Crypto cuối cùng đã có ngày của Đạo luật RÕ Ràng

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nhà nước đã lên lịch một cuộc họp thực địa vào ngày 17 tháng 7 tại New York về Đạo luật CLARITY, đưa dự luật này lên sân khấu công khai một lần nữa trong khi cuộc bỏ phiếu trên sàn Thượng viện quyết định con đường ngay lập tức của nó vẫn chưa được lên lịch.

Đạo luật CLARITY đã vượt qua Hạ viện vào tháng 7 năm 2025, với 78 Đảng Dân chủ gia nhập đa số, thiết lập mức cơ sở mà các nhà đàm phán Thượng viện đã dựa vào từ đó.

Thượng viện Nông nghiệp đã tiến bộ dự luật Trung gian Hàng hóa Kỹ thuật số vào ngày 29 tháng 1, dựa trên văn bản của Hạ viện và mở rộng quyền hạn mới của CFTC đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay.

Thượng viện Ngân hàng đã làm việc qua phần đối mặt với SEC trong nhiều bản dự thảo trước khi có cuộc họp đánh giá ngày 14 tháng 5, nơi Đạo luật CLARITY đã tiến bộ với tỷ lệ 15-9.

Tất cả 13 đảng Cộng hòa đều được các Đảng Dân chủ Ruben Gallego và Angela Alsobrooks tham gia, cả hai đều ngay lập tức điều kiện hóa phiếu bầu của họ tại ủy ban dựa trên các cuộc đàm phán tiếp theo trước bất kỳ cam kết nào trên sàn Thượng viện.

Những gì sáu tuần qua đã phơi bày

Giữa cuộc họp đánh giá ngày 14 tháng 5 và ngày họp thực địa ngày 17 tháng 7, bức tranh chính trị đã trở nên chặt chẽ hơn nhiều. Trưởng nhóm Nghiên cứu Galaxy, Alex Thorn, đã giảm dự đoán thông qua vào năm 2026 từ 75% xuống còn 60% vào ngày 5 tháng 6, trích dẫn lịch trình của Thượng viện là hạn chế chính.

Ghi chú của ông xác định hai yếu tố cộng hưởng: cuộc chiến về gia hạn FISA đã tiêu tốn thời gian trên sàn vào tuần ngày 8 tháng 6, cộng thêm một tuần đã mất cho cuộc tranh luận về quỹ chống vũ khí hóa, và không có tiến triển rõ ràng nào xuất hiện về các điều khoản đạo đức và tài chính bất hợp pháp mà các phiếu bầu chéo của Đảng Dân chủ yêu cầu.

JPMorgan đã đưa ra cảnh báo tương tự về việc thu hẹp cửa sổ lập pháp, và Brian Gardner của Stifel viết rằng con đường khả thi cho năm 2026 yêu cầu dự luật phải vượt qua Thượng viện trước cuối tháng 7.

Thượng nghị sĩ Alsobrooks đã công khai tuyên bố rằng bà sẽ giữ lại sự ủng hộ trên sàn cho đến khi có thêm điều khoản về cổ phần tiền điện tử của các quan chức chính phủ được thêm vào, phản ứng trực tiếp với hoạt động tiền điện tử rộng lớn của gia đình Tổng thống Donald Trump, từ stablecoin đến memecoin đến hoạt động khai thác.

Các đảng Dân chủ cũng thúc đẩy ngôn ngữ chống rửa tiền mạnh hơn, và Thượng nghị sĩ Jack Reed đã nộp khoảng 20 đề mục sửa đổi trước cuộc họp đánh giá ngày 14 tháng 5.

Thượng viện cần ít nhất bảy phiếu Đảng Dân chủ để thông qua một đề nghị kích hoạt thủ tục cloture. Gallego và Alsobrooks là hai đảng Dân chủ duy nhất trong ủy ban công khai ghi nhận, và cả hai đều đã tuyên bố ủng hộ điều kiện.

Năm hoặc nhiều hơn các phiếu Đảng Dân chủ bổ sung vẫn còn là phép tính chưa giải quyết được trước cuộc họp ngày 17 tháng 7.

