Từ rút 5 tỷ USD khỏi ETF đến việc các thợ mỏ bán coin: VanEc tiết lộ thị trường BTC tháng 6

Nguồn: Báo cáo BTC của VanEck giữa tháng 6; Biên dịch: Jinse Finance Claw

Điểm chính của bài viết

• Khi dòng vốn ETF chảy ra tăng, Bitcoin bị bán tháo: Giá trung bình 30 ngày của Bitcoin giảm xuống còn khoảng 70.321 USD (giảm 10,3% so với tháng trước), trong khi dòng chảy ròng của ETF giao dịch thực tại Mỹ đã mất khoảng 5 tỷ USD, trong 22 ngày giao dịch gần đây có 19 ngày dòng vốn rút ra ròng.

• Chủ sở hữu đang đầu hàng, chứ không phải chốt lời: Lỗ đã thực hiện tăng 78% so với tháng trước lên 714 triệu USD, trong khi lợi nhuận đã thực hiện giảm 57% so với tháng trước còn 194 triệu USD, dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận đã thực hiện thấp hơn 1.0, dự báo lợi nhuận trong tương lai sẽ thấp hơn mức bình thường.

• Thợ mỏ Bitcoin dựa vào bán hàng và trí tuệ nhân tạo để tài trợ hoạt động: Thu nhập của thợ mỏ tháng 5 giảm 26% so với cùng kỳ còn khoảng 1,12 tỷ USD, gần mức phân vị 37% kể từ đầu năm 2023, do IREN và TeraWulf mở rộng khả năng AI và tính toán hiệu năng cao.

Dù có sự phục hồi vào cuối tháng, Bitcoin vẫn sẽ đối mặt với làn sóng bán tháo vào tháng 6 năm 2026

Trong 30 ngày qua, giá BTC giảm mạnh, giá giao dịch thực tại kết thúc ngày 14 tháng 6 ở mức 65.705 USD, trung bình 30 ngày giảm xuống còn khoảng 70.321 USD (giảm 10,3% trong tháng). Đợt bán tháo này tập trung vào giai đoạn trước: sau đỉnh gần 82.186 USD vào ngày 10 tháng 5, giá thực tại giảm xuống mức thấp nhất 60.861 USD vào ngày 6 tháng 6, rồi có phần hồi phục trước khi Iran đạt thỏa thuận hạt nhân ngày 14 tháng 6. Thị trường ETF BTC là động lực chính của đợt giảm này, dòng vốn ròng liên tục chuyển sang âm, trong 22 ngày giao dịch gần đây có 19 ngày dòng vốn rút ra, tổng cộng khoảng 5 tỷ USD.

Tính đến ngày 11 tháng 6, tổng dư nợ ETF giảm còn 78,8 tỷ USD, giảm khoảng 27% so với 1 tháng trước (107,5 tỷ USD), thấp hơn đỉnh 109 tỷ USD ngày 5 tháng 5, phản ánh việc rút ròng liên tục và lượng vị thế còn lại giảm. Khối lượng giao dịch duy trì ở mức cao, trung bình khoảng 1,37 tỷ USD/ngày, do bất ổn kinh tế vĩ mô khiến hoạt động giao dịch buổi sáng sôi động, rồi giảm xuống còn trung bình khoảng 1,15 tỷ USD/ngày trong 5 ngày giao dịch cuối cùng.

Chứng khoán giao dịch yếu khiến nhiều chỉ số lợi nhuận trên chuỗi giảm sút. Chỉ số lợi nhuận chưa thực hiện ròng (NUPL) giảm xuống còn 0,20 (trung bình 30 ngày là 0,25, tháng trước là 0,33), nằm gần mức trung bình 4 năm qua ở phần thứ 18 của phân vị, thấp hơn trung bình 1 năm là 0,40 và trung bình 4 năm là 0,37. Dữ liệu mới nhất cho thấy giá Bitcoin đã vào vùng “Hy vọng/Lo sợ”. Tỷ lệ cung lợi nhuận giảm từ 64% xuống còn 54%, thấp hơn nhiều so với trung bình 4 năm là khoảng 81%, mức trung bình lịch sử chỉ ở phần thứ 9 đến 12 của phân vị. Tỷ lệ cung lỗ hiện gần đỉnh 4 năm, ở phần thứ 95 của phân vị, cao hơn trung bình hơn 2 độ lệch chuẩn.

