Sau khi Hynix ADR niêm yết, liệu ETF DRAM có bị phân luồng không?

SK HyLIX Mỹ chứng khoán gửi kèm theo chứng khoán ADR sẽ ra mắt vào tháng 7, và dự kiến huy động tới 45 nghìn tỷ won Hàn Quốc, tương đương khoảng 29 tỷ USD.

Nói đơn giản, tức là đã có một mục tiêu trực tiếp của HyLIX trên thị trường chứng khoán Mỹ, vậy câu hỏi trực tiếp nhất là, ETF gọi là DRAM có bị ảnh hưởng không?

DRAM là Roundhill Memory ETF, chủ yếu đầu tư vào chuỗi ngành công nghiệp chip bộ nhớ. Các cổ phiếu chủ chốt của nó gồm SK HyLIX, Samsung, Micron và các công ty khác, về bản chất là một ETF theo chủ đề "bộ nhớ + HBM + Lưu trữ AI". Trước đây, nhà đầu tư Mỹ nếu muốn mua HyLIX trực tiếp thì không thuận tiện, do đó DRAM phần nào đảm nhận vai trò "đại diện HyLIX trên thị trường Mỹ". Nói cách khác, một phần vốn mua vào DRAM, thực sự muốn mua không phải toàn bộ rổ bộ nhớ, mà là HyLIX.

Nếu HyLIX ADR ra mắt, nhà đầu tư có thể mua HyLIX trực tiếp trên thị trường Mỹ, thì vốn trước đây vì không thể mua HyLIX mà mua DRAM, có thể sẽ bán đi DRAM, chuyển sang mua HyLIX ADR không?

Dựa trên dữ liệu hiện có, quy mô của DRAM khoảng trong khoảng 21-23,4 tỷ USD, trọng số của HyLIX khoảng 24%-27%. Điều này có nghĩa là, mức độ rủi ro của HyLIX trong nội bộ DRAM ước tính khoảng 5-6,3 tỷ USD. Nếu có 10% vốn của DRAM rút ra do HyLIX ADR ra mắt, tương ứng là khoảng 2,1-2,3 tỷ USD rút khỏi ETF.

Nhưng có một chi tiết rất quan trọng: Bán 1 USD giá trị của DRAM, quỹ không chỉ bán HyLIX, mà theo tỷ lệ cổ phần trong danh mục, bán một rổ cổ phiếu. Giả sử trọng số của HyLIX là 25%, thì bán 1 USD DRAM, quỹ chỉ bán 0,25 USD HyLIX, đồng thời bán 0,75 USD các thành phần khác. Nếu nhà đầu tư sau đó dùng 1 USD này để mua HyLIX ADR, hiệu quả ròng ngược lại là: HyLIX nhận được khoảng 0,75 USD mua vào ròng, các thành phần khác chịu áp lực bán ròng khoảng 0,75 USD.

Vì vậy, sau khi HyLIX ADR ra mắt, khả năng cao nhất không phải HyLIX bị giảm giá, mà là HyLIX sẽ vượt trội hơn DRAM. Vấn đề của DRAM là, khả năng thay thế HyLIX như một "đối thủ thay thế" sẽ giảm đi. Nếu dòng vốn thực sự chuyển sang ADR, quy mô của DRAM có thể sẽ thu hẹp, hiệu suất tương đối chậm lại, thanh khoản giảm sút.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DRAM nhất định sẽ mất giá trị ngay lập tức. Bởi vì, DRAM không chỉ có HyLIX, mà còn cung cấp các cổ phiếu như Samsung, Micron, Sandisk và các chuỗi ngành công nghiệp bộ nhớ và lưu trữ khác. Đặc biệt là Samsung vẫn chưa phải là mục tiêu mà nhà đầu tư Mỹ có thể mua trực tiếp, nên một phần tính khan hiếm của DRAM vẫn còn tồn tại.

Nếu nắm giữ DRAM, có thể chú ý các chỉ số sau (theo GPT5.5 nói):

Thứ nhất, xem xét số lượng phần trăm của DRAM và dòng vốn ròng. Nếu sau khi ADR ra mắt, trong vòng 3-5 ngày giao dịch, phần trăm của DRAM giảm hơn 5%, hoặc trong 1-2 tuần, AUM rút ra 10%-15%, mà cùng lúc đó cổ phiếu bộ nhớ không giảm mạnh, thì chứng tỏ dòng vốn thực sự đang chủ động rút khỏi ETF.

Thứ hai, xem xét khối lượng giao dịch và tính thanh khoản của HyLIX ADR. Nếu ADR có khối lượng giao dịch hàng ngày ổn định trên 500 triệu - 1 tỷ USD, chênh lệch mua bán thấp hơn 0,1%-0,2%, chứng tỏ đã có điều kiện giao dịch thay thế DRAM. Ngược lại, dù ADR ra mắt, các tổ chức và dòng vốn lớn cũng chưa chắc đã dễ dàng chuyển đổi.

Thứ ba, xem HyLIX có vượt trội rõ ràng so với DRAM không. Nếu sau khi ADR ra mắt, trong vòng 3-5 ngày giao dịch, HyLIX vượt trội hơn DRAM từ 5%-8%, đồng thời DRAM có dòng vốn rút ra ròng, đó là tín hiệu rất mạnh về hiệu ứng thay thế.

Thứ tư, xem xét xem DRAM có liên tục bị giảm giá trị hay không. Nếu ETF đóng cửa hoặc trong ngày liên tục giảm giá hơn 0,5%-1%, chứng tỏ áp lực bán trên thị trường thứ cấp khá lớn, cơ chế tạo lập thị trường và mua bán theo yêu cầu đang chịu áp lực.

Thứ năm, xem tỷ trọng của HyLIX trong danh mục của DRAM có giảm không. Nếu tỷ trọng của HyLIX giảm từ khoảng 24%-27% xuống dưới 20%, thì DRAM ngày càng không còn giống như "đại diện HyLIX", mà giống như một rổ bộ nhớ bình thường hơn.

Nhấn để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của luật động BlockBeats

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của luật động BlockBeats:

Nhóm theo dõi trên Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi trên Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức trên Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia