“六个核桃” hợp tác đầu tư AI, cổ phiếu tăng gấp ba trong một năm

null

Tác giả: Think AI, Aaron

“Thường xuyên dùng não, uống nhiều sáu quả óc chó,” đây là câu slogan quen thuộc của mọi người.

Sáu quả óc chó là sản phẩm bán chạy của công ty đồ uống Yǎngyuán, từng nổi tiếng khắp đất nước, ai cũng không ngờ rằng, công ty bán đồ uống này lại liên quan đến chip AI.

Thực tế, công ty mẹ của sáu quả óc chó thật sự đã nhanh chóng All in AI, liên tục trong ba năm gần như lấy toàn bộ lợi nhuận ròng cả năm để đầu tư vào ngành công nghiệp liên quan đến AI.

Dù chưa kiếm được tiền thực từ ngành AI, nhưng cổ phiếu đã từ mức thấp nhất gần 17,7 nhân dân tệ đầu năm ngoái leo lên, cao nhất tháng 5 đạt 52 nhân dân tệ, tăng 293%, gần gấp ba lần.

Thị trường đã xem Yǎngyuán như một cổ phiếu theo xu hướng AI.

Trong khi đó, các cổ phiếu tiêu dùng cùng loại trong năm này có thể nói là giảm mạnh, toàn thị trường A-share có 1653 cổ phiếu lập đáy mới gần một năm, trong đó ngành tiêu dùng chiếm tỷ lệ rất cao, “Sáu quả óc chó” trở thành một cảnh tượng sáng đẹp trên thị trường.

Tại sao công ty mẹ của sáu quả óc chó liên tục tăng cường đầu tư vào AI và công nghệ cứng kể từ sau 2021? Nếu đầu tư thất bại, tương lai sẽ đi về đâu?

Chủ ngành suy giảm, đội ngũ sáng lập cần có khả năng tưởng tượng

Ngày xưa, đồ uống Yǎngyuán từng nổi bật, năm 2015, doanh thu đạt 9,1 tỷ nhân dân tệ, đỉnh cao lịch sử, năm đó sáng lập viên Yáo Kuízhāng trở thành người giàu nhất tỉnh Hà Bắc.

Từ 2015-2018, Yǎngyuán phát triển liên tục với tốc độ cao, lợi nhuận ròng năm 2018 đạt 2,8 tỷ, lập kỷ lục lịch sử.

Thời đó, Yǎngyuán chiếm 90% thị phần sữa óc chó, gần như độc quyền toàn ngành.

Lợi nhuận ròng hàng năm trên 2 tỷ cũng khiến công ty trở thành “máy in tiền” bằng tiền mặt.

Nhưng đến hiện tại, năm 2025, doanh thu của Yǎngyuán gần 5,3 tỷ, giảm 41% sau 10 năm, lợi nhuận chỉ còn 1,2 tỷ, giảm một nửa so với đỉnh cao.

Điều còn phức tạp hơn là, sự sụt giảm không phải là hiện tượng cục bộ. Yǎngyuán ở các khu vực chính như Đông Trung, Trung, Bắc Trung Quốc đều chịu áp lực, các khu vực Đông Bắc, Tây Bắc còn giảm hơn 30%. Mùa cao điểm truyền thống cũng không thể đảo ngược xu hướng suy thoái.

Yǎngyuán phụ thuộc nặng nề vào các sản phẩm cốt lõi như sáu quả óc chó, sữa óc chó chiếm hơn 80% thị trường tất cả các sản phẩm.

Các sản phẩm mới luôn ảm đạm, trong khi sữa óc chó cũng đang bị các loại sữa hạt, sữa yến mạch khác phân tán thị trường, tính chất quà tặng của sáu quả óc chó cũng dần yếu đi, ngành chính bước vào con đường suy thoái dài hạn.

Đối mặt với sản phẩm yếu kém, công ty không chọn tăng cường R&D, đổi mới sản phẩm, cạnh tranh dựa trên sản phẩm.

Thay vào đó, chọn một con đường đầu tư AI mang tính tưởng tượng hơn, triết lý đầu tư của Yǎngyuán khá đơn giản, “đầu tư vào cái nóng nhất”.

