四年週期神話沒死！21Shares喊話：比特幣年底就會重返10萬鎂

Báo cáo của 21Shares chỉ ra rằng mặc dù Bitcoin gần đây đã điều chỉnh 50% từ mức đỉnh, nhưng nhờ dòng vốn tổ chức và dài hạn vào thị trường, biên độ dao động của chu kỳ này đã thu hẹp hơn so với trước đây, và chu kỳ bốn năm vẫn có giá trị tham khảo.

21Shares: Chu kỳ bốn năm vẫn có giá trị tham khảo

Bitcoin gần đây đã giảm xuống dưới 60.000 USD, khiến thị trường thảo luận lại liệu chu kỳ bốn năm đã hết hiệu lực hay chưa. Công ty quản lý tài sản mã hóa 21Shares, trong báo cáo giữa kỳ "State of Crypto" mới nhất, cho biết diễn biến giá hiện tại vẫn rất giống với các chu kỳ sau các sự kiện halving trước đây, và hiện tại chưa có bằng chứng đủ để bác bỏ chu kỳ bốn năm.

21Shares cho biết, công ty từng dự đoán rằng sau khi ETF giao ngay ra mắt, dòng vốn tổ chức đổ vào mạnh mẽ và các doanh nghiệp đưa Bitcoin vào phân bổ tài sản, thị trường có thể dần thoát khỏi mô hình chu kỳ lấy halving làm trung tâm trước đây.

Tuy nhiên, sau khi xem xét diễn biến thị trường nửa đầu năm 2026, nhóm nghiên cứu cho rằng Bitcoin vẫn thể hiện nhịp điệu điển hình là tạo đỉnh sau halving, sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh và tích lũy. Chỉ có điều mức độ trưởng thành của thị trường đã tăng lên, khiến biên độ dao động giá thu hẹp rõ rệt so với các chu kỳ trước.

Mức điều chỉnh của chu kỳ này vẫn thấp hơn mức giảm của các đợt bear market trong quá khứ

Báo cáo chỉ ra rằng, kể từ khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, mức giảm lũy kế đến nay là khoảng 50%. Mặc dù tâm lý thị trường đã suy yếu rõ rệt, nhưng so với các đợt bear market trước đây, mức điều chỉnh hiện tại vẫn tương đối hạn chế.

Nguồn: CoinGecko Kể từ khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, mức giảm lũy kế đến nay là khoảng 50%

Trong đợt bear market năm 2018, Bitcoin đã giảm khoảng 84% từ đỉnh; đợt bear market năm 2022 cũng giảm gần 77%. So với đó, mặc dù giá của chu kỳ này đã phá vỡ nhiều mức hỗ trợ quan trọng, nhưng vẫn duy trì trên mức điều chỉnh trung bình lịch sử.

21Shares cho rằng, sự thay đổi trong cấu trúc thị trường là nguyên nhân quan trọng khiến mức điều chỉnh lần này tương đối ôn hòa. Sau khi ETF giao ngay, phân bổ tài sản của các công ty niêm yết và nhiều dòng vốn dài hạn hơn tham gia thị trường, cơ cấu nhà đầu tư đã khác trước, cũng làm giảm xác suất xảy ra bán tháo hoảng loạn.

Dữ liệu on-chain cho thấy dòng vốn dài hạn vẫn chưa rút lui

Ngoài diễn biến giá, 21Shares cũng trích dẫn nhiều dữ liệu on-chain để đánh giá tình hình thị trường. Báo cáo chỉ ra rằng, hiện tại giá Bitcoin vẫn cao hơn chi phí trung bình nắm giữ của tất cả nhà đầu tư, khoảng 54.000 USD. Trong các đợt bear market trước, Bitcoin thường xuyên giảm xuống dưới chi phí nắm giữ tổng thể trong thời gian dài, khiến nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái thua lỗ và gây ra áp lực bán lớn hơn. Hiện tại thị trường chưa xuất hiện tình huống tương tự, điều này cho thấy thị trường tổng thể vẫn duy trì khả năng hấp thụ nhất định.

Mặt khác, mặc dù quy mô tài sản được quản lý của các ETP tiền mã hóa toàn cầu đã giảm khoảng 15% so với đầu năm do điều chỉnh giá, nhưng số lượng Bitcoin do các sản phẩm liên quan nắm giữ vẫn duy trì ở mức khoảng 1,25 triệu coin, chỉ giảm khoảng 8% so với mức cao nhất lịch sử. Nhóm nghiên cứu cho rằng, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức đã giảm một phần vị thế, nhưng dòng vốn tổng thể không có hiện tượng rút lui quy mô lớn.

Cuối năm vẫn lạc quan về việc quay lại mức 100.000 USD

Dựa trên cấu trúc thị trường hiện tại và dữ liệu on-chain, 21Shares duy trì dự báo kịch bản cơ bản rằng Bitcoin sẽ hồi phục lên 100.000 USD vào cuối năm. Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu cho rằng thị trường vẫn cần trải qua một giai đoạn tích lũy ngắn hạn, và giá khó có thể nhanh chóng quay lại mức cao nhất mọi thời đại.

Báo cáo chỉ ra rằng, các yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến thị trường hiện nay đa dạng hơn trước, bao gồm dòng vốn ETF giao ngay, thanh khoản toàn cầu, chính sách lãi suất của Fed, xu hướng đồng USD và rủi ro địa chính trị, tất cả đều có thể chi phối hiệu suất ngắn hạn của Bitcoin. Do đó, ngay cả khi xu hướng dài hạn vẫn nghiêng về tích cực, biến động ngắn hạn vẫn có thể tiếp diễn.

Gần đây, thị trường cũng bắt đầu thảo luận lại liệu chu kỳ bốn năm còn có khả năng dự đoán hay không. Một số nhà phân tích cho rằng dòng vốn tổ chức đã khiến Bitcoin dần trở thành tài sản trưởng thành, giá sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô; một số nhà phân tích khác cho rằng sự thay đổi nguồn cung do halving vẫn tồn tại, do đó chu kỳ bốn năm vẫn có thể được sử dụng như một khuôn khổ tham khảo quan trọng.

Chu kỳ thị trường đang dần tiến hóa, chứ không hoàn toàn thay đổi

21Shares cho rằng, sự thay đổi lớn nhất của thị trường Bitcoin đến từ nguồn vốn và cơ cấu nhà đầu tư. ETF giao ngay, phân bổ kho bạc doanh nghiệp, quỹ hưu trí và các loại ETP tiền mã hóa khác liên tục tăng phân bổ Bitcoin, khiến thị trường dần chuyển từ do nhà đầu tư cá nhân chi phối sang sự tham gia chung của các tổ chức và dòng vốn dài hạn.

Sự thay đổi này khiến mức điều chỉnh của thị trường thu hẹp hơn so với trước đây, và nhịp điệu của chu kỳ tăng-giá bắt đầu có sự điều chỉnh. Chu kỳ bốn năm vẫn có thể cung cấp hướng quan sát, nhưng thị trường đã dần thêm nhiều yếu tố ảnh hưởng, bao gồm thanh khoản toàn cầu, chính sách tiền tệ, chiến lược phân bổ của tổ chức và chính sách quản lý.

Khi thị trường tiếp tục trưởng thành, chu kỳ giá trong tương lai của Bitcoin có thể thể hiện đặc điểm là biên độ điều chỉnh nhỏ hơn và thời gian tích lũy dài hơn. Chu kỳ bốn năm vẫn là công cụ quan trọng trong phân tích thị trường, nhưng không còn là yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến diễn biến giá.