美股潮向（6月25日）：美光盘后涨超13%，高通获Meta订单，芯片股扭转三日颓势

Viết bởi: Nghiên cứu Triều Hướng

Trong phiên giao dịch thứ Tư, S&P 500 giảm ba ngày liên tiếp, vàng London phá vỡ mức 4000 USD, dầu WTI phá vỡ mức 70 USD, Bitcoin phá vỡ mức 60000 USD, chỉ số DXY đạt mức cao nhất 13 tháng, ba loại tài sản hàng hóa, tiền mã hóa và cổ phiếu chịu áp lực đồng thời.

Nhưng sau khi đóng cửa, Micron đã công bố báo cáo tài chính bùng nổ, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch tăng vọt hơn 13%; Qualcomm cùng ngày tuyên bố thâm nhập trung tâm dữ liệu AI, cũng tăng hơn 10% sau giờ giao dịch. Hai sự kiện này kết hợp đã kéo logic định giá của thứ Năm từ "liệu nhu cầu AI có kết thúc" trở lại "liệu chip có thể dẫn đầu phục hồi mất đất".

Diễn biến thị trường

S&P 500 giảm 0,10% xuống 7358,22 điểm, Nasdaq giảm 0,43% xuống 25476,64 điểm, Dow Jones tăng 0,35% lên 51848,90 điểm, Russell 2000 tăng 0,37% lên 2986,63 điểm. Các ngành công nghệ và viễn thông kéo Nasdaq xuống, Dow Jones và cổ phiếu vốn hóa nhỏ được hỗ trợ bởi các ngành phi công nghệ. VIX đóng cửa ở 18,63, giảm 4,41% so với ngày trước.

Micron đóng cửa ở mức 1048,51 USD, sau khi báo cáo tài chính sau giờ giao dịch tăng vọt hơn 13%, SanDisk và Western Digital cũng tăng theo. Qualcomm trong giờ giao dịch giảm 3,3%, sau giờ giao dịch tăng vọt hơn 10%. SpaceX giảm khoảng 1% xuống 154,54 USD, kể từ khi niêm yết từ mức cao 225,64 USD đã giảm hơn 31%.

Phía hàng hóa cũng đồng loạt nguy cấp. Dầu WTI giảm 4,6% xuống 69,87 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 2 tháng 3; dầu Brent giảm 4,1% xuống 73,65 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 9 điểm cơ bản trong ngày xuống 4,407% theo giá dầu, trở lại mức trước khi Fed công bố biểu đồ chấm diều hâu tuần trước; lợi suất 2 năm báo 4,152%. Bitcoin giảm trong ngày 5,4% chạm 59023 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Vàng London phá vỡ 4000 USD, lần đầu tiên trong bảy tháng. Chỉ số DXY tăng lên mức cao nhất 13 tháng.

Vĩ mô và triển vọng

Doanh thu quý tài chính thứ ba của Micron đạt 41,46 tỷ USD, tăng 346% so với cùng kỳ; EPS Non-GAAP là 25,11 USD, biên lợi nhuận gộp 84,9%, đều vượt xa kỳ vọng. Doanh thu trung tâm dữ liệu cốt lõi đạt 11,5 tỷ USD, cao hơn gần 70% so với kỳ vọng thị trường, trực tiếp trả lời câu hỏi lớn nhất của thị trường trong ba ngày qua về liệu nhu cầu bộ nhớ AI có thể duy trì. Hướng dẫn quý tài chính thứ tư cho thấy doanh thu trung bình 50 tỷ USD, EPS khoảng 31 USD, cao hơn đồng thuận lần lượt 16% và 22%. CEO của Micron tuyên bố rõ ràng rằng tình trạng cung cấp HBM căng thẳng sẽ kéo dài đến sau năm 2027, 16 thỏa thuận dài hạn đã khóa doanh thu tương lai 22 tỷ USD.

Tại Ngày Nhà đầu tư của Qualcomm, CEO Meta Mark Zuckerberg xác nhận qua video rằng Qualcomm sẽ trở thành nhà cung cấp CPU trung tâm dữ liệu của Meta, Microsoft Azure cho biết sẽ triển khai chip HBC của Qualcomm. Qualcomm nâng hướng dẫn doanh thu mảng phi điện thoại cho năm tài chính 2029 từ 22 tỷ USD lên 40 tỷ USD, tăng 91%. Công ty vốn phụ thuộc vào chip điện thoại này, với hai khách hàng là Meta và Microsoft đã chứng minh việc thâm nhập trung tâm dữ liệu AI không phải là câu chuyện, mà là đơn đặt hàng thực tế.

Biến số định giá nặng nhất của thị trường hôm nay là PCE tháng 5. Kỳ vọng đồng thuận thị trường là PCE lõi so với cùng kỳ tăng từ 3,3% lên 3,4%, nếu dữ liệu lại nóng hơn, việc tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ từ xác suất thành đồng thuận, lộ trình diều hâu của Walsh được dữ liệu ủng hộ, sự phục hồi sau giờ giao dịch của cổ phiếu chip sẽ đối mặt với sự đối trọng trực tiếp từ lãi suất. Nhưng dầu phá vỡ 70 USD đã kéo lợi suất 10 năm xuống 9 điểm cơ bản, nếu PCE hạ nhiệt theo giảm phát năng lượng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ được định giá lại nhanh hơn bất kỳ ai dự kiến. PCE và báo cáo tài chính của Micron, cùng nhau giao nộp hôm nay.

Động lực căn bản của việc dầu phá vỡ 70 USD là việc Hormuz thực chất được dỡ phong tỏa, các tàu chở dầu bị mắc kẹt tại Vịnh đã lần lượt rời đi, kỳ vọng nguồn cung được tích lũy lại, phí bảo hiểm địa chính trị đã được xóa sạch trong vài tuần.

Góc nhìn Triều Hướng

Cách đi của phiên giao dịch thứ Tư cho thị trường một điều: ba ngày trước không chỉ bán tháo chip, mà là sự không tin tưởng vào toàn bộ câu chuyện cơ sở hạ tầng AI. Vàng, dầu thô, Bitcoin cùng nhau phá vỡ trong ngày, cho thấy áp lực bán này không phải rủi ro đơn lẻ, mà là dòng vốn đang phòng ngừa một cách có hệ thống môi trường định giá cao, lãi suất cao, đòn bẩy cao chồng chất.

Báo cáo tài chính của Micron đã thay đổi mắt xích quan trọng nhất trong chuỗi logic này. Doanh thu trung tâm dữ liệu 11,5 tỷ so với kỳ vọng 6,8 tỷ, khoảng cách đủ rộng, đây không phải biến động theo mùa vụ, mà là nhu cầu đang tăng tốc liên tục. Sự hoảng loạn do tin đồn SK Hynix giảm sản lượng đã bị bác bỏ bởi sổ đơn hàng của chính Micron. Qualcomm nhận được hợp đồng CPU từ Meta và Microsoft, cho thấy hệ sinh thái bán dẫn ngoài Nvidia cũng đang nhận được sự tràn ra của chi tiêu vốn AI. Hai sự kiện này đặt cùng nhau, phe mua hôm nay có logic hỗ trợ rõ ràng.

Nhưng PCE là ràng buộc cứng. Nếu PCE nóng hơn, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ áp đảo tâm lý từ báo cáo tài chính, đà tăng sau giờ giao dịch dễ bị logic lãi suất lấn át trong giao dịch thông thường. Hướng đi thực sự sẽ chỉ rõ ràng sau khi PCE được công bố.