SK Hynix sắp lên sàn Nasdaq. Huy động khoảng 29,4 tỷ USD, niêm yết vào ngày 10 tháng 7. Tôi đang nắm giữ cổ phiếu bộ nhớ, nên chuyện này không thể chỉ xem như tin tức thông thường.

Họ phát hành ADR, số tiền huy động được về cơ bản sẽ đổ hết vào công suất sản xuất: nhà máy mới Yongin, nhà máy đóng gói Cheongju, máy quang khắc EUV của ASML. Mục đích là mở rộng sản xuất. Nhưng đừng vội hiểu việc mở rộng sản xuất là tin xấu. Bộ nhớ không phải hôm nay nạp tiền, ngày mai xuất hàng. Bản cáo bạch của họ viết rất rõ, lô công suất mới này nhanh nhất cũng phải đến năm 2027 mới được giải phóng dần.

Vì vậy, trong ngắn hạn, chuyện này không giải quyết được tình trạng khan hiếm bộ nhớ. Máy chủ AI vẫn đang tranh giành HBM, giá DRAM vẫn đang căng thẳng, báo cáo tài chính của Micron đã nâng hướng dẫn lên, logic cũng là một điều này: Hiện tại đang thiếu hàng.

Thứ thực sự cần theo dõi là hai năm sau: SK Hynix, Samsung, Micron, cả ba hãng gần như nắm giữ mấu chốt của HBM và DRAM toàn cầu. Hiện tại, chúng vừa nói thiếu hàng, vừa điên cuồng huy động vốn, xây nhà máy, mua thiết bị.

Điều này cho thấy sự thịnh vượng cao độ hôm nay đã bắt đầu triệu tập nguồn cung cho ngày mai. Điểm tàn nhẫn nhất của cổ phiếu chu kỳ nằm ở chỗ này. Khi giá tăng, ai cũng tin rằng "lần này khác". Đến khi năng lực sản xuất đổ bộ, mới phát hiện ra mỗi vòng đều rất giống nhau.

Còn một lớp nữa: SK Hynix một khi lên Nasdaq, sẽ bị thị trường đặt lên cùng một kệ để so sánh giá với Micron.

Hiện tại, định giá của nó thấp hơn Micron, nếu thị trường nhân cơ hội niêm yết này để định giá lại nó lên cao, toàn bộ điểm neo của mảng bộ nhớ có thể phải được hiệu chỉnh lại. Điều này với cổ phiếu tôi đang nắm giữ, chưa chắc đã là chuyện xấu. Nhưng cũng không phải là chuyện tốt để nhắm mắt lao vào.

Nhận định hiện tại của tôi là:
Ngắn hạn, xem nguồn cung có căng không
Trung hạn, xem giá còn trụ được bao lâu
Dài hạn, xem lô công suất năm 2027 khi nào sẽ lật ngược bộ mặt của chu kỳ.