Xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ (ngày 26 tháng 6): Apple giảm mạnh 6%, Micron tăng vọt 15%, áp lực chi phí lưu trữ đang truyền từ chip xuống hạ nguồn.

Biên soạn: Nghiên cứu Hướng Triều

Thị trường chứng khoán Mỹ thứ Năm có sự phân hóa rõ rệt trong quá trình truyền dẫn chi phí lưu trữ. Micron tăng vọt hơn 15%, SanDisk tăng mạnh hơn 20%, quyền định giá chip nhớ thức tỉnh, nhưng Apple giảm mạnh 6% dẫn đầu đà giảm của 'Bảy ông lớn công nghệ', công ty công nghệ có lợi nhuận cao nhất thế giới buộc phải tuyên bố tăng giá toàn cầu, MacBook Air tăng 200 USD, iPad Air tăng 25%. Microsoft theo sau, trong 13 tháng đã tăng giá Xbox ba lần. Một cuộc định giá lại lợi nhuận đang diễn ra từ chip nền tảng truyền đến thiết bị điện tử tiêu dùng hạ nguồn.

Diễn biến thị trường

S&P 500 giảm 0.01% xuống 7357.49 điểm, Nasdaq giảm 0.46% xuống 25358.60 điểm, Dow Jones tăng 0.14% lên 51920.62 điểm. Nasdaq giảm bốn phiên liên tiếp, các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn tiếp tục chịu áp lực, nhưng phân hóa nội bộ mạnh mẽ. Micron tăng vọt hơn 15%, SanDisk tăng mạnh hơn 20%, Western Digital tăng 4.90%, cổ phiếu chip theo đó tăng mạnh, Qualcomm tăng gần 4%, AMD tăng 2.5%, toàn bộ hệ sinh thái lưu trữ và chip tăng trưởng ngược chiều. Ngược lại, Apple giảm mạnh 6%, Microsoft giảm 3.46%, hầu hết trong 'Bảy ông lớn công nghệ' chịu áp lực.

Về hàng hóa, Bitcoin giảm 2.10% xuống 59,771.9 USD, vàng tăng 0.6% vượt lại mốc 4000 USD, đồng USD chấm dứt chuỗi tăng sáu phiên, giảm 0.15%. Giá dầu phục hồi, WTI tăng 2.25% lên 71.92 USD, Brent tăng 2.06% lên 75.26 USD.

Vĩ mô và Triển vọng

Dữ liệu PCE tháng 5 được công bố vào thứ Năm, chỉ số giá tăng 4.1% so với cùng kỳ, PCE lõi tăng 3.4% so với cùng kỳ, cao nhất trong ba năm. Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường giảm nhẹ tạm thời, nhưng sau đó thị trường trái phiếu giảm bớt áp lực. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 4.13%, kỳ hạn 10 năm gần như đi ngang ở 4.39%, thị trường đang tiêu hóa dữ liệu 'hơi nóng nhưng không đến mức tuyệt vọng'.

Tuyên bố tăng giá của Apple cho thấy trực tiếp nhất vấn đề. Tim Cook nói rõ rằng đây là kết quả của chi phí chip nhớ tăng cao, gọi đó là 'một lần trong một trăm năm'. Doanh thu trung tâm dữ liệu quý trước của Micron đạt 115 tỷ USD, vượt kỳ vọng gần 70%, nhu cầu vượt quá này đẩy giá lưu trữ tăng, Apple và Microsoft với tư cách là nhà sản xuất thiết bị điện tử tiêu dùng hạ nguồn buộc phải chuyển chi phí. Microsoft cho biết giá linh kiện lưu trữ đã tăng hơn 2.5 lần, dự kiến đến năm 2027 sẽ tăng gấp đôi, ba lần tăng giá liên tiếp của Xbox phản ánh chính quá trình áp lực này truyền xuống hạ nguồn.

Điều này đại diện cho sự chuyển giao quyền định giá trong chuỗi công nghiệp. Micron đã đạt được năng lực thương lượng cực mạnh dưới sự bùng nổ của chip AI, các doanh nghiệp điện tử tiêu dùng truyền thống buộc phải chọn giữa tăng giá hoặc thu hẹp lợi nhuận. Apple chọn tăng giá, thị trường phản ứng bằng mức giảm 6%.

Góc nhìn Hướng Triều

Diễn biến thứ Năm giống như một cuốn sách giáo khoa trực quan nhất về chuỗi công nghiệp. Đằng sau mức tăng 15% của Micron là sự tự tin 'sản phẩm của chúng tôi khan hiếm toàn cầu, giá do tôi quyết định'; đằng sau mức giảm 6% của Apple là nỗi lo 'tôi buộc phải tăng giá, nhưng thị trường cho rằng điều này sẽ làm tổn hại doanh số'. Nhận định của thị trường về cuộc định giá lại lợi nhuận này đã rất rõ ràng: người thắng cuộc ở phần cứng thượng nguồn đã được xác định, thiết bị điện tử tiêu dùng hạ nguồn đang mất máu.

Dữ liệu PCE 3.4% nóng hơn lẽ ra sẽ đè bẹp định giá cổ phiếu công nghệ, nhưng diễn biến tuần này đã bị che phủ bởi một logic mạnh hơn: ai nắm quyền định giá người đó thắng. Micron, SanDisk, Qualcomm – những công ty chip hưởng lợi trực tiếp từ cơ sở hạ tầng AI – đang tăng, trong khi Apple, Microsoft – các công ty lớn cần chuyển chi phí cho người tiêu dùng – đang giảm.

Sự phân hóa này có thể kéo dài bao lâu phụ thuộc vào việc hạ nguồn có thể hấp thụ mức tăng giá hay không, liệu nhu cầu tiêu dùng có đủ đàn hồi hay không. Từ lựa chọn thị trường thứ Năm, Phố Wall đã đặt cược: sự bùng nổ của chip AI > phòng thủ lợi nhuận của thiết bị điện tử tiêu dùng.