STRC liên tục mất peg gây hoảng loạn có thể dẫn đến việc Strategy bán tháo BTC không

Tác giả: Công ty Quỹ Bitcoin Smarter Web Company Giám đốc Chiến lược Bitcoin Jesse Myers; Biên dịch: Gold Finance Claw biên dịch

Gần đây STRC giảm xuống dưới 85 USD, liên tục mất neo khỏi 100 USD.

1. Phần cơ bản không có vấn đề

Trong điều kiện duy trì hiện trạng, Chiến lược có khả năng liên tục phát cổ tức STRC trong vòng 32 năm; nếu tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm của Bitcoin duy trì khoảng 2%, thì cổ tức còn có thể được thanh toán vĩnh viễn.

2. Nguyên nhân giảm mạnh của STRC lần này: Chuỗi thanh lý đạp giá

Trong nửa năm qua, thị trường chung đã hình thành nhận thức: Biến động của STRC liên tục giảm, giá ổn định lâu dài trong khoảng 99 đến 100 USD.

Tình hình này cực kỳ dễ thu hút vốn đòn bẩy tham gia. Một khi nhà đầu tư mặc định rằng giá sẽ không bao giờ giảm dưới 95 USD, họ sẽ dùng đòn bẩy gấp 20 lần để mua thêm STRC, nhằm tăng mạnh lợi suất cổ tức tổng thể của danh mục.

Chiến lược này khi thuận lợi có thể mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng khi thị trường đảo chiều sẽ dẫn đến sụp đổ hoàn toàn.

STRC thuộc loại tài sản giao dịch hoàn toàn dựa trên thị trường. Khi dòng vốn thị trường chuyển sang SATA, giá STRC yếu đi, các quỹ phòng hộ bán khống nhạy bén đã nhanh chóng nhắm vào nó.

Các tổ chức này đẩy giá xuống mạnh, gây ra việc thanh lý ký quỹ của nhiều vị thế đòn bẩy cao, dẫn đến chuỗi đóng vị thế.

Chỉ số thị trường hôm nay chính là ví dụ điển hình của chuỗi thanh lý đạp giá: giá giảm nhanh, lại kích hoạt thêm nhiều áp lực bán tháo, tạo thành vòng luẩn quẩn.

3. Dự đoán xu hướng thị trường tiếp theo: Thị trường sẽ tự phục hồi

Các quỹ phòng hộ sẽ nhanh chóng nhận ra rằng đây là một đợt bán tháo quá mức, trong khi nền tảng cơ bản của STRC vẫn chưa có gì thay đổi, sau đó sẽ tham gia mua đáy; các vị thế bán khống chốt lời và đóng vị thế, cũng sẽ chuyển thành lực mua; nhà đầu tư thông thường sẽ có cơ hội vào thị trường với giá tốt để dài hạn.

Với mức giá hiện tại, lợi suất cổ tức thực tế khoảng 13,7%; nếu sau đó giá trở lại 100 USD và bán ra, có thể dễ dàng đạt lợi nhuận 18%.

4. Các hành động có thể của MicroStrategy

Có khả năng cao sẽ nâng tỷ lệ cổ tức trong ngày 30 tháng 6, mức tăng có thể lên tới 11,75%, cao nhất có thể đạt 12%. Khi đó, nhà đầu tư vào thời điểm hiện tại sẽ nhận lợi suất cổ tức thực tế là 14,2%.

Ngoài ra, còn có khả năng mua lại cổ phần STRC trên thị trường thứ cấp, nguồn vốn có hai kênh: một là phát hành thêm cổ phiếu MSTR (giá cổ phiếu hiện tại gấp 1,14 lần giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu); hai là vay tín dụng truyền thống, huy động vốn để mua STRC giá thấp trên thị trường.

Sau khi giá STRC phục hồi lên 100 USD, công ty có thể tiếp tục phát hành lại cổ phần STRC đã mua lại để lưu thông. Khoản chênh lệch gần 15 USD mỗi cổ phiếu có thể toàn bộ dùng để mua thêm Bitcoin, tăng giá trị cổ đông của MSTR, đồng thời không làm thay đổi hệ số đòn bẩy tài sản ban đầu.

Saylor (người sáng lập MicroStrategy) chắc chắn đã tính đến logic hoạt động này từ lâu, thậm chí việc công ty hiện tại đã bắt đầu thực thi cũng không có gì bất thường.

5. Tóm tắt

Thị trường hiện đang trong trạng thái hoảng loạn, so sánh đợt mất neo giá lần này với vụ sụp đổ Terra/Luna năm xưa, nhưng hai trường hợp này về bản chất hoàn toàn khác nhau.

Khả năng duy trì chia cổ tức của STRC phụ thuộc vào bảng cân đối tài sản của MicroStrategy — và báo cáo tài chính này đến nay vẫn không có gì thay đổi.

Đợt giảm giá lần này hoàn toàn do thanh lý đòn bẩy gây ra.

Sau sự kiện này, thị trường sẽ nhận thức rõ rằng tài sản tín dụng số trong trạng thái bình thường có biên độ biến động cực thấp, nhưng chính vì nó là đối tượng giao dịch tự do: nếu một sản phẩm tín dụng số duy trì gần giá trị thực trong thời gian dài, các nhà đầu tư tham lam cuối cùng sẽ liên tục đẩy cao đòn bẩy, tiềm ẩn nguy cơ vỡ đòn và mất neo giá lớn.

Sau đợt đạp giá, tâm lý thị trường sẽ trở lại lý trí, dòng vốn sẽ nhận thức rõ rằng bảng cân đối của nhà phát hành vẫn ổn định, cổ tức sẽ không bị gián đoạn, giá trị của đối tượng sẽ dần phục hồi, trở lại vùng giá cân bằng.