Crypto không cần một thị trường tăng giá khác. Nó cần cơ sở hạ tầng pháp lý.

Mô hình đó hoạt động tốt một cách đáng ngạc nhiên. Nó cũng tạo ra một trong những ràng buộc lớn nhất của ngành. Hoa Kỳ chưa bao giờ xây dựng một khuôn khổ nhất quán cho tài sản kỹ thuật số. Một công ty phát hành token, xây dựng sàn giao dịch, phát hành stablecoin hoặc cung cấp dịch vụ lưu ký thường phải đối mặt với cùng một câu hỏi:

Quy tắc nào thực sự được áp dụng?

Đạo luật CLARITY là một nỗ lực để trả lời câu hỏi đó. Hầu hết các bình luận tập trung vào ý nghĩa của dự luật đối với giá crypto. Câu hỏi quan trọng hơn là ý nghĩa của nó đối với cấu trúc của thị trường tài chính.

Thị trường mở rộng quy mô khi sự tham gia trở nên có thể dự đoán được

Các công nghệ hiếm khi trở nên chủ đạo vì chúng được cải thiện. Chúng trở nên chủ đạo vì sự tham gia trở nên dễ dàng hơn. Internet không đạt đến hàng tỷ người dùng vì các giao thức trở nên tinh vi hơn. Nó đạt đến hàng tỷ người dùng vì các tiêu chuẩn được chấp nhận rộng rãi.

Thị trường vốn mở rộng vì các nhà đầu tư biết các quy tắc.

Các ngân hàng mở rộng vì các đối tác biết các quy tắc.

Các công cụ phái sinh trở thành thị trường toàn cầu vì những người tham gia hiểu khuôn khổ pháp lý. Crypto vẫn còn bất thường vì nó đạt được quy mô đáng kể trước khi đạt đến giai đoạn đó. Tài sản kỹ thuật số trở thành thị trường trị giá nghìn tỷ đô la trong khi các câu hỏi quy định cơ bản vẫn chưa được giải quyết. Sự không chắc chắn đó ảnh hưởng đến nhiều hơn là tâm lý nhà đầu tư. Nó ảnh hưởng đến ai sẵn sàng tham gia.

| | | | --- | --- | | Kỷ nguyên | Nguồn tăng trưởng chủ đạo | | 2013–2017 | Sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ | | 2018–2020 | Cơ sở hạ tầng gốc crypto | | 2021–2024 | Tiếp cận tổ chức | | 2025–2030 | Tích hợp quy định |

Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo khó có thể được thúc đẩy bởi các lực lượng tương tự như giai đoạn trước.

Vốn đã chờ sẵn

Một quan niệm sai lầm về crypto là nhu cầu tổ chức vẫn cần được tạo ra. Thị trường ETF cho thấy điều ngược lại. Khi các nhà quản lý Hoa Kỳ phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay, vốn đã đến nhanh chóng. Bài học rất rõ ràng: Các nguồn vốn lớn sẵn sàng tham gia khi môi trường hoạt động trở nên đủ rõ ràng. Logic tương tự cũng mở rộng ra ngoài Bitcoin. Các công ty quản lý tài sản có thể xây dựng sản phẩm một cách tự tin hơn.

Các ngân hàng có thể mở rộng dịch vụ lưu ký. Các công ty môi giới có thể tích hợp tài sản kỹ thuật số sâu hơn vào các nền tảng hiện có. Các công ty đại chúng có thể thử nghiệm với tài sản tài chính được token hóa mà không cần điều hướng một bối cảnh quy định không xác định. Yếu tố giới hạn ngày càng là sự rõ ràng về mặt pháp lý hơn là khả năng công nghệ.

Tài sản có giá trị nhất có thể là sự chắc chắn

Bitcoin có khả năng sẽ thống trị các tiêu đề nếu dự luật được tiến hành. Sự tập trung đó có thể che khuất nơi giá trị thực sự được tạo ra. Sự rõ ràng về quy định không chỉ mang lại lợi ích cho chủ sở hữu tài sản.

