$MU Micron đã mang lại tất cả những gì bạn mong đợi, vậy tiếp theo chúng ta sẽ ra sao?

Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran cũng cho chúng ta thêm hai tháng, phải không?
1. Câu quan trọng nhất trong cuộc gọi là: Ban quản lý cho biết nhu cầu DRAM và NAND tiếp tục vượt xa nguồn cung ngành, và dự kiến tình trạng thắt chặt sẽ kéo dài đến sau năm 2027. Câu này trực tiếp bác bỏ luận điệu short "đây chỉ là đỉnh của chu kỳ ngắn hạn."
2. Đây là thông tin mới mạnh nhất mà tôi cho là lần này: Micron tuyên bố đã ký 16 Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược, thường có thời hạn từ 2026 đến 2030; các thỏa thuận này bao phủ khoảng 20% khối lượng DRAM và một phần ba khối lượng NAND. Quan trọng hơn, đây là take-or-pay, có khối lượng mua ràng buộc, và cấu trúc giá sàn/giá trần. Công ty cho biết doanh thu tối thiểu theo hợp đồng của 14 thỏa thuận là khoảng 100 tỷ USD, và dự kiến nhận được 22 tỷ USD tiền gửi khách hàng và các cam kết tài chính liên quan.
3. Đây không phải là tin tức đơn hàng thông thường, đây là sự thay đổi mô hình kinh doanh:
Trước đây, Micron giống một công ty hàng hóa chu kỳ; bây giờ bắt đầu giống một "nền tảng đặt trước công suất hạ tầng AI trong nhiều năm."
⭐️ Báo cáo tài chính này rất mạnh, nhưng không phải không có rủi ro. Cũng có một câu trong cuộc gọi cần nhớ: Dự báo biên lợi nhuận gộp quý 4 phản ánh tốc độ tăng giá chậm lại đáng kể. Đây không phải điều xấu, vì biên lợi nhuận gộp 86% đã rất cao; nhưng nếu thị trường ngắn hạn suy diễn quá mức, sau đó sẽ tập trung vào "liệu tốc độ tăng giá đã đạt đỉnh chưa."
Vì vậy, điểm kiểm chứng thực sự không phải là quý 4 mạnh hay yếu, mà là:
① Liệu tình trạng khan hiếm nguồn cung có thực sự kéo dài sau năm 2027 không;
② Giá sàn của SCA có hỗ trợ được biên lợi nhuận gộp cao hơn đỉnh chu kỳ lịch sử không;
③ HBM4 / HBM4E có được tung ra đúng tiến độ không;
④ Giá DRAM/NAND chỉ chậm lại hay bắt đầu giảm;
⑤ Sau khi capex tăng mạnh, thị trường có lo ngại về dư thừa nguồn cung trong tương lai không.
🚀🚀🚀