Một dòng thời gian theo dõi Đạo luật CLARITY từ việc thông qua tại Hạ viện vào tháng 7 năm 2025 đến cuộc họp thực địa ngày 17 tháng 7 năm 2026, với cuộc bỏ phiếu trên sàn Thượng viện và ba bước tiếp theo vẫn chưa rõ ràng.## Cuộc tranh luận về stablecoin của Đạo luật CLARITY

Tranh chấp quan trọng nhất của dự luật liên quan đến thị trường tập trung vào Điều 404, cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi hoặc lợi nhuận chỉ vì giữ stablecoin thanh toán, trong khi vẫn bảo tồn phần thưởng dựa trên hoạt động và các khuyến khích liên quan đến giao dịch, thanh toán, chuyển khoản, sử dụng nền tảng, chương trình khách hàng thân thiết, thanh khoản, thế chấp, quản trị hoặc các hoạt động hệ sinh thái khác. Điều khoản này để lại quy tắc tiết lộ cho việc lập quy chung của SEC và CFTC.

Sáu nhóm thương mại ngân hàng, bao gồm Hiệp hội Ngân hàng Mỹ và Viện Chính sách Ngân hàng, đã gọi ngôn ngữ này là không đủ tại cuộc bỏ phiếu ngày 14 tháng 5, cảnh báo rằng các đề nghị stablecoin sẽ hút tiền gửi khỏi các ngân hàng và làm suy yếu cho vay địa phương.

Quan điểm của họ là lệnh cấm lợi nhuận thụ động cần có ngôn ngữ kỹ thuật chặt chẽ hơn để đóng các lỗ hổng tiềm năng.

Ngành công nghiệp tiền điện tử phần lớn chấp nhận bản dự thảo thỏa hiệp của Tillis-Alsobrooks, trong khi các ngân hàng tiếp tục thúc đẩy tiêu chuẩn mạnh hơn. Khoảng cách đó đã dẫn đến hơn 100 đề mục sửa đổi được nộp trước cuộc họp đánh giá, và chưa có giải pháp công khai nào xuất hiện kể từ đó.

Về các sàn giao dịch, nhà phát hành stablecoin, và cạnh tranh giữa các nền tảng crypto và tiền gửi ngân hàng truyền thống, Điều 404 vẫn còn mở cho các hành động lập pháp.

| Vấn đề Điều 404 | Vị trí ngành công nghiệp crypto | Mối quan tâm ngành ngân hàng | Tại sao điều này quan trọng đối với thị trường | | --- | --- | --- | --- | | Lợi nhuận stablecoin thụ động | Chấp nhận lệnh cấm lãi suất như tiền gửi nếu phần thưởng dựa trên sử dụng vẫn được phép | Lo ngại loophole có thể tạo ra các sản phẩm giống lãi suất | Ảnh hưởng đến Coinbase, Circle, phần thưởng USDC, và mô hình khuyến khích trao đổi | | Phần thưởng dựa trên hoạt động | Muốn linh hoạt cho phần thưởng liên quan đến giao dịch, sử dụng hoặc hoạt động nền tảng | Cho rằng sự phân biệt này có thể dễ bị lợi dụng | Xác định liệu các nền tảng crypto có thể cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng hay không | | Cạnh tranh tiền gửi | Xem stablecoin như hạ tầng thanh toán và giải quyết | Nói rằng phần thưởng giống lợi nhuận có thể hút tiền gửi khỏi các ngân hàng cộng đồng | Liên kết cấu trúc thị trường crypto với cho vay ngân hàng và khả năng tín dụng | | Lập quy định | Ủng hộ việc thực thi chung của SEC, CFTC, và Bộ Tài chính | Muốn ngôn ngữ pháp lý chặt chẽ hơn trước khi các cơ quan diễn giải | Xác định liệu Điều 404 có được xác lập trong luật hay sẽ tranh cãi sau trong quy định | | Rủi ro chính trị | Xem thỏa hiệp là cần thiết để giữ cho CLARITY tiến triển | Tiếp tục thúc đẩy các thượng nghị sĩ cho ngôn ngữ mạnh hơn | Giữ cho dự luật dễ bị sửa đổi trước cuộc bỏ phiếu trên sàn |

Mối liên hệ về nhà ở

Bản dự thảo Đạo luật CLARITY của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện ban đầu bao gồm Đạo luật Xây dựng Ngay bây giờ như Điều 904, một điều khoản khuyến khích cung cấp nhà ở không liên quan đến tài sản kỹ thuật số, được thêm vào như một phần của gói chính trị xung quanh dự luật.