Nó mang lại lợi ích cho các nhà điều hành. Các sàn giao dịch có được nghĩa vụ tuân thủ rõ ràng hơn. Các nhà phát hành stablecoin có được nền tảng bền vững hơn. Các nhà lưu ký có được khuôn khổ để mở rộng. Các nền tảng token hóa có được con đường hướng tới áp dụng thể chế. Các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng thường được hưởng lợi nhiều hơn từ sự chắc chắn pháp lý so với bản thân tài sản.

| | | | --- | --- | | Phân khúc | Tác động chính | | Bitcoin | Tiếp cận nhà đầu tư | | ETF | Mở rộng sản phẩm | | Stablecoin | Áp dụng thanh toán | | Token hóa | Hình thành vốn | | Sàn giao dịch | Sự chắc chắn trong hoạt động |

Vì lý do đó, ý nghĩa lâu dài của dự luật có thể dễ dàng quan sát được trong các mô hình kinh doanh hơn là trong giá tài sản.

Bài viết liên quan

Cách nhận biết liệu một sự phục hồi có thực sự — Bài học từ đợt điều chỉnh 16% của Bitcoin Động thái gần đây của Bitcoin là một lời nhắc nhở hữu ích rằng không phải mọi sự phục hồi đều đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng mới. Sau khi giảm hơn 16% so với đỉnh gần 74.300 xuống còn khoảng 60.000, đồng tiền điện tử đã phục hồi 11,7% trước khi mất đà một lần nữa. Biểu đồ cho thấy một thị trường bị kẹt giữa ổn định và suy yếu mới, với phạm vi 60.000–61.000 nổi lên như mức quan trọng cần theo dõi.

Stablecoin ngày càng có vẻ chiến lược

Stablecoin chiếm một vị trí độc đáo trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Chúng đồng thời là một sản phẩm crypto và một công nghệ thanh toán. Sự khác biệt đó rất quan trọng. Hầu hết các cuộc thảo luận về tài sản kỹ thuật số tập trung vào hoạt động đầu tư. Stablecoin ngày càng gắn liền với hoạt động giao dịch

• Thanh toán

• Chuyển tiền xuyên biên giới

• Hoạt động kho bạc

• Quản lý thanh khoản

Đây là những chức năng theo truyền thống liên quan đến cơ sở hạ tầng tài chính hơn là thị trường đầu cơ. Khi quy định trở nên rõ ràng hơn, stablecoin có thể tiến xa hơn theo hướng đó. Kết quả sẽ là một hình thức áp dụng crypto phần lớn vô hình đối với các nhà đầu tư bán lẻ nhưng rất phù hợp với hệ thống tài chính.

Một cuộc cạnh tranh mà Washington không thể bỏ qua

Đạo luật CLARITY thường được mô tả là luật về crypto. Nó cũng là một chính sách cạnh tranh. Hoa Kỳ không còn quyết định liệu tài sản kỹ thuật số có tồn tại hay không. Câu hỏi đó đã được thị trường trả lời. Câu hỏi bây giờ là cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số sẽ được xây dựng ở đâu.

Các khu vực pháp lý bao gồm UAE, Singapore và Hồng Kông đã dành nhiều năm để tạo ra các khuôn khổ nhằm thu hút các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số. Rủi ro đối với Hoa Kỳ không phải là crypto biến mất. Rủi ro là sự tăng trưởng trong tương lai xảy ra ở nơi khác. Mối quan tâm đó xuất hiện nhiều lần trong các tuyên bố của các nhà lập pháp ủng hộ dự luật. Mục tiêu không chỉ đơn thuần là quy định. Mục tiêu là duy trì ảnh hưởng đối với một lớp cơ sở hạ tầng tài chính tiềm năng quan trọng trong tương lai.

Hướng đi quan trọng hơn lá phiếu

Cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện sẽ nhận được nhiều sự chú ý nhất. Bản thân cuộc bỏ phiếu cuối cùng có thể là diễn biến ít quan trọng nhất. Tín hiệu có ý nghĩa hơn là các nhà hoạch định chính sách, cơ quan quản lý, tổ chức tài chính và các công ty tài sản kỹ thuật số ngày càng tiến tới cùng một kết luận:

• Ngành này đã trở nên quá lớn để vẫn còn không được xác định về mặt cấu trúc.

• Việc phiên bản cuối cùng của dự luật có giống hệt như đề xuất ngày hôm nay hay không gần như là thứ yếu.

• Hướng đi đang trở nên rõ ràng.

• Crypto đang chuyển từ sự mơ hồ về quy định sang hội nhập thể chế.

Sự chuyển đổi đó khó có thể tạo ra sự hào hứng của một thị trường tăng giá. Tác động của nó có thể chứng minh là bền vững hơn nhiều.