Ở đây không nói đúng sai, chúng ta hãy xem xét các lĩnh vực mà Yǎngyuán đã tập trung, có thành quả gì, rồi dự đoán kết cục có thể của Yǎngyuán.

Đầu tư mạo hiểm liên ngành

Từ 2021, Yǎngyuán bắt đầu tập trung vào bố trí chuỗi ngành phần cứng AI, phát động quỹ quy mô 30 tỷ nhân dân tệ, rồi mở rộng thêm 10 tỷ vào tháng 10 năm ngoái, liên tục tăng cường AI, bán dẫn, năng lượng mới.

Hiện đã chi ra 29,5 tỷ, còn 10,5 tỷ đang trong trạng thái chờ đầu tư các dự án mới.

Trong quỹ 40 tỷ này, một khoản đầu tư lớn thu hút sự chú ý, tháng 4 năm ngoái hoàn tất khoản đầu tư 1,6 tỷ vào Công ty Lưu trữ Dương Giang, chiếm 0,99% cổ phần.

1,6 tỷ đã là lợi nhuận của Yǎngyuán trong một năm, toàn bộ dùng để đầu tư vào các ngành dài hạn như lưu trữ, thể hiện rõ tham vọng của công ty.

Và Dương Giang Lưu trữ năm nay nổi bật, có tin đồn sẽ IPO trong nước, định giá từ 5000 tỷ đến 1 triệu tỷ nhân dân tệ. So với định giá đầu tư năm ngoái, đã tăng gấp ba.

Nếu Dương Giang Lưu trữ có thể niêm yết thuận lợi, khoản đầu tư này sẽ quyết định thành công của ngành công nghiệp Yǎngyuán.

Vì các khoản đầu tư khác hiện phần lớn vẫn còn lỗ, nhưng Yǎngyuán vẫn chưa thoái vốn, tiếp tục giữ cổ phần dài hạn.

Trong đó, một khoản đầu tư 8 tỷ của Ruipu Lanjun vào pin năng lượng mới, sau IPO Hồng Kông năm 2023 đã hoàn toàn thoái vốn, thu về khoảng 241 triệu HKD;

Fengzhong Media mua lại Nhuế Trào với định giá chỉ 8,3 tỷ, thấp hơn nhiều so với định giá đầu tư ban đầu 16,1 tỷ, hiện chưa thoái vốn, quỹ vẫn giữ cổ phần, đang trong trạng thái lỗ.

Các công ty liên quan đến ngành AI tập trung vào thị giác AI, chip AI phía cuối, huấn luyện mô hình lớn GPU, xây dựng chuỗi ngành AI khá hoàn chỉnh.

Yǎngyuán tương lai sẽ đi về đâu?

Trong vài năm tới, khả năng cao là Yǎngyuán không hoàn toàn trở thành một công ty VC, mà duy trì mô hình “ngành tiêu dùng chính làm nền tảng, đầu tư cổ phần để tăng tính linh hoạt”.

Sáu quả óc chó vẫn sẽ là phần cốt lõi của công ty, nhưng dòng sữa óc chó đã qua giai đoạn tăng trưởng nhanh, khó có thể trở lại đỉnh hơn trăm tỷ như trước.

Quỹ泉泓 có quy mô 4 tỷ sẽ tiếp tục là một quỹ công nghiệp đáng chú ý.

Tiền của Yǎngyuán trong tương lai có khả năng sẽ tiếp tục chảy vào các lĩnh vực tính toán AI phía trên, bao gồm lưu trữ, chip AI phía cuối, thị giác công nghiệp, các công nghệ cứng khác, trong khi các ngành không cốt lõi như năng lượng mới, truyền thông sẽ dần bị đẩy ra ngoài rìa.

Nếu Dương Giang Lưu trữ niêm yết thuận lợi, lợi nhuận đầu tư có thể một lần nữa thay đổi bảng cân đối lợi nhuận, biến công ty từ cổ phiếu đồ uống truyền thống thành “cổ phiếu kép của tiêu dùng + công nghệ cứng”, định giá kép.

Nhưng ngược lại, nếu việc niêm yết của Dương Giang Lưu trữ bị trì hoãn hoặc chu kỳ bán dẫn trở nên nguội lạnh, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm mạnh do kỳ vọng về công nghệ bị thất vọng.