic trước IPO sẽ bị xói mòn, và cuộc chiến giá tiềm năng giữa hai bên có thể thu hẹp không gian định giá trước khi niêm yết.

Sự xuất hiện liên tục của các mô hình AI mã nguồn mở rẻ hơn với hiệu suất tương tự được coi là mối đe dọa sâu sắc hơn đối với kế hoạch IPO của hai công ty này cũng như toàn bộ nhóm công nghệ. Dự báo trước đây của thị trường về quỹ đạo "tăng trưởng thiên văn" của chi tiêu cơ sở hạ tầng AI đang phải đối mặt với áp lực đánh giá lại.

Tuyên bố miễn trách nhiệm và cảnh báo rủi ro

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, tự chịu trách nhiệm.