Lỗ đã thực hiện vào năm 2026 sẽ nhiều hơn lợi nhuận đã thực hiện 540 tỷ USD

Nguồn dữ liệu: Glassnode, tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026. Hiệu suất quá khứ không dự báo được hiệu suất tương lai. Bài viết không nhằm khuyến nghị mua bán bất kỳ chứng khoán nào đề cập.

Chìa khóa là, chủ sở hữu không phải chốt lời mà là bị buộc phải bán lỗ. Lợi nhuận đã thực hiện hàng ngày giảm 57% so với tháng trước, trung bình 30 ngày chỉ còn 1,94 triệu USD (đứng thứ 13 trong 4 năm qua), trong khi chu kỳ trước là 4,47 triệu USD; đồng thời, lỗ đã thực hiện tăng 78%, từ 402 triệu USD lên 714 triệu USD. Tỷ lệ lợi nhuận/lỗ đã thực hiện (RPLR) rơi xuống dưới 1,0, từ 1,11 của chu kỳ trước xuống còn 0,27, nghĩa là giá trị lỗ lớn hơn lợi nhuận rất nhiều. Trong 2 năm qua, tỷ lệ này trung bình là 2,2 lần. Tỷ lệ lỗ chưa thực hiện so với vốn hóa thị trường gần như đã gấp đôi, tăng 88% so với tháng trước, đạt khoảng 15%, nằm trong phần thứ 79 của phân vị, xác nhận đợt giảm giá quy mô lớn gần đây, khiến giá nhiều token giảm mạnh.

Tính trung bình 30 ngày, RPLR có thể dùng làm tín hiệu xu hướng ngắn hạn. Khi RPLR thấp hơn 1, nghĩa là lỗ lớn hơn lợi nhuận, Bitcoin thường sẽ mang lại lợi nhuận thấp hơn bình thường trong 1 đến 6 tháng tới, và hiệu suất này có ý nghĩa thống kê. RPLR cao hơn thì gần bằng hoặc cao hơn mức bình thường, nhưng trạng thái dư thừa lợi nhuận cực đoan không tốt hơn mức trung bình, và chu kỳ hồi phục trung bình 2-3 năm quá ngắn để tin cậy. Ngày 14 tháng 6, trung bình 30 ngày của RPLR là 0,28, cho thấy thị trường đang lỗ lớn, dữ liệu lịch sử dự báo lợi nhuận trong 1-2 quý tới có thể thấp hơn kỳ vọng. Dù ý nghĩa thống kê yếu, nhưng trong vòng 1 năm hoặc lâu hơn, lợi nhuận thường cao hơn trung bình.

Trung bình 30 ngày của RPLR cho thấy tỷ lệ lợi nhuận kỳ hạn xa trung bình

Thị trường quyền chọn chuyển sang phòng thủ, phí bảo hiểm quyền chọn giảm

Phí bảo hiểm quyền chọn bán BTC tăng 46% so với tháng trước, tăng 14% so với cùng kỳ; tỷ lệ quyền chọn mua/bán đảo ngược về 0,73 (phân vị thứ 10)

Trong 30 ngày qua, khi giá Bitcoin giảm khoảng 10%, nhu cầu phòng hộ chuyển hướng sang bảo vệ giảm giá, cấu trúc thị trường quyền chọn trở nên phòng thủ rõ rệt. Phí bảo hiểm quyền chọn bán đã tăng 46% lên 441,3 triệu USD, trong khi phí quyền chọn mua giảm 34% còn 321,3 triệu USD, khiến tỷ lệ phí bảo hiểm quyền chọn mua/bán từ 1,61 giảm xuống còn 0,73 (phân vị thứ 10). Phí bảo hiểm quyền chọn bán đã ở mức cao thứ 82, gần như hoàn toàn trái ngược với vị thế chủ đạo của tháng trước là quyền chọn mua. Khối lượng hợp đồng chưa đóng (Open Interest) giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao, tổng hợp đồng chưa đóng (OI) giảm 3,4% còn 34,2 tỷ USD, nằm trong phần thứ 84 của phân vị.

