Phân tích: MSTR giảm 78% so với đỉnh, chi phí nắm giữ BTC của nó đã cao hơn giá giao ngay

Ngày 25 tháng 6, nhà phân tích Axel Adler Jr. của CryptoQuant cho biết, cổ phiếu ưu đãi MSTR của Strategy đã giảm 78% so với đỉnh, Bitcoin giảm 51% so với đỉnh.

Tính đến ngày 22 tháng 6, Strategy nắm giữ 847.363 BTC, tổng chi phí 64,103 tỷ USD, chi phí nắm giữ trung bình là 75.651 USD, giá BTC hiện tại đã giảm xuống dưới mức chi phí này, lần đầu tiên kể từ thị trường gấu năm 2022.

Hiện tại, mức giảm của MSTR so với BTC đã đạt khoảng 28%, gần với biên trên của phạm vi lịch sử, nhưng giá MSTR vẫn chưa chạm đến vùng cực trị đáy của mức thoái lui 89% năm 2022.

Đồng thời, lượng mua BTC hàng tuần của Strategy đã giảm khoảng 2/3, và trong số 335,5 triệu USD huy động được qua phát hành cổ phiếu, chỉ có chưa đến 11% được dùng để mua BTC, số còn lại được chuyển vào dự trữ USD.

Ngoài ra, Strategy đã bán 32 BTC lần đầu tiên kể từ năm 2022 vào cuối tháng 5, loạt hành động này cho thấy chiến lược mua của Strategy đã chuyển hướng rõ ràng sang tư thế phòng thủ.

Adler chỉ ra rằng rủi ro chính hiện tại là BTC liên tục dưới mức chi phí nắm giữ 75.000 USD của Strategy, điều này sẽ thu hẹp không gian premium của MSTR, và chặn khả năng huy động vốn của công ty thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu theo phương thức ATM (phát hành tự động).

Tuy nhiên, cấu trúc nợ của Strategy gần như hoàn toàn có thể chuyển đổi thành trái phiếu chuyển đổi, loại nợ này không yêu cầu ký quỹ bổ sung, và trong ngắn hạn sẽ không có rủi ro bị thanh lý bắt buộc do giá giảm.

Tóm lại, công ty Strategy chuyển từ bán cổ phiếu sang bán một phần BTC, sự mất mát của những người mua biên chứ không phải thanh lý theo tầng.

Nhưng nếu mô hình "bán coin để trả lãi" này một khi hình thành, tác động biên của nó lên thị trường sẽ vượt xa các đợt giảm nắm giữ một lần.

#Strategy