CryptoSlate Daily Brief

Các tín hiệu hàng ngày, không tiếng ồn.

Tiêu đề và bối cảnh gây ảnh hưởng thị trường được gửi mỗi sáng trong một bản đọc chặt chẽ.

5 phút tóm tắt Hơn 100 nghìn độc giả

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã có sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn.

Sau đó, Quốc hội đã chuyển riêng Đạo luật Đường dẫn Thế kỷ 21 về Nhà ở: Thượng viện đã phê duyệt gói này 85-5 vào ngày 22 tháng 6, và Hạ viện đã phê duyệt cuối cùng vào ngày 23 tháng 6, gửi đến bàn của Tổng thống Trump. Chủ tịch ủy ban điều hành cả hai dự luật là Tim Scott.

Do đó, khung nhà ở không còn cần phải nằm trong Đạo luật CLARITY nữa. Nó cũng cho thấy rằng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vẫn có thể đảm bảo đa số song phương về chính sách tài chính chính thống ngay cả khi các cuộc đàm phán về tài sản kỹ thuật số vẫn chưa được giải quyết.

Bài kiểm tra sàn của Đạo luật CLARITY

Một cuộc bỏ phiếu của ủy ban 15-9 là động lực thực sự hướng tới một tiêu chuẩn khắt khe hơn nhiều, vì dự luật giờ đây yêu cầu 60 phiếu, Đảng Cộng hòa nắm khoảng 53 ghế, và hai đảng Dân chủ đã bỏ phiếu đồng ý trong ủy ban đều đã công khai điều kiện hóa sự ủng hộ của họ tại sàn dựa trên các cuộc đàm phán tiếp theo.

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã mô tả cuộc bỏ phiếu trên sàn vào tháng 8 là khả thi hơn và cảnh báo rằng thất bại vào năm 2026 sẽ đẩy mở cửa lập pháp khả thi tiếp theo đến năm 2030.

Lập luận tích cực là cuộc họp ngày 17 tháng 7 mang lại cho ngành công nghiệp và lãnh đạo Đảng Cộng hòa một sân khấu công khai mới tại trung tâm tài chính New York, các đảng Dân chủ còn lại đủ động lực về đạo đức và ngôn ngữ AML để cam kết bỏ phiếu trên sàn, và Thượng viện sẽ thông qua cloture trước kỳ nghỉ tháng 8, với chữ ký của tổng thống trong tháng 8.

Kết quả đó sẽ làm giảm đáng kể phần thưởng rủi ro pháp lý đối với các sàn giao dịch, nhà phát hành stablecoin, và mạng token vẫn còn bị mắc kẹt giữa quyền hạn của SEC và CFTC.

Giả sử tất cả 53 đảng Cộng hòa ủng hộ dự luật, Đạo luật CLARITY cần sự ủng hộ của Gallego, Alsobrooks, và ít nhất năm đảng Dân chủ nữa để đạt ngưỡng 60 phiếu cloture. Phản diện là rằng lịch trình của Thượng viện sẽ thắng trước dự luật trước kỳ nghỉ, cuộc họp ngày 17 tháng 7 thêm lời khai công khai vào một dự luật vẫn còn chờ thời gian trên sàn, và CLARITY sẽ bước vào lịch trình mùa thu chạy thẳng vào chiến dịch bầu cử giữa kỳ.

Cảnh báo của Gardner rất rõ ràng: bỏ lỡ kỳ nghỉ sẽ khiến triển vọng của dự luật “xấu đi rõ rệt.”

Các sàn giao dịch và altcoin sẽ mang theo sự không chắc chắn liên quan đến cấu trúc thị trường như một phần thưởng rủi ro kéo dài, trong khi khung pháp lý MiCA của EU và chế độ cấp phép stablecoin của Hồng Kông vẫn tiếp tục thiết lập tiêu chuẩn quốc tế.

Bảy phiếu Dân chủ là biến số quyết định liệu CLARITY có trở thành luật vào năm 2026 hay chỉ là một hồ sơ về đà lập pháp đã hết thời gian trên sàn Thượng viện. Cuộc họp ngày 17 tháng 7 chỉ quan trọng nếu nó thay đổi con số đó.