Chỉ số biến động ngụ ý vẫn ở mức thấp lịch sử, nhưng các hoạt động mua chủ yếu tập trung vào quyền chọn bán. Độ biến động ngụ ý (IV) của quyền chọn mua 1 tháng gần như không đổi, ở mức 36,6% (phân vị thứ 4 trong lịch sử Bitcoin), duy trì gần mức thấp nhiều năm. Trong khi đó, IV của quyền chọn bán 1 tháng tăng 2,3 điểm phần trăm, lên 46,5%. Điều này làm tăng độ lệch của thị trường: chênh lệch giá quyền chọn bán/ mua 1 tháng từ +7,0 điểm phần trăm của tháng trước (phân vị thứ 80) mở rộng lên +9,9 điểm phần trăm.

Dữ liệu on-chain tiết lộ hành vi của chủ sở hữu Bitcoin

Nguồn dữ liệu: Glassnode, tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026. Hiệu suất quá khứ không dự báo được hiệu suất tương lai. Bài viết không nhằm khuyến nghị mua bán bất kỳ chứng khoán nào đề cập.

Lượng token chuyển khoản hoặc “chi tiêu token” giảm so với tháng trước, nhưng vẫn cao hơn cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày tính đến ngày 14 tháng 6 năm 2026, lượng chi tiêu giảm 5,2% còn 22,2 triệu BTC, nhưng tăng 21,6% so với cùng kỳ. Các token cũ hơn có mức giảm lớn hơn, lượng Bitcoin giữ hơn 1 năm giảm 10,8% còn 1,55 triệu BTC.

Tỷ lệ vòng quay tính bằng lượng tiêu thụ trong 30 ngày chia cho số lượng token nắm giữ, giảm so với tháng trước ở hầu hết các nhóm tuổi, trong đó nhóm 2-3 năm giảm mạnh nhất (-51%), nhóm 7-10 năm và trên 10 năm giảm khoảng 6%. Ngoại lệ duy nhất là nhóm 5-7 năm, tăng 7% so với tháng trước. Trong dài hạn, lượng tiêu thụ trong 30 ngày cao hơn ở các nhóm tuổi dài hơn, trong đó nhóm trên 10 năm tăng 194%, nhóm 2-3 năm tăng 39%, nhóm 3-5 năm tăng 34%, nhóm 7-10 năm tăng 26%, còn nhóm 1-2 năm giảm 22% và nhóm 5-7 năm giảm 38%.

Điều thú vị hơn là thời gian nắm giữ của Bitcoin. Tổng lượng Bitcoin nắm giữ hơn 1 năm gần 12,31 triệu, chiếm 61,4% nguồn cung lưu hành, tăng 2,3% so với tháng trước, nhưng gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái (-0,4%). Trong số Bitcoin nắm giữ hơn 1 năm, lượng nắm giữ trong 1-2 năm tăng mạnh nhất (tăng 9,9% so với tháng trước, chủ yếu nhờ lượng nắm giữ trong 6-12 tháng tăng 31%), tiếp theo là lượng nắm giữ trong 5-7 năm (tăng 4,9%), còn lượng trong 2-3 năm và 3-5 năm giảm lần lượt 10 điểm cơ bản và 2,3%. Trong đó, lượng nắm giữ trong 3-5 năm thể hiện rõ nhất, giảm 30,7% so với năm trước, hiện thấp hơn trung bình di động 4 năm của nhóm này 22,7%. Điều quan trọng là, giảm là thành phần, chứ không phải tổng số: trong năm qua, nhóm này đã thu về 6,41 triệu BTC, trong đó có 3,91 triệu BTC đã mất đi, nắm giữ hơn 5 năm; họ đã mất 3,99 triệu BTC, nắm giữ hơn 5-7 năm; còn 3,31 triệu BTC đã chuyển đi, do đó, khoảng 55% số Bitcoin rút ra đã tăng giá trị, chỉ 45% là đã tiêu dùng thực tế.

Nguồn dữ liệu: Glassnode, tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026. Hiệu suất quá khứ không dự báo được hiệu suất tương lai. Bài viết không nhằm khuyến nghị mua bán bất kỳ chứng khoán nào đề cập.

Thợ mỏ Bitcoin đối mặt áp lực, thu nhập hàng ngày liên tục thấp

Thu nhập thợ mỏ hàng ngày giảm 26% so với cùng kỳ

Nguồn dữ liệu: Glassnode, tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026. Hiệu suất quá khứ không dự báo được hiệu suất tương lai. Bài viết không nhằm khuyến nghị mua bán bất kỳ chứng khoán nào đề cập.

