Hãy tính một khoản thời gian cho Strategy. Khoản tính này do CryptoQuant thực hiện, tôi mang nguyên số liệu sang, bạn tự xem.

Điểm bắt đầu là "trên 7 năm". Đây là tiền mặt trong sổ sách của nó, vốn dĩ đủ để trang trải cổ tức ưu đãi trong nhiều năm. Nghe có vẻ an toàn.
Nhát dao đầu tiên, chém vào tiền mặt. Để tiếp tục mua coin, dự trữ tiền pháp định mà nó đốt trong năm nay đã giảm 38% so với đầu năm; trong đó riêng việc mua lại lô trái phiếu chuyển đổi năm 2029 đã tiêu tốn 1.5 tỷ tiền mặt.
Nhát dao thứ hai, chém vào nợ. Để tiếp tục mua, nó phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC, nâng cổ tức ưu đãi hàng năm phải trả từ 300 triệu lên thẳng 1.2 tỷ. Một năm phải thêm 900 triệu ra ngoài. Hai nhát dao đó, lớp đệm an toàn "trên 7 năm" đã thu hẹp xuống còn 14 tháng.
Lời khuyên của CryptoQuant rất thẳng thắn: trước hết hãy dừng mua coin, chất đống tiền mặt lại 2.8 tỷ, đủ trả cổ tức hai năm đã. Tính toán xong, nói quy tắc của tôi. Tôi không buộc tội Strategy gian lận tài chính, những con số này do bên thứ ba suy luận dựa trên thông tin công khai, kết luận cũng có thể thay đổi theo các đợt huy động vốn sau của nó.
Tôi chỉ đưa ra dòng thời gian rút ngắn này, để lại việc định tính cho dữ liệu. Có thể nghi ngờ, không gán mũ. Phản ứng của thị trường thì không hề mơ hồ. $MSTR ngày đó lại giảm 7.3%, xuống 96 đô la, thấp nhất hai năm rưỡi, trong một năm giảm hơn 75%. STRC, được đội ngũ Saylor bán cho các nhà đầu tư bảo thủ như "tài khoản tiết kiệm lãi suất cao", đã giảm xuống dưới 82 đô la, thấp nhất lịch sử.
Một bánh đà dựa vào vay tiền mua coin, rồi phát hành cổ phiếu mới trả lãi, khi quay nhanh ai cũng gọi nó là thiên tài. Bây giờ bánh đà vẫn quay, chỉ là chút tiền mặt dưới chân, từ dư lượng bảy năm, đã biến thành đồng hồ đếm ngược mười bốn tháng.
Còn lại, xem con số đó có thể trụ được bao lâu.