Gần đây, thị trường toàn cầu đang trải qua một cuộc đảo chiều vĩ mô sâu sắc và định giá lại tài sản. Động lực cốt lõi đến từ sự đảo chiều 180 độ trong kỳ vọng chính sách của Fed – từ “cắt giảm lãi suất” chuyển gấp sang “tăng lãi suất”, kết hợp với việc phí bảo hiểm địa chính trị nhanh chóng biến mất, khiến logic vận hành của các loại tài sản bị đảo lộn hoàn toàn.

Vàng là nạn nhân điển hình nhất trong đợt đảo chiều này. Trước đó, logic thị trường tăng giá siêu mạnh dựa trên “cắt giảm lãi suất + phi đô la hóa” đã sụp đổ, cùng với chỉ số USD lập đỉnh 13 tháng, giá vàng giao ngay giảm xuống dưới 4000 USD, giảm khoảng 30% so với đỉnh lịch sử. Các tổ chức như Goldman Sachs, Deutsche Bank liên tiếp hạ mục tiêu giá.

Bitcoin cũng chịu áp lực, phá vỡ ngưỡng quan trọng 60000 USD, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024. Kỳ vọng tăng lãi suất kìm hãm khẩu vị rủi ro, kết hợp với dòng vốn ETF giao ngay rút ra kỷ lục, thị trường đang trải qua tình trạng “thiếu tiền thiếu câu chuyện” kép.

Dầu thô thì đi theo logic độc lập – phí bảo hiểm địa chính trị được thanh lý nhanh chóng. Quan hệ Mỹ-Iran hòa dịu, việc qua lại eo biển Hormuz được phục hồi, giá dầu WTI giảm xuống quanh 70 USD, về cơ bản xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ khi chiến sự Iran bùng nổ đầu năm.

Thị trường vốn cổ phần cho thấy sự phân hóa cực đoan. Chỉ số “Song Sáng” (ChiNext & STAR) của thị trường chứng khoán Trung Quốc tạo đỉnh lịch sử mới, nhưng hơn 4200 cổ phiếu giảm, dòng vốn dồn về các cổ phiếu công nghệ đầu ngành. Hằng Chỉ của Hồng Kông giảm gần 9% trong năm, chỉ số công nghệ giảm hơn 20%. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng đối mặt với áp lực bán ngắn hạn từ việc độ tập trung cổ phiếu công nghệ tiến gần mức cực đại 5 năm và tái cân bằng danh mục đầu tư hưu trí cuối quý.

Nhìn về phía trước, trọng tâm ngắn hạn là dữ liệu PCE lõi tháng 5 của Mỹ sẽ công bố tối nay (25/6) – nếu vượt kỳ vọng sẽ củng cố logic tăng lãi suất, có thể gây ra làn sóng bán tháo tài sản rủi ro mới. Trong trung hạn, trọng tâm cạnh tranh của thị trường là “mức độ định giá đầy đủ” của kỳ vọng tăng lãi suất của Fed: giá dầu đã giảm mạnh, nếu dữ liệu lạm phát sau đó hạ nhiệt, thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng diều hâu quá mức hiện tại.

Đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc, kỳ báo cáo kết quả kinh doanh tháng 7 là thử thách then chốt để “gạn đục khơi trong” đối với cổ phiếu công nghệ; về vàng, các yếu tố cấu trúc như ngân hàng trung ương mua vàng trong trung và dài hạn vẫn không thay đổi; về dầu thô, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị chưa hoàn toàn biến mất. Hiện tại, thị trường đang ở giai đoạn chuyển tiếp khi logic cũ sụp đổ và trạng thái cân bằng mới đang chờ xác lập, biến động cao vẫn là chủ đạo. #现货黄金跌破4000美元