Dư dư on-chain của thợ mỏ liên tục giảm, tổng số Bitcoin trong các địa chỉ thợ mỏ gần 1,78 triệu BTC. Dù con số này gần như không đổi so với năm trước và tháng trước, nhưng đã giảm so với khoảng 1,83 triệu BTC đầu năm 2023, hiện trong khoảng 37% của vùng dao động từ đầu năm 2023. Trái với xu hướng bán Bitcoin để tài trợ phát triển AI của phần lớn thợ mỏ, Marathon đã mua vào 1.000 BTC trị giá 66 triệu USD vào ngày 16 tháng 6 năm 2026, sau khi trong quý 1 đã bán ra 20.880 BTC với giá trung bình 70.1 nghìn USD. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, trong thời kỳ giá thấp, phần lớn thợ mỏ vẫn bán ra Bitcoin mới đào để trang trải chi phí vận hành.

Thu nhập của thợ mỏ tháng 5 năm 2026 khoảng 1,12 tỷ USD, giảm 26% so với cùng kỳ (tháng 4 giảm 18% so với cùng kỳ). Tính theo ngày, thu nhập hiện chỉ ở mức thứ 17 trong 12 tháng qua và thứ 37 kể từ đầu năm 2023. Dư nợ chậm rãi giảm, trong khi thu nhập vẫn dao động trong phần thấp của vùng gần đây, cho thấy lý do các thợ mỏ dựa vào bán Bitcoin và đa dạng hóa bằng AI/công nghệ tính toán hiệu năng cao để duy trì dòng tiền.

Các công ty khai thác chuyển hướng sang AI: IREN và TeraWulf mở rộng khả năng tính toán

• Ngày 26 tháng 5, IREN ký hợp đồng mua hệ thống Blackwell trị giá 1,6 tỷ USD với Dell, để phục vụ hợp đồng quản lý đám mây AI trị giá 3,4 tỷ USD. Hệ thống dự kiến vận hành tại khu vực Texas của họ vào đầu năm 2027, dự kiến doanh thu vận hành hàng năm sẽ tăng từ khoảng 3,7 tỷ USD lên 4,4 tỷ USD.

• Ngày 26 tháng 5, TeraWulf mở rộng thêm khu dữ liệu Muskie rộng 285 mẫu Anh tại miền Đông Kentucky, dự kiến hỗ trợ hơn 1GW tải trọng AI và HPC.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Bitcoin lại bán tháo trong nửa đầu tháng 6 năm 2026?

Giá trung bình 30 ngày của Bitcoin giảm xuống còn khoảng 70.321 USD, giảm 10,3% so với tháng trước. Trong 22 ngày giao dịch gần đây, dòng chảy ròng của ETF Bitcoin thực tại Mỹ đã mất khoảng 5 tỷ USD, trong đó có 19 ngày dòng vốn rút ra. Áp lực rút vốn chủ yếu tập trung vào các sản phẩm giao dịch thực tại, không phải các sản phẩm phái sinh, cho thấy nhà đầu tư đang giảm giữ cổ phần hơn là chỉ phòng hộ.

Chỉ số lợi nhuận/lỗ đã thực hiện (RPLR) cho biết điều gì với nhà đầu tư?

RPLR so sánh giá trị USD của các đồng coin tăng giá và giảm giá trong một khoảng thời gian nhất định. Khi lỗ thực tế tăng và lợi nhuận thực tế giảm, chỉ số này rơi xuống dưới 1.0, thường cho thấy nhà đầu tư đang bán tháo để cắt lỗ chứ không phải chốt lời, và liên quan đến lợi nhuận dự kiến trong 1-6 tháng tới thấp hơn bình thường.

Tại sao thợ mỏ Bitcoin lại bán Bitcoin và chuyển sang lĩnh vực AI?

Tính đến tháng 5 năm 2026, thu nhập của thợ mỏ giảm 26% so với cùng kỳ còn khoảng 1,12 tỷ USD, thu nhập hàng ngày gần mức phân vị thứ 37 kể từ đầu năm 2023, nhiều thợ mỏ bán ra Bitcoin mới đào để bù đắp chi phí vận hành trong thời kỳ giá thấp. Ngoài ra, các nhà khai thác như IREN và TeraWulf cũng đang chuyển đổi phần năng lượng và trung tâm dữ liệu sang AI và tính toán hiệu năng cao để đa dạng dòng tiền.