Strategy Should Pause Bitcoin Buys and Rebuild Cash, Cryptoquant Warns as STRC Stays Below Par

Chiến lược nên ngừng mua bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt, công ty nghiên cứu Cryptoquant cảnh báo, sau khi khả năng chi trả cổ tức của công ty sụt giảm từ hơn bảy năm xuống còn chỉ 14 tháng và cổ phiếu ưu đãi của công ty tiếp tục giao dịch dưới mệnh giá.

• Những điểm chính:
• • Cryptoquant cho biết khả năng chi trả cổ tức của Strategy đã giảm từ hơn bảy năm xuống còn 14 tháng, khuyên nên tạm dừng mua bitcoin.
• • Dự trữ tiền mặt của Strategy giảm 38% vào năm 2026 khi nghĩa vụ cổ tức hàng năm tăng lên khoảng 1,2 tỷ đô la.
• • Cổ phiếu ưu đãi STRC vẫn bị mắc kẹt dưới mệnh giá 100 đô la, báo hiệu sự thận trọng của nhà đầu tư đối với công ty.

Sự sụp đổ trong khả năng chi trả cổ tức

Công ty Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nên tạm dừng tích trữ bitcoin và ưu tiên xây dựng lại dự trữ tiền mặt, theo Cryptoquant, công ty dữ liệu chuỗi khối theo dõi chặt chẽ bảng cân đối kế toán của công ty. Cảnh báo này xuất hiện sau sự suy giảm mạnh các chỉ số hỗ trợ cổ tức cổ phiếu ưu đãi của công ty.

Nguồn hình ảnh: Cryptoquant Giám đốc Nghiên cứu của Cryptoquant, Julio Moreno, cho biết khả năng chi trả cổ tức của công ty đã giảm từ hơn bảy năm đầu năm 2026 xuống còn 14 tháng. Trong cùng khoảng thời gian đó, nghĩa vụ cổ tức hàng năm đã tăng từ khoảng 300 triệu đô la lên khoảng 1,2 tỷ đô la khi công ty phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi STRC để tài trợ mua bitcoin. Ông còn nói thêm:

“Khi Strategy tiếp tục phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC để tài trợ mua bitcoin, nghĩa vụ cổ tức hàng năm của họ đã tăng mạnh trong khi dự trữ tiền mặt đã giảm.”

Sự suy giảm này còn bị ảnh hưởng bởi các quyết định về vốn, Moreno lưu ý rằng Strategy gần đây đã mua lại 1,5 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi không lãi suất đáo hạn năm 2029, một động thái đã giảm lượng tiền mặt sẵn có để hỗ trợ các khoản cổ tức ngày càng tăng.

Cổ phiếu ưu đãi STRC vẫn dưới mệnh giá

Áp lực đã thể hiện rõ qua giá thị trường của chính cổ phiếu ưu đãi. Cổ phiếu STRC của Strategy, một cổ phiếu ưu đãi được hỗ trợ bằng bitcoin, đã gặp khó khăn trong việc trở lại mệnh giá 100 đô la, thậm chí có lúc giảm xuống dưới 90 đô la, khi nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro của công cụ này.

Việc bitcoin phục hồi chưa giải quyết được vấn đề, như báo cáo của nhà báo Laura Shin đã ghi nhận, STRC không thể trở lại mệnh giá ngay cả khi công ty chuyển sang chu kỳ cổ tức hai tháng một lần và bổ sung 300 triệu đô la để củng cố cấu trúc, cho thấy mức chiết khấu phản ánh một mối quan tâm sâu hơn ngoài những biến động giá ngắn hạn.

Nguồn hình ảnh: X Bitcoin.com News đã đưa tin tuần trước rằng Cryptoquant cảnh báo rủi ro rằng sự yên tĩnh kéo dài trong giá bitcoin có thể chính nó làm suy yếu STRC, một kịch bản trong đó cổ phiếu ưu đãi yếu đi không phải do sụp đổ mà do thiếu đà tăng trưởng.

Những gì Chiến lược cần

Với gánh nặng cổ tức hàng năm khoảng 1,2 tỷ đô la, Moreno ước tính rằng Strategy sẽ cần khoảng 2,8 tỷ đô la dự trữ tiền mặt để khôi phục khả năng chi trả cổ tức trong 24 tháng, gần gấp đôi mức hiện tại. Tuy nhiên, vị trí tiền mặt của công ty đã đi theo hướng sai khi dự trữ giảm 38% kể từ đầu năm 2026, dù nghĩa vụ cổ tức đã nhân lên, để lại một khoảng cách ngày càng lớn giữa số tiền Strategy nợ và số tiền nó nắm giữ dưới dạng tiền thanh khoản.

Đối với một công ty đã xây dựng danh tiếng dựa trên việc tích trữ bitcoin không ngừng nghỉ, khuyến nghị tạm dừng mua hàng đi ngược lại với chiến lược cốt lõi của họ. Trong những tuần gần đây, Michael Saylor đã phản bác các câu chuyện bi quan, lập luận rằng công ty có thể bán bitcoin nếu cần thiết trong khi khẳng định chiến lược của họ vẫn đang hoạt động.

Tuy nhiên, câu hỏi cấp bách là liệu Strategy có điều chỉnh hướng đi khi tạm dừng mua hàng và xây dựng lại khoảng 2,8 tỷ đô la theo như Cryptoquant đề cập sẽ giảm bớt lo ngại về khả năng chi trả cổ tức, nhưng cũng sẽ đánh dấu một sự thay đổi đáng kể đối với một công ty nổi tiếng với việc mua bitcoin ở mọi cơ hội.

Cho đến khi khả năng chi trả được củng cố và cổ phiếu ưu đãi phục hồi, khoảng cách giữa tham vọng bitcoin của Strategy và nghĩa vụ tiền mặt của nó có khả năng sẽ vẫn là một câu hỏi trung tâm treo lơ lửng trên công ty.