5 月 PCE của Mỹ tăng 4,1% so với cùng kỳ, PCE lõi tăng 3,4% so với cùng kỳ. Con số không gây sốc, nhưng nó xác nhận một điều: lạm phát không phải là một cơn gió thoảng qua, mà đã quay trở lại mức cao kể từ năm 2023, và vấn đề nghiêm trọng hơn là cơ cấu.

Tác động của giá dầu tất nhiên là rõ ràng, tình hình Trung Đông căng thẳng, giá năng lượng trước tiên đẩy số liệu lên. Nhưng điều thị trường thực sự lo ngại là sau khi giá dầu giảm, các hạng mục cốt lõi vẫn không chịu hạ. Giá dịch vụ, chi phí hàng hóa do thuế quan mang lại, nhu cầu phần cứng công nghệ được đẩy lên bởi đầu tư AI, tất cả đều kéo dài tính dai dẳng của lạm phát.

Phát biểu của Williams cũng truyền đạt rõ ý này: lạm phát quay lại 2% có thể phải đợi đến năm 2028. Dịch ra ngôn ngữ thị trường, đừng vội lấy lại giao dịch cắt giảm lãi suất, Fed hiện sợ hơn là lạm phát tái diễn, chứ không phải bỏ lỡ một lần hỗ trợ.

Vì vậy, dữ liệu lần này không hoàn toàn tiêu cực, nhưng nó rất đau lòng. Bởi vì nó đóng đinh lại việc "lãi suất cao kéo dài hơn" vào bàn.

Tại sao USD lại được xem là mạnh lên? Logic cũng không phức tạp: lạm phát Mỹ cao, tăng trưởng chưa sụp đổ, vốn AI tiếp tục đổ vào tài sản Mỹ, Fed lại không có dư địa nới lỏng. Tiền sẽ rất trung thực, trước tiên đứng về phía câu chuyện chênh lệch lãi suất và tăng trưởng.

Đối với tài sản rủi ro, áp lực không nằm ở việc PCE tháng 5 có vượt kỳ vọng hay không, mà ở chỗ thị trường phải trả lời lại một câu hỏi:
Nếu mục tiêu 2% phải kéo dài đến năm 2028, tại sao định giá cao lại được hưởng nới lỏng trước?

Điều này không phải là tin tốt cho cổ phiếu tăng trưởng Mỹ, tài sản mã hóa và tất cả các lĩnh vực dựa vào thanh khoản để kể câu chuyện. Mỗi lần tăng giá sau đó, có thể cần phải vượt qua cửa ải USD và lãi suất trước.

Phù hợp kỳ vọng không đồng nghĩa với áp lực biến mất, lạm phát chưa quay đầu, nới lỏng khó có thể thực sự quay trở lại.
‍$BTC$XAUUSD $MU